Lucros contínuos, alta taxa de endividamento, Hainan Haiyao planeja reduzir participação na China Antibody para reforçar o capital

Recentemente, Hainan Haiyao divulgou um aviso de intenção de reduzir sua participação na empresa listada na bolsa de Hong Kong, China Antibody, com uma venda de até 68 milhões de ações, representando até 5% do capital total da China Antibody. Atualmente, Hainan Haiyao detém 159 milhões de ações da China Antibody, o que corresponde a 11,46% do seu capital social.

As operações anteriores de Hainan Haiyao, incluindo aquisições em grande escala, investimentos em PE, negociações de ações, construção de grandes projetos e compra de imóveis, consumiram uma quantidade significativa de recursos financeiros, plantando as sementes para futuras crises. De 2019 a 2025, as perdas acumuladas da Hainan Haiyao estão estimadas em mais de 4,3 bilhões de yuans. Além disso, seus produtos principais enfrentam impacto devido à centralização de compras e controle de custos do seguro de saúde, resultando em queda nas vendas e nos preços, afetando sua atividade principal. Hainan Haiyao afirmou que essa redução de participação ajudará a otimizar a estrutura de ativos da empresa, melhorar a liquidez e a eficiência do uso dos ativos.

Falta de “auto-sustentação” na atividade principal, desempenho em declínio contínuo

Os principais produtos da Hainan Haiyao incluem séries de antibióticos, medicamentos para o trato gastrointestinal, medicamentos antitumorais, matérias-primas e intermediários para formulações, além de outros produtos, além de setores de serviços médicos e de plantas medicinais. No relatório semestral de 2025, o setor farmacêutico reportou receita de 353 milhões de yuans, uma queda de 29,43% em relação ao mesmo período do ano anterior, representando 84,34% da receita total. Entre os três principais segmentos, as formulações de cefalosporinas, outros produtos, matérias-primas e intermediários tiveram quedas de 66,28%, 24,62% e 47,85%, respectivamente, em relação ao ano anterior.

Em termos de receita, desde 2018, a receita da Hainan Haiyao atingiu um pico de 2,472 bilhões de yuans, mas vem declinando anualmente, chegando a 991 milhões de yuans em 2024, com previsão de entre 800 milhões e 900 milhões de yuans para 2025; o lucro líquido após exclusões também começou a registrar prejuízos contínuos desde 2017, com previsão de entre -480 milhões e -380 milhões de yuans em 2025. As mudanças de desempenho em 2025 são influenciadas por múltiplos fatores, incluindo o impacto de políticas de seguro de saúde e centralização de compras, aumento da concorrência de mercado, a não entrada de novos medicamentos inovadores, a não liberação de genéricos recém-lançados, a depreciação de projetos de matérias-primas que estão sendo transferidos para ativos fixos, além de altos encargos de juros devido ao elevado endividamento, afetando assim seus resultados.

Devido às condições de mercado, o desempenho da Hainan Haiyao também pode ser observado nas três principais subsidiárias, que reportaram queda na receita e lucro líquido no relatório semestral de 2025, ambas em relação ao mesmo período do ano anterior, e todas apresentando prejuízo. A subsidiária Shanghai Lishengte Medical Technology Co., Ltd., embora lucrativa, também teve redução no lucro líquido em relação ao ano anterior.

Com a contínua implementação de políticas de compras centralizadas nacionais e locais, a margem de lucro de alguns produtos foi comprimida, forçando a Hainan Haiyao a ajustar sua estrutura de produtos, aumentar os investimentos em pesquisa e desenvolvimento de medicamentos inovadores e acelerar o lançamento de novos produtos e a exploração de mercado. Entre eles, o novo medicamento de classe 1 para fibrose hepática, Fufenidone Capsules, foi incluído na lista de tratamentos inovadores de alta prioridade pelo Centro de Avaliação de Medicamentos da Administração Nacional de Produtos Farmacêuticos em fevereiro de 2025, e entrou na fase III de ensaios clínicos. O novo medicamento de classe 1 para epilepsia, Pengebabin Tablets, está em estudos clínicos de fase IIa. No entanto, o investimento em pesquisa e desenvolvimento de medicamentos inovadores é alto, arriscado, e após o lançamento, ainda há desafios comerciais. Além disso, a linha de medicamentos inovadores da Hainan Haiyao não é extensa, ainda predominando os genéricos, com investimentos totais em P&D relativamente baixos, com apenas 27,33 milhões de yuans gastos nos três primeiros trimestres de 2025.

Venda parcial de participação para “repor o caixa”

Devido à insuficiência de recursos na atividade principal, à interrupção no desenvolvimento de novos produtos, a Hainan Haiyao decidiu vender parte de sua participação na China Antibody, recuperando parte dos investimentos para reforçar seu caixa.

Em 2013, a Hainan Haiyao adquiriu 40% das ações da China Antibody por aproximadamente 9,900,6 mil dólares americanos com recursos próprios. Desde 2013 até 2018, a China Antibody passou por várias rodadas de financiamento, nas quais a Hainan Haiyao não participou de novas emissões, levando ao diluição de sua participação. Em 2018, sua participação era de 31,01%, e, com base nisso, a Hainan Haiyao vendeu cerca de 10% das ações da China Antibody por aproximadamente 100 milhões de yuans, reduzindo sua participação para 21,01%. Em 2019, a China Antibody realizou uma emissão adicional na bolsa de Hong Kong, diluindo ainda mais a participação da Hainan Haiyao para 11,46%. Agora, a empresa planeja vender até 5% do total de ações da China Antibody.

A China Antibody desenvolve principalmente biofármacos baseados em anticorpos monoclonais, mas ainda não possui produtos aprovados para comercialização. Em 2025, seu lucro líquido atribuível aos acionistas foi de -105 milhões de yuans. Em 12 de novembro de 2019, a China Antibody foi listada na Bolsa de Hong Kong, com preço de emissão de 7,6 dólares de Hong Kong por ação. No primeiro dia de negociação, abriu a 7,3 dólares por ação. Até o fechamento de 6 de abril deste ano, o preço caiu para 1,76 dólares por ação, uma queda acumulada de 76,84%. Apesar disso, sua linha de pesquisa inclui vários anticorpos monoclonais pioneiros, e espera-se que nos próximos um ou dois anos alguns produtos entrem em processo de submissão para aprovação. Apesar do investimento contínuo da Hainan Haiyao na China Antibody, que tem apresentado prejuízos constantes e ações em baixa, a venda parcial não significa uma “limpeza total” de sua participação.

Os lucros provenientes do investimento em ações ainda não são suficientes para resolver o problema da insuficiência de recursos na atividade principal da Hainan Haiyao. O relatório trimestral de 2025 mostra que, ao final do período, a dívida total da Hainan Haiyao era de 5,468 bilhões de yuans, sendo 4,36 bilhões de yuans de passivos circulantes, incluindo 1,263 bilhões de yuans de dívidas de curto prazo. Com ativos totais de 5,79 bilhões de yuans, a taxa de endividamento é de 94,44%, e o caixa ao final do período era de apenas 260 milhões de yuans.

Apenas com a venda de ações da China Antibody, a Hainan Haiyao consegue reforçar seu fluxo de caixa a curto prazo. Se não resolver os problemas de desenvolvimento de sua atividade principal, alta dívida e fortalecimento de sua capacidade de P&D, o quadro de prejuízos pode persistir por mais tempo.

Jingjing News Reporter Wang Kala

Revisão: Liu Baoqing