Indústria registra uma grande perda de 5,6 bilhões, mas o seguro de carro ainda foi lucrativo, o dinheiro do seguro de veículos elétricos foi ganho pelos intermediários?

【Texto/羽扇观金工作室 李丽梦】

2 de abril, a plataforma de tecnologia de seguros listada na Nasdaq, Cheche Technology (CCG, doravante “Cheche”), divulgou resultados financeiros não auditados para o segundo semestre e o ano completo de 2025, mostrando que, em 2025, o lucro líquido ajustado foi de 11,6 milhões de yuans, revertendo prejuízo, sendo que no segundo semestre o lucro líquido ajustado atingiu 22,2 milhões de yuans, um aumento de 311,43% em relação aos -10,5 milhões do primeiro semestre. O volume total de prêmios emitidos no ano atingiu 27 bilhões de yuans, um crescimento de 11%. Dentre eles, os prêmios de seguros para veículos elétricos novos em 2025 foram de 6,3 bilhões de yuans, um aumento de 91,0%.

Em 31 de março, a Associação de Atuários da China e a China Banking and Insurance Information Technology (C-BIT) divulgaram recentemente um conjunto de dados: em 2025, o setor de seguros chinês assumiu a cobertura de 43,58 milhões de veículos elétricos novos, gerando uma receita de prêmios de 190 bilhões de yuans, mas com prejuízo de 5,6 bilhões de yuans, embora a taxa de custo abrangente tenha diminuído 1,3 pontos percentuais em relação ao ano anterior, o prejuízo foi reduzido em apenas 1 bilhão de yuans em relação aos 5,7 bilhões de 2024.

De um lado, um prejuízo colossal de quase 6 bilhões de yuans na indústria, e, do outro, uma plataforma de tecnologia de seguros que conseguiu reverter o prejuízo primeiro. Para onde foi o dinheiro?

200 mil apólices de seguros de veículos elétricos, com prêmios de 6,3 bilhões de yuans, crescimento de 91%

Cheche não é uma seguradora tradicional, mas uma plataforma de tecnologia de seguros, atuando como fornecedora de tecnologia integrada ao ecossistema das montadoras.

Tabela comparativa de seguros tradicionais e de veículos elétricos em 2025 (unidades: bilhões de yuans, dezenas de milhares de apólices)

Em 2025, a estrutura de negócios da Cheche apresenta um contraste marcante: o número de apólices de seguros de veículos elétricos cresceu 85,3% para 2 milhões, enquanto as apólices de seguros tradicionais caíram 7,0%.

Por trás dessa mudança, há uma diferença significativa na margem de lucro bruto. Em 2025, o prêmio de seguros de veículos elétricos da Cheche nos primeiros seis meses foi de 2,6 bilhões de yuans, e nos últimos seis meses atingiu 3,7 bilhões, um crescimento de 42% em relação ao semestre anterior. O prêmio de seguros de veículos elétricos no segundo semestre foi 1,1 bilhão de yuans maior que no primeiro, e o lucro bruto também aumentou em 28,8 milhões de yuans, coincidindo com o aumento de 22,2 milhões de yuans no lucro líquido do segundo semestre. A contribuição dos seguros de veículos elétricos para o lucro mostra uma tendência de crescimento sazonal evidente. Em comparação, o mercado de seguros tradicionais já passou por reformas essenciais, com espaço de crescimento limitado.

Do ponto de vista macroeconômico, o número de veículos elétricos na China atingiu 43,97 milhões, com previsão de ultrapassar 100 milhões até 2030, atingindo uma taxa de penetração superior a 70%. A empresa decidiu apostar totalmente nos seguros de veículos elétricos, aproveitando essa oportunidade estrutural — através da integração com aplicativos de montadoras para conquistar a entrada de seguros de novos veículos, usando taxas de emissão online e tecnologia de precificação por IA para criar barreiras competitivas. Quando as apólices de seguros tradicionais encolhem, os seguros de veículos elétricos, com crescimento superior a 85%, tornam-se o novo motor, o que explica por que a Cheche conseguiu reverter o prejuízo primeiro, mesmo diante do prejuízo geral do setor.

A participação da empresa no mercado de seguros de veículos elétricos é de aproximadamente 3,3%, um aumento em relação a 2024, com uma taxa de crescimento muito superior à média do setor de 33,8%. Zhang Lei, fundador e CEO da Cheche, afirmou: “2025 é um ponto de inflexão crucial para a Cheche, confirmando o enorme valor comercial do modelo de seguro de veículos conectados inteligente, que combina dados impulsionados por IA.”

16 montadoras colaboram para conquistar a entrada de serviços de seguros, com taxa de emissão online superior a 95%

O lucro da Cheche começa por ela ter conquistado a entrada principal do setor automotivo.

Até o final de 2025, a empresa firmou parcerias estratégicas com 16 principais montadoras de veículos elétricos, integrando produtos de 80 seguradoras e aprofundando a colaboração ecológica com as principais marcas. Entre as montadoras parceiras estão Xiaomi Auto, Li Auto, NIO, Volkswagen Anhui, Tesla, Xpeng, entre outras, formando um ciclo completo de serviços ao longo de toda a vida útil do veículo, incluindo novos seguros, renovações de seguros existentes e indenizações inteligentes.

Na era dos veículos elétricos, o aplicativo das montadoras tornou-se o canal de serviço mais frequente e central para alcançar os proprietários de veículos. A Cheche fornece soluções digitais de ponta a ponta que cobrem precificação, contratação, indenizações e gestão ao longo de toda a vida do veículo, integrando sua plataforma de transações de seguros ao aplicativo das montadoras de forma embutida, permitindo acesso preciso aos seguros em cenários de compra, uso, manutenção e troca de veículos. Esse modelo de “contratar o seguro ao comprar o carro” gera uma vantagem de fluxo de clientes natural — por exemplo, marcas líderes como Xiaomi, Tesla e Li Auto, durante picos mensais, atingem mais de 100 mil novas apólices de veículos, com uma taxa de emissão online superior a 95%, e 87% dos proprietários de veículos utilizam o aplicativo para auto-contratar o seguro.

Além disso, a empresa estende sua experiência digital ao mercado de veículos a combustão tradicionais, promovendo a digitalização de seguros de algumas montadoras tradicionais e ampliando suas fontes de receita.

Prejuízo do setor e lucros intermediários: uma disfunção estrutural

Voltando à questão inicial: por que o setor está no prejuízo, enquanto a Cheche consegue lucrar?

A resposta está na estrutura de custos dos seguros de veículos elétricos. Em 2025, 143 modelos de veículos com taxa de sinistralidade superior a 100% tiveram perdas, um aumento de 6 em relação ao ano anterior, sendo que veículos de carga elétrica e de transporte por aplicativo, com uso intensivo, tornaram-se os principais responsáveis pelo prejuízo. Esses veículos percorrem mais de 200 km por dia, cinco vezes a média de 40 km de veículos de uso doméstico, com uma taxa de sinistros três vezes maior. Uma parte significativa dessas apólices é de veículos de uso particular, com prêmios muito inferiores aos de veículos comerciais, criando uma discrepância de “alta sinistralidade, baixa tarifa”, elevando diretamente a taxa de sinistralidade do setor como um todo.

A Cheche opera com um modelo de plataforma de tecnologia de seguros de ativos leves, sem assumir diretamente o risco de sinistros, cobrando taxas por serviços tecnológicos prestados às montadoras e seguradoras. Sua estratégia de lucro baseia-se em — integrar canais de venda das montadoras e conquistar a entrada de novos veículos — uma parte do ciclo de seguros de veículos elétricos que apresenta lucros relativamente estáveis e não é afetada diretamente pela volatilidade das indenizações. Em outras palavras, a maior parte do prejuízo do setor está na ponta de pagamento, enquanto a Cheche lucra na ponta de serviços de canal, que não sofre impacto direto das perdas.

Claro que a Cheche também enfrenta desafios.

Por um lado, o crescimento da receita desacelera continuamente. Sua receita cresceu 54,38% em 2022, mas caiu para 2,30% nos três primeiros trimestres de 2024. Apesar do aumento de 91% nos prêmios de veículos elétricos em 2025, o crescimento total da receita ainda é inferior a 11%, com a contração dos seguros tradicionais compensando o alto crescimento dos seguros de veículos elétricos.

Por outro lado, as contas a receber estão elevadas. Ao final de 2025, o valor líquido de contas a receber da empresa era de aproximadamente 980 milhões de yuans, uma leve oscilação em relação aos 982 milhões de yuans de 2024, mas ainda mantendo um nível elevado, representando mais de 80% dos ativos circulantes. Estruturalmente, as contas a receber vêm principalmente de seguradoras e fabricantes de veículos elétricos, com prazos de pagamento entre 30 e 90 dias. A empresa aponta em seu relatório de riscos que, com a rápida expansão dos seguros de veículos elétricos, o volume de contas a receber aumenta proporcionalmente, e atrasos nos pagamentos ou deterioração da situação de crédito dos parceiros principais podem gerar atrasos nos recebimentos e riscos de inadimplência, afetando a liquidez e o desempenho operacional.

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