Após distribuir um dividendo de 9,69% no último exercício financeiro, o Banco Zhengzhou, com 740 bilhões, continuará sem distribuir dividendos em 2025

Pergunta ao AI · Por que, em um contexto de altos dividendos no setor, o Zhengzhou Bank distribui zero dividendos de forma contrária à tendência?

Autor | Shi Ye Yun Ye

Editor | Gu Ning

O Zhengzhou Bank continuará sem dividendos em 2025, qual é a razão?

Em 30 de março de 2026, o conselho de administração do Zhengzhou Bank aprovou o plano de distribuição de lucros de 2025: pretende não distribuir dividendos em dinheiro, não emitir ações de dividendos, nem transferir reservas de capital para aumento de ações. Esta é mais uma decisão de não distribuir dividendos após quatro anos consecutivos sem dividendos de 2020 a 2023, e após o breve pagamento de 9,69% em 2024. A declaração do banco sobre o plano de distribuição foi: manter os lucros não distribuídos é benéfico para consolidar a base de fundos para o desenvolvimento de alta qualidade, aumentar a resistência ao risco e fornecer uma garantia sólida para a estabilidade operacional.

Na recente conferência anual de resultados de bancos listados, várias instituições anunciaram uma taxa de dividendos superior a 30%, e algumas até incluíram em seus estatutos que “a taxa de dividendos em dinheiro não será inferior a 30% ao ano”, o que torna a escolha do Zhengzhou Bank um pouco “não convencional” entre os pares. No mercado de capitais, os bancos sempre foram os “campeões” na distribuição de dividendos; em 2024, 42 bancos listados em A-shares distribuíram mais de 600 bilhões de yuans, representando cerca de 27% do total de dividendos do mercado A-shares; em 2025, entre 22 bancos que divulgaram seus relatórios financeiros, 21 distribuíram mais de 580 bilhões de yuans, um aumento de centenas de milhões em relação ao ano anterior…

A decisão de distribuir dividendos ou não, e quanto distribuir, em uma empresa listada, não possui um padrão fixo, podendo ser decidida de acordo com a estratégia operacional própria. Analisar a situação de desempenho anual do Zhengzhou Bank pode oferecer uma compreensão mais aprofundada de sua escolha de dividendos.

O fim do risco de ST significa pausa, e o Zhengzhou Bank continuará sem dividendos em 2025

Com a chegada de novas regulamentações, o banco distribui dividendos apenas após evitar riscos de ST, e sua trajetória de dividendos apresenta oscilações dramáticas.

De 2020 a 2023, o banco lucrou quatro anos consecutivos, mas não distribuiu dividendos em dinheiro, tornando-se a única instituição entre os 42 bancos listados em A-shares a não distribuir dividendos por quatro anos consecutivos, sendo rotulado de “galinha de ovos de ouro” pelos investidores. Essa postura naturalmente gerou insatisfação entre os investidores; o Centro de Serviços para Pequenos e Médios Investidores do China Securities Regulatory Commission (投服中心) enviou uma carta de questionamento sobre a política de dividendos do banco.

Na assembleia de acionistas de 2023, o plano de não distribuir dividendos do Zhengzhou Bank chegou a ter uma oposição de 83,1% dos acionistas H-share, mas, como aproximadamente 90% dos acionistas A-share concordaram com o plano, a decisão de não distribuir dividendos foi aprovada, mesmo com forte resistência dos acionistas H-share.

O ponto de inflexão ocorreu em abril de 2024, quando as “Novas Nove Regras” divulgadas pelas bolsas de Xangai e Shenzhen estabeleceram que empresas com lucro líquido positivo no último exercício fiscal e sem lucros não distribuídos no final do balanço, cujo total de dividendos em dinheiro nos últimos três anos seja inferior a 30% do lucro líquido médio anual, e cujo total de dividendos seja inferior a 50 milhões de yuans, serão submetidas a “advertência de risco adicional”.

Para o Zhengzhou Bank, que não distribuiu dividendos por quatro anos consecutivos, se continuar sem dividendos em 2024, poderá se tornar o primeiro banco listado em A-shares a ser classificado como ST. Nesse contexto, em março de 2025, o banco apresentou um plano de dividendos para 2024, propondo distribuir 0,2 yuan por 10 ações, totalizando aproximadamente 182 milhões de yuans, com uma taxa de dividendos de apenas 9,69%. Embora atenda às exigências regulatórias, está bem abaixo da média do setor. O banco explicou que essa decisão considerou o retorno aos acionistas e as necessidades de desenvolvimento do negócio, buscando reter fundos para reforçar o capital, ao mesmo tempo em que cumpre as regulações.

No entanto, apenas um ano depois, o Zhengzhou Bank voltou a propor um plano de dividendos zero em seu relatório de 2025, justificando que “manter os lucros não distribuídos ajuda a consolidar a base de fundos para o desenvolvimento de alta qualidade, aumenta a resistência ao risco e garante a estabilidade operacional”, além de enfatizar que “diante do aperto regulatório financeiro e do fortalecimento das restrições de capital, a retenção de lucros para autofinanciamento é a principal e mais eficaz estratégia para manter o nível de capital adequado”.

O blog “Hoje, o Presidente” notou que, após a divulgação da notícia de que o banco não distribuiria dividendos em 2025, um usuário do blog Sina expressou publicamente: “Já falei duas coisas importantes sobre o Zhengzhou Bank: uma é se o dinheiro da vitória na ação judicial foi recebido; a outra é o dividendo de 2025. No final do mês passado, o relatório anual de 2025 do Zhengzhou Bank me deixou muito desapontado, nenhuma das duas promessas foi cumprida. Não é que o Zhengzhou Bank não possa mais manter a posição, mas essa manutenção será indefinida. Além disso, analisando as informações disponíveis, não vejo esperança de uma retomada de curto prazo. Então, decidi aceitar a aposta e vender minhas ações do Zhengzhou Bank.”

Índice de capital primário de nível 1 em apenas 8,45%, pressão por reforço de capital se destaca

Um dos principais motivos por trás da frequente decisão do Zhengzhou Bank de não distribuir dividendos é a questão do “reforço de capital”.

O banco afirmou, em resposta ao questionamento do 投服中心, que para bancos de pequeno e médio porte, as fontes externas de captação de capital são limitadas, e o reforço interno é uma estratégia crucial para garantir níveis adequados de capital, especialmente de capital primário. Assim, os lucros não distribuídos seriam utilizados para reforçar o capital primário, ajudando a aliviar a pressão de captação e melhorar a adequação de capital, apoiando o desenvolvimento do negócio e protegendo os interesses de longo prazo dos investidores.

Até o final de 2025, o índice de capital primário de nível 1 do Zhengzhou Bank era de apenas 8,45%, uma queda de 0,25 ponto percentual em relação a 2024, marcando o terceiro ano consecutivo de declínio, ficando abaixo do limite regulatório de 7,5% por menos de 1 ponto percentual; o índice de capital de nível 1 era de 10,44%, e o índice de capital total de 11,71%, ambos caindo 0,26 e 0,29 pontos percentuais, respectivamente, também em queda.

Em comparação com o setor, dados da Administração Nacional de Supervisão Financeira indicam que, no final do quarto trimestre de 2025, os índices médios de capital primário de nível 1, de capital de nível 1 e de capital total dos bancos foram, respectivamente, 10,92%, 12,37% e 15,46%. Os bancos comerciais urbanos tinham uma média de 12,39% de capital total, evidenciando que, tanto no setor quanto na mesma categoria, o Zhengzhou Bank apresenta uma significativa defasagem em relação às médias.

Atualmente, entre os 22 bancos que divulgaram seus relatórios de 2025 na A-shares, o Zhengzhou Bank ocupa a penúltima posição em índice de capital primário de nível 1, a quarta pior em capital de nível 1, e o primeiro em capital total, evidenciando a urgência de reforço de capital.

Por outro lado, o banco enfrenta múltiplas restrições na captação de capital. Como banco urbano e de pequeno/médio porte, suas possibilidades de captação de ações são limitadas; desde 2020, não realizou novas captações de ações. O custo de emissão de títulos de capital secundário continua a subir, com a taxa de juros de emissão em 2025 atingindo 4,5%, um aumento de 0,8 ponto percentual em relação a 2023. Assim, a retenção de lucros para reforço de capital permanece a estratégia mais viável atualmente, sendo essa a principal razão para a decisão de não distribuir dividendos —

No mesmo momento do anúncio de 2025 de zero dividendos, o banco também divulgou que destinará 707 milhões de yuans para provisões gerais de risco e 188 milhões de yuans para reservas legais, com o restante dos lucros não distribuídos sendo transferido para o próximo exercício, para reforçar o capital primário de nível 1. Essa estratégia de “trocar lucros por capital” pode elevar temporariamente o nível de capital, mas a um custo de dificultar o equilíbrio entre retorno imediato aos acionistas e interesses de longo prazo.

Expansão de ativos quase 10%, receita e lucro em recuperação, renda não financeira insuficiente

Além da pressão de capital, a expansão do ativo e a recuperação modesta dos lucros também influenciam a política de dividendos do Zhengzhou Bank.

Segundo o relatório financeiro, ao final de 2025, o banco tinha ativos de 743,674 bilhões de yuans, um aumento de 9,95% em relação ao ano anterior, atingindo o maior crescimento desde sua abertura em 2018. Dados do sistema de alerta empresarial indicam que, nos últimos anos, a expansão dos ativos do banco foi contínua, com um aumento acumulado de 59,54% desde o final de 2018, quando os ativos eram 466,142 bilhões de yuans, aumentando a pressão sobre o capital e elevando as exigências de reforço de capital.

Em termos de desempenho operacional, o Zhengzhou Bank registrou receita de 12,921 bilhões de yuans em 2025, um aumento de 0,34% em relação ao ano anterior, e lucro líquido de 1,895 bilhões de yuans, um crescimento de 1,03%. Contudo, esse foi um leve retorno após um período de queda, e os valores ainda não recuperaram os níveis de 2023, quando a receita foi de 13,667 bilhões de yuans e o lucro líquido de 2,422 bilhões de yuans em 2022. Além disso, sob o ambiente de pressão do setor, esses indicadores cresceram muito abaixo do ritmo de expansão dos ativos, limitando a capacidade de sustentar dividendos.

Quanto à composição dos lucros de 2025, a maior parte veio de receitas de juros. O banco obteve 10,864 bilhões de yuans de receita líquida de juros, um aumento de 4,82% em relação ao ano anterior, representando 84,08% da receita operacional, indicando forte dependência do negócio de crédito tradicional.

A receita não financeira representou apenas 15,92% da receita total, com 2,057 bilhões de yuans, uma queda de 18,13% em relação ao ano anterior. Entre os principais itens, as receitas de tarifas e comissões caíram 13,95%, para 406 milhões de yuans, devido à redução de receitas de produtos de gestão financeira, securitização e underwriting, segundo o banco.

Em relação à qualidade dos ativos, ao final de 2025, a taxa de inadimplência era de 1,71%, uma redução de 0,08 ponto percentual em relação a 2024, e a cobertura de provisões era de 185,81%, um aumento de 2,82 pontos percentuais, indicando melhora geral. Ainda assim, esses indicadores permanecem acima da média dos bancos comerciais urbanos, evidenciando que a resistência ao risco ainda precisa ser fortalecida.

Vale destacar que, antes do Ano Novo Chinês, a CEO do banco, Li Honggang, que veio do Banco Postal e foi nomeada há pouco mais de um ano, renunciou por motivos pessoais. Atualmente, o banco conta apenas com o chairman Zhao Fei, a secretária do conselho Han Huili, o vice-presidente Sun Runhua, além de dois assistentes do presidente, Zhang Houlin e Gao Rui, o diretor de risco Pan Feng, e os secretários executivos Han Huili e Wei Weifeng. A ausência de ocupantes em cargos-chave como o presidente e vice-presidentes é incomum para um banco de mais de 7000 bilhões de yuans de ativos.

Para um banco de capitalização controversa há anos, o futuro da Zhengzhou Bank dependerá de como equilibrar o fortalecimento do capital, a otimização da estrutura operacional e a governança corporativa, conciliando o desenvolvimento estável dos negócios com o retorno razoável aos acionistas — um desafio central que determinará se a instituição conseguirá realmente se livrar da alcunha de “galinha de ovos de ouro” e alcançar um desenvolvimento de alta qualidade.