Ute Optoelectronics planeja listar-se na Bolsa de Valores de Pequim: o controlo do poder de voto pelo controlador efetivo é inferior à soma de três acionistas pessoas físicas, e o lucro líquido do quarto trimestre de 2025 caiu quase 40% em relação ao trimestre anterior

Pergunte à IA · Como a professora do ensino médio Xie Xiaobo conseguiu virar o jogo e se tornar a controladora efetiva da Yute Optoelectronics?

Jornalista do Daily Economic News: Chen Qing    Edição do Daily Economic News: Liao Dan

Uma professora do ensino médio que lecionou por 18 anos, na ocasião de turbulências empresariais, “aceitou o desafio” e acabou se tornando a controladora efetiva de uma empresa que planeja listar na Bolsa de Valores de Beijing — Jiangsu Yute Optoelectronics Technology Co., Ltd. (doravante Yute Optoelectronics).

No entanto, a base dessa “virada” pode ser mais complexa do que se imagina. Após quase 20 anos de desenvolvimento, o padrão acionário da Yute Optoelectronics apresenta uma estrutura delicada de “um supermajoritário e vários fortes”: o controlador efetivo, Xie Xiaobo, controla atualmente apenas cerca de 33% dos direitos de voto, enquanto outros três acionistas naturais juntos controlam mais de 37%. Apesar de esses três terem emitido compromissos de não buscar controle, a estabilidade do poder de controle continua sendo uma questão central de atenção no mercado de capitais.

No âmbito operacional, em meados de março, a Yute Optoelectronics divulgou seu relatório anual de 2025, com receita anual de 333 milhões de yuans e lucro líquido de 69,17 milhões de yuans. Mas, ao analisar uma linha do tempo mais longa, de 2022 a 2025, o desempenho da empresa vem crescendo continuamente, embora no quarto trimestre de 2025, devido à tensão temporária no fornecimento de chips GPU (unidades de processamento gráfico), o lucro líquido daquele trimestre tenha caído quase 40% em relação ao trimestre anterior.

Professora do ensino médio “virando o jogo”, antigo proprietário se retira

A predecessora da Yute Optoelectronics, Yute Limited, foi fundada em 2006, com o principal fundador sendo Huang Jin’an. Na época, esse empresário nascido em 1957 detinha 70% das ações da empresa, sendo o verdadeiro timoneiro.

Em 2011, a Yute Optoelectronics planejou sua oferta pública, concluiu a reforma societária e introduziu investidores externos como Shanghai Yuchuang e Jinxi Investment.

A virada ocorreu em 2013. Influenciada por mudanças na demanda do mercado, o desempenho da Yute Optoelectronics oscilou e apresentou prejuízo, levando ao adiamento do plano de listagem. Ainda mais complicado, Huang Jin’an e outros acionistas enfrentaram forte pressão de recompra de ações devido a um acordo de apostas. Em meio à crise, uma pessoa foi “convidada” a entrar na empresa — Xie Xiaobo.

O currículo de Xie Xiaobo é bastante peculiar. Nascido em 1973, após concluir a graduação, trabalhou por 18 anos como professor na Escola Secundária Hongqiao, em Yueqing, até deixar o cargo em julho de 2013.

Na verdade, Xie Xiaobo não era um “estranho” completo. Em 2011, ele entrou indiretamente na Yute Optoelectronics como sócio comanditário através da Shanghai Yuchuang. Após a empresa entrar em dificuldades em 2013, Huang Jin’an e outros convidaram Xie Xiaobo, Ma Xuefang e outros para ajudar na gestão de “salvamento”. Xie Xiaobo ingressou na empresa em outubro de 2013, como vice-presidente, e foi promovido a diretor e CEO em abril de 2014, liderando a recuperação financeira da companhia no mesmo ano.

De 2014 a 2017, devido ao aumento da idade (ele completou 60 anos em 2017), limitações de energia e necessidade de fundos pessoais, Huang Jin’an começou a se retirar gradualmente: transferiu 6,15% de ações, reduziu seu capital em 7,76%, depois transferiu 27,5% para Xie Xiaobo, Ma Xuefang e outros, e finalmente zerou sua participação restante de 0,89%, despedindo-se definitivamente da empresa que fundou há 11 anos.

O sucessor, Xie Xiaobo, assumiu as ações de Huang Jin’an entre maio e julho de 2017, elevando sua participação direta para 18,06%, tornando-se o maior acionista. Posteriormente, por meio de várias aquisições e aumentos de capital, sua participação direta atingiu 28,77%, controlando ainda 4,45% via plataforma de ações de funcionários Huai’an Yujin, totalizando 33,22% do controle acionário.

Mais intrigante ainda é o fato de Huang Jin’an ter realizado doações gratuitas de milhões de ações para Xie Xiaobo, Ma Xuefang e a plataforma de ações de funcionários Huai’an Yujin durante sua saída.

Sobre essas questões, a Yute Optoelectronics, em resposta por e-mail ao repórter do Daily Economic News (doravante “o repórter”), mencionou diversos fatores, incluindo a recuperação da empresa sob a liderança de Xie Xiaobo e outros, além das razões de saúde e necessidades financeiras de Huang Jin’an. A empresa afirmou que a saída de Huang Jin’an foi razoável e verdadeira, que o preço e a base de avaliação das transferências de ações foram justos, e que o pagamento foi integralmente efetuado. Além disso, as relações de controle anteriores, cláusulas de apostas e outros acordos foram dissolvidos, não havendo questões não divulgadas.

Atualmente, a estrutura acionária da Yute Optoelectronics mostra Xie Xiaobo com 33,22%, Ma Xuefang com 15,78%, Li Hongwei com 14,14% e Ke Fang com 7,24%. Os quatro juntos controlam mais de 70% dos direitos de voto, formando uma estrutura de “um supermajoritário e vários fortes”.

Quanto à estabilidade do controle, durante a preparação para a listagem na Nova Terceira Bolsa, a Yute Optoelectronics mencionou em comunicado que Xie Xiaobo consegue exercer controle sobre a empresa, e que Ma Xuefang, Li Hongwei e Ke Fang emitiram “cartas de compromisso de não buscar controle”. Recentemente, a resposta da empresa ao repórter do Daily Economic News também foi semelhante a essa declaração.

No entanto, o mercado de capitais sabe bem que a validade dessas cartas de compromisso muitas vezes está relacionada à distribuição de benefícios. Se o preço das ações não atingir as expectativas ou se houver divergências estratégicas, o delicado equilíbrio entre 33% e 37% pode se inclinar a qualquer momento. Com a listagem na Bolsa de Beijing, questões relacionadas também levaram a questionamentos por parte da bolsa: se a empresa já enfrentou impasses na governança corporativa, e foi solicitada a esclarecer a estabilidade do controle e a efetividade da governança.

Margem de lucro operacional baixa, lucro do quarto trimestre de 2025 “perdendo velocidade”

A Yute Optoelectronics atua principalmente na produção de produtos de conexão óptica, oferecendo soluções completas de fibra óptica para fabricantes de equipamentos de comunicação óptica, operadoras de telecomunicações e outros clientes.

De acordo com o prospecto, de 2022 a 2024, a receita da empresa aumentou de 154 milhões para 253 milhões de yuans, e o lucro líquido atribuível aos acionistas subiu de 39,1 milhões para 46,45 milhões de yuans.

O relatório anual mostra que, em 2025, a receita total foi de 333 milhões de yuans, com lucro líquido de 69,17 milhões de yuans, indicando crescimento contínuo.

Porém, ao focar nos dados trimestrais, o lucro do quarto trimestre de 2025 foi de aproximadamente 12,1 milhões de yuans, uma queda de quase 40% em relação aos cerca de 19,72 milhões do terceiro trimestre de 2025.

Sobre a oscilação no desempenho do quarto trimestre de 2025, a Yute Optoelectronics respondeu ao repórter do Daily Economic News: “No quarto trimestre de 2025, devido à tensão temporária no fornecimento de chips GPU, o ritmo de construção de data centers na cadeia de clientes diminuiu, levando à redução nas entregas de produtos relacionados a data centers, e a receita trimestral caiu. Com a promoção contínua da substituição de chips nacionais, a demanda por construção de data centers deve se recuperar, e a empresa manterá uma boa tendência de crescimento no primeiro trimestre de 2026.”

A contínua queda na margem de lucro bruto também merece atenção: de 2022 a 2024, a margem bruta composta da empresa foi de 49,28%, 36,44% e 34,16%, respectivamente, uma queda de mais de 15 pontos percentuais em dois anos. Embora em 2025 tenha havido uma leve recuperação para 34,62%, ainda assim ela permanece em patamar baixo.

A resposta por e-mail da Yute Optoelectronics afirmou que a variação na margem de lucro bruto é principalmente influenciada pela estrutura de produtos. Em 2022, 80% dos produtos estavam na área de conexão de fibra óptica. Desde 2023, a empresa tem desenvolvido rapidamente o segmento de data centers, aumentando a participação de receita de produtos, que passou de 36,13% em 2023 para 48,57% em 2024 e 55,66% em 2025. Como esses produtos consomem mais cabos de fibra e outros materiais, sua margem de lucro é geralmente mais baixa do que a de produtos de conexão de fibra, o que explica a queda pontual na margem bruta total.

O repórter do Daily Economic News também notou que, de acordo com os dados divulgados, o preço do “conector de fibra óptica de montagem no local”, produto tradicional de destaque da empresa, caiu de 3,16 yuans por unidade em 2022 para 2,28 yuans em 2024, uma redução acumulada de quase 28%, e só no primeiro semestre de 2025 teve uma leve recuperação para 2,54 yuans. A empresa atribui essa variação às mudanças na estrutura de produtos, com a participação de produtos de “fusão” de alto valor e “pré-embutidos” de baixo valor oscilando.

O risco de concentração de clientes também é difícil de ignorar. De 2022 a 2024 e até o primeiro semestre de 2025 (doravante “período de relatório”), a proporção de vendas aos cinco maiores clientes subiu de 45,40% para 71,43%. O maior cliente, Inno光科技, passou de 9,61% em 2022 para 37,35% em 2024, atingindo 49,60% no primeiro semestre de 2025 — quase metade do total.

A explicação da empresa é que, devido à limitação de capacidade produtiva, prioriza-se as compras da Inno光科技. Contudo, a dependência de um único grande cliente sempre foi uma preocupação sensível no mercado de capitais, pois uma mudança na estratégia de compras dessa cliente pode gerar volatilidade nos resultados da Yute Optoelectronics.

Outro ponto de atenção regulatória é a “sobreposição de clientes e fornecedores”: a Longfei Fiber e suas partes relacionadas são tanto os cinco maiores fornecedores quanto os cinco maiores clientes desde 2023, com compras anuais na casa dos milhões de yuans.

Por fim, a razoabilidade do aumento de capital por meio de captação de recursos também é questionada. Durante o período de relatório, a Yute Optoelectronics distribuiu dividendos de mais de 64 milhões de yuans. Para a IPO (oferta pública inicial), a empresa planeja captar 280 milhões de yuans, dos quais 11,97 milhões de yuans serão usados para reforçar o capital de giro. Com dividendos elevados e captação de recursos na bolsa, surgem dúvidas sobre “falta de recursos” ou “necessidade real de captação”.

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