Estranho! O CIO da maior gestora de ativos do mundo alerta: o mercado tornou-se uma "cassino", operar na direção contrária é que traz lucros, mas os investidores de varejo sempre liquam suas posições na "hora certa"?

Observadores de mercado compartilharam recentemente uma opinião de um dos principais gestores de investimento do maior gestor de ativos do mundo na área de renda fixa. Ele se chama Rick Reider. Em uma entrevista, afirmou abertamente que o ambiente de mercado atual está cada vez mais parecido com um grande cassino.

Quando as multidões se dirigem coletivamente para um mesmo lado, ele costuma ver oportunidades de operação contrária. Especialmente em períodos de bombardeio de informações, essa estratégia de apostar contra o consenso muitas vezes consegue capturar lucros com reversões de mercado. No entanto, outro economista participante do diálogo, Seth Carpenter, apresentou uma visão diferente, acreditando que quando as expectativas do mercado estão altamente alinhadas, os preços podem já ter digerido todas as informações, e nesse momento o espaço para lucros com investimentos contrários se estreita.

A ideia central de Reider é bastante clara: investir não é uma questão de buscar a “resposta certa”. A lição mais importante que aprendeu ao longo de anos na profissão é que a essência do negócio não é fazer julgamentos precisos, mas gerar retornos concretos para os clientes. Ele acrescenta que as percepções errôneas do mercado podem persistir por muito tempo, chegando a afirmar que a hipótese do mercado eficiente “está muito distante da realidade”, e que por grande parte do tempo o mercado pode estar errado.

Por outro lado, ele também emitiu um aviso severo: os investidores devem primeiro garantir sua sobrevivência. Porque, antes que o mercado prove que eles estão “certos”, seu capital pode já estar esgotado. Assim, sua estratégia é “ficar o máximo possível na mesa”, ao invés de aumentar apostas cegamente em momentos de adversidade. Ele admite que não é bom em apostar dobrado quando todos estão contra ele, pois sua confiança pode vacilar, preferindo manter posições existentes e aprofundar a pesquisa.

Reid relembra a lição mais dolorosa de sua carreira, que foi a crise financeira de 2008. Poucos meses antes do colapso, ele havia fundado seu fundo de hedge, acreditando que a volatilidade do mercado traria oportunidades, mas não previu o colapso sistêmico que se seguiu. Ele admite que aqueles dias foram extremamente estressantes, e que antes de entrar no escritório precisava se preparar mentalmente no corredor, mas a realidade após abrir a porta era brutal.

Essa experiência o tornou extremamente cauteloso na gestão de liquidez, alavancagem e riscos de cauda. Ele enfatiza que é preciso planejar antecipadamente estratégias de saída para cada ativo, posição e portfólio. Saber onde está a saída de emergência ajuda a executar o plano B com calma, quando necessário.

Outra lição profunda veio de um investimento na Peloton. A empresa teve uma valorização explosiva no início da pandemia, impulsionada pelo aumento da demanda por treinos em casa, e Reid, que era um dos primeiros a possuir ações, continuou comprando mais após a alta. Mas, com a pandemia se acalmando e erros da própria empresa, a demanda despencou, e o preço das ações sofreu uma queda drástica. Ele conclui que essa experiência lhe ensinou que “definir um stop loss é algo muito saudável”, e alerta que, nesse setor, um evento extremo pode ser suficiente para causar um impacto destrutivo.

Apesar de ter enfrentado a pressão da crise financeira, Reid afirma que ainda “gosta de pressão”. Ele acredita que quem trabalha com investimentos precisa se adaptar ao estresse, assim como gosta de correr para embarcar no avião na última hora no aeroporto, admitindo que, nesse estado, consegue se sair melhor. Ele até diz que, se você nunca perdeu um voo na vida, talvez esteja assumindo riscos insuficientes.

Por outro lado, ele reforça que o investimento é, no final, uma atividade de risco, e que a avaliação muitas vezes é impulsionada pelo sentimento. A velocidade de queda do mercado costuma ser cinco vezes maior que a de alta, e as pessoas ganham dinheiro lentamente, mas perdem rapidamente. Portanto, os investidores devem estar sempre preparados para situações extremas, pensando constantemente: se um evento altamente inesperado acontecer, o que farei? Precisamos investir, gerar retornos e também gerenciar riscos.

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