Acabei de assistir ao bitcoin oscilar $72k esta semana e não pude deixar de notar algo estranho — acabámos de receber uma série de notícias institucionalmente verdadeiramente otimistas, mas a ação do preço permaneceu bastante estável. A BNY Mellon a atuar como custodiante de ETF, algumas grandes bolsas a obter acesso ao pagamento do Fed, o setor financeiro tradicional a avançar para a infraestrutura cripto... coisas que há alguns anos teriam feito os mercados disparar. Mas não, o macro assumiu o controlo.

A verdadeira história é que o bitcoin agora negocia mais como ações de tecnologia do que como a sua própria coisa. Quando o dólar se fortalece ou as expectativas de taxas mudam, as criptomoedas simplesmente seguem a onda mais ampla de aversão ao risco. As tensões com o Irão e a valorização do dólar esta semana basicamente eliminaram quaisquer ganhos das vitórias institucionais. Não é que as notícias deixem de importar — a infraestrutura subjacente está definitivamente a ficar mais sólida — mas não está a mover o preço como as pessoas esperavam.

O que me chamou a atenção foi a pressão de venda. Dados on-chain mostraram que os detentores de curto prazo estavam a vender mais de 27.000 BTC quando o preço atingiu os 74 mil dólares, realizando lucros rápidos. São os traders, não os crentes de longo prazo, e ficaram assustados com a incerteza macroeconómica. Entretanto, as taxas de financiamento caíram para os mínimos de 2023, o que na verdade pode ser um sinal positivo se significar que a alavancagem está a ser desfeita e estamos a preparar-nos para movimentos mais limpos.

Não é tudo desgraça — os ETFs de bitcoin à vista tiveram fluxos positivos na semana passada, pela primeira vez desde janeiro, e alguns fundos de dotação estão a começar a olhar para alocações em cripto. A infraestrutura institucional está a ser construída mesmo que o preço esteja a avançar de lado. Parece que estamos numa dessas fases em que tudo acontece por baixo da superfície enquanto os traders obsessam com oscilações diárias.