De repente, uma grande queda! Citibank anuncia: redução! Chips, notícia negativa repentina

O “setor mais quente” global de repente esfria.

31 de março, antes da abertura do mercado de ações dos EUA, as ações de conceito de chips de armazenamento continuaram a enfraquecer, a Micron Technology caiu quase 2% em um momento, a SanDisk caiu mais de 2% em um momento, no dia anterior, a Micron Technology e a SanDisk tiveram quedas superiores a 9% e 7%, respectivamente. Segundo as notícias, o Citigroup revisou o preço-alvo da Micron Technology de 510 dólares para 425 dólares. Além disso, hoje, o setor de chips de armazenamento do Japão e Coreia caiu drasticamente, SK Hynix caiu mais de 7%, Samsung Electronics caiu mais de 5%.

De acordo com o relatório do Citigroup, o impacto da nova tecnologia TurboQuant do Google causou uma queda nos preços da memória, com o preço à vista de DDR5 de 16GB caindo cerca de 6% recentemente. Morgan Stanley também afirmou que a demanda por poder de computação de IA continua a se liberar, mas a capacidade dos clientes de suportar preços elevados de DRAM (memória de acesso aleatório dinâmico) já constitui uma restrição substancial, e os fabricantes relacionados enfrentam pressão de redução de avaliação.

Citigroup anuncia: revisão para baixo

31 de março, o analista do Citigroup Atif Malik publicou um relatório dizendo que o preço-alvo da Micron foi revisado de 510 dólares para 425 dólares, uma redução de 17%.

O relatório mostra que o preço à vista de DDR5 de 16GB de DRAM caiu cerca de 6% recentemente, essa queda foi principalmente devido às preocupações do mercado com a tecnologia TurboQuant do Google. Essa tecnologia é considerada capaz de reduzir o consumo de memória na inferência de IA, somada à venda concentrada de estoques acumulados anteriormente, gerando preocupações no mercado sobre as perspectivas de demanda de armazenamento.

Esta é a primeira queda significativa desde o grande aumento nos preços dos chips de armazenamento nesta rodada, o clima do mercado está mudando rapidamente de uma situação de “escassez total” para uma postura de observação.

Por causa disso, hoje, durante o horário de negociação na Ásia, as ações de chips de armazenamento do Japão e Coreia caíram drasticamente, até o fechamento, SK Hynix caiu 7,56%, Samsung Electronics caiu 5,16%, Kioxia caiu 4,7%. Nos EUA, na tarde de 30 de março, as ações de conceito de chips de armazenamento também sofreram forte queda, a Micron caiu quase 10%, Western Digital caiu mais de 8%, SanDisk caiu mais de 7%, Seagate Technology caiu mais de 4%.

Antes da abertura do mercado de ações dos EUA hoje, o preço das ações da Micron continuou a enfraquecer, com uma queda que chegou a quase 2%, a SanDisk caiu mais de 2% em um momento.

O analista do Citigroup revisou a avaliação da Micron de uma base de múltiplos de 6 vezes para 5 vezes o menor valor de mercado do ciclo, baseado na expectativa de lucro por ação de pico em 2027, chegando a um novo preço-alvo de 425 dólares, em conformidade com o intervalo de avaliação histórica de 5 a 6 vezes durante os ciclos de alta do DRAM.

Vale destacar que o Citigroup manteve todas as previsões financeiras da Micron inalteradas: previsão de lucro por ação central de 58,46 dólares para o ano fiscal de 2026, e de 94,55 dólares para o ano fiscal de 2027. O preço atual das ações corresponde a um índice de preço-lucro esperado de aproximadamente 5,5 vezes para 2026 e cerca de 3,4 vezes para 2027, situando-se em níveis relativamente baixos na história.

O relatório aponta que, apesar da pressão no mercado à vista, o risco de queda nos preços de contratos é relativamente controlável. A Micron e seus concorrentes de armazenamento estão negociando acordos estratégicos de longo prazo de três a cinco anos com grandes fornecedores de computação em nuvem, incluindo cláusulas de fixação de volume de compras básicas, mecanismos de pagamento antecipado e ajustes dinâmicos de preços trimestrais de acordo com as condições de mercado.

A estrutura desses acordos de longo prazo deve fornecer suporte estrutural aos preços contratuais. Cerca de 79% da receita da Micron vem do negócio de DRAM, e a tendência dos preços de contratos é crucial para a visibilidade de seus lucros.

No relatório, o Citigroup escreve que o impacto da tecnologia TurboQuant do Google na demanda por armazenamento é semelhante ao evento DeepSeek anterior: superficialmente, a tecnologia de aumento de eficiência reduziria o poder de computação e o custo de memória por inferência de IA, mas o menor custo de uso liberaria ainda mais aplicações, impulsionando a demanda total por poder de computação e memória.

Pressão para revisão de avaliação

Morgan Stanley também afirmou, em seu relatório mais recente, que, com o avanço da tecnologia de compressão de cache KV, otimização de sistemas de servidores e negociações de acordos de longo prazo (LTA), a indústria tradicional de memória enfrenta uma pressão inevitável de redução de avaliação.

Morgan Stanley afirmou que, embora o entusiasmo pelo mercado de chips de IA ainda não tenha desaparecido, a capacidade dos clientes de suportar preços elevados de DRAM já constitui uma restrição substancial.

Com base nessa lógica, a Morgan Stanley reduziu geralmente os preços-alvo de fabricantes tradicionais de memória relacionados ao DRAM. O relatório aponta que a redução do múltiplo de avaliação é a principal direção de ajuste, o que significa que, mesmo que os preços de curto prazo não tenham caído drasticamente, o centro de avaliação dos ativos relacionados já sofreu uma redução sistêmica.

Sobre a forte queda nos preços à vista, o Goldman Sachs afirmou em seu relatório que essa correção é inevitável. Anteriormente, o prêmio dos preços à vista em relação aos contratos já estava em níveis significativamente elevados, com os preços à vista de DDR5 e DDR4 tendo uma sobretaxa de 25% e 111%, respectivamente, em relação aos contratos de fevereiro. Essa sobretaxa extrema leva os compradores a adotarem uma postura de observação, mesmo após uma grande correção, os preços à vista ainda permanecem muito acima dos preços de contrato e dos níveis absolutos históricos.

A corretora sul-coreana Daishin Securities também apontou que o mercado de contratos corporativos não foi afetado por essa rodada, pois os principais provedores de serviços em nuvem continuam com uma demanda urgente por memória de servidores, e os fundamentos de oferta e demanda não sofreram uma reversão substancial. O mercado à vista é composto principalmente por PCs e eletrônicos de consumo, que representam apenas uma porcentagem de um dígito na totalidade das transações de mercado.