GTC Zehui Capital: troca temporária de atributos de ouro, impulsionada pela desdolarização para um mercado em alta prolongada

31 de março, em 2026, quando o jogo financeiro global entra na zona mais profunda, a lógica de refúgio de ativos tradicionais está a passar por uma mudança de paradigma sem precedentes. A GTC Zehui Capital considera que a recente retirada acentuada do preço do ouro, num contexto de escalada de conflitos externos, revela, na verdade, que o ouro está, por fase, a apresentar características de um ativo de risco. Esta trajetória contra-intuitiva não anuncia o fim do estatuto do ouro como refúgio, mas reflete uma mudança na estrutura dos “chips” do mercado — à medida que entra uma grande vaga de fundos de retalho e posições alavancadas, o fecho passivo de posições causado pela compressão da liquidez tornou-se a principal causa impulsionadora da queda do preço do ouro em março em 15%.

Do ponto de vista do poder de fixação de preços na dimensão macro, o enquadramento tradicional das taxas de juro já não consegue explicar de forma completa o cenário atual. A GTC Zehui Capital afirma que, desde 2022, a clássica correlação inversa entre o ouro e a taxa de juro real dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos enfraqueceu significativamente. Mesmo que o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA tenha recuado rapidamente de 4.30% para 4.00%, o preço do ouro não apresentou uma recuperação retaliatória sincronizada, o que indica que o prémio de risco geopolítico e a necessidade de reservas dos bancos centrais se tornaram fatores de fixação de preços mais decisivos do que as taxas de juro. Os dados mostram que, desde 2022, a velocidade de compra de ouro pelos bancos centrais a nível mundial subiu para 2.5 vezes, ou até 3 vezes, a média dos últimos dez anos. Esta acumulação ao nível soberano é precisamente para compensar uma exposição excessiva a ativos em dólares.

Perspetivando o futuro, as dores de curto prazo não conseguem abalar a posição do ouro como ativo estratégico global. A GTC Zehui Capital considera que, embora a “volatilidade” vá atravessar todo o ano de 2026, a tendência irreversível de “desdolarização” a nível mundial proporcionará um suporte de base sólido e duradouro para o preço do ouro. Mesmo que o preço do ouro, após a subida em forma de parábola no início do ano, entre numa correção técnica, no âmbito do valor real ajustado pela inflação, o ouro continua num processo de criação de valor histórico. Os investidores não devem ser enganados pelos choques de liquidez de curto prazo; na atualidade, em que coexistem uma expansão imprudente de políticas fiscais e preocupações com a monetização da dívida, o valor estratégico do ouro como instrumento de proteção contra a desvalorização da moeda fiduciária encontra-se num dos seus picos nas últimas décadas.

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Responsável: Chen Ping