O preço do ouro sobe e desce violentamente, com uma retração de 26,8% no ano, mas a tendência de alta do ouro ainda continua

Entrando em 2026, o mercado de ouro assistiu a uma montanha-russa emocionante: o ouro à vista de Londres atingiu temporariamente um pico de 5598 dólares por onça, seguido de uma queda abrupta em março, com uma perda diária superior a 8%, chegando a um mínimo de aproximadamente 4099 dólares por onça, uma retração total de cerca de 26,8%. Depois, houve uma rápida recuperação, voltando a superar os 4500 dólares por onça. Ao mesmo tempo, os preços do ouro na China, como o ouro T+D e lojas como Chow Tai Fook, também oscilaram.

A volatilidade intensa espalhou o pânico no mercado, com muitos investidores preocupados: o mercado de alta do ouro já terminou? Na verdade, as variações de curto prazo são apenas uma reação transitória do sentimento do mercado e da luta de fundos; a lógica fundamental que sustenta a alta do preço do ouro nunca mudou a longo prazo.

△Fonte da imagem: Túmulo

A recente queda no preço do ouro não reflete uma reversão dos fundamentos, mas foi causada por uma combinação de múltiplos fatores de curto prazo. Desde março, o bloqueio no transporte pelo Estreito de Hormuz elevou os preços internacionais do petróleo, reacendendo preocupações com uma nova rodada de inflação global. Em seguida, a reunião do Federal Reserve enviou sinais hawkish, reduzindo a expectativa de cortes de juros para uma única vez no ano, levando à alta nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, à recuperação do índice do dólar e ao aumento das taxas de juros reais, o que pressionou diretamente a avaliação do ouro, um ativo sem rendimento.

Ao mesmo tempo, uma grande quantidade de lucros acumulados durante a forte alta anterior foi liquidada, somada ao efeito de “dinheiro é rei” sob a pressão da liquidez global, levando os investidores a venderem ouro em busca de fundos. Além disso, a amplificação por negociação algorítmica agravou a situação, desencadeando uma venda de pânico que fez o preço do ouro se afastar dos fundamentos de curto prazo, levando a uma forte queda.

No entanto, a rápida correção do preço do ouro no curto prazo também permitiu ao mercado perceber a lógica central do seu aumento. Os fatores subjacentes que sustentam a alta de longo prazo do ouro não desapareceram devido às oscilações de curto prazo.

Primeiro, a política de afrouxamento do Federal Reserve permanece inalterada, sendo a política monetária ainda o “interruptor geral” do movimento do preço do ouro. Apesar do ritmo de cortes de juros estar atrasado, o volume de títulos do Tesouro dos EUA já ultrapassou 38 trilhões de dólares. Nos próximos 12 meses, dezenas de trilhões de dólares em títulos vencerão, o que limita significativamente o espaço para uma política ainda mais restritiva. A longo prazo, as taxas de juros dificilmente se manterão elevadas por muito tempo, e o afrouxamento continua sendo a tendência principal; além disso, a relação negativa entre ouro e taxas de juros reais também indica que, durante ciclos de queda de juros, o ouro tem forte potencial de alta.

Segundo, os bancos centrais globais continuam comprando ouro, fortalecendo o suporte ao piso do preço do ouro. Dados da World Gold Council mostram que os bancos centrais mundiais aumentaram suas reservas líquidas de ouro por sete anos consecutivos (2019-2025), com uma compra líquida de 863 toneladas em 2025; até o final de janeiro de 2026, o Banco Central da China aumentou suas reservas por 15 meses consecutivos, e a maioria dos bancos centrais planeja continuar comprando ouro no futuro. Essa compra contínua por parte dos bancos centrais forma uma “sustentação do piso” para o preço do ouro, dificultando quedas profundas mesmo em correções de curto prazo.

△Fonte da imagem: Túmulo

Terceiro, os riscos geopolíticos e a incerteza contínua reforçam a função de refúgio do ouro. Atualmente, o conflito entre EUA, Israel e Irã, bem como o impasse na Ucrânia, transformaram o risco geopolítico de um evento pontual para uma condição mais constante. Nesse cenário, o ouro pode tanto proteger contra riscos de inflação quanto preservar valor em períodos de desaceleração econômica, mantendo sua relevância como “porto seguro”.

Além disso, o desequilíbrio na oferta e demanda também persiste. Do lado da oferta, a expansão da capacidade de mineração global é limitada, com regulações ambientais mais rigorosas retardando a nova oferta, mantendo o ritmo de fornecimento de ouro abaixo do crescimento da demanda; do lado da demanda, o consumo de ouro físico na China está se recuperando, impulsionado pelo crescimento industrial em setores como semicondutores e energias renováveis, formando uma força conjunta de suporte.

Para os investidores, não é necessário se deixar levar pelas oscilações de curto prazo. O valor do ouro nunca esteve na obtenção de lucros especulativos de curto prazo, mas na sua função de preservação de valor e proteção contra riscos a longo prazo. A atual fase de “grande alta — grande queda — nova grande alta” é, na essência, uma luta entre o sentimento de curto prazo e a lógica de longo prazo; as oscilações de curto prazo representam uma correção de excessos no mercado, e não uma reversão de tendência. A correção do preço do ouro agora é mais como um “agachamento” durante a ascensão, oferecendo uma oportunidade rara para alocação de longo prazo.

Repórter | Lu Yongzhi

Editor | Xi Ang

Operações | Song

Revisão | Zao Zao

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