Ministro das Finanças dos EUA insta a assinatura da Lei de Clareza, SEC confirma prontidão para implementação

Após mais de cinco anos de luta no Congresso e debates no setor, o quadro regulatório de ativos criptográficos nos Estados Unidos está prestes a completar os últimos metros. Em 9 de abril de 2026, o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, manifestou-se publicamente nas redes sociais, instando o Comitê do Senado para Bancos a iniciar imediatamente a discussão do Projeto de Lei “Clarity”, enviando-o para a assinatura do presidente Trump. Poucos minutos depois, o presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Paul Atkins, respondeu afirmando que o “Project Crypto”, liderado pela SEC e pela Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC), já está preparado — assim que o Congresso concluir a legislação, as duas principais agências reguladoras poderão iniciar a implementação do projeto.

Este sinal de coordenação entre o executivo e o legislativo marca a transição oficial do regulamento de criptomoedas nos EUA, que vinha sendo debatido por anos, para a fase de execução prática. Para o mercado global de ativos digitais, avaliado entre 2 e 3 trilhões de dólares, esse momento significa o fim de uma longa fase de vazio regulatório.

Sinalizações de alto nível em rápida sucessão

Em 9 de abril de 2026, Scott Bessent, secretário do Tesouro, publicou em sua conta oficial nas redes sociais: “O Congresso tem tentado, nos últimos cinco anos, estabelecer uma estrutura para impulsionar o futuro financeiro de volta ao país. Agora é hora de o Comitê do Senado para Bancos realizar uma audiência e enviar o Projeto de Lei ‘Clarity’ ao presidente Trump para assinatura. O tempo do Senado é precioso, e é hora de agir.”

Bessent também aprofundou sua posição em um artigo de opinião, posicionando o projeto como uma extensão natural do “Genius Act” — que foi assinado pelo presidente Trump em julho de 2025, criando uma estrutura regulatória para stablecoins em dólares; enquanto o “Clarity Act” visa fornecer uma base legal mais ampla para ativos tokenizados, plataformas de negociação descentralizadas e outros mercados.

Quase simultaneamente, Atkins afirmou de forma clara: “O objetivo do Project Crypto é que, assim que o Congresso agir, a SEC e a CFTC estejam prontas para implementar o ‘Clarity Act’. Bessent está certo: é hora de o Congresso planejar o futuro da regulação para evitar controles descontrolados e avançar com a legislação de estrutura de mercado até a mesa do presidente Trump.”

Essa interação revela uma informação crucial: as duas principais agências reguladoras do executivo — SEC e CFTC — não apenas concluíram os preparativos para a implementação da lei, mas também estabeleceram uma estrutura institucional de coordenação entre elas. Assim que a lei for assinada, o mecanismo regulatório será ativado imediatamente.

Linha do tempo legislativa: da aprovação na Câmara à implementação

O processo de aprovação do “Clarity Act” (Digital Asset Market CLARITY Act, H.R.3633) já dura quase um ano, com uma trajetória bem definida:

• 17 de julho de 2025: aprovado na Câmara por 294 votos contra 134, com uma votação bipartidária, estabelecendo a divisão de funções entre SEC e CFTC.
• 18 de setembro de 2025: o projeto é enviado ao Senado, entrando na fase de análise.
• Janeiro a março de 2026: devido a controvérsias sobre os lucros de stablecoins, as discussões no Senado foram adiadas várias vezes, e o projeto ficou suspenso na comissão bancária por meses.
• 19 de março de 2026: a senadora Cynthia Lummis revelou na cúpula de blockchain em Washington que a comissão do Senado para Bancos planeja realizar a discussão do projeto no final de abril.
• 9 de abril de 2026: Bessent e Atkins manifestaram-se simultaneamente, impulsionando politicamente o avanço do projeto.
• Situação atual: a análise na comissão do Senado ainda não foi iniciada; o projeto precisa ser aprovado na comissão e votado pelo plenário do Senado antes de ser enviado ao presidente.

Do ponto de vista temporal, a janela legislativa do “Clarity Act” enfrenta a pressão das eleições de meio de mandato de 2026. Com o Congresso sob controle do Partido Republicano por uma margem estreita (218 contra 214 na Câmara), uma mudança de controle após as eleições pode adiar novamente o avanço da legislação. Essa realidade política é uma das principais motivações de Bessent e seus aliados para acelerar o processo.

Ao mesmo tempo, é importante distinguir um ponto-chave: a assinatura do presidente não é o fim da regulamentação, mas o início da fase de implementação. Atkins reforçou que a SEC e a CFTC “estão preparadas”, o que significa que, uma vez assinada, a execução será imediata. Isso contrasta com a prática histórica de que muitas leis levam meses ou anos para entrarem em vigor após a assinatura.

Estrutura central da lei: divisão de competências entre SEC e CFTC

O núcleo do “Clarity Act” é estabelecer uma fronteira clara de jurisdição entre SEC e CFTC. Segundo o documento de fatos do Comitê do Senado para Bancos, a lei define uma “linha de divisão” (bright line) para delimitar as competências de cada agência, substituindo o antigo modelo de “apenas fiscalização” por uma estrutura legal operacional.

A classificação regulatória do projeto divide os ativos digitais em categorias, sendo que “bens digitais” são definidos como “ativos criptográficos com relação intrínseca e que obtêm valor a partir do funcionamento programático do sistema criptográfico”. Aproximadamente 70% desses ativos ficarão sob a jurisdição da CFTC, enquanto tokens com características evidentes de valores mobiliários ficarão sob a supervisão da SEC.

Além disso, a lei aborda temas centrais como:

• Criação de rotas de registro e padrões de custódia para plataformas de negociação e intermediários;
• Proteções para desenvolvedores de software e atividades ponto a ponto;
• Regulamentações baseadas no controle de propriedade, não no código, para preservar espaço para inovação em DeFi;
• Requisitos mais rigorosos de auditoria e reservas para emissores de stablecoins.

Se aprovada, a lei substituirá o atual modelo de “fiscalização por aplicação da lei” por um quadro de regras claras. A abordagem anterior da SEC, baseada na avaliação caso a caso pelo teste de Howey, será substituída por critérios de classificação escritos na lei. O Memorando de Entendimento (MOU) assinado em 11 de março de 2026 e as orientações conjuntas publicadas em 17 de março já prepararam o terreno técnico para essa mudança institucional — as duas agências comprometeram-se a coordenar a fiscalização em seis áreas principais, incluindo interpretações conjuntas, elaboração de regras e desenvolvimento de um quadro específico para ativos digitais.

Vale destacar que os detalhes finais da implementação ainda estão por ser definidos. As informações públicas atuais vêm principalmente do documento de fatos do Comitê do Senado, enquanto os textos específicos da lei (especialmente as cláusulas relacionadas a DeFi e aos lucros de stablecoins) ainda estão em negociação no Senado, podendo sofrer ajustes na versão final.

Preparação para implementação: Project Crypto e infraestrutura regulatória

Em 29 de janeiro de 2026, a SEC e a CFTC anunciaram a elevação do “Project Crypto” a uma ação conjunta das duas instituições. Em comunicado conjunto, os presidentes das agências afirmaram que o objetivo do projeto é “garantir que, assim que o Congresso agir, os EUA possam fortalecer sua liderança financeira global”, incluindo a elaboração de um “roteiro de implementação razoável” que ofereça uma “via clara de entrada regulatória” para os participantes em conformidade.

Em março de 2026, os avanços concretos na preparação conjunta foram evidentes: assinatura do MOU em 11 de março, estabelecendo o quadro de coordenação; publicação de orientações conjuntas em 17 de março, esclarecendo a aplicação da lei de valores mobiliários aos ativos criptográficos; ao mesmo tempo, a proposta do quadro “Reg Crypto” da SEC foi submetida à revisão do Escritório de Informação e Assuntos Regulatórios do Gabinete do Presidente (OIRA), incluindo três regras de isenção — para startups, captação de recursos e contratos de investimento.

Paralelamente, a SEC também ajustou sua estratégia de fiscalização: no ano fiscal de 2025, revogou sete ações anteriores contra entidades relacionadas a criptomoedas, incluindo Coinbase e Kraken, alegando “falta de base suficiente na lei de valores mobiliários federal”. Simultaneamente, a atividade de fiscalização da SEC no setor de criptomoedas diminuiu cerca de 22%, concentrando-se mais na repressão a fraudes substanciais.

Essas ações indicam claramente que a SEC e a CFTC não estão esperando passivamente a legislação do Congresso, mas construindo ativamente a infraestrutura necessária para sua implementação. A coordenação do Project Crypto, a assinatura do MOU, as orientações conjuntas e a revisão do “Reg Crypto” pelo governo demonstram que a fase de preparação para a execução está em andamento.

A mudança na estratégia de fiscalização também é significativa: a SEC passou de uma abordagem de “fiscalização para conformidade” para uma de “fiscalização de fraudes”, o que contrasta com a política de Gensler de uma fiscalização mais ampla. Essa mudança reduz o risco legal para projetos que não envolvam fraude direta, aliviando a ansiedade do setor quanto à incerteza regulatória.

Impacto setorial: sistema dual e ajustes estruturais

Com a implementação do “Clarity Act”, espera-se o surgimento de um “sistema de dupla supervisão” claro:

• Primeira via: estrutura regulatória para empresas nativas de criptomoedas, dividida entre SEC e CFTC;
• Segunda via: estrutura baseada na “Genius Act”, permitindo que bancos regulados emitam stablecoins e participem de atividades cripto.

A reunião do FDIC em 7 de abril de 2026 sobre emissão de stablecoins por bancos, e a decisão do Federal Reserve de encerrar seu “Plano de Supervisão de Novas Atividades” em agosto de 2025, indicam que o caminho para que instituições tradicionais entrem no setor de criptomoedas está se abrindo. A decisão do Fed de encerrar o plano sugere que as atividades cripto bancárias voltarão aos processos regulatórios padrão, sem necessidade de avaliações especiais.

No entanto, a reação do setor de criptomoedas à maior clareza regulatória não é unânime. Alguns analistas alertam que essa transparência pode criar uma “prisão dourada” — aumentando custos de conformidade e potencialmente sufocando a inovação em DeFi, além de exigir requisitos rigorosos de custódia e auditoria que podem forçar projetos menores a saírem do mercado. Bessent, por sua vez, reconhece que a lei pode elevar custos operacionais e que o setor deve estar preparado para esses desafios.

No cenário competitivo, o “Clarity Act” pode acelerar a consolidação do setor: grandes players com recursos para conformidade terão vantagem, enquanto projetos menores podem enfrentar barreiras mais altas. Essa diferenciação pode levar a uma maior concentração de mercado e a uma redução na inovação, uma dinâmica que deve ser monitorada.

Projeções de evolução em diferentes cenários

Com base nas informações atuais e na lógica verificável, as seguintes projeções descrevem os caminhos possíveis para o setor, dependendo da aprovação ou não da lei:

Cenário 1: Lei aprovada e implementada até 2026

• Curto prazo (1 a 3 meses após assinatura): SEC e CFTC devem publicar rapidamente regras de implementação, oferecendo rotas claras de registro para exchanges, custodiante e emissores de tokens. Fluxo de capital institucional deve aumentar, embora custos de conformidade possam levar alguns projetos menores a saírem ou migrarem para jurisdições offshore.
• Médio prazo (6 a 12 meses): o mercado de criptomoedas nos EUA evoluirá de um modelo de “regulação por arbitragem” para um de “regulação por conformidade”. Em comparação com o estrutura da MiCA na UE, projetos que já atuam internacionalmente podem reavaliar sua estratégia de entrada no mercado americano. A inovação em DeFi pode passar de “evasão regulatória” para “inovação conforme”.
• Longo prazo (2 a 3 anos): os EUA podem consolidar sua liderança na definição de padrões globais de regulação de criptomoedas, com uma visão de “estabelecer uma trajetória de inovação financeira sob sua jurisdição”.

Cenário 2: Lei não aprovada ou suspensa no Senado

• Curto prazo: o mercado pode sofrer impacto de confiança. As orientações conjuntas da SEC e CFTC podem oferecer alguma clareza, mas a ausência de uma lei escrita compromete a sustentabilidade do quadro regulatório. A possibilidade de reativação de ações de fiscalização anteriores cria incerteza.
• Médio prazo: inovação pode migrar para jurisdições mais claras, como Abu Dhabi ou Cingapura. A participação do mercado americano pode diminuir, e grandes instituições podem adiar ou ajustar seus planos de atuação.
• Longo prazo: a próxima legislatura (2027-2028) pode tentar retomar a agenda de legislação de criptomoedas, mas a incerteza pode persistir, mantendo os EUA em uma espécie de vazio regulatório, ficando atrás de países com estruturas mais definidas.

Essas projeções assumem que questões polêmicas, como os lucros de stablecoins, proteção de DeFi e combate a atividades ilícitas, sejam resolvidas na negociação final. Caso surjam novos impasses no Senado, a probabilidade do cenário 1 diminui, e a análise deve ser revista.

Conclusão

Desde o apelo público de Bessent até a resposta rápida de Atkins, passando pela coordenação do Project Crypto e as mudanças estratégicas na fiscalização, o “último trecho” da regulamentação de criptomoedas nos EUA avança rapidamente. A análise do Comitê do Senado será decisiva para determinar se esse processo será concluído — se o projeto passar pelo comitê e for votado pelo plenário, os EUA poderão encerrar uma década de vazio regulatório.

Porém, a clarificação regulatória não é o fim, mas o começo de uma reestruturação do funcionamento do setor. O sistema de dupla supervisão, os custos de conformidade, a pressão por institucionalização, e a competição com outros regimes globais moldarão o cenário do mercado de criptomoedas após a aprovação da lei. O relógio da implementação está quase tocando, e o verdadeiro teste do setor está apenas começando.