Banco da China Futuro: Relatório Diário de Metais Não Ferrosos de 7 de Abril

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Cobre: Reforço de Estoque e Redução de Estoque, Preço do Cobre em Tendência de Alta

(Explicado por Dàn Dàpéng, número de qualificação profissional: F3013795; número de qualificação para consultoria de negociação: Z0013582)

1. Macroeconomia. O foco principal do mercado atual está na evolução da situação no Oriente Médio e nos dados econômicos, de emprego e inflação dos EUA. As declarações duras de Trump dificultam uma resolução de curto prazo para a navegação pelo Estreito de Hormuz, enquanto os preços do petróleo elevados continuarão reforçando as expectativas de inflação e a resiliência do dólar, o que pressiona os preços do cobre. Mas atenção: o mercado já precificou repetidamente o conflito entre EUA e Irã, e as notícias marginais de negociações podem atuar como catalisadores para novas negociações. A possibilidade de o conflito evoluir de confronto total para controle limitado é real, e se sinais de relaxamento continuarem a surgir, o preço do cobre pode continuar a se recuperar emocionalmente. Além disso, os dados de emprego não agrícola de março divulgados pelo Departamento do Trabalho dos EUA superaram as expectativas, com 178 mil novos empregos, a maior alta desde dezembro de 2024, e a taxa de desemprego caiu de 4,4% para 4,3%, enquanto a taxa de crescimento do salário médio semanal desacelerou de 0,4% para 0,2%; o PMI manufatureiro do ISM de março subiu para 52,7, atingindo o maior nível desde agosto de 2022, mas o índice de preços subiu para o nível mais alto em quase quatro anos. A expansão do setor manufatureiro, a resiliência do emprego e as pressões inflacionárias importadas coexistem, o que coloca o Federal Reserve diante de um dilema: manter as taxas de juros inalteradas e adotar uma postura de observação.

2. Fundamentos. No lado do minério de cobre, os preços domésticos do TC continuam a cair, chegando a -77,91 na semana, destacando novamente a escassez de minério de cobre, que é um forte suporte fundamental. Quanto à produção de cobre refinado, a previsão de produção de abril é de 178k de toneladas, uma queda de 2,7% em relação ao mês anterior, e um aumento de 4,2% em relação ao mesmo período do ano passado, com uma leve redução em relação a março. A escassez de minério de cobre e perdas na fundição podem levar a uma manutenção mais intensa do que o esperado. Quanto às importações, em fevereiro, as importações líquidas de cobre refinado caíram 54,98% em relação ao mesmo período do ano passado, para 125,3 mil toneladas, uma queda acumulada de 49,39%; as importações de cobre de descarte em fevereiro caíram 27,72% em relação ao mês anterior, para 167,9 mil toneladas de metal, uma redução de 13,14% em relação ao mesmo período do ano passado, com um aumento acumulado de 4,64%. Quanto ao estoque, até 2 de abril, o estoque global de cobre visível caiu 62 mil toneladas em relação à última contagem (26 de março), para 1.17M de toneladas; o estoque na LME aumentou 4.625 toneladas, chegando a 364.450 toneladas; o estoque na Comex caiu 1.755 toneladas, para 533.255 toneladas; o estoque social de cobre refinado no mercado doméstico caiu 60 mil toneladas, para 367.4 mil toneladas, e o estoque na zona de livre comércio caiu 0,51 mil toneladas, para 53.1 mil toneladas. Quanto à demanda, após a queda nos preços do cobre, a vontade de reposição dos downstreams continua a aumentar, impulsionando a rápida redução dos estoques sociais.

3. Opinião. O mercado ainda está focado no conflito entre EUA e Irã, e a ampliação do conflito lança uma sombra sobre as perspectivas econômicas globais. Se for controlado de forma ordenada, o mercado se voltará para a recuperação emocional, e desde março o mercado tem precificado as oscilações geopolíticas. Quanto aos fundamentos, a resiliência da demanda doméstica é evidente, e a queda no preço do cobre levou a uma forte reposição pelos downstreams, acelerando a redução dos estoques sociais. No entanto, a expectativa de redução da produção devido à forte queda do TC ainda não foi totalmente precificada pelo mercado. Assim, diante de uma luta contínua entre os fatores macroeconômicos adversos e o suporte dos fundamentos, espera-se que o preço do cobre continue a oscilar dentro de uma faixa ampla, com estratégia de esperar por movimentos de baixa e alta, aproveitando oportunidades de compra em baixa e venda em alta, mas atento a eventos macroeconômicos e geopolíticos que possam provocar uma segunda rodada de queda.

Níquel & Aço Inoxidável: Custos em alta, fatores macro e estoques pesam

(朱希, número de qualificação profissional: F03109968; número de qualificação para consultoria de negociação: Z0021609)

1. Oferta: O prêmio de níquel de Indonésia mantém-se em 41 dólares por tonelada úmida, enquanto o prêmio de níquel de 1,5% nas Filipinas caiu 1,5 dólares para 12,5 dólares por tonelada úmida; os preços internos do minério de níquel na Indonésia permanecem altos. A produção de níquel refinado prevista para abril deve aumentar 2% em relação ao mês anterior, atingindo 39.200 toneladas; a produção doméstica de ferro-níquel deve diminuir 27%, para 28.4k toneladas; a produção de intermediários de níquel úmido na Indonésia deve atingir 38 mil toneladas, um aumento de 16,92% em relação ao mês anterior e 21,45% em relação ao mesmo período do ano passado; a produção de sulfato de níquel deve cair 1%, para 34.640 toneladas.

2. Demanda: No setor de novas energias, a previsão de produção de pré-cátodos de tríplo de 4 meses para abril é de 82.710 toneladas, uma queda de 3% em relação ao mês anterior, com uma redução maior na série 5 e na alta de níquel; a produção de materiais de tríplo deve cair 4%, para 80.970 toneladas, com quedas maiores nas séries 5 e de alta de níquel, enquanto a série 6 deve aumentar ligeiramente; a produção de baterias de íons de lítio deve aumentar 4% em relação ao mês anterior, atingindo 219 GWh, com as baterias de trípolo aumentando 4%, para 31 GWh; segundo dados da Associação de Fabricantes de Veículos, em março de 2026, a previsão de vendas de veículos de passageiros com novas energias no país é de 1,12 milhão de unidades, estável em relação ao ano passado, com aumento de 55% em relação a fevereiro. No setor de aço inoxidável, o estoque social de aço inoxidável nos principais mercados nacionais é de 125.3k de toneladas, um aumento de 2,25% em relação à semana anterior, sendo que a série 300 caiu 0,6 mil toneladas para 690 mil; a produção prevista para abril é de 167.9k de toneladas, uma redução de 0,4% em relação ao mês anterior, mas aumento de 5,2% em relação ao mesmo período do ano passado, sendo 62k de toneladas na série 200 (aumento de 1,36% mensal e 11,25% anual), e 1.32M de toneladas na série 300 (queda de 0,22% mensal e aumento de 3,97% anual); a série 400 caiu 3,75% em relação ao mês anterior, para 661,8 mil toneladas, com uma redução de 0,62% anual; os produtos acabados apresentam menor margem de lucro em relação às matérias-primas, com queda nos lucros teóricos.

3. Estoques: Os estoques na bolsa diminuíram 78 toneladas, para 281.496 toneladas; os estoques de níquel na Xangai aumentaram 1.285 toneladas, para 65.764 toneladas; os estoques sociais aumentaram 1.785 toneladas, para 91.593 toneladas; os estoques na zona de livre comércio permanecem em 1.700 toneladas.

4. Opinião: Os preços do minério de níquel permanecem elevados, mas a pressão sobre o níquel de primeira linha é grande. Com o aperto na quota de minério de níquel na Indonésia, os custos de matérias-primas e insumos podem causar distúrbios, e, considerando a contínua alta dos custos, ainda há espaço para oportunidades de compra de curto prazo com base no custo, mas é preciso atenção às influências de fatores geopolíticos e de sentimento de mercado no exterior. Além disso, há expectativas de aumento de quota em julho, e a pressão sobre os estoques de níquel de primeira linha é significativa, o que também pressionará os preços. Acompanhar as mudanças nos estoques de níquel de primeira linha pode gerar feedback positivo.

Alumínio Oxidado & Alumínio Electroalumínio & Ligas de Alumínio: Suporte em alta, força externa e estoques internos em fraqueza

(王珩, número de qualificação profissional: F3080733; número de qualificação para consultoria de negociação: Z0020715)

Semana de oscilações no mercado de alumínio oxidado, com o contrato principal fechando a 2741 yuan/tonelada em 3 de abril, queda semanal de 6,5%. O alumínio na bolsa de Xangai apresentou tendência de alta, fechando a 24.660 yuan/tonelada, aumento de 3% na semana. As ligas de alumínio também oscilaram para cima, fechando a 23.580 yuan/tonelada, alta de 2,7%.

1. Oferta: Segundo a SMM, a taxa de operação do alumínio oxidado caiu 0,23%, para 76,2%. Na semana, houve redução na carga de trabalho em Shandong e Shanxi, enquanto na Guangxi a operação caiu devido à expansão de capacidade. No lado do alumínio eletrolítico, os conflitos no Oriente Médio continuam, com o Irã mantendo reduções preventivas na produção, a Qatar Aluminium parou 40% da produção, a Aluminium Bahrain suspendeu três linhas de produção, e os ataques a fábricas de alumínio nos Emirados Árabes Unidos resultaram em novas paralisações. A fábrica de alumínio de Moçambique, com capacidade de 580 mil toneladas, parou devido a problemas no contrato de energia, mas a produção deve retomar até o final de abril até o final do segundo trimestre; a fábrica na Islândia deve retomar a produção até o final de julho. No mercado doméstico e na Indonésia, a produção de alumínio eletrolítico continua alta. Segundo a SMM, a capacidade de produção de alumínio de grau metalúrgico na China em abril deve atingir 86,63 milhões de toneladas, com uma produção de 7,14 milhões de toneladas, uma redução de 2,2% em relação ao mês anterior, mas um aumento de 0,6% em relação ao mesmo período do ano passado; a capacidade de produção de alumínio eletrolítico na China deve atingir 44,3 milhões de toneladas, com uma produção de 3,69 milhões de toneladas, uma redução de 2,2% mensal, mas aumento de 2,3% anual, com a relação alumínio/água subindo para 75,5%.

2. Demanda: A demanda no ciclo de abril continua a se recuperar, com a média de operação das empresas de processamento aumentando 1,2%, para 65,2%. Por setores, a taxa de operação de chapas de alumínio aumentou 2%, para 73%; cabos de alumínio, 1,6%, para 67,6%; perfis de alumínio, 1,5%, para 60,5%; e folhas de alumínio, 1,4%, para 75%. A taxa de operação de alumínio reciclado permanece em 59,5%. Os custos de processamento de barras de alumínio em Baotou, Linyi, permanecem estáveis, enquanto em Xinjiang, Henan, Wuxi e Guangdong houve reduções de 20 a 150 yuan/tonelada; os custos de processamento de hastes de alumínio tiveram redução geral de 100 a 150 yuan/tonelada.

3. Estoques: Quanto aos estoques nas bolsas, o alumínio oxidado acumulou 15 mil toneladas na semana, chegando a 60k de toneladas; o estoque na Xangai aumentou 1.285 toneladas, para 65.764 toneladas; os estoques sociais aumentaram 1.785 toneladas, para 91.593 toneladas; os estoques na zona de livre comércio permanecem em 1.700 toneladas.

4. Opinião: O sentimento de mercado de redução de oferta de alguns minérios enfraqueceu, e na semana a demanda de alumínio eletrolítico para reposição de estoques, aliada à desaceleração na entrega na Xinjiang, levou a uma leve redução nos estoques de alumínio oxidado. Com a retomada da produção doméstica de alumínio oxidado e o aumento das importações, há riscos de aumento de estoques e de oscilações de preços no mercado de alumínio oxidado. Na semana, Trump reduziu a tarifa de alumínio, mas o espaço para a convergência do prêmio do alumínio nos EUA é limitado. Os conflitos geopolíticos continuam sendo uma variável central, com a avaliação do impacto da redução de produção nas fábricas de alumínio no Oriente Médio e a navegação pelo Estreito de Hormuz dominando o mercado externo. Se a redução de produção for maior que o esperado, o alumínio na Londres continuará a subir, puxando o mercado de Xangai; se a situação geopolítica se aliviar marginalmente, o prêmio externo recuará, e a relação entre os preços na Xangai e Londres se recuperará. O feriado de Qingming teve impacto limitado na operação do downstream doméstico, e o foco principal é se os estoques de lingotes de alumínio poderão entrar na fase de redução de estoques em meados de abril, sendo que a melhora marginal na demanda downstream após o feriado será crucial para a superação dos preços do alumínio no mercado interno.

Silício Industrial & Silício Polícristalino: Convergência de contratos futuros e à vista, fundo ainda não resolvido

(王珩, número de qualificação profissional: F3080733; número de qualificação para consultoria de negociação: Z0020715)

Semana de oscilações nos contratos futuros de silício industrial, com o contrato principal fechando a 8.285 yuan/tonelada em 3 de abril, queda semanal de 3,94%. O silício polícristalino também recuou, com o contrato principal fechando a 33.770 yuan/tonelada, queda de 5,35%. Os preços à vista permanecem estáveis ou ligeiramente fracos, com o silício não oxigenado em 8.800 yuan/tonelada e o oxigenado em 9.000 yuan/tonelada; o silício 421 foi reduzido em 150 yuan para 9.450 yuan/tonelada.

1. Oferta: Segundo a Baichuan, a produção semanal de silício industrial caiu 1.270 toneladas, para 68.6 mil toneladas; a taxa de operação das fornalhas caiu 1,01%, para 24,62%, com 8 fornalhas fechadas na semana, totalizando 196. Na região noroeste, Xinjiang fechou 3 fornalhas, Gansu 2, Ningxia 1; na região sudoeste, Yunnan fechou 3, totalizando 11 fornalhas operando; em outras regiões, no nordeste, uma nova fornalha foi aberta, sem outras mudanças.

2. Demanda: O preço do silício polícristalino tipo P foi reduzido em 1.000 yuan, para 32 mil yuan/tonelada; o tipo N caiu 2.750 yuan, para 36.75k yuan/tonelada. Devido ao alto estoque e divergências de precificação, a demanda downstream continua a pressionar os preços, com compras limitadas por necessidade. Novas ordens de silício cristalino estão estagnadas, com diferenças estruturais entre grandes e pequenas empresas se ampliando, levando a uma estratégia de redução de preços e promoções. O preço do silício orgânico permanece estável entre 14.000 e 14.300 yuan/tonelada. A conferência de silício orgânico em Jinan será realizada em breve, com várias fábricas fechando para aguardar novas reduções de produção e possíveis ajustes de preços. Com o aumento recente dos custos e a implementação de cortes, o centro de preços do silício orgânico deve subir. A produção semanal de silício polícristalino caiu 100 toneladas, para 19.3 mil toneladas; a produção de DMC aumentou 1.200 toneladas, para 44.1 mil toneladas.

3. Estoques: Os estoques nas bolsas aumentaram 1.180 toneladas, para 112.6k toneladas de silício industrial, e 4.700 toneladas, para 34.7k toneladas de silício polícristalino. Nos estoques sociais, o silício industrial acumulou 10.350 toneladas, totalizando 443.4k toneladas, com estoques de fábrica de 8.850 toneladas, para 258.4k toneladas. Os portos de Huangpu e Tianjin mantêm estoques em 56.5k e 74.5k toneladas, respectivamente; o porto de Kunming permanece em 54k toneladas. O silício polícristalino reduziu seus estoques em 5.16 mil toneladas, para 33 mil toneladas.

4. Opinião: A ausência de resultados de cortes na produção de silício industrial na reunião do final de março mantém o mercado cauteloso, com fabricantes relaxando a postura de preços. O fechamento do Estreito de Hormuz prejudica as exportações de silício e as importações de matérias-primas, e a produção na região não apresenta sinais de alta. Os custos continuam altos, limitando a queda, mas o mercado também mostra pouca força de recuperação. Grandes fabricantes de silício polícristalino abandonaram planos de aumento de produção, e as operações nas bases de Xinjiang e Ningxia estão paralisadas, mas os estoques elevados devido à capacidade anterior ainda pressionam o mercado. A retirada de impostos sobre exportação de energia solar e o início de projetos domésticos em maio também influenciam. A expansão de contratos futuros de silício polícristalino e a implementação de novas regras podem elevar os custos de futuros, enquanto os estoques podem migrar para certificados de armazenamento, aliviando a pressão. O ciclo de absorção de estoques é longo, e o mercado permanece cauteloso, com risco de desacoplamento entre preços à vista e futuros. Acompanhar as políticas de redução de produção e a execução real das paradas nas fábricas de silício polícristalino é fundamental para evitar excesso de estoques e quedas de preços inesperadas.

Carbonato de Lítio: Riscos potenciais na oferta continuam a se desenvolver

(朱希, número de qualificação profissional: F03109968; número de qualificação para consultoria de negociação: Z0021609)

1. Oferta: A produção semanal aumentou 556 toneladas, para 25.370 toneladas; a extração de spodumene aumentou 180 toneladas, para 15.494 toneladas; a extração de lepidolita aumentou 140 toneladas, para 3.367 toneladas; a extração de salmouras aumentou 100 toneladas, para 3.815 toneladas; a recuperação de lítio aumentou 136 toneladas, para 2.694 toneladas; a produção de carbonato de lítio em abril deve aumentar 4% em relação ao mês anterior, atingindo 110.950 toneladas, com spodumene aumentando 1,6%, lepidolita 3,6%, salmouras 8,1% e recuperação 12,4%.  

2. Demanda: A produção semanal de materiais de trípolo de 4 meses aumentou 226 toneladas, para 18.286 toneladas; o estoque aumentou 286 toneladas, para 19.278 toneladas; a produção de fosfato de ferro-lítio aumentou 2.924 toneladas, para 104.900 toneladas, e o estoque aumentou 5.879 toneladas, para 113.613 toneladas. Em abril, a previsão é de queda de 4% na produção de materiais de trípolo, para 80.970 toneladas, com maiores quedas nas séries 5 e de alta de níquel, enquanto a produção de fosfato de ferro-lítio deve aumentar 6%, para 450 mil toneladas, e a de cobalto de lítio deve cair 6%, para 8.320 toneladas; a produção de lítio-manganês deve aumentar 14%, para 12.160 toneladas. A previsão de produção de baterias de íons de lítio em abril é de aumento de 4%, para 219 GWh, com baterias de trípolo aumentando 4%, para 31 GWh, e de fosfato de ferro-lítio, 4%, para 179,2 GWh; outras baterias caem 6%, para 8,9 GWh. Segundo dados da Associação de Fabricantes de Veículos, em março de 2026, a previsão de vendas de veículos de passageiros com novas energias é de 1,12 milhão de unidades, estável em relação ao ano passado, com aumento de 55% em relação a fevereiro. No setor de armazenamento de energia, os preços de licitação de EPC de armazenamento de energia de lítio variaram de 0,706 a 1,299 yuan/Wh, com média de 1,044 yuan/Wh, ligeiramente abaixo da média anterior de 1,057 yuan/Wh; para armazenamento de 2 horas, a faixa foi de 0,960 a 1,299 yuan/Wh, com média de 1,158 yuan/Wh, ligeiramente abaixo da média anterior de 1,168 yuan/Wh; para armazenamento de 4 horas, a faixa foi de 0,706 a 0,810 yuan/Wh, com média de 0,758 yuan/Wh, abaixo da média anterior de 0,829 yuan/Wh.

3. Estoques: Os estoques sociais caíram 860 toneladas, para 100.349 toneladas; os estoques downstream caíram 464 toneladas, para 46.193 toneladas; os estoques em outros segmentos aumentaram 520 toneladas, para 36.020 toneladas; os estoques upstream aumentaram 804 toneladas, para 18.136 toneladas.

4. Opinião: Na semana, o foco principal está na perturbação do lado da oferta: por um lado, a política de suspensão de exportação de lítio de Zimbábue ainda precisa ser observada, pois a redução de volume de fevereiro a março pode levar a uma escassez em abril ou maio, e se a liberação não ocorrer, a lacuna continuará a crescer. Por outro lado, há riscos potenciais na oferta de lítio na Austrália, dependendo do desfecho da situação geopolítica. No lado automotivo, o aumento na quantidade de veículos elétricos em operação, e na energia, a produção de baterias de armazenamento permanece alta, embora os preços de licitação tenham caído ligeiramente. Além disso, o ritmo de compras e estoques atuais indica que, se os preços subirem rapidamente no curto prazo, o ritmo de compra à vista pode desacelerar, criando um efeito de desacoplamento entre preços futuros e à vista. Recomenda-se continuar atento às políticas de redução de produção de lítio e à implementação real das paradas nas fábricas de lítio polícristalino para evitar excesso de estoques e quedas de preços inesperadas.