A CMB Securities: o setor de bebidas espirituosas continua a limpar-se, o desempenho da Moutai no 26Q1 foi notável

Sina Finance “Referência de Preços do Vinho” lança-se com grande destaque, com preços reais de mercado de marcas conhecidas de vinho branco ao alcance de todos

招商证券 publica relatório de pesquisa afirmando que, na maioria das empresas de vinho, espera-se que os relatórios do 1º trimestre de 2026 continuem a tendência de liquidação iniciada no 3º e 4º trimestre de 2025, embora a queda seja relativamente menor. No 1º trimestre de 2026, a maioria das empresas de vinho não exige mais uma abertura forte obrigatória, a pressão de inventário nos canais continua a ser liberada, os ajustes de preço estão próximos do fundo, e as empresas que ajustaram primeiro anteriormente estão relativamente mais tranquilas. Entre elas, a performance de vendas da Maotai superou as expectativas, e a liberação de volume no primeiro trimestre de iMaotai pode ajudar a evitar uma queda no desempenho da empresa, apresentando uma performance geral forte; Wuliangye superou as expectativas na rotatividade de vendas, e espera-se que os relatórios continuem a liberar o peso da liquidação; a queda acentuada da Luzhou Laojiao traz alguma pressão; a progressão de Fenjiu permanece relativamente estável, com uma ligeira diminuição na rotatividade, e os relatórios iniciaram a liberação de liquidação. Outras empresas ajustam seu ritmo de acordo com diferentes fases, com empresas que passaram por ajustes profundos anteriormente, como Jingjia e Shede, esperando-se que tenham um desempenho relativamente melhor no 1º trimestre de 2026. O ano de 2026 será um período de estabilização para o setor, com foco posterior na redução de inventário e na recuperação da margem de lucro dos canais, e as empresas que ajustaram primeiro podem experimentar melhorias marginais no segundo semestre de 2026.

Principais pontos do relatório da招商证券:

Perspectiva do setor de vinho branco no 1º trimestre de 2026: Continuação da liquidação, desempenho destacado de Maotai

Na maioria das empresas de vinho, espera-se que os relatórios do 1º trimestre de 2026 continuem a tendência de liquidação iniciada no 3º e 4º trimestre de 2025, embora a queda seja relativamente menor. No 1º trimestre de 2026, a maioria das empresas de vinho não exige mais uma abertura forte obrigatória, a pressão de inventário nos canais continua a ser liberada, os ajustes de preço estão próximos do fundo, e as empresas que ajustaram primeiro anteriormente estão relativamente mais tranquilas. De modo geral, a performance de vendas de Maotai superou as expectativas, e o volume de vendas no primeiro trimestre de iMaotai pode ajudar a evitar uma queda no desempenho da empresa, apresentando uma performance geral forte; Wuliangye superou as expectativas na rotatividade de vendas, e espera-se que os relatórios continuem a liberar o peso da liquidação; a forte queda de Luzhou Laojiao traz alguma pressão; Fenjiu mantém-se relativamente estável, com uma ligeira diminuição na rotatividade, e os relatórios iniciaram a liberação de liquidação. Outras empresas ajustam seu ritmo de acordo com diferentes fases, com empresas que passaram por ajustes profundos anteriormente, como Jingjia e Shede, esperando-se que tenham um desempenho relativamente melhor no 1º trimestre de 2026. O ano de 2026 será um período de estabilização para o setor, com melhorias marginais esperadas no segundo semestre de 2026 para as empresas que ajustaram primeiro.

Por empresa, Maotai apresenta desempenho forte, enquanto Jingjia e Shede, que passaram por ajustes profundos anteriormente, estão relativamente mais tranquilas

1)Vinho branco de alta gama: Maotai superou as expectativas no 1º trimestre de 2026, com os distribuidores acelerando o progresso entre janeiro e março, o aumento na rotatividade de vendas de produtos comuns, e os estoques dos distribuidores após o feriado geralmente inferiores a duas semanas. O modo de venda por não padrão foi iniciado, reduzindo a pressão sobre os distribuidores, além do aumento de preços do Feitian em 31 de março, que ajudou a ajustar a transmissão de preços. Espera-se que o desempenho seja claramente superior ao setor. Wuliangye teve uma rotatividade de vendas real no 1º trimestre de 2026 que superou as expectativas, e os relatórios indicam que a liquidação continuará a aliviar o peso. Luzhou Laojiao caiu de duas casas decimais no 1º trimestre de 2026, com os relatórios indicando pressão.

2)Vinho branco de segmento médio-alto: Fenjiu manteve-se relativamente estável, com uma ligeira diminuição na rotatividade, a marca Fenbin continua a crescer positivamente, e o estoque de Qing20 apresenta maior pressão, com ajustes leves previstos para o 1º trimestre de 2026. Jiugui continuou a apresentar queda na distribuição tradicional, com desempenho acima do esperado na promoção de vendas durante o feriado. Shede apresentou crescimento de duas casas decimais na rotatividade durante o feriado de Ano Novo, com uma normal recuperação na baixa temporada. Shuijingfang mantém uma boa estrutura de preços, com ajustes previstos para o 1º trimestre de 2026.

3)Vinhos regionais renomados: Yanghe continua a reduzir inventário e estabilizar preços no 1º trimestre de 2026, com feedback de canais indicando uma ligeira queda de uma casa decimal em Hai Zhi Lan e uma queda de duas casas decimais na série Meng. Todayen reporta aumento na abertura de canais e na linha Qingya, enquanto a série Si Kai e V apresentam queda. Gujing mantém-se relativamente estável na série Gu 5 e Gu 8, com o ritmo de crescimento do Gu 16 desacelerando, e o Gu 20 enfrentando maior pressão, com ajustes esperados após o 1º trimestre de 2026 para melhorar a operação no segundo semestre. Kweichow Moutai ainda enfrenta pressão de recebimentos durante o feriado, com forte competição nos mercados principais, enquanto outros mercados permanecem relativamente estáveis. Jingjia apresentou bom desempenho durante o feriado, com fortalecimento das vantagens de Dong 6 e Dong 9, e espera-se que o desempenho no 1º trimestre de 2026 seja melhor que a média do setor.

Recomendações de investimento: ritmo de ajustes diferenciado, seleção de ações de fundo

O setor de vinho branco voltou ao ponto de entrada de compra, após expectativas claras para o relatório trimestral, com fatores de pressão se dissipando. Recomenda-se manter uma posição suficiente em Kweichow Moutai(600519.SH), e sugerem-se ações como Wuliangye(000858.SZ), com aumento de preços na baixa temporada como catalisador, além de Shanxi Fenjiu(600809.SH), Jingjia Gongjiu(603198.SH), que continuam a mostrar potencial de crescimento, com recomendação de elevar a classificação para “fortemente recomendado”.

Aviso de riscos

Risco de desempenho de vendas abaixo do esperado, desempenho de preços abaixo do esperado, aumento da concorrência, aumento de custos.