Ler relatórios de pesquisa | Se os preços elevados do petróleo não forem apenas uma “situação de curto prazo”

Pergunte à IA · Quais setores podem se beneficiar de forma contrária à tendência em um cenário de altos preços do petróleo?

A situação no Oriente Médio continua sendo a questão mais observada nos mercados de capitais atualmente, especialmente o bloqueio do Estreito de Hormuz, que ainda não apresentou uma redução substancial, uma via crucial que transporta cerca de um quinto do petróleo mundial, permanecendo suspensa na lâmina de jogo geopolítico. Isso faz com que o mercado comece a reavaliar uma questão central — se os altos preços do petróleo não são apenas uma “situação de curto prazo”.

A razão para esse tipo de reflexão pode estar relacionada ao fato de que anteriormente o mercado via os altos preços do petróleo como uma questão de curto prazo. Mas agora, essa premissa está sendo reavaliada.

No relatório da Huatai Securities, é mencionado que o aumento nos preços de matérias-primas, representadas pela energia, e a duração do “gap” (ou seja, o tempo de bloqueio do estreito) apresentam uma relação não linear. A perda decorrente da prolongação do gap aumentará de forma não linear. Em cenários pessimistas, o mundo terá que reduzir a demanda de alguma forma para restabelecer o equilíbrio entre oferta e demanda.

No relatório da China International Capital Corporation (CICC), é mencionado que, à medida que o tempo passa, se o mercado perceber que o impacto passará de uma “preocupação superficial” emocional e de negociação para um “impacto real” na produção e na vida, então o impacto na economia e o atraso nos lucros precisarão ser reprecificados. Por exemplo, desde o início do conflito, as expectativas de lucro nos mercados de ações dos EUA e de Hong Kong foram revisadas para cima em 4% e 1,5%, respectivamente, enquanto a redução das expectativas de lucro em Hong Kong está mais relacionada à estrutura de peso de setores específicos, e não ao impacto geopolítico ou ao aumento do preço do petróleo. Em outras palavras, o preço do lucro ainda não refletiu o impacto do aumento do petróleo.

Além disso, o relatório da Guosheng Securities também apresenta uma declaração semelhante, afirmando que os altos preços do petróleo continuam sendo um “rinoceronte cinza” que ainda não foi totalmente negociado.

Claro que o impacto do aumento do preço do petróleo não é “uniforme”. Portanto, esclarecer as diferenças de impacto, oportunidades e desafios correspondentes pode ser uma porta de entrada importante para reavaliar ou precificar o impacto do aumento do petróleo.

No relatório da CICC, é mencionado que as diferenças se manifestam principalmente em dois aspectos: primeiro, se há fontes de energia diversificadas e alternativas que possam reduzir ao máximo o impacto do aumento do petróleo, como os canais de energia diversificada na China e a exploração de xisto nos EUA, que, com alternativas de substituição de energia ou exposição a custos mais baixos de petróleo e gás (ou até como beneficiários da exportação direta de energia), possuem imunidade natural ao aumento do preço do petróleo; em segundo lugar, a capacidade de absorção de custos e resiliência na produção, ou seja, mesmo sofrendo impacto, graças ao sistema de garantia de energia, efeitos de escala, resiliência na cadeia de suprimentos, o grau de dano será menor do que o de concorrentes, podendo até ampliar sua participação de mercado ao serem forçados a sair de outras capacidades, como aço e alumínio. Portanto, se o aumento do preço do petróleo se tornar uma realidade que precisaremos aceitar por um período, devemos pensar em quais setores na China possuem vantagem comparativa e podem se beneficiar.

A estimativa do relatório da Huatai Securities considera dois aspectos: o numerador e o denominador. Para o mercado de ações global, a lógica do aperto das condições financeiras no denominador é semelhante: por um lado, a persistência do aumento do preço do petróleo reforça as expectativas de inflação, podendo reverter as expectativas de corte de juros, levando ao aumento da taxa de juros livre de risco. Com base em cálculos macroeconômicos e estratégicos, se o preço do petróleo estiver em 80 dólares por barril, a taxa de juros de títulos de 10 anos dos EUA aumentará 7,5 pontos base, e o dólar se valorizará entre 0,6% e 2,2%; se o petróleo estiver em 100 dólares por barril, a taxa de juros de títulos de 10 anos dos EUA aumentará 24 pontos base, e o dólar se valorizará entre 1,2% e 3,5%. Por outro lado, o conflito geopolítico pode elevar o prêmio de risco de ações devido à deterioração do apetite ao risco, comprimindo ainda mais as avaliações de ações. Tomando o S&P 500 como exemplo, a retração na avaliação central é de 5,6% em uma situação e 10,8% na outra, com maior pressão na maior retração. De modo geral, mercados com avaliações mais altas e maior alavancagem enfrentam maior risco de redução de avaliação, sendo que mercados emergentes enfrentam maior pressão. No entanto, a sensibilidade ao aumento do preço do petróleo varia de acordo com a estrutura de lucros de diferentes índices nacionais.

No relatório da Guoxin Securities, é abordado o “redesenho de lucros sob altos preços do petróleo”. A margem de estoque fornece tempo para a reformulação dos lucros na cadeia de produção intermediária. Atualmente, a manufatura downstream na China possui, em média, mais de dois meses de estoque de matérias-primas em alta, o que cobre parcialmente o impacto de custos no curto prazo, permitindo que os relatórios de março ainda mantenham lucros. Mas, à medida que o estoque de baixo preço se esgota, se o preço do petróleo permanecer acima de 100 dólares, os lucros na cadeia de produção se concentrarão rapidamente nas áreas com capacidade de substituição de energia e forte capacidade de ajuste de preços. Referenciando a crise energética após o conflito Rússia-Ucrânia em 2022, o impacto do alto preço do petróleo nos lucros das indústrias na China apresenta características marcantes de fase. No curto prazo, os lucros das áreas upstream de recursos, como carvão, petróleo e serviços de petróleo, se expandiram rapidamente devido ao aumento de preços à vista, além de terem se beneficiado da reformulação de avaliação, com ganhos duplos em lucros e valor de mercado. Em uma perspectiva de longo prazo, o núcleo de lucros de setores intensivos em energia tradicional foi substancialmente enfraquecido, enquanto setores de energia renovável, veículos elétricos, armazenamento de energia e energia verde, que representam a descarbonização, conseguiram realizar uma transição de avaliação de bolha para uma entidade de lucros, por meio da substituição de custos de combustíveis fósseis.

No que diz respeito ao investimento, os riscos reais muitas vezes não estão nos impactos conhecidos, mas naqueles que ainda não foram totalmente precificados. Voltando à questão levantada no início do texto: se o aumento do preço do petróleo não for apenas uma questão de curto prazo, talvez precisemos pensar em planos de contingência antes que o pior aconteça, e explorar novas oportunidades na diferenciação de impactos.

Relatórios de referência

“Qual o significado do gap de energia para o crescimento global?”, Huatai Securities, abril de 2026

“Quem ganha e quem perde com o alto preço do petróleo”, Huatai Securities, março de 2026

“Redefinição de lucros sob altos preços do petróleo”, Guoxin Securities, março de 2026

“Altos preços do petróleo persistentes, um rinoceronte cinza ainda não negociado”, março de 2026

“Quem mais se beneficia com o alto preço do petróleo?”, CICC, abril de 2026

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