New Dairy: Com 1,8 mil milhões de dívida de curto prazo rumo às ações de Hong Kong

Pergunta ao AI · Como a New Hope Dairy, listada na bolsa de Hong Kong, equilibra dívidas e oportunidades de crescimento?

Nota do editor: Análise de empresas em IPO, avaliação, desempenho de listagem, com uma perspectiva profissional que registra as dinâmicas de capital. O Investimento Tempo, em parceria com a Punctuation Finance, apresenta a série especial “Decodificando IPOs em Hong Kong”, explorando profundamente as oportunidades e lógicas por trás de cada onda de capital, fique atento.

Pesquisadores do Investimento Tempo e Punctuation Finance: Lu Gong

Nos últimos anos, a indústria de laticínios na China passou por uma profunda reestruturação, com oscilações nos preços do leite cru upstream, demanda de consumo downstream fraca, levando o setor a um estágio de competição por estoque. Nesse contexto, a New Hope Dairy Co., Ltd. (doravante “New Dairy”, 002946.SZ) apresentou em 2 de abril de 2026 uma solicitação à Bolsa de Valores de Hong Kong para emitir ações H e listar no mercado principal, além de publicar os documentos de solicitação no mesmo dia no site da bolsa, visando estabelecer um padrão de listagem “A+H” com plataformas duais.

A New Dairy afirmou que essa iniciativa visa atender às necessidades de desenvolvimento do negócio, aprofundar a estratégia de internacionalização, criar uma plataforma de operações de capital internacional e elevar ainda mais sua força financeira.

De acordo com o prospecto, os fundos arrecadados na IPO serão direcionados principalmente para quatro áreas: fortalecimento da construção de marca (por meio de endossos de celebridades, parcerias de marca, etc.) e expansão de canais; aprimoramento da inovação de produtos, tecnologia biológica e capacidades digitais; atualização e ampliação da infraestrutura da cadeia de suprimentos; além de fundos de operação para usos gerais da empresa.

Pesquisadores do Investimento Tempo e Punctuation Finance notaram que a principal atividade da New Dairy é pesquisa, produção e venda de produtos lácteos e bebidas lácteas. Nos últimos anos, o desempenho geral da empresa cresceu de forma estável, com receita operacional passando de 10.99B de yuans em 2023 para 11.23B em 2025, e lucro líquido subindo de 438 milhões de yuans em 2023 para 754 milhões em 2025.

No entanto, por trás do crescimento de desempenho, a situação financeira da New Dairy não é particularmente favorável. Desde sua fundação, a empresa realizou uma série de aquisições, adquirindo várias empresas de laticínios como Xuelan em Kunming, Huaxi em Sichuan, Baidi em Anhui, Shuangfeng em Hangzhou e Qinpai em Qingdao. Essa estratégia expandiu sua presença de mercado e receita, mas também gerou pressão financeira.

Dados revelam que, em 2025, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de apenas 1,26% maior que no ano anterior, atingindo 1,51 bilhão de yuans, ainda abaixo do valor de 1.56B de yuans de 2023. Os fundos monetários da empresa continuam em declínio, tendo caído para 354,9 milhões de yuans no final de 2025, uma redução de mais de 1.37B de yuans em relação ao final de 2023; até 28 de fevereiro de 2026 (não auditado), os fundos monetários diminuíram ainda mais, para 354,7 milhões de yuans.

No que diz respeito à dívida, desde 2023, os empréstimos de curto prazo da New Dairy diminuíram globalmente, mas as dívidas não circulantes com vencimento em até um ano aumentaram anualmente. Em 2025, esses valores foram de 444 milhões de yuans e 1.41B de yuans, respectivamente, totalizando mais de 1,8 bilhão de yuans; até 28 de fevereiro de 2026 (não auditado), as dívidas não circulantes com vencimento em um ano subiram para 4.93B de yuans. Isso mostra que a New Dairy enfrenta uma pressão considerável de dívidas de curto prazo.

Situação de fundos monetários, empréstimos de curto prazo e dívidas não circulantes com vencimento em um ano da New Dairy nos últimos anos

Fonte: prospecto da empresa

Nos últimos anos, o mercado de laticínios na China cresceu continuamente, com o valor das vendas no varejo passando de 644,1 bilhões de yuans em 2021 para 653,8 bilhões em 2025, com previsão de alcançar 752,8 bilhões até 2030. No entanto, o segmento de produtos lácteos líquidos (incluindo produtos de temperatura ambiente e de baixa temperatura), que representa uma parcela significativa do mercado, sofreu impacto de maior competição, ajustes de preços e desequilíbrios temporários entre oferta e demanda, reduzindo sua escala de 351,2 bilhões de yuans em 2021 para 345 bilhões em 2025, com uma taxa de crescimento composta anual de -0,4%.

Como uma das cinco principais empresas de laticínios com 4,6% de participação de mercado, a New Dairy também apresenta uma estrutura de receita característica. Os dados mostram que sua maior fonte de receita, produtos líquidos, apresenta desempenho estável, com destaque para os produtos de baixa temperatura, que tiveram forte crescimento, passando de 6.05B de yuans em 2023 para 4.45B em 2025, representando mais da metade do total; por outro lado, as receitas de produtos líquidos de temperatura ambiente caíram para 300M em 2025, uma redução de mais de 3 bilhões em relação a 2023, representando menos de 40% do total.

Em termos de volume de vendas, de 2023 a 2025, as vendas de produtos líquidos da New Dairy continuaram a aumentar, embora o preço médio tenha caído de 8,9 para 8,6 yuans por quilo. A empresa atribui essa redução à intensificação da concorrência de mercado, que levou a uma maior ênfase em promoções.

Com a intensificação da competição, várias empresas de laticínios voltaram seus olhares para mercados internacionais. Por exemplo, Yili (600887.SH) e Mengniu (2319.HK) conquistaram posições importantes na Tailândia e na Indonésia, respectivamente, com seus negócios de sorvetes.

Recentemente, a New Dairy também tentou acelerar sua expansão internacional. Em 2 de abril de 2026, a empresa anunciou uma assinatura de memorando de entendimento estratégico com a Hong Kong Milk Factory Limited (que possui a marca “Cross Brand”), iniciando uma cooperação aprofundada. As partes irão colaborar por meio de alianças de marca, sinergia na cadeia de suprimentos e compartilhamento de recursos de mercado, visando explorar os mercados de laticínios de Hong Kong e Macau.

Na conferência de resultados realizada no início de abril de 2026, investidores questionaram sobre a expansão internacional na Ásia do Sudeste. A empresa respondeu que “continuará a monitorar oportunidades de mercado no exterior, avaliando com cautela e escolhendo momentos oportunos para avançar na estratégia de internacionalização”, além de afirmar que estabeleceu um “Sistema de Controle Interno para Hedge de Câmbio de Divisas”, reforçando a gestão de riscos cambiais.

Para a listagem em Hong Kong, a New Dairy também mencionou a intenção de “avançar profundamente na estratégia de internacionalização e criar uma plataforma de operações de capital internacional”. Com o avanço contínuo do IPO em Hong Kong, o mercado aguarda ansiosamente os próximos passos da empresa na sua estratégia de expansão global.

Palavras-chave do Investimento Tempo: New Dairy (002946.SZ)

Declaração do autor: opiniões pessoais, apenas para referência