【Wanlian Bank | Análise da Empresa】Banco CITIC (601998): Crescimento estável e robusto da dimensão, com aumento da taxa de distribuição de dividendos

Relatório de elementos-chave:

O Citic Bank divulga o relatório de resultados anuais de 2025.

Pontos de investimento:

l O ritmo de crescimento das receitas face ao ano anterior abranda, mas a queda se atenua: Em 2025, a empresa alcançou, respetivamente, 212,5 mil milhões de yuanes de receitas e 70,6 mil milhões de yuanes de lucro líquido atribuível aos acionistas, com taxas de crescimento face ao ano anterior de -0,5% e 3%. Entre eles, a redução da taxa de crescimento das receitas face ao ano anterior foi mais acentuadamente atenuada do que nos três trimestres anteriores, e a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível aos acionistas manteve-se praticamente ao nível dos três trimestres anteriores. No 4.º trimestre, a redução da queda de outras receitas não relacionadas com juros face ao ano anterior foi significativamente mais moderada, fazendo com que a taxa de crescimento do lado das receitas voltasse a recuperar.

l Crescimento de escala sólido, taxa de distribuição de dividendos ligeiramente em alta: Até ao final de 2025, o total de ativos atingiu 10,13 biliões de yuanes, com um crescimento de 6,3% face ao ano anterior; as taxas de crescimento das concessões de empréstimos e dos depósitos face ao ano anterior foram de 2,6% e 4,5%, respetivamente; a taxa de crescimento dos ativos ponderados pelo risco foi de 8,7%; e o rácio de adequação de capital de Core Tier 1 foi de 9,48%. Em 2025, a taxa de distribuição de dividendos subiu para 31,75%, mais 1,25 pontos percentuais do que em 2024.

l A qualidade dos ativos mantém-se globalmente estável: Até ao final de 2025, a taxa de crédito malparado e a taxa de atenção da empresa foram, respetivamente, de 1,15% e 1,62%, tendo recuado, face ao início do ano, 0,01 pontos percentuais e 0,02 pontos percentuais, respetivamente; a cobertura de provisões foi de 203,61%, menos 5,82 pontos percentuais do que no início do ano.

l A margem líquida de juros mantém-se estável por três trimestres consecutivos: A margem líquida de juros de 2025 divulgada pela empresa foi de 1,63%, uma descida de 14 BP face ao ano anterior, mantendo-se estável por três trimestres consecutivos. A rendibilidade dos ativos que vencem juros e dos empréstimos caiu, respetivamente, 52 BP e 57 BP; os passivos remunerados e a taxa de custo dos depósitos baixaram, respetivamente, 41 BP e 37 BP.

l Previsões de resultados e recomendação de investimento: Em 2025, a escala de ativos do Citic Bank manteve um crescimento estável; a qualidade dos ativos manteve-se sólida; e a proporção de dividendos aumentou. Com base nos dados mais recentes do relatório anual, prevemos que as taxas de crescimento das receitas face ao ano anterior para 2026-2028 sejam de 1,64%, 2,67% e 3,48%, respetivamente, e que as taxas de crescimento do lucro líquido atribuível aos acionistas sejam de 1,16%, 3,35% e 3,48%, respetivamente. De acordo com a cotação de fecho das ações A do Citic Bank a 30 de março, as avaliações de PB para 2026-2028 correspondem a 0,6x, 0,56x e 0,52x, respetivamente, mantendo a recomendação de manter/compra adicional.

Fatores de risco: O sector bancário é altamente afetado pela economia macro, pela política monetária e pelas políticas de supervisão/regulamentação. Quaisquer alterações na economia e nas políticas relacionadas terão um impacto importante na operação do banco, incluindo alterações na margem líquida de juros e nas expectativas quanto à qualidade dos ativos.

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