Interpretação do Relatório Anual de 2025 de Alta Velocidade Ferroviária Elétrica: Receita aumenta 17,16% e fluxo de caixa operacional cai 81,20%

Interpretação dos principais indicadores de lucro

Receita operacional: aumento de 17,16% face ao ano anterior, estrutura do negócio claramente diferenciada

Em 2025, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,181 mil milhões de yuan, um aumento de 17,16% face ao ano anterior. A principal contribuição deveu-se ao crescimento da receita de produtos de catenária para ferrovias electrificadas, que aumentou 25,11% para 7,01 mil milhões de yuan, tornando-se o motor principal do crescimento. No entanto, a receita de equipamentos de alimentação eléctrica para transportes ferroviários urbanos aumentou apenas 1,22% para 3,12 mil milhões de yuan. A receita de produtos fora da via ferroviária, embora tenha aumentado 16,37% para 1,42 mil milhões de yuan, ainda se encontra em situação de prejuízo (margem de lucro bruto -10,04%).

Lucro líquido e lucro líquido após exclusão de itens não recorrentes: qualidade do lucro a melhorar

O lucro líquido atribuível aos accionistas da empresa cotada foi de 51,4615 milhões de yuan, um aumento de 14,02%; o lucro líquido após exclusão de itens não recorrentes foi de 43,6346 milhões de yuan, um aumento de 9,29%. A taxa de crescimento é inferior à do lucro líquido. Tal deve-se principalmente à contribuição de 7,8269 milhões de yuan provenientes de perdas e ganhos não recorrentes, que representa 15,21% do lucro líquido. A estabilidade dos lucros depende, assim, de receitas não recorrentes.

Lucro por acção: crescimento sincronizado com o lucro líquido

O lucro básico por acção foi de 0,1368 yuan/por acção, um aumento de 14,10%; o lucro por acção após exclusão de itens não recorrentes foi de 0,1160 yuan/por acção, um aumento de 9,33%. Os resultados acompanham as taxas de crescimento do lucro líquido e do lucro líquido após exclusão de itens não recorrentes, reflectindo que o nível de lucro por acção aumenta de forma sincronizada com o crescimento da rentabilidade da empresa.

Controlo de despesas: estrutura claramente diferenciada

Despesas de vendas: aumento de 20,19%, maior esforço de expansão do mercado

As despesas de vendas totalizaram 43,1898 milhões de yuan, um aumento de 20,19%. A taxa de crescimento é superior à das receitas. Tal deve-se principalmente ao facto de os custos com pessoal, as taxas de serviços das instituições e as despesas de transportes e viagens terem aumentado, respectivamente, 15,97%, 72,70% e 3,22%, evidenciando que a empresa, ao aproveitar as oportunidades para captar encomendas do mercado, intensificou o investimento em recursos humanos e a prestação de serviços ao mercado.

Despesas de administração: redução de 11,69%, resultados de controlo a tornar-se visíveis

As despesas de administração totalizaram 30,7454 milhões de yuan, uma diminuição de 11,69% face ao ano anterior. Deve-se principalmente ao facto de os custos com pessoal e outras despesas terem diminuído, respectivamente, 10,12% e 86,99%. A empresa realizou controlo de despesas através da optimização dos processos de gestão e da redução de gastos não necessários.

Despesas financeiras: aumento de 70,45%, principal motivo da queda das receitas de juros

As despesas financeiras ascenderam a 3,8610 milhões de yuan, um aumento significativo de 70,45% face ao ano anterior. Tal deveu-se principalmente ao facto de a receita de juros ter caído de 5,3789 milhões de yuan para 3,0333 milhões de yuan. Embora as despesas de juros também tenham diminuído de 6,3772 milhões de yuan para 5,4424 milhões de yuan, ainda não foi suficiente para compensar o impacto da redução das receitas. Em simultâneo, as despesas de comissões aumentaram 11,90%.

Despesas de I&D: ligeira redução de 2,40%, optimização da estrutura do investimento

As despesas de I&D totalizaram 50,8812 milhões de yuan, uma ligeira redução de 2,40%. No entanto, a estrutura do investimento em I&D foi optimizada: os custos com pessoal, as taxas de concepção e testes e as taxas de serviços das instituições aumentaram 1,42%, -15,26% e -27,78%, respectivamente. As despesas com materiais aumentaram 15,98%. Isto demonstra que, enquanto garante o investimento nos principais recursos humanos de I&D, a empresa reduz as compras de serviços externos e aumenta o investimento em materiais para desenvolvimento próprio.

Pessoal de I&D e reservas tecnológicas: equipa central estável

Situação do pessoal de I&D: dimensão da equipa estável, aumento de remuneração

O número de trabalhadores em I&D da empresa é de 113, representando 14,51% do total. Mantém-se praticamente estável face ao ano anterior. A soma das remunerações do pessoal em I&D é de 15,0228 milhões de yuan; a remuneração média por trabalhador é de 13,29 milhões de yuan, um aumento de 13,49%. Isto reflecte a importância atribuída pela empresa aos talentos de I&D. Ao longo do ano, a empresa apresentou 41 pedidos de patentes (10 patentes de invenção) e obteve 48 patentes concedidas (14 patentes de invenção). No total, possui 364 direitos de propriedade intelectual válidos, dos quais 82 são patentes de invenção, revelando que as reservas tecnológicas continuam a enriquecer.

Fluxo de caixa: forte pressão sobre o fluxo de caixa das operações

Fluxo de caixa das actividades operacionais: forte queda de 81,20%, despesas de compra aumentam drasticamente

O montante líquido de caixa gerado pelas actividades operacionais foi de 32,0390 milhões de yuan, uma queda acentuada de 81,20% face ao ano anterior. Tal deve-se principalmente ao facto de o numerário pago para compras de bens e para a prestação de serviços recebidos ter aumentado de 7,44 mil milhões de yuan para 8,39 mil milhões de yuan, o que representa um crescimento de 12,79%, muito acima da taxa de crescimento das receitas. Em simultâneo, o numerário recebido pela venda de bens caiu de 11,39 mil milhões de yuan para 11,01 mil milhões de yuan, conduzindo a uma contracção acentuada do fluxo de caixa das operações.

Fluxo de caixa das actividades de investimento: redução da dimensão da saída

O montante líquido de caixa gerado pelas actividades de investimento foi de -38,5414 milhões de yuan. Em comparação com o ano anterior, a perda diminuiu 9,96 mil milhões de yuan. Tal deve-se principalmente ao facto de o numerário pago para a construção de activos fixos, activos intangíveis e outros activos de longo prazo ter diminuído de 1,38 mil milhões de yuan para 0,39 mil milhões de yuan, reduzindo de forma significativa as despesas de investimento.

Fluxo de caixa das actividades de financiamento: pequena saída líquida

O montante líquido de caixa gerado pelas actividades de financiamento foi de -18,8290 milhões de yuan, em comparação com o ano anterior praticamente ao mesmo nível. Tal deve-se principalmente ao facto de o numerário ter saído devido ao reembolso de dívidas e à distribuição de dividendos. A captação de fundos assenta sobretudo em empréstimos de curto prazo.

Aviso de riscos enfrentados

2. Risco de iteração tecnológica: a indústria de transportes ferroviários tende a desenvolver-se para uma orientação mais simplificada, leve, ambientalmente amiga e inteligente. Se a empresa não conseguir acompanhar atempadamente a actualização tecnológica, a quota de mercado dos produtos poderá cair.
3. Risco de concentração de clientes e de transacções relacionadas: as vendas dos cinco principais clientes representam 65,03%. Deste valor, as vendas de entidades relacionadas representam 37,02%. Se houver alterações na situação operacional das entidades relacionadas ou ajustes na colaboração, tal afectará a estabilidade das encomendas da empresa.
4. Risco de contas a receber e de existências: o saldo de contas a receber no fim do período foi de 13,06 mil milhões de yuan, um aumento de 6,70% face ao ano anterior. O saldo de existências foi de 4,34 mil milhões de yuan, um aumento de 27,78%. Se os clientes a jusante estiverem com dificuldades de tesouraria ou se houver adiamento de projectos, poderá ocorrer o risco de perdas por imparidade/maus créditos ou perdas por desvalorização de existências.
5. Risco de ciclo da indústria: a construção de ferrovias e de transportes ferroviários urbanos é influenciada por políticas macroeconómicas e por finanças locais. Se houver flutuações no período de construção, as encomendas da empresa também irão oscilar.

Situação da remuneração dos dirigentes

• Presidente Zhang Chanyu: no período em análise, a remuneração antes de impostos foi de 45,55 milhões de yuan, equivalente à remuneração do gerente-geral Chen Minhua, reflectindo que a remuneração da direcção de topo está alinhada.
• Gerente-geral Chen Minhua: a remuneração antes de impostos foi de 45,55 milhões de yuan, igual à do presidente.
• Vice-gerentes-gerais: o intervalo de remuneração é de 30,26 milhões de yuan a 44,24 milhões de yuan. Dentro deste grupo, Li Yuanbo teve a remuneração mais elevada, de 44,24 milhões de yuan; Yan Junfang 34,76 milhões de yuan; Chen Yongrui 32,82 milhões de yuan; Feng Delin 30,26 milhões de yuan. A remuneração está indexada às responsabilidades de gestão e às contribuições de desempenho.
• Director financeiro Wang Xuce: remuneração antes de impostos de 30,51 milhões de yuan, ligeiramente superior à de alguns vice-gerentes-gerais, em consonância com as responsabilidades centrais de controlo financeiro.

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