Powell fala, emitindo sinal importante

Autor: Fan Zhiqing

Na hora local de segunda-feira, o presidente do Federal Reserve, Powell, participou numa mesa-redonda na Universidade de Harvard e fez um discurso. Ele afirmou que o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) pode observar de perto os efeitos do conflito entre os EUA e o Irão na economia e na inflação, e disse que os decisores políticos normalmente “ignoram temporariamente” o impacto de choques como a subida do preço do petróleo.

As mais recentes valorizações do mercado monetário indicam que as expectativas dos traders para o aumento das taxas do Federal Reserve este ano arrefeceram.

“Existe uma clara restrição entre os dois grandes objectivos”

“Achamos que a postura actual da política está numa posição favorável, podendo aguardar a evolução dos acontecimentos e ver como fica o resultado.” Powell disse durante a sessão de perguntas e respostas numa aula de macroeconomia na Universidade de Harvard.

Estas declarações parecem ter acalmado os mercados financeiros. Recentemente, as expectativas de que o Federal Reserve possa travar o avanço da inflação através de aumentos de taxas têm vindo a intensificar-se; mas após o discurso de Powell, as expectativas de subida de taxas recuaram.

À medida que o conflito entre os EUA e o Irão entra na quinta semana e a média do preço da gasolina nos EUA sobe para cerca de 4 dólares por galão, Powell reconheceu que a Reserva Federal enfrenta um potencial conflito entre dois grandes objectivos: o pleno emprego e a estabilidade dos preços. “Há riscos descendentes no mercado de trabalho, o que significa que se deve manter taxas de juro baixas; mas há riscos ascendentes na inflação, o que significa que talvez não devamos manter taxas de juro baixas.” Powell afirmou: “Existe uma clara restrição entre os dois grandes objectivos.”

Mas ao mesmo tempo, ele disse que, neste momento, o Federal Reserve não precisa de tomar medidas, embora os decisores políticos estejam a acompanhar de perto sinais de deterioração das expectativas de inflação — o que pode ser um sinal de que será necessário dar uma resposta em termos de política. “A longo prazo, as expectativas de inflação parecem estar firmemente ancoradas.” Powell disse, salientando que o ponto-chave é que o público não deve formar expectativas de elevada inflação. Os estudos indicam que, se os cidadãos dos EUA começarem a antecipar uma subida da inflação, os preços aumentarão de forma substancial.

Powell analisou que, nos últimos cerca de cinco anos, a inflação tem estado acima da meta de 2% do Federal Reserve, sendo o resultado do efeito conjunto de uma série de choques: após a retoma global das paralisações da COVID-19, a forte procura chocou com uma oferta limitada; e, mais recentemente, um choque pautado pelo que ele chamou de “tarifas muito menores” em escala. “Estamos agora perante um choque energético: ninguém sabe até que ponto os seus efeitos serão grandes. Ainda é cedo demais para tirar conclusões.” Powell afirmou.

No início deste mês, após o encerramento de uma reunião de política de dois dias, a Reserva Federal manteve a taxa de referência overnight no intervalo de 3.50%-3.75% sem alterações. Na conferência de imprensa após a reunião, Powell tinha dito que gostaria de ver a inflação dos preços dos bens impulsionada por tarifas recuar, antes de considerar uma redução das taxas.

Este presidente do Federal Reserve, nos contactos seguintes, minimizou preocupações de que incumprimentos no crédito privado possam evoluir para algo semelhante à crise financeira de 2008. “O que vemos é um ajustamento do mercado em curso e, naturalmente, haverá perdas, com algumas pessoas a sofrerem prejuízos, por exemplo. Mas isso parece não ter as condições para se transformar num evento de risco sistémico mais alargado”, disse Powell.

Como estará o panorama da política

Na segunda-feira, o preço internacional do petróleo continuou a subir; o futures de crude WTI dos EUA disparou mais de 3%, encerrando pela primeira vez acima da marca dos 100 dólares desde Julho de 2022. Desde o início do conflito a 28 de Fevereiro, ambos os dois principais preços de referência do petróleo subiram drasticamente, quase 60%.

A situação regional continua tensa. O Estreito de Ormuz, que suporta cerca de um quarto do comércio mundial marítimo de petróleo, está praticamente encerrado há quase um mês e, a curto prazo, não há sinais de reabertura. Ole Hansen, director de estratégia de commodities do Saxo Bank, referiu num relatório: “Um desenvolvimento-chave neste momento é que as ‘reservas de petróleo no mar’ estão a esgotar-se. Os petroleiros que deixaram a região do Golfo antes da escalada do conflito, na sua maioria, já concluíram as suas rotas e descarregaram as cargas. Devido à oferta limitada que está a entrar no mercado, o amortecedor que inicialmente travou a subida acelerada do preço do petróleo está a desaparecer rapidamente.”

Nesta semana, o relatório de emprego dos EUA será o principal dado económico. Os dados de emprego não agrícola de Fevereiro revelaram-se inesperadamente fracos, com uma redução de 92 mil trabalhadores. As preocupações com a deterioração do mercado de trabalho tinham levado o Federal Reserve a baixar taxas no ano passado. Se o problema no emprego se agravar ainda mais, a Reserva Federal ficará num dilema. Actualmente, os níveis de inflação já estão acima das metas do Federal Reserve e a explosão dos preços da energia é também um obstáculo a novas reduções de taxas.

Segundo a recolha feita por um repórter da First Financial, nos últimos tempos vários decisores do Federal Reserve tendem a desvalorizar os riscos do mercado de trabalho, ao mesmo tempo que enfatizam as preocupações com a inflação. Na passada sexta-feira, a presidente do Federal Reserve de Filadélfia, Anna Paulson, num seminário no Federal Reserve de São Francisco, disse aos investigadores que teme que o encerramento do Estreito de Ormuz, que leva a aumentos nos preços do petróleo e dos fertilizantes, possa impulsionar rapidamente e de forma duradoura as expectativas de inflação.

O mercado está agora a alinhar-se com a postura mais agressiva (hawkish) do Federal Reserve. Os investidores já tinham incorporado todas as expectativas de cortes de taxas para o futuro previsível; a probabilidade de aumento de taxas chegou a quase 40% ao longo do ano, mas após o discurso mais recente de Powell, a probabilidade desceu para abaixo de 10%. No entanto, se os dados que estão prestes a ser divulgados vierem confirmar uma resiliência muito forte da economia dos EUA e uma inflação com forte inércia, o mercado deverá, muito provavelmente, reavaliar e voltar a precificar um aumento de 25 pontos-base.

Bob Schwartz, economista sénior da Oxford Economics, afirmou em entrevista ao repórter da First Financial que o conflito entre os EUA, Israel e Irão lança uma sombra sobre as perspectivas económicas e que a situação poderá evoluir de uma fase moderada e mais calma para um impacto severo no petróleo. “O nosso cenário-base é que a economia continuará a expandir-se, mesmo que os consumidores tenham de suportar as principais pressões trazidas pelos aumentos dos preços da energia e pelo enfraquecimento dos seus amortecedores de poupança. Mas se os preços do petróleo se mantiverem durante muito tempo acima de 140 dólares por barril, isso será suficiente para levar a economia dos EUA a uma recessão.”

Scott Anderson, economista-chefe do mercado de capitais do banco de Montreal, escreveu num relatório enviado ao repórter da First Financial: “Neste momento, estamos mais preocupados com a inflação causada por este choque… Os preços continuam a subir e isso, sem dúvida, começará a afectar comportamentos e decisões de todas as partes — não apenas ao nível dos consumidores; as empresas também.”

Em contrapartida, Krishna Guhar, vice-presidente de pesquisa da instituição independente Evercore ISI, afirmou num relatório para clientes que o Federal Reserve poderá baixar as taxas por vários motivos — seja porque os dados de inflação melhoram, seja porque o desempenho do mercado de trabalho está fraco. “Achamos que o limiar para aumentos de taxas é elevado, sobretudo considerando que Kevin Waugh vai assumir a presidência do Federal Reserve em Maio”, disse ele.

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Responsável editorial: Song Yafang