Conflito no Oriente Médio impacta os preços do petróleo, as exportações da China podem transformar crise em oportunidade?

Pergunta à IA · Como a subida do preço do petróleo afeta a trajetória em forma de U das exportações da China?

Jornalista Wang Zhen

Desde o início do conflito entre EUA e Irã no final de fevereiro, o Estreito de Hormuz entrou num estado de bloqueio de facto, infraestruturas energéticas críticas no Médio Oriente foram danificadas e forçadas a reduzir ou parar a produção, levando a uma subida abrupta do preço do petróleo bruto. Como fonte fundamental de energia para a produção industrial e energia importante para o transporte internacional, o aumento do preço do petróleo certamente terá um impacto significativo na produção e no comércio exterior de vários países.

Nos meses de janeiro e fevereiro deste ano, as exportações da China aumentaram 21,8% em termos homólogos, calculadas em dólares. A China é o maior país importador de petróleo do mundo, com mais de 70% dependentes de importações, aproximadamente metade das quais provenientes do Médio Oriente. Com a subida do preço do petróleo, qual será o futuro das exportações chinesas?

A este respeito, analistas consideram que, a curto prazo, o impacto nas exportações da China depende do equilíbrio de oferta e procura no exterior; a médio e longo prazo, o conflito no Médio Oriente poderá acelerar a transição global para energias renováveis, beneficiando potencialmente as exportações chinesas.

O Goldman Sachs analisou o impacto do aumento do preço do petróleo nas exportações do nosso país a partir da perspetiva da oferta e procura internacionais. O relatório enviado à Ji Mian News pelo Goldman Sachs indica que, se a procura fora da China diminuir significativamente enquanto a capacidade industrial se mantiver constante, as exportações e o crescimento da China poderão ser fortemente pressionados, como aconteceu durante a crise financeira global de 2009, quando as exportações chinesas caíram 16%. É importante notar que muitos países emergentes de baixos rendimentos carecem de grandes stocks de petróleo e não têm capacidade de oferecer subsídios fiscais massivos para proteger famílias e empresas do aumento dos custos energéticos. Nos últimos anos, os mercados emergentes têm sido o principal motor do crescimento das exportações chinesas; uma desaceleração no crescimento dos seus parceiros comerciais poderá, nos próximos trimestres, prejudicar as exportações chinesas para esses países.

Por outro lado, o Goldman Sachs acredita que, se a procura global se mantiver forte e as cadeias de abastecimento não forem gravemente perturbadas, as exportações e o crescimento da China poderão beneficiar dessa situação. Por exemplo, em 2021, várias economias globais implementaram políticas de expansão fiscal para responder ao impacto da pandemia, enquanto a escassez de semicondutores e outras interrupções na cadeia de abastecimento limitaram a produção fora da China, levando a uma forte procura externa por produtos chineses, o que impulsionou um crescimento de 30% nas exportações chinesas nesse ano.

O economista-chefe da Dongwu Securities, Lu Zhe, afirmou que, sob certas condições, o aumento do preço do petróleo tem um efeito em forma de “U” nas exportações da China. Segundo as suas estimativas, quando o preço do petróleo atingir 80 dólares por barril ou 120 dólares por barril, a taxa de crescimento das exportações chinesas em 2026 será de cerca de 1%; por outro lado, quando o preço estiver em torno de 100 dólares por barril, as exportações poderão até registar uma ligeira contração.

Lu Zhe destacou que, devido às reservas de petróleo da China serem abundantes e à dependência de energia externa ter diminuído significativamente nos últimos anos, mesmo que o aumento do preço do petróleo conduza a uma contração do comércio global, o impacto na China será relativamente menor em comparação com outros países.

Ele explicou que o valor das exportações da China pode ser decomposto na multiplicação do total global de exportações pela quota de mercado da China nesse total. A nível global, o aumento do preço do petróleo terá um impacto negativo na procura de comércio mundial, levando a uma redução do total das exportações globais; contudo, em termos de quota de mercado, devido às reservas de petróleo abundantes e à baixa dependência de energia externa, o impacto do aumento do preço do petróleo na capacidade de produção industrial da China será relativamente limitado, e a capacidade de fornecimento estável permitirá à China substituir exportações para outros países asiáticos, aumentando assim a sua quota de mercado global.

A médio e longo prazo, o Goldman Sachs afirma que há motivos suficientes para acreditar que o conflito atual no Médio Oriente poderá beneficiar as exportações chinesas. Os analistas do Goldman Sachs disseram à Ji Mian News que o recente aumento dos preços da energia e a escassez de combustíveis, juntamente com o agravamento da incerteza geopolítica, poderão levar mais países a priorizar a segurança energética. As medidas específicas podem incluir a construção de centrais nucleares, o aumento da capacidade instalada de energias renováveis, a aceleração da adoção de veículos elétricos e o impulso à eletrificação da economia. Como a China lidera em muitas dessas áreas, beneficiará certamente dessa mudança global. Entre 2019 e 2025, a produção de veículos elétricos, células fotovoltaicas e equipamentos de geração de energia na China cresceu respetivamente 240%, 340% e 1080%. O mais recente Plano Quinquenal indica que o governo continua a valorizar fortemente a inovação tecnológica e a competitividade da manufatura, ao mesmo tempo que promove uma recuperação gradual do consumo. A China poderá aumentar ainda mais a alocação de recursos, consolidando a sua liderança no desenvolvimento e na fabricação de produtos essenciais para garantir a segurança energética de outros países, impulsionando assim um forte crescimento das exportações.

Para além das exportações, o aumento do preço do petróleo também levanta preocupações sobre o impacto na inflação e no PIB da China. O principal analista macroeconómico do China Galaxy Securities, Zhang Di, através de regressões de dados históricos e análises de input-output, descobriu que a elasticidade do preço do petróleo em relação ao índice de preços ao consumidor (CPI) da China é de aproximadamente 1 a 2, enquanto a elasticidade em relação ao índice de preços na fábrica (PPI) é de cerca de 5 a 6.

Zhang Di afirmou à Ji Mian News que, assumindo que o preço do petróleo se mantenha entre 85 e 100 dólares por barril ao longo do ano, o núcleo do CPI permanecerá dentro de 1,5%, e a pressão inflacionária importada será relativamente limitada. No entanto, se o preço do petróleo ultrapassar os 120 dólares por barril, o núcleo do CPI poderá ultrapassar o limite de 2% previsto.

Os analistas indicam que a economia chinesa encontra-se atualmente num nível de preços relativamente baixo; uma recuperação moderada será benéfica, mas é preciso estar atento à possibilidade de a inflação de custos, desencadeada por conflitos geopolíticos, pressionar os lucros das empresas e aumentar o custo de vida dos residentes — devendo-se tomar medidas preventivas.

Para enfrentar os desafios do aumento do preço do petróleo, o economista-chefe da Yuekai Securities, Luo Zhiheng, recomenda uma abordagem coordenada em três frentes: primeiro, reforçar a segurança energética na origem, suavizando o impacto da volatilidade internacional dos preços do petróleo na economia doméstica. Isso inclui a utilização flexível das reservas estratégicas de petróleo, libertando-as oportunamente em caso de subida acentuada dos preços; acelerar a diversificação das fontes de importação de energia e o desenvolvimento de energias alternativas, expandindo a cooperação energética com a Rússia, Ásia Central, África e América do Sul, além de acelerar a instalação de energia eólica e fotovoltaica e o armazenamento de energia, promover a eletrificação do setor de transportes, e reduzir a sensibilidade da economia às oscilações internacionais do petróleo.

Segundo, implementar apoios direcionados às empresas e aos residentes. Luo Zhiheng destacou que os setores mais diretamente afetados pelo aumento do preço do petróleo — transporte, logística, indústrias químicas, agricultura — podem beneficiar de reduções temporárias de impostos ou taxas, subsídios específicos ou empréstimos com juros bonificados, ajudando as empresas a ultrapassar o período de custos elevados. Além disso, o aumento dos preços de energia e alimentos tem efeitos regressivos significativos, afetando especialmente as famílias de baixos rendimentos, devendo-se ajustar os critérios de rendimento mínimo, distribuir subsídios pontuais ou vales de consumo, garantindo a subsistência e canalizando rapidamente os fundos para o consumo através de grupos com maior propensão marginal ao consumo.

Terceiro, manter uma política macroeconómica com firmeza estratégica, focando na inflação núcleo e na capacidade produtiva, e gerindo as expectativas. Luo Zhiheng sublinhou que, perante choques de oferta como o aumento do preço do petróleo, desde que esses sejam pontuais e não desencadeiem uma espiral de salários e preços, a política monetária não deve responder de forma restritiva. A prioridade atual da economia chinesa é a insuficiência de procura efetiva; a política monetária deve manter a liquidez abundante, promover custos de financiamento baixos e apoiar a expansão da procura interna, inovação tecnológica e pequenas e médias empresas.