Mhmarkets Maihui: ainda não desistimos do ouro

25 de março, a Mhmarkets Maihui tomou nota de que, recentemente, o ouro passou por uma venda maciça e apagou toda a valorização do ano até ao momento; depois, impulsionado pelos sinais de negociações entre os EUA e o Irão, conseguiu recuperar fortemente. Na sequência disso, o mercado começou a discutir se “se deve abandonar o ouro”. Tendo em conta o atual contexto macroeconómico, as mudanças na situação geopolítica e a lógica central do mercado de ouro, a Mhmarkets Maihui apresenta uma interpretação para a volatilidade de curto prazo e o valor de longo prazo do ouro, oferecendo uma referência profissional aos participantes do mercado.

Em termos concretos, num primeiro momento, o ouro chegou a cair abaixo de uma das maiores quedas de curto prazo das últimas décadas, eliminando na totalidade a valorização verificada desde o início do ano. A Mhmarkets Maihui afirma que esta queda acentuada do preço do ouro não resultou de um único fator; as principais forças motrizes incluem a subida dos preços da energia que levou a expectativas de juros mais altos, a pressão causada pelo fortalecimento do dólar, a procura física fraca na região do Médio Oriente devido à interrupção do fornecimento e, além disso, as realizações de lucros por parte de investidores institucionais e de países soberanos. A sobreposição destas múltiplas pressões empurrou o preço do ouro acentuadamente para baixo. E, depois de segunda-feira, o presidente dos EUA, Trump, anunciar que o ataque às infraestruturas energéticas do Irão seria adiado por cinco dias, apesar de o Irão negar a existência de negociações, o sentimento do mercado aliviou-se e o preço do ouro recuperou fortemente. Isto evidencia a elevada sensibilidade do ouro às mudanças na narrativa geopolítica.

Do ponto de vista da lógica central do mercado, o ambiente global atual apresenta como características o aumento dos rendimentos nominais, o fortalecimento do dólar e a mudança das expectativas em relação às taxas de juro. O mercado passou da precificação anterior de cortes nas taxas para considerar a possibilidade de pequenos aumentos; isto constitui uma resistência clara para o ouro, um ativo sem rendimento. A saída de fundos através da venda de cerca de 62 toneladas de ouro por ETF em março intensificou ainda mais a pressão descendente sobre o preço do ouro. Um estratega do UBS afirmou que o ouro, no início de um conflito, não sobe necessariamente; forças macroeconómicas tendem frequentemente a dominar a trajetória do seu preço. Esta visão também foi confirmada pelo comportamento do mercado — nos últimos tempos, a tensão geopolítica tem-se intensificado, mas o ouro não registou a subida acentuada esperada; em vez disso, apresentou uma volatilidade intensa. Isto deixou muitos investidores confusos.

A Mhmarkets Maihui considera que, no curto prazo, o preço do ouro continuará a ser dominado pela postura de política da Fed, pela evolução da situação geopolítica e pela trajetória do dólar. Se a Fed mudar de forma decisiva para uma política de aperto e os rendimentos reais se mantiverem em níveis elevados, o preço do ouro poderá continuar a tendência de ajustamento em baixa; se a situação geopolítica se aliviar e as expectativas de política se deslocarem para um rumo mais expansionista, o preço do ouro poderá continuar a recuperar. Ao mesmo tempo, como o ouro é um ativo tradicional de refúgio, a sua volatilidade de preço também está intimamente relacionada com o sentimento do mercado. Atualmente, as divergências sobre o ouro são grandes; a repetição das oscilações de sentimento também irá agravar a volatilidade de curto prazo do preço do ouro. Isto está alinhado com a avaliação anterior da Mhmarkets Maihui sobre o mercado de ouro: “oscilações de curto prazo, com valor de refúgio no longo prazo”.

Em termos gerais, a Mhmarkets Maihui julga que esta venda maciça do ouro não constitui um ponto de viragem estrutural; não deve ser interpretada como a perda do valor do ouro. Em vez disso, deve ser vista como um período de ajustamento normal devido à mudança do ambiente macroeconómico. No curto prazo, o ouro continuará num padrão de volatilidade e oscilações; é necessário acompanhar de perto a evolução da política da Fed, o desenvolvimento da situação geopolítica e a trajetória do dólar. No longo prazo, o ouro, enquanto ferramenta de cobertura eficaz para carteiras de investimento a longo prazo, mantém o seu valor inalterado; com a desaceleração do crescimento económico e a progressiva flexibilização das políticas monetárias, o preço do ouro deverá recuperar gradualmente. Por conseguinte, este não é um momento adequado para abandonar o ouro; os participantes do mercado podem encarar racionalmente as oscilações de curto prazo e fazer uma alocação de longo prazo de forma razoável, para uma configuração adequada.

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Responsável: Chen Ping