7 dias de 6 limites! Cápsulas de probióticos para emagrecimento impulsam a Minohua, é uma especulação de conceito ou uma realização de valor?

7 dias de negociação, 6 limites diários de subida, aumento de 70,29% no intervalo, valor de mercado quase atingindo uma centena de milhões, a empresa de medicamentos básicos MNC Pharma (603538.SH) protagonizou uma corrida de alta emocionante no final de março.

No entanto, na noite de 30 de março, um anúncio de volatilidade anormal fez o entusiasmo do mercado diminuir abruptamente. Na comunicação, a MNC Pharma afirmou diretamente que o seu índice de preço sobre lucro (P/L) móvel mais recente é de 86,82 vezes, desviando-se gravemente do índice do Xangai Composto e do setor de fabricação de medicamentos, além de que a ação subiu bastante num curto período, apresentando riscos de excesso de otimismo do mercado, especulação irracional e formação de bolha, com risco de queda rápida a qualquer momento.

Em 31 de março, a MNC Pharma chegou a cair mais de 9% durante o pregão, fechando com uma baixa de 5,10%, a 40,90 yuans, com uma taxa de troca de quase 40%, evidenciando uma característica de volume elevado em níveis elevados.

Fundada em 2004, a MNC Pharma começou inicialmente como uma fabricante por contrato de medicamentos básicos. Após sua listagem na B3 em abril de 2017, a empresa expandiu gradualmente suas operações para o segmento de formulações downstream, formando três principais áreas de negócio: medicamentos básicos, formulações e CDMO, sendo que o segmento de formulações já se tornou o motor de crescimento principal.

Os dados de desempenho divulgados pela MNC Pharma mostram que, até o terceiro trimestre de 2025, a receita total do segmento de formulações foi de 474 milhões de yuans, representando um aumento de sua proporção na receita total de menos de 30% em 2024 para 42%. Para 2025, a empresa estima um lucro líquido atribuível aos acionistas de 1 a 100M de yuans, crescimento de 49,69% a 84,11% em relação ao mesmo período do ano anterior.

No entanto, o catalisador direto para a explosão recente do preço das ações da MNC Pharma pode estar relacionado aos produtos em desenvolvimento JH389 e à transição para o setor de nucleotídeos de pequena escala. Segundo registros de atividades de relacionamento com investidores divulgados em 23 de março, o JH389 é um produto de GLP-1 não farmacêutico, planejado para ser comercializado como suplemento alimentar. Atualmente, os testes de segurança em parceria com a Itália estão na fase final, e após a conclusão do relatório completo de segurança, será iniciada a tramitação para registro na Europa e nos EUA.

Testes de consumo em humanos realizados na China com o produto indicam que 28 voluntários tomaram uma dose diária de duas cápsulas de probióticos durante oito semanas, resultando em redução significativa do peso, com uma média de perda de 2,5 kg e 2,2 kg de gordura, sem efeitos adversos relacionados ao produto.

Fonte: Túngwén Wang

A MNC Pharma destaca que os medicamentos precisam de eficácia comprovada, mas a escolha por uma abordagem não farmacêutica para o JH389 permite atingir um público mais amplo, incluindo pessoas com ansiedade relacionada à saúde, que é um mercado de grande escala globalmente e com forte disposição a pagar. Além disso, a via não farmacêutica oferece maior liberdade de precificação e flexibilidade de canais, podendo ser combinada com outros ingredientes ou produtos para formar diferentes combinações, atingindo os consumidores-alvo mais rapidamente. Estima-se que o preço do JH389 no exterior será baseado nos preços de medicamentos GLP-1.

Além de tentar entrar no mercado de saúde de bilhões de yuan com o JH389, a MNC Pharma também está usando os nucleotídeos de pequena escala como ponto de transição para inovação. A empresa afirma que a indústria acredita que os nucleotídeos impulsionarão a terceira onda da indústria farmacêutica, tornando-se uma terapia padrão para doenças crônicas e revolucionando o ecossistema do setor.

No entanto, a revista Times Finance observa que o projeto de nucleotídeos da MNC Pharma ainda está na fase inicial de pesquisa e desenvolvimento, e dificilmente contribuirá para os resultados de curto prazo.

Diante da alta vertiginosa das ações, a MNC Pharma publicou um aviso de risco em 27 de março. O comunicado esclarece que o JH389 está na fase de testes de segurança na Europa, com múltiplas incertezas, incluindo possibilidade de reprovação na avaliação, necessidade de estudos adicionais e resultados abaixo do esperado. Mesmo que seja aprovado futuramente, enfrentará forte concorrência de mercado, e há grande incerteza sobre sua capacidade de vendas em escala, geração de receita estável e contribuição para lucros.

No entanto, esse aviso não conseguiu conter o entusiasmo do mercado, e em 30 de março, a ação voltou a atingir o limite de alta. Na mesma noite, a MNC Pharma divulgou novo aviso de risco, indicando que o JH389 é um produto probiótico, não farmacêutico, com limitações como suplemento alimentar. Além disso, o estudo com 28 voluntários, devido ao tamanho limitado da amostra, tem validade limitada e precisa ser confirmado em populações maiores, com maior representatividade, para maior certeza.

Em 31 de março, a Times Finance enviou perguntas à empresa sobre planos de testes em maior escala e de longo prazo, certificações da EFSA na Europa e da GRAS nos EUA, além de investimentos em P&D para os próximos 3 a 5 anos. Até o momento do fechamento desta matéria, não houve resposta.

Até o fechamento de 31 de março, a relação P/L da MNC Pharma era de 90,63 vezes, enquanto a média do setor de fabricação de medicamentos era inferior a 30 vezes, indicando que os investidores já estavam precificando uma entrada bem-sucedida do JH389 no mercado, com rápida expansão, e o desenvolvimento de nucleotídeos de pequena escala. A frase do anúncio da empresa, “formação de bolha evidente, risco de queda rápida a qualquer momento”, não é mera formalidade.

De uma fabricante de medicamentos básicos a uma empresa de inovação farmacêutica, a transformação da MNC Pharma exige não só tempo de maturação, mas também avanços concretos em P&D e resultados de comercialização. O futuro da ação continuará fortemente ligado ao progresso de seus principais projetos.