A inflação realmente chegou! Impulsionada pelos preços da energia, a inflação ao consumidor na Europa atinge a maior taxa de crescimento em quatro anos

Pergunta à IA · Por que a inflação core desacelera apesar do aumento dos preços da energia?

Os preços da energia impulsionaram uma alta significativa na inflação geral da zona do euro, mas a contração da procura fez com que a inflação core surpreendentemente desacelerasse, tornando a orientação política do Banco Central Europeu cada vez mais complexa.

Na terça-feira, 31 de março, o Escritório de Estatísticas da União Europeia divulgou dados indicando que o índice de preços ao consumidor da zona do euro subiu 2,5% em março em relação ao mesmo período do ano anterior, atingindo o nível mais alto desde janeiro de 2025.
Além disso, houve um aumento de 1,9 pontos percentuais na variação mensal em relação ao mês anterior, o maior desde 2022.

E a inflação core, excluindo alimentos e energia, surpreendentemente recuou para 2,3%, abaixo da expectativa de mercado de 2,4%, e a inflação do setor de serviços também diminuiu.

Após a divulgação dos dados, vários membros do Banco Central Europeu emitiram declarações, sinalizando uma postura mais hawkish na política.

Madis Muller, governador do Banco da Estónia, afirmou que o cenário de referência, anteriormente definido com data limite de 11 de março, “agora só pode ser considerado um cenário otimista”, e destacou claramente que “se os preços da energia permanecerem elevados por um longo período, não se pode descartar a possibilidade de ajuste na taxa de juros já em abril”.

Peter Kazimir, governador do Banco da Eslováquia, também alertou que, quanto mais prolongada e destrutiva for a guerra no Irã, maior será o risco de inflação, e que “precisamos responder mais cedo e de forma mais decisiva”.

Tendência de inflação liderada por energia, dados dos países mostram forte divergência

O principal motor da inflação nesta rodada vem do setor de energia.

Dados da Goldman Sachs indicam que, em março, a inflação de energia na zona do euro atingiu 4,9%, sendo o principal fator que impulsionou o aumento do índice harmonizado de preços ao consumidor (HICP) de 2,52% em relação ao ano anterior.

Analisando por país, a inflação de março apresentou diferenças marcantes entre os membros.

Alemanha e Espanha divulgaram anteriormente que suas taxas de inflação subiram para 2,8% e 3,3%, respectivamente, com uma aceleração mais acentuada; França também teve uma inflação mais rápida, mas ainda abaixo de 2%; Itália surpreendentemente manteve-se em 1,5%, sem sinais de aquecimento.

A Goldman Sachs destacou em sua análise que a inflação do setor de serviços caiu para 3,23%, parcialmente devido ao efeito de base relacionado ao turismo e hotelaria na Itália durante os Jogos Olímpicos.

A inflação de bens industriais não energéticos caiu para 0,47%, abaixo da previsão do banco.
Na base de dados ajustada sazonalmente, a inflação core de março foi de apenas 0,08%, uma redução significativa em relação a 0,33% de fevereiro, indicando que a pressão de preços endógena enfraqueceu no curto prazo.

Perspectivas incertas, o cenário de referência do BCE pode estar desatualizado

O conflito no Oriente Médio continua a se intensificar, colocando à prova as previsões de política do Banco Central Europeu.

O BCE previa uma inflação média de 2,6% para este ano, mas, com os preços do petróleo e do gás natural permanecendo elevados, essa previsão está sendo questionada.
Sabe-se que, em cenários extremos, a inflação pode atingir um pico de 6,3% em 2027.

A Goldman Sachs prevê que a inflação core na zona do euro atingirá um pico de 2,5% no terceiro trimestre de 2026, antes de gradualmente diminuir para 2,1% no final de 2027;
a inflação total deve ter uma média de 2,9% em 2026, com pico de 3,2% no segundo trimestre, e cair para 2,0% em 2027.

O BCE afirmou que não permitirá uma repetição da situação de inflação descontrolada após o conflito Rússia-Ucrânia de 2022, enfatizando que agirá rápida e decisivamente quando necessário.

Atualmente, o foco do BCE está em evitar efeitos secundários, incluindo aumentos excessivos de salários e comportamentos de empresas que acompanham esses aumentos, além de monitorar de perto o impacto na inflação dos preços de fertilizantes, alimentos e outros componentes da cadeia de transmissão de preços, que influenciam as expectativas de inflação dos consumidores.

Declarações de dirigentes dos bancos centrais

Vários membros do BCE emitiram declarações, sinalizando uma postura mais hawkish na política.

Boris Vujcic, governador do Banco da Croácia, afirmou que a expectativa de aceleração da inflação “está de acordo com avaliações anteriores”;
Fabio Panetta, governador do Banco da Itália, destacou que “monitorar de perto as expectativas, evitar uma espiral de salários e preços, e garantir que as ações de política monetária permaneçam moderadas são essenciais”.

Dimitar Radev, governador do Banco da Bulgária, alertou de uma perspectiva de longo prazo, dizendo que os choques inflacionários passados deixaram uma “marca duradoura” na mentalidade dos consumidores europeus, e que “fatores anteriormente considerados choques externos, como agora estão sendo transmitidos diretamente às expectativas de inflação, aos preços de energia, às condições de financiamento e à confiança geral”.

Em discurso na terça-feira, ele afirmou que o risco para as perspectivas de inflação é “não apenas elevado”, mas também “assimétrico e fortemente ligado à evolução geopolítica”.