Zero falsos positivos! O indicador de previsão precisa de recessão após a Segunda Guerra Mundial acende luz vermelha: a economia dos EUA pode já estar em recessão

Pergunta AI · Como ajustar o índice de ciclo vicioso com a taxa de participação laboral para melhorar a precisão das previsões?

Fonte: Dados Jin10

Por meses, economistas têm debatido se os EUA estão prestes a entrar em recessão. E um indicador econômico sugere que esses debates já perderam sentido.

O economista-chefe da Moody’s Analytics, Mark Zandi, afirmou que, com base no índice de ciclo vicioso (VCI) criado por sua equipe, a economia americana pode já estar em recessão.

Este indicador identifica se a economia entrou em recessão ao medir a velocidade de aumento da taxa de desemprego, sendo uma versão aprimorada da regra de Sam ajustada pelo mercado de trabalho. A regra de Sam determina que uma média de três meses da taxa de desemprego que sobe mais de 0,5 pontos percentuais em relação ao ponto mais baixo dos últimos 12 meses indica recessão. O índice de ciclo vicioso ajusta a taxa de desemprego pela média móvel de cinco anos da taxa de participação laboral; se a média de três meses subir mais de 1 ponto percentual em relação a um ano atrás, acende o sinal vermelho da recessão. Zandi afirmou que, em janeiro, o índice já ultrapassou 1 ponto percentual e permaneceu em alta nos últimos três meses.

“Em todas as recessões pós-Segunda Guerra Mundial, esse indicador foi preciso, nunca dando falso positivo”, disse Zandi em uma publicação no LinkedIn. “Uma vez acionado, mesmo que o Comitê de Determinação do Ciclo de Negócios do National Bureau of Economic Research leve algum tempo para confirmar, já estamos em recessão.”

Múltiplos ventos contrários reacenderam preocupações de mercado sobre recessão. Entre eles, Zandi e outros economistas elevaram a probabilidade de recessão nos EUA no próximo ano, devido ao impacto do conflito com o Irã que perturbou toda a economia com choques no petróleo. A confiança do consumidor permanece baixa, e os dados de emprego do mês passado foram fracos. Muitos economistas até alertam para riscos de stagflação, preocupados com o crescimento econômico e o emprego sob forte pressão. Apesar de 178 mil novos empregos em março, melhor do que o esperado, Zandi acredita que esses números mascaram a verdadeira situação econômica.

“Não se empolgue com o grande aumento de empregos em março”, escreveu Zandi na plataforma X. “Os empregos de fevereiro caíram drasticamente devido a uma onda de frio extremo e à greve na Kaiser Medical, e os dados de março são apenas uma recuperação temporária.” Ele destacou que os novos empregos não refletem o impacto do conflito com o Irã na economia; excluindo o setor de saúde, o emprego nos EUA estaria em declínio real.

Os EUA realmente entraram em recessão?

Zandi afirmou no LinkedIn que o índice de ciclo vicioso atualmente está próximo de 5%, indicando que a fraqueza do mercado de trabalho é muito maior do que os dados de emprego de março sugerem. “Isso mostra que, à medida que trabalhadores desanimados deixam completamente o mercado de trabalho, a ociosidade no mercado de trabalho é mais grave do que a taxa oficial de desemprego indica.”

Essa avaliação é consistente com a interpretação de Diane Swonk, economista-chefe da KPMG, sobre os dados de março. “A taxa de desemprego caiu, mas a causa não é confiável: é devido à queda na taxa de participação laboral”, disse Swonk em uma recente entrevista à revista Fortune.

Claro, o índice de ciclo vicioso é apenas uma métrica exclusiva, e a regra de Sam que o sustenta também não é infalível. Esse indicador já acendeu sinal vermelho na summer de 2024, mas os EUA não entraram em recessão, graças em grande parte ao “soft landing” proporcionado por cortes de juros. Em fevereiro deste ano, a regra de Sam subiu apenas 0,26 pontos percentuais, bem abaixo do limite de 0,5 pontos para indicar recessão. Contudo, assim como a regra de Sam pode dar falso positivo, o índice de ciclo vicioso também não garante que a economia americana esteja em recessão. Zandi admitiu que, no cenário econômico atual, o indicador ainda pode errar.

Diante dos múltiplos ventos contrários à economia americana, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, não se deixou levar pelas preocupações com stagflação. “Nos últimos anos, a economia dos EUA enfrentou muitos desafios importantes, e ainda assim manteve-se resiliente, o que é raro”, afirmou Powell após o Fed manter as taxas de juros inalteradas no mês passado.

Apesar disso, várias instituições elevaram suas previsões de recessão. A Moody’s Analytics projeta uma probabilidade de 48,6% de recessão nos EUA no próximo ano, Goldman Sachs estima 30%, e Ernst & Young-Parthenon, 40%. Zandi acredita que, pelo menos, o índice de ciclo vicioso é suficiente para fazer o mercado encarar com racionalidade os dados de emprego de março, que foram surpreendentemente positivos.

“Pelo menos, o índice de ciclo vicioso é mais uma razão para não superestimar a importância do crescimento de empregos de março”, escreveu ele.