Contração da demanda, retrocesso nos custos, quanto tempo ainda poderá sustentar o halo de líder do West Gate?

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Fonte: Jiemian News

Repórter: Tao Zhixian

Como líder no segmento de materiais de sombreamento funcional doméstico, a Xida Men (605155.SH) entregou em 2025 um relatório contraditório de aumento de receita sem lucro, queda dupla na produção e vendas, crescimento elevado de custos e despesas, e redução no investimento em P&D.

Sob a pressão de uma profunda ajustamento no mercado imobiliário, da ofensiva agressiva de gigantes internacionais na localidade, e da competição acirrada do setor, essa empresa líder, que já exportou para mais de 70 países, está enfrentando múltiplas dificuldades: demanda encolhendo, excesso de capacidade, e lucros sendo continuamente comprimidos.

Aumento de despesas de vendas em 39,5%, redução de despesas com P&D

Em 2025, a receita operacional da Xida Men foi de 112M de yuans, um aumento de 7,98%; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 103M de yuans, uma queda de 8,66%; o lucro líquido deduzidos itens não recorrentes foi de 1,03 bilhões de yuans, uma redução de 12,5%. Pode-se ver que a receita cresceu ligeiramente, mas o lucro caiu, indicando uma deterioração na qualidade dos lucros.

Mais preocupante ainda é a queda abrupta no desempenho trimestral. No quarto trimestre de 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 23,74 milhões de yuans, uma queda de 33% em relação ao mesmo período do ano anterior, abaixo da média anual.

“O crescimento da receita veio principalmente da reestruturação do portfólio de produtos e de alguns pedidos internacionais, mas os custos, despesas e pressões de preços também aumentaram, resultando em pressão contínua sobre os lucros”, afirmou Wu Yuchuan, analista que acompanha há muito tempo o setor de materiais de construção, ao repórter do Jiemian News.

Por trás do aumento de receita sem lucro, está a realidade operacional de retração simultânea na produção e vendas. Em 2025, a produção de tecidos de sombreamento da Xida Men caiu 17,78% em relação ao ano anterior, as vendas caíram 16,47%, e o estoque diminuiu 3,26%. A empresa explicou que isso se deve principalmente à redução nas vendas de tecidos de sombreamento, com a produção também diminuindo, e o estoque anual tendo uma leve redução.

Fonte de dados: anúncios da empresa, departamento de pesquisa do Jiemian News

“Queda de mais de 15% na produção e nas vendas indica que a empresa está ativamente reduzindo sua capacidade de produção e respondendo passivamente à queda da demanda, o que contrasta claramente com a expansão de escala e aumento de participação de mercado que uma líder deveria buscar”, afirmou Wu Yuchuan. “Em um setor sob pressão geral de demanda, a redução tanto na produção quanto nas vendas muitas vezes reflete mais fielmente a situação operacional real do que um leve aumento na receita.”

Na estratégia de desenvolvimento do relatório anual, a Xida Men afirmou claramente: “No que diz respeito à pesquisa e desenvolvimento, focaremos em tecnologias de ponta como a zero carbono e proteção ambiental, aumentando continuamente os investimentos em P&D”. Mas os dados financeiros mostram uma situação de desalinhamento entre estratégia e ação.

Em 2025, as despesas de vendas da empresa atingiram 198M de yuans, um aumento de 39,5%; as despesas com P&D foram de 29,9 milhões de yuans, uma redução de 3,76%. A taxa de crescimento das despesas de vendas é quase cinco vezes a da receita, enquanto os investimentos em P&D não aumentaram, mas diminuíram, criando um contraste.

Fonte de dados: anúncios da empresa, departamento de pesquisa do Jiemian News

“O aumento expressivo nas despesas de vendas deve-se principalmente ao maior investimento da empresa em plataformas de comércio eletrônico, mas, diante de um crescimento de apenas 7,98% na receita, essa alta eficiência de conversão de marketing é claramente insuficiente”, analisou Wu Yuchuan. “Se os investimentos em marketing não se converterem continuamente em receitas e pedidos, a margem de lucro será continuamente comprimida, formando um ciclo vicioso de ‘mais investimento, mais prejuízo’.”

Ainda mais preocupante é a redução no investimento em P&D. Como uma empresa de alta tecnologia e líder em seu segmento, a competitividade central da Xida Men deveria estar baseada em funcionalidades, economia de energia e inteligência. Mas a redução no investimento em P&D indica que a empresa está diminuindo seus esforços em novos materiais, novas tecnologias e novas aplicações.

De um lado, a empresa clama por foco na proteção ambiental de zero carbono e na pesquisa de tecnologias de ponta, e, do outro, corta o orçamento de P&D. Essa incoerência é incomum entre líderes do setor manufatureiro. A curto prazo, pode economizar custos, mas a longo prazo ampliará a lacuna tecnológica em relação aos líderes do setor e poderá prejudicar sua competitividade no mercado de alta gama.

Ainda mais confuso é que, em 2025, com a produção e vendas em declínio e a demanda fraca, a Xida Men continua promovendo uma expansão de capacidade em grande escala, criando uma grave desconexão entre oferta e demanda.

Após a conclusão dos projetos de captação de recursos, a empresa espera aumentar sua capacidade de produção de novos materiais de sombreamento em 16.5M de metros quadrados por ano e de produtos acabados de sombreamento em 2 milhões de metros quadrados. Quanto aos riscos relacionados, a empresa afirmou que “a velocidade de expansão de capacidade é relativamente rápida, e, após a implementação do projeto, os benefícios econômicos, a expansão de mercado e os preços de venda podem divergir das previsões, podendo levar à ociosidade de alguns equipamentos de produção, incapacidade de utilização plena da capacidade instalada, e risco de não alcançar os resultados esperados.”

“Hoje, o setor já enfrenta excesso de capacidade, e a expansão contrária à tendência da Xida Men é, na essência, uma aposta na recuperação futura da demanda e na ampliação de participação de mercado. Mas, em um ciclo de queda do mercado imobiliário e de competição por estoques, essa aposta tem baixa probabilidade de sucesso e altos riscos”, afirmou Chen Xingyao, pesquisador do setor de materiais de construção, ao repórter do Jiemian News. “Se a nova capacidade não for efetivamente absorvida, os custos unitários subirão, a depreciação aumentará, e os lucros serão ainda mais consumidos, podendo até levar ao ociosidade de capacidade e à redução de ativos.”

A Jiemian News entrou em contato com a Xida Men para questionar sobre a racionalidade da expansão de capacidade em grande escala, como garantir a absorção eficaz da nova capacidade, e as razões para a redução no investimento em P&D que contradiz a estratégia, mas até o momento da publicação não obteve resposta.

Mais de três mil empresas no mercado interno em competição

O setor de sombreamento de construção civil doméstico, após anos de desenvolvimento, ainda não consolidou um mercado altamente concentrado, apresentando duas características principais: “pequeno, disperso e desorganizado” e “baixa qualidade de ponta, alta concentração de produtos de baixa qualidade”.

Até o final de 2022, o número de empresas no setor de sombreamento funcional na China era de aproximadamente três mil, mas apenas cerca de 180 tinham vendas anuais superiores a 82.8k de yuans, com uma participação muito baixa de grandes empresas. A maioria é composta por pequenas e médias empresas, focadas na produção e processamento de materiais de sombreamento comuns, atendendo ao mercado doméstico de baixa e média gama.

Ainda mais grave é o avanço de gigantes internacionais na localidade, que está pressionando diretamente a sobrevivência dos líderes nacionais. A líder do setor, Hunter Douglas, estabeleceu a Hunter Building Products (China) Co., Ltd. em Suzhou, como centro de fabricação e P&D na Ásia-Pacífico. Essa empresa tem uma produção local clara, voltada ao mercado chinês e da Ásia-Pacífico, produzindo localmente tecidos de fachada, sistemas de persianas e cortinas, eliminando a dependência de importações de máquinas completas do exterior. Relatórios de várias instituições indicam que a proporção de produção local da Hunter na China é de pelo menos 75%.

Em janeiro de 2026, a Hunter realizou uma conferência de marketing nacional em Xiamen, reafirmando que os próximos cinco anos o mercado chinês será seu principal foco de crescimento.

“Com a instalação de capacidade local por gigantes internacionais, redução de custos e penetração de canais, empresas nacionais como a Xida Men enfrentam competição direta”, afirmou Chen Xingyao. “No passado, as empresas domésticas conquistavam o mercado de baixa e média gama com bom custo-benefício, enquanto o mercado de alta gama era dominado por capital estrangeiro; agora, com fabricação local, custos próximos e serviços mais próximos, eles estão conquistando clientes de alta gama e pedidos de projetos, levando a uma competição cada vez mais acirrada.”

A Xida Men também afirmou que, “com a melhora tecnológica das empresas domésticas, somada à rápida expansão de empresas estrangeiras apoiadas por tecnologia e capital, a competição entre mercados doméstico e internacional se intensificará, e a participação de mercado e os lucros futuros da empresa podem ser afetados negativamente.”

Além disso, a pressão da Xida Men também vem do profundo ajustamento do setor imobiliário. Como fornecedora de materiais de sombreamento para construção, a demanda da empresa depende fortemente do início, conclusão, entrega e reforma de novas construções.

No lado do investimento em desenvolvimento, em 2025, o investimento total em imóveis no país foi de 8,28 trilhões de yuans, com 6,35 trilhões de yuans em investimentos residenciais. A baixa disposição das incorporadoras para adquirir terrenos e iniciar obras, juntamente com a contínua redução na oferta de novas construções, diminui diretamente os pedidos de projetos de materiais de sombreamento. O setor de obras é uma importante fonte de receita para empresas como a Xida Men; a queda na atividade imobiliária significa uma fraqueza contínua nos pedidos de médio e longo prazo.

Na demanda, de janeiro a fevereiro de 2026, a área de vendas de imóveis comerciais foi de 92,93 milhões de metros quadrados, uma queda de 13,5% em relação ao mesmo período do ano anterior. Ainda mais preocupante é o aumento do estoque: ao final de 2025, o estoque de imóveis à venda era de 766 milhões de metros quadrados, subindo para 799 milhões de metros quadrados em fevereiro de 2026. A redução na entrega de novas casas impacta diretamente a demanda por reformas residenciais e complementares. Tanto o setor de projetos (To B) quanto o varejo (To C) estão sendo claramente afetados.

O relatório “Análise de Mercado e Estratégias de Competição de Tecidos de Sombreamento na China de 2025 aos Próximos 5 Anos” mostra que, em 2025, o setor residencial lidera com 41,3% de participação no mercado de materiais de sombreamento funcional, enquanto escritórios comerciais, edifícios públicos e instalações industriais representam aproximadamente 32%, 22% e 5%, respectivamente. Isso significa que mais de 40% da demanda está diretamente vinculada ao mercado residencial. Já os setores de escritórios comerciais e edifícios públicos, que representam cerca de 58% da demanda, também sofrem com a desaceleração do investimento imobiliário, aluguel e taxa de início de obras.

“Ciclo de queda na cadeia imobiliária representa uma pressão sistêmica e de longo prazo para a Xida Men”, afirmou Chen Xingyao. “A lógica de dependência do crescimento imobiliário acelerado já não funciona mais; a renovação de estoques, a reforma de bairros antigos e a eficiência energética de edifícios públicos ainda têm grande incerteza de sucesso.”