A receita de petróleo da Arábia Saudita em março não diminuiu, mas aumentou: o impasse de Hormuz, Riad "único filho"!

Notícias da Caixin de 7 de abril (editado por Xiaoxiang)
A análise mais recente do setor revela que o bloqueio do Estreito de Hormuz e a subsequente escalada dos preços globais do petróleo estão, de forma “contraintuitiva”, trazendo lucros inesperados para a maior produtora de petróleo do Oriente Médio, a Arábia Saudita, embora países sem rotas de transporte alternativas ainda tenham perdido bilhões de dólares.

Desde o início de fevereiro, após ataques aéreos dos EUA e de Israel contra o Irã que agravaram o conflito, o Irã efetivamente bloqueou o Estreito de Hormuz — por onde cerca de um quinto do petróleo e gás natural liquefeito mundial normalmente passam. Apesar de o Irã posteriormente afirmar que permitirá a passagem de navios sem ligação com os EUA ou Israel, permitindo que parte dos petroleiros atravessem a estreita passagem, o mercado de energia ainda enfrenta uma turbulência sem precedentes.

Em março, o preço internacional do petróleo Brent subiu 60%, atingindo um recorde de alta mensal.

Curiosamente, embora muitas regiões do mundo enfrentem inflação e perdas econômicas devido ao aumento dos preços de energia, para os países produtores do Oriente Médio, o impacto realmente depende de sua localização geográfica.

Embora o Irã controle o Estreito de Hormuz, Arábia Saudita, Omã e Emirados Árabes Unidos podem desviar parte de seu petróleo por oleodutos e portos, evitando o estreito. Em contraste, Iraque, Kuwait e Catar, que carecem de rotas alternativas para o mercado internacional, tiveram suas exportações de petróleo paralisadas.

Um fato indiscutível é que, com o conflito entre os EUA, Israel e Irã levando ao efetivo bloqueio do Estreito de Hormuz, as exportações de petróleo bruto e condensado de grande parte dos países do Golfo realmente diminuíram. Estimativas de especialistas indicam que, em março, as receitas de exportação de petróleo do Iraque e do Kuwait caíram aproximadamente 75% em relação ao ano anterior.

Por outro lado, os dados mostram que as receitas de exportação de petróleo do Irã aumentaram 37% em relação ao ano anterior, enquanto Omã cresceu 26% e a Arábia Saudita aumentou 4,3%.

Entre eles, o aumento nas receitas de exportação de petróleo da Arábia Saudita é especialmente notável — estimativas do setor indicam que, excluindo o Irã, que controla o Estreito, e Omã, com seus portos fora do estreito, apenas a Arábia Saudita conseguiu aumentar sua receita em março. Isso ocorreu porque a alta dos preços do petróleo compensou a redução relativamente pequena na quantidade exportada, até mesmo impulsionando a receita.

Essa estimativa foi baseada em dados de volume de exportação fornecidos pela empresa de rastreamento de navios Kpler, combinados com dados do JODI sempre que disponíveis, multiplicados pelo preço médio do Brent e comparados ao mesmo período do ano anterior. Para simplificar, utilizou-se o preço do Brent como referência, embora muitos dos preços de petróleo nesse período sejam baseados em outros benchmarks do Oriente Médio, que atualmente negociam com um prêmio significativo em relação ao Brent.

O oleoduto Leste-Oeste da Arábia Saudita é fundamental

Para a Arábia Saudita, o aumento na receita de exportação de petróleo significa maiores royalties e impostos pagos pela gigante estatal Saudi Aramco, cuja maior parte das ações é detida pelo governo e por fundos soberanos.

Após investir pesadamente na diversificação econômica e na redução da dependência do petróleo, o aumento atual dos preços é particularmente favorável ao país. A principal responsável por manter o crescimento da receita de petróleo mesmo com o bloqueio do estreito é, sem dúvida, o oleoduto leste-oeste do país.

O maior oleoduto da Arábia Saudita, com 1200 km de extensão, foi construído durante a Guerra Irã-Iraque na década de 1980, com o objetivo de contornar o Estreito de Hormuz. Ele conecta os campos de petróleo do leste ao porto de Yanbu, na costa do Mar Vermelho, atualmente operando na capacidade máxima de cerca de 7 milhões de barris por dia após sua expansão.

O consumo doméstico médio na Arábia Saudita é de aproximadamente 2 milhões de barris por dia, sobrando cerca de 5 milhões de barris para exportação. Dados de navegação mostram que, apesar de o porto de Yanbu ter sido alvo de ataques em 19 de março, na semana de 23 de março a capacidade de embarque do porto atingiu quase sua capacidade máxima de 4,6 milhões de barris por dia.

Dados do Kpler e do JODI indicam que, em março, as exportações totais de petróleo da Arábia Saudita caíram 26% em relação ao ano anterior, para 4,39 milhões de barris por dia. Ainda assim, a alta dos preços elevou o valor dessas exportações em cerca de 558 milhões de dólares em relação ao ano passado.

Vale destacar que, de forma preditiva, o governo saudita elevou suas exportações em fevereiro ao nível mais alto desde abril de 2023, como estratégia para se proteger de possíveis ataques dos EUA ao Irã.

Situação dos demais países do Oriente Médio: Iraque, o mais afetado?

Nos demais países produtores do Oriente Médio, os Emirados Árabes Unidos, com uma média de transporte diário de 1,5 a 1,8 milhão de barris e com o oleoduto Habshan-Fujairah, que contorna o Estreito de Hormuz, ajudaram a aliviar parcialmente o impacto do bloqueio. Contudo, estima-se que as exportações de petróleo do país em março tenham caído em 1.5M de dólares em relação ao mesmo período do ano anterior. Anteriormente, o porto de Fuyairah sofreu ataques consecutivos, interrompendo as operações de embarque.

Entre os países do Golfo, o Iraque sofreu a maior queda na receita de petróleo em março — uma redução de 76%, para 1,73 bilhões de dólares. O Kuwait teve uma queda de 73%, para 864 milhões de dólares.

A empresa estatal de marketing de petróleo do Iraque (SOMO) afirmou em 2 de abril que a receita de petróleo de março foi de aproximadamente 2 bilhões de dólares, próximo das estimativas acima.

Uma boa notícia é que, no último fim de semana, o porta-voz das forças armadas iranianas afirmou que “o irmão país Iraque” está isento de quaisquer restrições iranianas ao Estreito de Hormuz, que seriam aplicadas apenas a “países hostis”. Se essa isenção for confirmada, teoricamente, até 3 milhões de barris de petróleo iraquiano por dia poderiam ser liberados para exportação.

A vice-presidente do DBRS, Adriana Alvarado, afirmou que os governos dos países do Golfo têm várias opções para fortalecer suas finanças, podendo usar reservas fiscais ou emitir títulos no mercado financeiro. Ela acrescentou: “Exceto Bahrein, os países do Golfo têm espaço fiscal suficiente para enfrentar o impacto — os níveis de dívida governamental são moderados, abaixo de 45% do PIB.”

No entanto, a longo prazo, os efeitos ainda são incertos. Algumas empresas petrolíferas ocidentais e políticos têm defendido o aumento dos investimentos em combustíveis fósseis para se proteger de choques de oferta, mas alguns analistas acreditam que as energias renováveis representam a melhor garantia futura.