Perdas superiores a 4,7 mil milhões, alta de 35% num único dia no mercado de Hong Kong! Por que é que a Zhipu é tão fantástica? | 0401

Investir em ações é confiar nos relatórios de análise do Analista de Ouro do Kylin, autoritativos, profissionais, oportunos, abrangentes, ajudando você a descobrir oportunidades de temas potenciais!

(Origem: APP HuXiu)

Um, análise do mercado do dia

1. Observação do mercado — a lógica de precificação está mudando?

O mercado de ações A abriu em alta e oscilou ao longo do dia, subindo com o contexto de forte alta na véspera nos mercados de ações dos EUA e Ásia-Pacífico. Até o fechamento, o índice Shanghai subiu 1,46%, o Shenzhen Composite 1,7%, o índice de inovação de alta tecnologia 1,96%, com o índice Sci-Tech Innovation 50 apresentando o melhor desempenho, com alta superior a 3%. Quase 4.500 ações do mercado subiram, indicando um bom efeito de ganho. O volume de negócios total das duas bolsas foi de aproximadamente 2,01 trilhões de yuans, apenas um leve aumento em relação ao dia anterior, mostrando que o desejo de comprar a preços elevados não é forte.

A linha principal de crescimento tecnológico explodiu: semicondutores, hardware de computação lideraram a recuperação do mercado, chips de armazenamento, CPO (módulo óptico) e outros setores lideraram as altas, refletindo a recuperação da demanda por poder de computação de IA e a expectativa de ciclo industrial em alta. Ações de conceitos como GPU, poder de IA, semicondutores, robótica, eletrônicos de consumo estão coletivamente ativas, confirmando a lógica central de que “o crescimento tecnológico é a chave para romper o impasse”, com tendências industriais e apoio político em ressonância.

O setor de biomedicina forte e em destaque: o setor de biomedicina tornou-se outro grande destaque do mercado hoje, especialmente as ações de CRO (terceirização de pesquisa clínica) e medicamentos inovadores, liderando as altas nas duas bolsas. No primeiro trimestre de 2026, o valor total de transações de licenciamento de medicamentos inovadores na China já ultrapassou 60 bilhões de dólares, com o valor de cooperação global de medicamentos inovadores nacionais acelerando sua realização. A próxima reunião anual da AACR (American Association for Cancer Research), que é um farol na área de oncologia global, contará com mais de 100 empresas farmacêuticas chinesas apresentando quase 400 resultados de pesquisa, tornando-se um catalisador para o entusiasmo do setor.

Aviso especial: a guerra entre EUA e Irã ainda não se acalmou de verdade

Desde o final de janeiro de 2026, os EUA realizaram a maior mobilização militar na região do Oriente Médio desde a guerra do Iraque em 2003. Segundo várias fontes confiáveis, até 30 de março de 2026, o total de tropas americanas no Oriente Médio ultrapassou 50 mil, incluindo principalmente as seguintes unidades:

Frota expedicionária do 31º Corpo de Marines: 2.500 Marines e 2.500 apoiadores navais, já chegando ao Oriente Médio em 28 de março;

Divisão de Paraquedistas 82: cerca de 2.000-3.000 paraquedistas, sendo implantados progressivamente;

Forças especiais: várias centenas de membros de elite;

Grupo de ataque do porta-aviões “Bush”: mais de 6.000 tripulantes, implantado em 31 de março.

Para países mais pobres, a situação está se tornando desesperadora. O Filipinas tornou-se o primeiro país a declarar emergência energética nacional no mês passado, o Sri Lanka reduziu a semana de trabalho para quatro dias, e Mianmar restringiu a circulação de motoristas em dias alternados.

Novo modelo de cooperação energética regional: surgimento do intercâmbio de combustíveis

Vietnã busca ajuda do Japão para fornecer energia, enquanto as Filipinas disseram na segunda-feira que receberam diesel do Japão. Um exemplo típico é a troca de gás natural liquefeito por gás liquefeito de petróleo entre Indonésia e Japão. Este modelo rompe com o método tradicional de comércio de energia, sendo uma solução pragmática para a escassez de energia específica em um contexto de ruptura na cadeia de suprimentos global. O Japão também discute com a Índia uma troca semelhante (gás liquefeito de petróleo por nafta e petróleo bruto), mostrando que a cooperação energética regional está mudando de mera assistência para uma relação de benefício mútuo.

Impactos profundos e tendências futuras

Com a guerra do Irã elevando os preços do petróleo, e os EUA relaxando restrições de longo prazo às exportações de petróleo russo, a Rússia tornou-se uma das grandes vencedoras do conflito. Recentemente, relatos indicam que a Rússia obtém até 150 milhões de dólares extras por dia com vendas de petróleo.

Os EUA anunciaram em 5 de março uma isenção de 30 dias, permitindo que refinarias indianas reimportem petróleo russo. Depois, essa isenção foi ampliada para outros países e atualizada para permitir a compra de petróleo já transportado no mar antes de 12 de março. As Filipinas receberam pela primeira vez em seis anos uma remessa de petróleo ESPO (Oleoduto Siberiano-Oriente-Pacífico). Ao mesmo tempo, a Coreia do Sul recebeu sua primeira remessa de nafta russa no Porto Daejeon, aguardando descarregamento. Outros países, incluindo Sri Lanka, também estão negociando com Moscou sobre transporte de petróleo.

Antes da implementação da política de isenção, os compradores de petróleo russo na Ásia eram principalmente refinarias na Índia e outros países.

Atualizações:

1. Crescimento da Zhipu

A Zhipu anunciou ontem à noite resultados de 2025 acima do esperado, com receita anual de 724 milhões de yuans, aumento de 132%, sendo a maior empresa de grandes modelos de IA do país; margem bruta anual de 41%, muito acima da média do setor. A comercialização do MaaS da Zhipu explodiu, com a plataforma API de MaaS atingindo ARR de aproximadamente 1,7 bilhão de yuans (~20.1k de dólares), aumento de 60 vezes em relação ao ano anterior.

2. Atualização da Youkede

A Youkede é parceira estratégica de longo prazo profundamente vinculada à Zhipu AI, e o rápido crescimento dos negócios da Zhipu se traduz diretamente na demanda por serviços de computação da Youkede.

Após o lançamento do modelo GLM-5, a plataforma de serviços de modelos da Youkede, UModelVerse, foi implantada imediatamente. Essa capacidade de resposta rápida não só aprofunda a cooperação com Zhipu, mas também atrai mais clientes que buscam serviços de modelos de alto desempenho.

Em 31 de março de 2026, a NVIDIA anunciou um investimento de 2 bilhões de dólares na Marvell Technology, estabelecendo uma parceria estratégica. As duas partes planejam colaborar na tecnologia de fotônica de silício, com a NVIDIA fornecendo suporte técnico incluindo CPU Vera, placa de rede ConnectX, DPU BlueField, tecnologia de interconexão NVLink e switches Spectrum-X. Com essa notícia positiva, os setores relacionados à tecnologia de encapsulamento óptico (CPO) e óptica na A-share dispararam na tarde de 1 de abril.

A Juguang Technology está evoluindo de fornecedora de componentes simples para uma plataforma de soluções fotônicas.

Seu núcleo é simples: gerar fótons e controlar fótons.

Por que isso é importante? Porque o limite do poder de computação de IA não é mais apenas uma questão de chips, mas de luz.

Transmissão de alta velocidade depende de luz, fabricação avançada depende de luz, encapsulamento avançado também depende de luz. Quem conseguir se posicionar na cadeia de suprimentos de fotônica no topo terá mais facilidade de aproveitar a próxima rodada de benefícios industriais.

Primeira linha principal: CPO e comunicação óptica, a maior expectativa de diferença

Este é o ponto mais valioso para reavaliar a Juguang Technology atualmente.

A empresa, ao adquirir a SMO na Suíça, entrou na pista de componentes ópticos de microfótons, com produtos utilizados em módulos ópticos, módulos de silício e CPO (óptica de encapsulamento conjunto). Isso significa que ela deixou de ser uma “pequena fabricante de componentes” tradicional, passando a fornecer soluções de alta velocidade essenciais para a era dos centros de dados de IA.

Com a contínua expansão de módulos ópticos de 800G e 1,6T, o CPO se torna uma direção importante para a infraestrutura de computação de próxima geração, e a Juguang Technology já entrou na cadeia de fornecimento de clientes globais de comunicação óptica e IA. Nos três primeiros trimestres, a receita de comunicação óptica cresceu 109% ano a ano, com produtos como canais em V e lentes moldadas já entregues em massa.

O que isso indica? Que a lógica não é “contar histórias”, mas que pedidos, entregas e expansão estão começando a se concretizar.

Segunda linha principal: componentes essenciais de litografia, de alto valor

A Juguang Technology fornece há muito tempo dispositivos de uniformização de campo óptico para a principal empresa de óptica do mundo, a A (ou ASML), além de projetos nacionais de pesquisa de litografia.

Essa pista não é de grande escala, mas de altíssimo nível de exigência, difícil de certificar, com clientes extremamente exigentes. Entrar nessa cadeia de fornecimento já demonstra que a capacidade de fabricação óptica de alta precisão da empresa está entre as melhores do mundo.

Terceira linha principal: encapsulamento avançado + HBM, abrindo uma segunda curva de crescimento

A empresa já obteve pedidos de protótipos de clientes na China e Coreia do Sul para sua tecnologia de soldagem assistida por laser (LAB), que pode ser aplicada em encapsulamento avançado.

A demanda por HBM (High Bandwidth Memory) está explodindo impulsionada pela IA, e por trás do HBM está a evolução do processo de encapsulamento avançado. Se essa direção continuar a se aprofundar, a Juguang pode evoluir de “fabricante de componentes” para “fornecedora de soluções de processos”, aumentando significativamente seu valor.

O que esperar para 2026?

Resumindo: foco estratégico com crescimento concentrado.

Primeiro, o negócio de comunicação óptica continuará crescendo rapidamente, sendo o incremento mais certo;

Segundo, a empresa planeja usar cerca de 50k de yuans de captação para um projeto de plataforma de componentes ópticos de alta precisão, com investimento total de 250M, para ampliar capacidade produtiva;

Terceiro, o avanço em encapsulamento assistido por laser no setor de semicondutores gerais deve gerar novas receitas.

Portanto, a essência da Juguang não é “muitos conceitos”, mas estar exatamente na confluência de alta prosperidade de IA, CPO, litografia e encapsulamento avançado.

Muitos ainda a veem como uma fabricante tradicional de componentes de energia eólica, mas na verdade, essa empresa já migrou silenciosamente para um setor mais atraente: “Fabricação de precisão + computação” com duas linhas principais.

Primeiro, seu negócio tradicional de fabricação de componentes de alta precisão, incluindo flanges de torres eólicas, forjados, peças de usinagem e rolamentos de turbinas eólicas, com aplicações em energia eólica, turbinas a gás, nuclear e vasos de pressão. Especialmente na área de flanges de torres eólicas offshore de 12MW ou mais, ela já se consolidou na cadeia de fornecimento de alta gama global, com clientes como Vestas, GE, Siemens Gamesa, entre outros, uma área que parece “não estar em alta”, mas tem barreiras de entrada muito altas.

O que realmente faz o mercado reprecificar é sua segunda curva de crescimento — o negócio de poder de computação.

A empresa, por meio de sua subsidiária Shanghai Runliuchi, entrou na pista de infraestrutura de IA, oferecendo aluguel de poder de computação inteligente, construção e entrega de clusters de alta performance e serviços de IA. Em resumo, saiu da manufatura tradicional de ativos pesados para o negócio mais quente atualmente, o de GPU, e não é só uma questão de conceito, mas já gerando receita.

O relatório anual de 2025 mostra bem isso: a receita total foi de 3,96 bilhões de yuans, aumento de 129,43% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 83,48 milhões de yuans, revertendo prejuízo. Ainda mais importante, a receita de poder de computação atingiu 1,668 bilhão de yuans, representando 42,11% do total, tornando-se a maior fonte de receita da empresa. Ou seja, essa companhia já não é mais “energia eólica com um pouco de poder de computação”, mas está se tornando uma “empresa liderada por poder de computação, com manufatura de suporte”.

O conceito por trás é bem claro: aluguel de poder de computação, East-West Computing, parceria com Nvidia, energia offshore, reforma de empresas estatais. Especialmente na linha de poder de computação, a equipe da empresa tem cooperação profunda com Nvidia, Inspur e outros fornecedores, com certa “capacidade de pegar cartão”, o que é muito importante hoje. Além disso, conta com o respaldo de crédito do Chengdu Jining Investment + Comitê de Estado, com maior capacidade de financiamento e coordenação de recursos.

E o que esperar para 2026? O foco principal é na expansão da base de poder de computação na Grande Baía.

Em janeiro de 2026, a base de poder de computação de Shenzhen Runliuchi foi oficialmente estabelecida, com primeira fase operando com mais de 3.000 PFlops, com plano de atingir 10.000 PFlops no total. Isso significa que a empresa não está mais apenas na região do Delta do Rio Yangtze, mas entrando na região central de alta demanda de computação do Sul da China. Se a taxa de utilização do cluster continuar a subir, a receita de poder de computação ainda pode crescer.

Claro que há desafios. A margem de lucro bruta geral da empresa é de apenas 8,98%, e o lucro líquido de 2,11%, sendo que a margem de lucro bruta do negócio de poder de computação é de apenas 5,01%, indicando que ainda está na fase de “priorizar escala, depois lucros”. Por outro lado, o negócio tradicional de peças de usinagem tem margem de 50,72%, sendo uma verdadeira vaca de lucros. Isso mostra que o maior ponto de atenção no futuro não é só o crescimento da receita de poder de computação, mas se ela conseguirá elevar sua margem de lucro.

Resumindo: é uma empresa de manufatura de alta precisão tradicional que oferece uma margem de segurança, com potencial de valorização impulsionado pelo poder de computação de IA. Energia eólica dá a base, poder de computação dá o sonho, e o crédito estatal dá confiança.

Aviso especial:

Este artigo possui uma leitura em áudio, consulte o irmão Huzi;

As ações mencionadas no texto são apenas para lógica de investimento, sem recomendações de compra ou venda.

Este conteúdo é do HuXiu, link original: