O robô Atom virou o prejuízo: o preço unitário continua a cair, a taxa de utilização da capacidade produtiva enfraquece

《Porto Comercial Observador》Shi Zifu

Este mês de fevereiro, a Tianjin Atomu Robotics Co., Ltd. (doravante, Atomu Robotics) apresentou pedido de listagem na Bolsa de Hong Kong, que foi aceito, com a instituição de colocação exclusiva sendo a Huatai International.

Segundo informações, nesta IPO, todos os robôs e soluções de robótica da Atomu Robotics foram reconhecidos como produtos tecnológicos especializados definidos pelo capítulo 18C das regras de listagem. No entanto, de acordo com os dados do prospecto, a empresa atualmente não atende ao requisito de receita de pelo menos 250 milhões de dólares de Hong Kong previsto no capítulo 18C da Bolsa de Hong Kong para empresas já comercializadas. Assim, a questão de se o processo de IPO da Atomu Robotics poderá enfrentar variáveis adicionais tornou-se um tema de interesse externo.

O investidor-anjo e especialista em inteligência artificial sênior Guo Tao afirmou: Como uma empresa de tecnologia especializada, a avaliação para listagem requer uma consideração abrangente de múltiplos indicadores: se a empresa puder atender a outros critérios, como valor de mercado não inferior a 4 bilhões de dólares de Hong Kong, além de demonstrar claramente um bom potencial de desenvolvimento de negócios, forte competitividade tecnológica, e cumprir requisitos relacionados a investimentos em P&D, ela ainda poderá cumprir as regras de listagem. Mesmo sem alcançar lucro contínuo, com barreiras tecnológicas e potencial de crescimento, pode solicitar listagem sob o capítulo 18C. No entanto, a empresa deve divulgar claramente à Bolsa de Hong Kong seus planos de negócios, expectativas de lucro e outras informações, a fim de fortalecer a confiança dos investidores e aumentar as chances de sucesso na listagem.

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Preço de venda em queda, virando prejuízo em lucro

De acordo com o prospecto e o Tianyancha, a Atomu Robotics é uma empresa de robótica de alta velocidade, dedicada à pesquisa, produção, venda e serviço de robôs de alta velocidade e alta confiabilidade. Seu portfólio inclui quatro séries principais: robôs paralelos, robôs SCARA de alta velocidade, robôs colaborativos de carga pesada e robôs inteligentes com corpo físico, oferecendo soluções automatizadas e inteligentes baseadas em uma vasta linha de produtos.

Segundo o relatório da Frost & Sullivan, no mercado doméstico de robôs paralelos, a Atomu Robotics tem liderado a participação de mercado desde 2020 entre as empresas de robótica no país, e desde 2023 ocupa a primeira posição global entre as fabricantes de robôs principais; com base na quantidade de unidades enviadas em 2024, a empresa é a líder no mercado chinês de robôs paralelos, com uma fatia de 12,3%, e ocupa a segunda posição mundial, com 4,8%; em termos de volume de envio de robôs de alta velocidade em 2024, a Atomu Robotics é a segunda no mercado chinês, com 7,6%, e a quinta globalmente, com 3,0%.

A receita de robôs principais da Atomu Robotics provém da venda de robôs e componentes. Os robôs fornecidos pela empresa geralmente são produtos padronizados, incluindo principalmente robôs paralelos, robôs SCARA de alta velocidade e robôs colaborativos de carga pesada durante o período de histórico.

De 2023 a setembro de 2025 (doravante, período do relatório), a receita proveniente de robôs principais foi de 64,97 milhões de yuans, 89,38 milhões de yuans e 107 milhões de yuans, representando 69,5%, 66,1% e 68,2% da totalidade da receita nesses períodos. A receita de robôs principais depende bastante de robôs paralelos tradicionais, que durante o período geraram receitas de 60,05 milhões, 70,48 milhões e 81,75 milhões de yuans, correspondendo a 64,2%, 52,1% e 52,0% da receita total.

Outra parte importante da receita da Atomu Robotics vem de soluções de robótica, que em cada período geraram receitas de 27,83 milhões, 44,42 milhões e 47,66 milhões de yuans, representando 29,8%, 32,8% e 30,4% da receita total.

Durante o período do relatório, as vendas de robôs paralelos foram de 719, 934 e 1168 unidades, com preços médios de 83.5 mil, 75.5 mil e 70 mil yuans, respectivamente, com uma tendência de queda nos preços médios ao longo do tempo.

Por outro lado, as vendas de robôs colaborativos de carga pesada foram de 9, 158 e 294 unidades, com preços médios de 153.6 mil, 82.7 mil e 54.5 mil yuans; em 2024 e até setembro de 2025, as vendas de robôs SCARA foram de 33 e 145 unidades, com preços médios de 24.4 mil e 22.3 mil yuans.

Quanto à contínua redução nos preços médios de robôs paralelos e colaborativos de carga pesada, a Atomu Robotics afirmou que isso se deve ao fato de que as vendas desses robôs aumentaram de forma estável durante o histórico do período, permitindo à empresa melhorar a eficiência de produção e otimizar os custos unitários, alcançando economias de escala mais evidentes; para apoiar a expansão do mercado, a empresa iniciou estrategicamente parcerias com distribuidores em 2024, o que ajudou a reduzir custos de venda e serviço por unidade; durante o período, diante de uma concorrência cada vez mais acirrada, a empresa ajustou cautelosamente os preços de seus produtos, visando acelerar a promoção e aplicação dos robôs paralelos e colaborativos de carga pesada e ampliar sua participação de mercado.

Em relação à margem bruta, devido à maior proporção de receita proveniente de robôs paralelos, sua margem bruta está fortemente relacionada à margem bruta geral da empresa. Durante o período, a margem bruta de robôs paralelos foi de 22,2%, 28,2% e 31,9%, enquanto a margem bruta total da companhia foi de 17,0%, 22,8% e 28,9%, apresentando tendência de crescimento.

Vale destacar que, em 2023, a Atomu Robotics lançou robôs colaborativos de carga pesada, e em 2024, lançou robôs SCARA, ambos apresentando prejuízos brutos. Em cada período, a margem bruta dos robôs de carga pesada foi de -198,9%, 6% e 5,8%; em 2024 e até setembro de 2025, a margem bruta dos robôs SCARA foi de -125,1% e -83,8%. Caso novas linhas de negócio apresentem prejuízos brutos a longo prazo, isso poderá prejudicar a rentabilidade geral.

No que diz respeito ao desempenho de receita, durante o período do relatório, a Atomu Robotics obteve receitas de 93,49 milhões, 135 milhões e 157 milhões de yuans, com taxas de crescimento de 44,7% e 72,2% em 2024 e até setembro de 2025, respectivamente, indicando crescimento acelerado.

Como na maior parte do setor de robótica, a Atomu Robotics também enfrentou anos de prejuízo, tendo obtido um leve lucro até setembro de 2025. Durante o período, o lucro líquido foi de -39,25 milhões, -47,07 milhões e 0,94 milhões de yuans, enquanto o lucro líquido ajustado foi de -39,25 milhões, -36,45 milhões e 0,36 milhões de yuans.

Na composição do lucro da Atomu Robotics, uma parte significativa vem de subsídios governamentais e benefícios fiscais por ser uma empresa de alta tecnologia. Durante o período, os subsídios recebidos foram de 5,32 milhões, 5,03 milhões e 4,83 milhões de yuans.

Sobre a insuficiência de capacidade de autofinanciamento da Atomu Robotics, Guo Tao acredita que: em termos de estrutura de produtos, a receita depende excessivamente de robôs paralelos, enquanto novos negócios como SCARA de alta velocidade e carga pesada ainda estão em fase de investimento, sem uma fonte de lucro estável; na expansão de novos negócios, muitos produtos ainda não possuem modelos de lucro maduros, demandando altos investimentos de curto prazo e retornos lentos, o que consome recursos financeiros e prejudica o desempenho geral da empresa.

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Mais marketing, menos P&D, fluxo de caixa operacional contínuamente negativo

Devido ao mercado de robótica industrial e soluções em rápida expansão, a Atomu Robotics mantém altos investimentos em P&D para sustentar sua competitividade de longo prazo.

Durante o período do relatório, os gastos com P&D foram de 19,36 milhões, 29,79 milhões e 14,43 milhões de yuans, representando 20,7%, 22,0% e 9,2% da receita do período.

No entanto, muitos observadores notaram que, em relação ao investimento em P&D, os custos com vendas e marketing da empresa são mais destacados, com uma taxa de despesas de vendas que frequentemente supera a de P&D.

Durante o mesmo período, as despesas de vendas e marketing foram de 24,75 milhões, 34,46 milhões e 24,00 milhões de yuans, representando 26,5%, 25,5% e 15,3% da receita; as despesas administrativas foram de 16,63 milhões, 20,75 milhões e 12,67 milhões de yuans, correspondendo a 17,8%, 15,3% e 8,1%.

A empresa afirmou que o crescimento de desempenho depende em grande parte da expansão contínua da rede de vendas e do sucesso na captação de novos clientes. Adotando um modelo de vendas global integrado de vendas diretas e distribuidores, ao final de cada período do relatório, a empresa tinha 363, 475 e 507 clientes de vendas diretas, além de 0, 8 e 15 distribuidores.

Para impulsionar o crescimento da receita, a empresa planeja continuar investindo em atividades de vendas e marketing, principalmente participando de feiras do setor e fóruns tecnológicos para aumentar a notoriedade da marca.

A Atomu Robotics prevê que as ações de expansão de clientes para atender às necessidades específicas podem inicialmente gerar custos elevados. A capacidade de ampliar sua base de clientes, expandir a cobertura de mercado e sustentar o crescimento dependerá da eficácia e abrangência de sua rede de vendas e marketing.

Guo Tao apontou que, em termos de estrutura de investimentos, a empresa apresenta uma postura de “foco em marketing, leve em P&D”, com redução na proporção de gastos com P&D e crescimento expressivo em marketing, o que pode dificultar a inovação tecnológica e a renovação de produtos. No cenário de mercado, diante da pressão de gigantes internacionais e concorrentes domésticos, a empresa tem reduzido preços para aumentar vendas, comprimindo suas margens de lucro, resultando em crescimento de escala com queda na rentabilidade. Quanto à gestão de fluxo de caixa, o fluxo de caixa operacional permanece negativo, indicando que a capacidade de autofinanciamento ainda não está consolidada; além disso, a lentidão na recuperação de recursos financeiros faz com que a expansão dependa fortemente de capital externo, afetando a operação normal.

No entanto, de modo geral, os custos operacionais totais da Atomu Robotics (incluindo despesas de vendas, marketing, administração e P&D) diminuíram de 65,0% em 2023 para 62,9% em 2024, e para 32,6% nos primeiros nove meses de 2025, indicando uma redução significativa nos investimentos.

Ao final de cada período do relatório, os estoques da empresa eram de 58,38 milhões, 70,81 milhões e 39,75 milhões de yuans, com dias de giro de estoque de 249, 226 e 134 dias. Ao mesmo tempo, contas a receber e notas a receber eram de 12,31 milhões, 12,37 milhões e 34,31 milhões de yuans, com dias de giro de contas a receber de 71, 35 e 41 dias.

Devido aos contínuos investimentos “perdendo dinheiro” e ao uso de recursos em estoques e contas a receber, o fluxo de caixa operacional da Atomu Robotics permanece “em sangria”. Ao final de cada período, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de -14,86 milhões, -6,59 milhões e -18,66 milhões de yuans.

Até a data de corte, o caixa e equivalentes de caixa da Atomu Robotics eram de 27,47 milhões, 17,44 milhões e 20,60 milhões de yuans, com índices de liquidez corrente de 1,92, 1,7 e 1,92.

Até a última data de fato viável, Liu Songtao, Song Tao, Yang Junwen, Chen Xinghao, Chen Xingge e Chen Xinghuo detinham aproximadamente 11,11%, 9,20%, 3,94%, 3,82%, 3,25% e 2,66% do capital emitido da empresa. Segundo acordo de acionistas, Liu Songtao tem direito de exercer aproximadamente 33,99% do voto na companhia.

Para esta IPO, a Atomu Robotics planeja usar os fundos arrecadados principalmente para continuar investindo em P&D; otimizar e expandir robôs e soluções; desenvolver tecnologias-chave e processos de fabricação de componentes essenciais de robôs; construir uma sede multifuncional e aumentar a capacidade produtiva; expandir negócios internacionais e fortalecer a marca; além de capital de giro e outros usos corporativos gerais.

Quanto à capacidade produtiva, durante o período do relatório, a taxa de utilização da base de produção de Tianjin foi de 94,3%, 92,3% e 87,6%. De janeiro a setembro de 2025, a taxa de utilização da base de Wuxi foi de 89%. Em 2024 e até setembro de 2025, a taxa de utilização da fábrica de Suzhou (Kunshan) foi de 86,3% e 80,5%. (Produzido pelo Harbour Finance)