A empresa-mãe da pasta de dentes Canhalf vai ao IPO em Hong Kong a 39,9 yuanes por unidade; o produto da marca estrela, igual ao utilizado pela celebridade, pode ter 24 yuanes atribuídos a marketing de “compra”

Recentemente, a empresa-mãe da marca de pasta de dentes influenciadora “Cânbàn”, Shenzhen Xiaokuo Technology Co., Ltd. (doravante “Xiaokuo Technology”), apresentou pedido de listagem na Bolsa de Hong Kong, com intenção de conquistar o mercado principal. Com uma compreensão precisa da estética da geração Z e uma promoção de fluxo de alta densidade, a pasta de dentes Cânbàn rapidamente se tornou uma estrela do novo consumo nos últimos anos, com um aumento de receita de 82,5% em 2025 em relação ao ano anterior e uma margem de lucro bruto superior a 70%. Os jornalistas observaram que, por trás deste desempenho impressionante, estão mais de 3 bilhões de yuans investidos em marketing ao longo de três anos e controvérsias envolvendo multas por propaganda enganosa, enquanto o futuro da IPO da empresa ainda precisa ser avaliado pelo mercado.

Desempenho atual: crescimento de receita sem aumento de lucro

Xiaokuo Technology foi fundada em 2015 e lançou a marca de cuidados bucais "Cânbàn" em 2018. Aproveitando o fluxo de tráfego na internet e produtos de alta atratividade e diversificados, a pasta de dentes Cânbàn rapidamente acumulou reconhecimento entre o público jovem.

Com o crescimento acelerado de suas principais operações, a receita da Xiaokuo Technology também cresceu de forma explosiva. De 2023 a 2025, a receita da empresa foi de 1.1B de yuans, 1.37B de yuans e 2.5B de yuans, respectivamente, com margens de lucro bruto de 72,1%, 69,8% e 71,9%. No entanto, o outro lado do crescimento elevado é o "aumento de receita sem aumento de lucro". De 2023 a 2025, o lucro líquido anual da empresa foi de 41,62 milhões de yuans, 34,23 milhões de yuans e -18,25 milhões de yuans.

Por trás da pressão sobre os lucros está a estratégia agressiva de marketing da empresa. Em comparação com marcas tradicionais de pasta de dentes, a estratégia de marketing da Xiaokuo Technology é altamente alinhada às preferências do público jovem, incluindo patrocínios em festivais de música e exposições de anime, criação de lojas pop-up temáticas e produtos exclusivos, além de atividades com celebridades, como "gerente por um dia". Apesar dos resultados notáveis, essa abordagem de "gastar dinheiro para crescer" tem um custo bastante elevado. O prospecto mostra que, de 2023 a 2025, os gastos com vendas e distribuição da Xiaokuo foram de 685 milhões de yuans, 835 milhões de yuans e 1.53B de yuans, totalizando mais de 3 bilhões de yuans em três anos, com uma taxa de vendas anual superior a 60%. Isso significa que, para cada pasta de dentes "estilo estrela" de 39,9 yuans vendida, cerca de 24 yuans podem estar indo para marketing.

Multada por propaganda enganosa

Em contraste com os altos custos de marketing, os investimentos em pesquisa e desenvolvimento são extremamente baixos. De 2023 a 2025, a taxa de despesa com P&D da Xiaokuo diminuiu anualmente, sendo 1,63%, 1,23% e 0,78%.

Curiosamente, a empresa afirma em seu prospecto que "o trabalho de P&D enfatiza a aplicação de tecnologias e ingredientes avançados para melhorar a eficácia funcional. Esses investimentos já geraram uma série de fórmulas proprietárias e combinações tecnológicas poderosas." No entanto, de acordo com as patentes divulgadas, a maioria são patentes de design de aparência, e a única patente de invenção, "uma composição para eliminar o odor de fumaça na boca e seu método de preparação", embora envolva formulação, apresenta uma diferença fundamental em relação às funções principais de branqueamento, anti-sensibilidade e proteção gengival promovidas pelos produtos que vende, sendo essencialmente distinta.

Este modelo de negócios gerou controvérsia devido à discrepância entre os efeitos do produto e sua propaganda. Por exemplo, a pasta de dentes Cânbàn de pesquisa avançada, que já vendeu mais de 500 mil unidades em sua loja oficial, afirma "branqueamento em 3 dias com aumento de 271%", mas quando o jornalista perguntou ao atendimento ao cliente se o produto possui patente de branqueamento, a resposta foi evasiva, apenas apresentando um relatório de teste de terceiros. Observando plataformas sociais e reclamações de consumidores 【Baixe o aplicativo de reclamações HeiMa】, há muitas queixas de que a pasta de dentes Cânbàn "não tem efeito" ou "suspeita de propaganda enganosa".

Segundo o sistema de alerta da empresa, de agosto a setembro de 2020, a Xiaokuo Technology, ao vender produtos como "Oralshark água bucal de toranja" e "Probiotics água bucal", na sua loja oficial na Tmall, afirmou que os produtos "matam bactérias e reduzem inflamações", mas não conseguiu fornecer evidências que comprovem a veracidade dessas afirmações, sendo multada em 3.000 yuans por publicidade falsa; em junho de 2022, foi multada novamente em 12.8k yuans por violação de publicidade.

■ Jornalista Zhang Xiaohan