Libertar-se completamente dos "três altos"! As três curvas de crescimento da China Resources Land abrem um novo espaço de avaliação

Pergunta à IA · Como a China Resources Land alcança um crescimento de alta qualidade através de três curvas?

Produzido por | Zhongfang Wang

Revisado por | Li Xiaoyan

Em 30 de março, a China Resources Land realizou a reunião de desempenho online para 2025, com a presença de toda a equipe de alta gestão, incluindo o presidente do conselho Li Xin e o CEO Xu Rong, que anunciaram oficialmente o plano estratégico de “Fifteen Five”: usando três curvas de crescimento para colaborar, eliminando completamente o caminho tradicional de “alto endividamento, alta alavancagem, alta rotatividade”, e traçando uma nova rota de desenvolvimento de alta qualidade e sustentável durante o período de profunda ajustamento do setor. Apesar de o lucro líquido principal de 2025 ter caído 11,4% em relação ao ano anterior, a operação da empresa cresceu contra a tendência, a recuperação da margem de lucro bruto é clara, e a estrutura de reservas de terra continua a ser otimizada, demonstrando uma forte resiliência e determinação estratégica para atravessar ciclos.

Em 2025, a China Resources Land alcançou uma receita operacional de 281,44 bilhões de yuans, um aumento marginal de 0,9% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 25,42 bilhões de yuans, uma ligeira queda de 0,5%; o lucro líquido principal foi de 22,48 bilhões de yuans, uma queda de 11,4% em relação ao ano anterior. Em um contexto de pressão geral do setor, com a maioria das empresas imobiliárias enfrentando queda na receita e lucro, esses resultados ainda superaram o mercado, demonstrando a estabilidade de uma grande estatal líder.

O negócio de desenvolvimento e vendas, como base de desempenho, atingiu uma assinatura de vendas de 233,6 bilhões de yuans, com uma área assinada de 9,22 milhões de metros quadrados, mantendo-se entre as três maiores do setor. Entre elas, a proporção de vendas em cidades de primeira linha aumentou 7 pontos percentuais em relação ao ano anterior, atingindo 45%; cinco cidades lideram em participação de mercado, e 13 cidades estão entre as três principais, mostrando resultados notáveis na estratégia de cidades de alto nível. No nível de liquidação, o negócio de desenvolvimento gerou uma receita de 238,2 bilhões de yuans, com um preço médio de liquidação de 24.599 yuans por metro quadrado, um aumento de 10,5% em relação ao ano anterior. No entanto, devido à desaceleração do setor e ao aumento do custo da terra, a margem de lucro bruto de liquidação caiu para 15,5%, puxando para baixo o desempenho geral de lucro.

Vale destacar que o negócio recorrente, centrado na receita de aluguel de imóveis operacionais e na cobrança de taxas de gestão de ativos leves, tornou-se o principal motor de crescimento de lucros. Este segmento gerou uma receita de 43,28 bilhões de yuans no ano, com um lucro líquido principal de 11,65 bilhões de yuans, representando 51,8% do lucro líquido principal total, ultrapassando pela primeira vez o negócio de desenvolvimento e vendas. Dentre eles, a receita de aluguel de imóveis operacionais foi de 25,44 bilhões de yuans, um aumento de 9,2%, com uma margem de lucro bruto de 71,8%, um aumento de 1,8 pontos percentuais; a receita de taxas de gestão de ativos leves atingiu uma margem de 35,5%, um aumento de 2,5 pontos percentuais, formando uma base estável de lucros e fluxo de caixa.

Na reunião de desempenho, Li Xin afirmou claramente que, durante o período de “Fifteen Five”, a China Resources Land construirá um novo padrão de desenvolvimento colaborativo de três curvas de crescimento, marcando a completa libertação da dependência dos “três altos” e a transição para um modelo de desenvolvimento de alta qualidade impulsionado por “desenvolvimento + operação + serviços”.

Primeira curva: negócios de desenvolvimento e vendas, a “âncora” de melhoria de qualidade e eficiência. A empresa se concentrará na “era de eficiência por projeto”, com foco em “melhoria de qualidade, proteção de lucros”, aprofundando-se em cidades de primeira linha e de segunda linha fortes, explorando áreas de valor sustentado por suporte industrial, garantindo “fazer uma por uma”. Em 2025, a empresa ativará cerca de 25 bilhões de yuans em reservas de terra por meio de dívidas específicas, saída de ações e permuta de terras, otimizando continuamente a estrutura de reservas; ao longo do ano, adquiriu 33 projetos, com investimentos de 67,37 bilhões de yuans, sendo quase 80% em cinco cidades principais. Ao final do ano, os recursos disponíveis para venda eram de aproximadamente 450 bilhões de yuans, com 92% em cidades de primeira e segunda linha, fornecendo uma base sólida para vendas estáveis.

Segunda curva: negócio de aluguel de imóveis operacionais, o “motor principal” de crescimento estável. Este segmento tornou-se a área mais competitiva da China Resources Land, com o volume de varejo de seus centros comerciais atingindo 239,2 bilhões de yuans em 2025, um aumento de 22,4%, superando o crescimento do varejo social nacional; atualmente, há 98 centros comerciais em operação, com uma taxa de ocupação de 97,4%, e o efeito de marcos comerciais em cidades principais continua a se expandir. No futuro, a empresa continuará a expandir seu portfólio comercial, reforçando a vantagem da marca “Vientiane”, prevendo que, ao final de “Fifteen Five”, a receita se estabilizará acima de 30 bilhões de yuans, com uma participação de lucro próxima de 50%.

Terceira curva: negócio de gestão de taxas de ativos leves, o “criador” de valor de espaço. Focando na gestão de propriedades e operações comerciais, esse segmento, com suas características de ativos leves e alta margem de lucro, tornou-se uma nova força de crescimento de desempenho. Em 2025, a Vanke Life alcançou uma receita de 18.02B de yuans, com um lucro líquido principal de 3,95 bilhões de yuans, um aumento de 13,7%. Durante o período de “Fifteen Five”, a empresa expandirá sua escala de gestão de terceiros, apoiada por sua marca e operações, prevendo que a receita ultrapassará 20 bilhões de yuans, com participação de lucro de 10%-15%.

Para abordar a questão da margem de lucro bruto, o CFO Zhao Wei apresentou uma trajetória clara de recuperação: espera-se que a margem de lucro bruto geral melhore mais de 3 pontos percentuais com base na situação atual, sem depender de um único segmento. Especificamente, uma é a melhoria de 2 pontos percentuais na margem de lucro bruto do negócio de desenvolvimento por meio de investimentos precisos e upgrades de produtos; duas, consolidar a vantagem na venda de imóveis, mantendo crescimento de dois dígitos, e a margem de lucro de negócios digitais acima de 70%; três, a colaboração das três curvas de crescimento, mantendo a margem de lucro bruto geral acima de 25%.

Quanto à tendência do setor, o COO Chen Wei acredita que o período mais difícil do setor já passou, entrando oficialmente em um ciclo de estabilização, recuperação profunda e diferenciação: cidades principais e setores de alta qualidade estabilizam primeiro, enquanto as demais cidades absorvem gradualmente o estoque. Os dados das três primeiras semanas de março de 2026 mostram aumento nas vendas de novas casas e uma forte recuperação nas vendas de segunda mão, indicando uma característica de reparo estrutural do mercado. Li Xin admitiu que, em 2026-2027, o negócio de desenvolvimento ainda enfrentará pressão, mas, com a melhoria na qualidade dos investimentos e a realização de “fazer uma por uma”, o crescimento de novos negócios impulsionará a estabilização e recuperação.

Para o “Fifteen Five”, a China Resources Land estabeleceu diretrizes claras de desempenho: receita de negócios de desenvolvimento e vendas entre 200 bilhões e 250 bilhões de yuans, representando 70%-75% do total, com participação de lucro de quase 40%; receita de aluguel de imóveis operacionais acima de 30 bilhões de yuans, com participação de lucro próxima de 50%; receita de gestão de ativos leves acima de 20 bilhões de yuans, com participação de lucro de 10%-15%. As três curvas de crescimento colaborando criarão um ecossistema saudável de “estabilidade no desenvolvimento, aumento de lucros na operação e expansão de espaço nos serviços”.

Ao passar do “14º Five-Year Plan” para a construção da segunda curva de crescimento, e agora, no “15º Five-Year Plan”, a China Resources Land realiza uma transformação setorial com visão estratégica. Em uma fase em que o setor imobiliário abandona a expansão de escala e se volta para o desenvolvimento de alta qualidade, a empresa, com finanças sólidas, reservas de terra de alta qualidade e capacidade operacional líder, libertou-se completamente do modelo de “três altos” e traçou um novo caminho de desenvolvimento sustentável e resistente ao ciclo, oferecendo um exemplo de referência para a transformação do setor.