As ações mantêm uma tendência de alta de três anos, as quatro maiores bancos estatais retornam, onde está o motor de impulso para o mercado futuro?

Pergunta ao AI · Como a transformação abrangente das quatro grandes bancos impulsiona o crescimento dos lucros futuros?

De 2023 a 2025, o preço das ações do Banco Agrícola subiu 215%, o do Banco Industrial e Comercial aumentou 117%, o do Banco da China cresceu 116%, e o do Banco de Construção aumentou 98%, classificando-se entre os quatro primeiros em um total de 15 bancos listados diversificados

Texto | Jornalista Chen Hongjie, 《Finance》

Edição | Yuan Man

A curto prazo, o mercado de ações é uma máquina de votação; a longo prazo, é uma balança. Se, nos últimos três anos, os investidores tivessem mantido ações dessas quatro grandes estatais, quanto poderiam ter aumentado seus preços?

Dados do Wind mostram que, de 2023 a 2025, o preço das ações do Banco Agrícola subiu 215%, o do Banco Industrial e Comercial aumentou 117%, o do Banco da China cresceu 116%, e o do Banco de Construção aumentou 98%, classificando-se entre os quatro primeiros em 15 bancos listados diversificados (estatais + bancos cooperativos nacionais).

‌O preço das ações é uma votação geral do mercado sobre o valor do banco. Analistas experientes dizem que, nos últimos anos, com a resolução de riscos de bancos médios, pequenos e não bancários, o setor bancário chinês tem mostrado uma tendência de “retorno” às grandes estatais.

No entanto, com o aumento de fatores externos como taxas de juros baixas e envelhecimento populacional, a margem líquida de juros do Agricultor, Industrial, da China e de Construção caiu para abaixo de 1,35% no final de 2025. Como será o espaço de crescimento futuro dessas instituições e qual será o próximo passo na transformação? Isso não só afeta os interesses dos investidores, mas também a estabilidade financeira.

Recentemente, vários profissionais experientes do setor bancário afirmaram que a próxima saída do setor será por meio de transformação abrangente, internacionalização e refinamento. “Recomenda-se expandir ativamente os negócios de gestão de patrimônio, banco de investimento, negociação em mercados financeiros, aumentar moderadamente a receita de negócios intermediários e de negócios no exterior na receita total, promovendo a mudança do modelo de lucro de dependência tradicional na diferença de juros de depósitos e empréstimos para uma dependência de receita abrangente.” O diretor da Administração de Supervisão Financeira de Guangxi afirmou.

Para Liu Jun, presidente do Banco Industrial e Comercial, se o balanço patrimonial de um banco for principalmente baseado em empréstimos, então ele pode estar longe do objetivo de se tornar uma instituição financeira de classe mundial. “É necessário encontrar um caminho próprio, transformar-se de um intermediário financeiro simples para um provedor de serviços de valor agregado, incluindo informações de fundos, eficiência, entre outros.” Ele afirmou.

“Desde o início de 2026, o fluxo líquido de fundos de índices de fundos de ações de grande porte diminuiu temporariamente, enquanto o aumento de tensões geopolíticas impulsionou volatilidade acentuada nos preços de commodities, forçando uma rebalanço do apetite ao risco no mercado de capitais.” afirmou um analista do setor bancário. Após ajustes prévios, metade das ações do setor bancário voltou a oferecer dividendos superiores a 4,5%, combinando atributos defensivos de alto dividendo com uma margem de segurança por baixo valor de mercado, tornando-se uma configuração de alto custo-benefício atualmente.

“Com a implementação de grandes aportes de capital por parte do governo às grandes estatais, o reforço de capital apoiará ainda mais os investimentos, abrindo espaço para desenvolvimento de médio e longo prazo.” afirmou um analista ao 《Finance》. Outros analistas acrescentaram que, a curto prazo, é necessário acompanhar de perto as mudanças marginais nos fundamentos econômicos, o progresso na resolução de riscos imobiliários, a direção das políticas monetárias e a tendência do câmbio do RMB.

Preços das ações sobem continuamente por três anos

Desde 2023, as ações de bancos estatais começaram a se recuperar e a subir significativamente.

Segundo levantamento do Wind, as ações das quatro grandes estatais em 2023 tiveram alta de 17% a 34%, em 2024 a alta variou entre 42% e 55%, e em 2025 entre 11% e 53%, superando outros tipos de bancos listados.

Mais detalhadamente, de 2023 a 2025, o aumento do preço das ações do Banco Agrícola foi de 215%, o do Banco Industrial e Comercial de 117%, o do Banco da China de 116%, e o do Banco de Construção de 98%, todos entre os melhores de 42 bancos listados na A-share.

(Origem: Wind)

Em 6 de agosto de 2025, o preço das ações do Banco Agrícola fechou a 6,62 yuans por ação, com alta de 1,22%, e seu valor de mercado na A-share subiu para 2,11 trilhões de yuans, ultrapassando os 2,09 trilhões do Banco Industrial e Comercial, pela primeira vez liderando em valor de mercado na A-share.

Mais de dois meses depois, em 17 de outubro de 2025, o índice de preço sobre valor patrimonial (PB) do Banco Agrícola atingiu momentaneamente 1, representando a primeira vez desde março de 2018 que o banco rompeu a “queda de valor” de sete anos de bancos estatais.

A fórmula do PB é a proporção entre o preço das ações e o valor patrimonial por ação, e um PB=1 indica que cada yuan investido na ação corresponde a um yuan de valor patrimonial.

“Interpretando a longo prazo, uma quebra de valor de mercado de ações bancárias pode indicar que o mercado acredita que, para cada yuan investido em ações bancárias, o valor patrimonial por ação deve ser maior que 1 yuan, ou seja, os investidores consideram que o valor patrimonial por ação deve ser descontado.” afirmou um profissional do setor bancário.

No entanto, de início de 2026 até fevereiro, o ETF do índice CSI 300 e o ETF do índice SSE 50 apresentaram saída líquida rápida, enquanto bancos (especialmente algumas estatais e bancos cooperativos nacionais) têm peso elevado nesses índices amplos. “O setor bancário enfrenta forte pressão de venda no curto prazo, levando a uma queda temporária nos preços das ações.” afirmou um analista ao 《Finance》.

Após março de 2026, as ações das grandes estatais começaram a se recuperar. Segundo dados, de início de março até 3 de abril, as ações das quatro grandes estatais tiveram alta entre 7% e 10%.

Até o fechamento de 3 de abril de 2026, o índice de preço sobre valor patrimonial (PB) do Banco Agrícola, Banco de Construção, Banco da China e Banco Industrial e Comercial caiu em relação ao pico do ano passado, mas ainda permanecia em posições relativamente boas, com valores de 0,87, 0,71, 0,70 e 0,69, respectivamente.

Retorno à normalidade das grandes estatais

‌O tamanho é um indicador central para medir a influência, capacidade operacional e impacto financeiro de uma instituição.

Até o final de 2025, o Banco Industrial e Comercial tinha ativos totais de 53,48 trilhões de yuans, aumento de mais de 9% em relação ao ano anterior, tornando-se o primeiro banco global a ultrapassar 50 trilhões; o Banco Agrícola tinha ativos superiores a 48 trilhões, com maior crescimento entre as quatro grandes, de 12,8%; o Banco de Construção tinha ativos acima de 45 trilhões, com aumento superior a 12%. O Banco da China também cresceu mais de 9%.

Em apenas dois anos, de final de 2023 a final de 2025, os ativos do Banco Industrial e Comercial e do Banco Agrícola aumentaram quase 9 trilhões de yuans cada, o do Banco de Construção mais de 7 trilhões, e o do Banco da China cerca de 6 trilhões.

Isso contrasta claramente com o desempenho de bancos cooperativos nacionais, cuja taxa de crescimento total de ativos entre final de 2023 e final de 2025 ficou abaixo de 10%, variando entre 2% e 9%, segundo levantamento do 《Finance》.

Nos últimos anos, o setor bancário chinês tem mostrado uma tendência de “retorno” às grandes estatais. A reunião central de trabalho financeiro de 30 a 31 de outubro de 2023 destacou a importância de melhorar o posicionamento institucional, apoiar grandes instituições financeiras estatais na sua expansão e fortalecimento, e servir como força principal na economia real e na estabilidade financeira.

Em termos de receita e lucro, os grandes bancos do setor estatal tiveram crescimento duplo em relação ao ano anterior: em 2025, receita total de 2,98 trilhões de yuans e lucro líquido consolidado de 1,24 trilhão de yuans.

Dentre eles, o Banco Agrícola liderou com uma taxa de crescimento de 3,18% no lucro líquido consolidado em 2025. “A receita operacional cresceu positivamente por dois anos consecutivos, e o crescimento do lucro líquido lidera há seis anos o setor comparável”, afirmou a gestão do banco recentemente.

O capital é a principal garantia contra riscos, manutenção operacional e crescimento do banco. Para os bancos estatais, o capital pode ser reforçado por meio de recursos fiscais do governo. Atualmente, entre as seis maiores estatais, o Banco da China e o Banco de Construção receberam sua primeira rodada de aportes em 2025, totalizando 520 bilhões de yuans, com o Ministério das Finanças contribuindo com 500 bilhões.

O Relatório de Trabalho do Governo de 2026 anunciou a emissão de 300 bilhões de yuans em títulos especiais para apoiar o reforço de capital dos grandes bancos estatais. Isso marca o início oficial de uma segunda rodada de reforço de capital.

“Espera-se que, em breve, sejam implementados planos de reforço de capital para as outras duas grandes estatais (Banco Industrial e Banco Agrícola), com maior escala de aporte para bancos com maior necessidade de capital. Os preços de emissão provavelmente ficarão entre o valor de mercado e um PB de 1.” afirmou um analista. A longo prazo, reforçar o capital de base primária ajudará a consolidar a força de capital, melhorar a resistência a riscos e ampliar a capacidade de concessão de crédito, promovendo crescimento sustentável de longo prazo.

Além disso, o desempenho de dividendos das grandes estatais também é bastante positivo, com uma taxa de distribuição de pelo menos 30%. Por exemplo, o Banco Industrial e Comercial, desde seu IPO em 2006, distribuiu aos acionistas cerca de 1,58 trilhão de yuans em dividendos em dinheiro, mantendo-se como o maior pagador de dividendos na A-share. Quanto ao rendimento de dividendos, a média do Banco Industrial e Comercial na A-share e H-share foi de 5,22% e 7,29%, respectivamente, entre 2023 e 2025.

Esses retornos superam amplamente produtos de investimento e produtos financeiros comparáveis. Dados de 2025 mostram que os produtos de gestão de patrimônio geraram cerca de 730 bilhões de yuans em retorno, com uma taxa média de 1,98%, caindo 67 pontos base em relação a 2024, quando atingiram 2,65%, sendo a primeira vez abaixo de 2%.

Gestão abrangente e tecnologia impulsionando o futuro

Por anos, o setor bancário chinês cresceu continuamente graças a políticas monetárias frouxas, margens de juros estáveis e demanda constante por crédito, atingindo novos patamares de escala e rentabilidade. Mas, com a chegada da era de juros baixos, o setor está passando por uma reestruturação.

Outro profissional do setor afirmou ao 《Finance》 que não está tão preocupado com a qualidade dos ativos bancários, mas sim se os bancos conseguirão manter o crescimento dos lucros em um novo ambiente econômico. Dados mostram que, no quarto trimestre de 2025, a taxa de inadimplência dos bancos comerciais caiu para 1,50%, com as quatro grandes instituições apresentando taxas abaixo de 1,31%.

Um fator importante para a competitividade bancária é a tecnologia. Em 2025, o investimento em tecnologia financeira do Banco Industrial e Comercial foi de 21.1k de yuans; o do Banco Agrícola, 20.9k; o do Banco da China, 534.8k (dentro do escopo regulatório doméstico), representando 3,80% da receita operacional; e o do Banco de Construção, 500k, representando 3,51% da receita.

Em relação à margem líquida de juros, ao final de 2025, o Banco Agrícola tinha uma margem de 1,28%, uma redução de 14 pontos base; o Banco Industrial e Comercial, 1,28%, com redução contínua; o Banco de Construção, 1,34%, com redução de 2 pontos base na comparação anual; e o Banco da China, 1,26%, com estabilidade nos dois últimos trimestres de 2025.

“Apesar de sinais de estabilização na margem líquida de juros, a longo prazo, o modelo de negócios baseado na diferença tradicional de juros de depósitos e empréstimos será insustentável.” afirmou um especialista. “Bancos que mudarem para um modelo de receita abrangente terão vantagem na próxima rodada de competição.”

Várias lideranças bancárias também mencionaram, em recentes reuniões de resultados, a importância de oferecer serviços abrangentes ao longo de toda a cadeia e ciclo de vida do cliente. Por exemplo, um executivo do Banco Agrícola afirmou que, aproveitando sua vantagem de licença completa de “investimento, empréstimo, dívida, leasing, consultoria”, deve atuar como um ator-chave na inovação tecnológica por meio de investimentos em ações, colaborando profundamente com órgãos governamentais, institutos de pesquisa, fundos de venture capital e outras instituições financeiras para atender às necessidades de serviços financeiros integrados às empresas.

Liu Jun afirmou que o objetivo principal é expandir os serviços abrangentes, com os negócios não comerciais desempenhando papel importante de suporte… Focando na construção de um sistema industrial moderno, inovação tecnológica, transição verde e desenvolvimento regional coordenado, reforçar a coordenação entre bancos comerciais, bancos de investimento, gestão de ativos, custódia, gestão de patrimônio, negociação e liquidação. Fortalecer a operação global integrada, mobilizando recursos de ambos os mercados.

Para Liu Rong, é fundamental realizar uma mudança radical de “orientação ao produto” para “orientação ao cliente”, evoluindo de uma simples venda de produtos financeiros para oferecer soluções financeiras completas, de serviços padronizados para serviços personalizados. Integrar-se profundamente na cadeia de valor do cliente, vinculando-se ao crescimento dos interesses do cliente e contribuindo para seu desenvolvimento e para o progresso econômico e social.

“Os bancos de primeira linha global têm modelos de lucro altamente diversificados e ocupam posições de liderança na cadeia de transações financeiras globais, com vantagens em pesquisa e desenvolvimento de produtos, controle de riscos, negociação e vendas. Isso lhes garante lucros extraordinários contínuos, alta reputação de mercado e reflexo em seus preços de ações.” afirmou um analista experiente. “Grandes bancos globais têm áreas de vantagem competitiva que foram cultivadas por décadas de inovação contínua.”

Segundo Wang Jian, chefe do setor de análise econômica do Instituto de Pesquisa Financeira da Guoxin Securities, os bancos estatais estão cada vez mais demonstrando sua posição estratégica única e valor de investimento de médio a longo prazo: a modernização da indústria chinesa impulsiona a transformação dos modelos de gestão financeira para uma abordagem mais abrangente, internacional e digital. Além disso, o avanço tecnológico acelerado dá às grandes instituições uma vantagem incomparável na construção de modelos integrados, internacionais e digitais; bancos estatais com alto dividendo e baixa volatilidade atendem às necessidades de investidores institucionais de perfil conservador, como fundos de seguridade social, fundos de pensão, fundos públicos e fundos de investimento de longo prazo.

Nos últimos anos, fundos de seguros têm aumentado sua participação em bancos, com dezenas de participações em 2025. “Atualmente, as políticas já permitem explorar a participação de fundos de seguros na capitalização dos bancos. Isso é benéfico para ambos os lados, e espera-se que haja mais cooperação no futuro.” afirmou um gestor de ativos.

“De longo prazo, focar nas grandes estatais e outros bancos de longo prazo é uma das melhores opções de investimento de baixo risco.” afirmou Lu Xiuhua, analista da Huaxi Securities. “A curto prazo, é importante evitar fatores negativos como desaceleração econômica, contração de crédito e riscos emergentes, além de realizar operações de curto prazo com controle de risco.”