"Especialista em seleção de ações" enfrenta crise de meia-idade, quanto ainda resta de boas cartas na Huatai-Pinebridge?

Em início de 2026, a antiga gestora de fundos Huatai-PineBridge enfrenta a pressão da fuga de talentos.

Dados do iFinD indicam que, no final de 2025, o número total de funcionários da Huatai-PineBridge Fund Management Co., Ltd. era de 897 pessoas; até 7 de abril de 2026, esse número caiu para 878. Em um trimestre, a redução de quase 20 funcionários é uma escala de diminuição pouco comum entre as principais gestoras de fundos.

Fuga de funcionários e renovação na gestão

Já em janeiro de 2026, cinco funcionários-chave, incluindo veteranos de pesquisa e produtos centrais, desapareceram do sistema de fundos. Nos dois meses seguintes, mais de dez pessoas deixaram a empresa, abrangendo departamentos de pesquisa, mercado e outros.

Simultaneamente à fuga de funcionários de nível médio e básico, ocorreu uma grande troca na liderança. Em julho de 2025, o fundador e presidente Li Wen, que comandava a empresa há dez anos, deixou o cargo, sendo substituído por Lu Weiming, que veio da Orient Securities (600958.SH). A Orient Securities detém 47% das ações da Huatai-PineBridge, sendo seu maior acionista. No final de 2024, após a troca de executivos na Orient Securities, Lu Weiming assumiu também a presidência da Huatai-PineBridge, sendo visto pelo mercado como um sinal de maior controle do acionista sobre a subsidiária.

Ao revisar os dez anos sob a liderança de Li Wen, o tamanho do fundo público da Huatai-PineBridge cresceu de menos de 200 bilhões de yuans para 929,1 bilhões, mas a classificação no setor passou por altos e baixos, subindo do 6º lugar em 2015 para o 3º em 2021, antes de cair para o 9º em meados de 2025.

Já em 2021, o tamanho do fundo gerido pela Huatai-PineBridge quase atingia a marca de um trilhão de yuans, sendo o segundo maior na indústria, atrás apenas da E Fund. No final de 2024, após a troca de executivos na Orient Securities, Lu Weiming também assumiu a presidência da Huatai-PineBridge, e a gestão de ativos da empresa ultrapassou um trilhão de yuans, tornando-se a nona gestora de fundos do setor a atingir esse marco; na época, a E Fund já tinha uma escala de mais de 2 trilhões de yuans, evidenciando uma diferença clara. Segundo o relatório anual da Orient Securities, de 2021 a 2025, o crescimento da gestão de fundos não monetários da empresa foi de apenas 6,1 bilhões para 20k de yuans.

Na estrutura de negócios, a Huatai-PineBridge sempre considerou a gestão ativa de ações como sua principal vantagem competitiva, com vários gestores de fundos de destaque especializados em ações de crescimento. No entanto, o tamanho dos fundos mistos da empresa caiu de um pico de 610B de yuans em junho de 2021 para cerca de 1.700 bilhões em abril de 2026, quase pela metade em cinco anos. Os fundos monetários representam uma parcela significativa do total da Huatai-PineBridge; até abril de 2026, esses produtos somavam 341.3B de yuans, representando 40% do total de gestão de ativos da empresa.

Em termos de desempenho operacional, em 2025, a maioria das gestoras de fundos teve crescimento de lucros, mas a Huatai-PineBridge apresentou aumento de receita sem aumento correspondente de lucros. O relatório anual de Orient Securities de 2025 mostra que a Huatai-PineBridge alcançou receita operacional de 170B de yuans, um aumento de 17,19% em relação ao ano anterior, ficando em quinto lugar na indústria; porém, o lucro líquido foi de 1,421 bilhões de yuans, uma queda de 8,14%. Anteriormente, os dados indicam que o lucro líquido da Huatai-PineBridge chegou a mais de 3,2 bilhões de yuans em 2021.

Dificuldades dos fundos estrela

O desempenho dos fundos geridos pelo gestor estrela Hu Xinwei nos últimos anos reflete, em certa medida, os desafios enfrentados pela Huatai-PineBridge nos últimos tempos.

Tomando como referência seu maior fundo, o Huatai-PineBridge Consumer Industry Hybrid, desde 2021, esse fundo acumulou perdas por quatro anos consecutivos, com retrações anuais de 4,20%, 20,48%, 17,89% e 5,31%; em 2025, durante a recuperação do mercado, obteve um retorno positivo de apenas 1,89%, enquanto fundos similares tiveram crescimento de 33,12% no valor líquido anual, e o índice CSI 300 subiu 17,66%. Em 2026, o desempenho do fundo ainda não melhorou; até 6 de abril, a queda no ano foi de 8,60%, e entre 5.075 fundos similares, ficou na posição 4.551.

Essa queda contínua por vários anos afetou a disposição dos investidores em manter suas posições. Em relação ao tamanho e participação do fundo Huatai-PineBridge Consumer Industry Hybrid, no final do segundo trimestre de 2020, o patrimônio do fundo atingiu 1.42B de unidades, atingindo pela primeira vez a marca de 1.87B de yuans em gestão. Após mais de um ano, até o final de 2021, o fundo acumulou cerca de 1 bilhão de unidades adicionais, atingindo um pico de 21.86B de yuans. Em 2023, embora o fundo não tenha obtido lucro nos dois anos anteriores, muitos investidores permaneceram pacientes. No entanto, a continuidade de perdas levou à perda de confiança e paciência dos investidores.

De acordo com os dados de participação, ao final de 2024 e 2025, o patrimônio do fundo foi reduzido em 890 milhões de unidades por resgates líquidos, caindo para menos de 10 bilhões de unidades. Em 2025, o patrimônio de 1.76B de unidades e o valor de 8,923 bilhões de yuans permanecem semelhantes aos de 2020. Em seis anos, o Huatai-PineBridge Consumer Industry Hybrid voltou ao ponto de partida, mas, diferentemente do passado, levou embora a paciência e a confiança dos investidores.

Como gestor estrela do setor de consumo, Hu Xinwei não ficou sem realizações. Sob sua gestão, o fundo concentrou-se inicialmente em ações de bebidas alcoólicas, com posições pesadas em Moutai, Shanxi Fenjiu (600809.SH), Wuliangye (000858.SZ), entre outros líderes do setor; até o final de 2025, o fundo reduziu significativamente sua exposição a bebidas alcoólicas, diversificando para eletrônicos, agricultura, bebidas e eletrônica de consumo. No entanto, suas principais posições em ações como Midea Group (000333.SZ), Haier Smart Home (600690.SH), Shandong Ocean Group (002311.SZ), Yingli Glass (600660.SH), Dongpeng Beverage (605499.SH) e Anker Innovations (300866.SZ) ainda mantêm um perfil de crescimento de mercado, embora a estratégia de estilo do gestor, a preferência por ações de crescimento e a limitação de investimentos por características do produto, tenham dificultado a adaptação às mudanças de mercado para setores emergentes como IA e energia renovável, além de small caps. A tentativa de ajuste de Hu Xinwei parece não ter sido bem-sucedida diante do novo cenário.

De “especialista em seleção de ações” a uma transição passiva

O problema de Hu Xinwei está enraizado na dependência profunda do sistema de pesquisa e análise da Huatai-PineBridge. A reputação da empresa no setor se deve à sua forte prática de conceitos de investimento. Os principais gestores de fundos da empresa geralmente são formados internamente, e a consistência de estilo permite um feedback contínuo positivo.

O gerente geral da Huatai-PineBridge, Zhang Hui, já afirmou anteriormente que os produtos e serviços oferecidos pelos fundos públicos são semelhantes, e que só ao acumular o conhecimento de pesquisa de investimentos do passado é que se pode criar uma vantagem futura, fazendo com que o desempenho seja superior ao dos concorrentes. Nesse modelo, os resultados de pesquisa dependem principalmente da equipe, não de indivíduos. Além disso, a empresa tenta reduzir a rotatividade de funcionários-chave por meio de incentivos de participação acionária, alinhando interesses com os colaboradores. No entanto, a realidade recente indica que uma rotatividade significativa pode refletir a falha do modelo de dependência de trajetória da empresa.

Segundo informações públicas, anteriormente, a Huatai-PineBridge diferenciava seus investimentos com base em taxas de crescimento, ROE/ROIC e um sistema de quadrantes, onde empresas no primeiro quadrante — como geradoras de energia — eram as preferidas, caracterizadas por fluxo de caixa livre abundante e alto crescimento, incluindo empresas de bebidas alcoólicas no setor de consumo. Empresas que dependem de altos investimentos de capital para manter o crescimento eram chamadas de “capital addicts” (viciados em capital), comum em setores de tecnologia e internet; empresas “cash cows” (vacas leiteiras), com crescimento lento mas lucros estáveis, geralmente são líderes de setores maduros. Empresas que gastam muito dinheiro sem lucratividade, chamadas de “assassinas de capital”, também fazem parte dessa classificação.

No entanto, esse quadro, que foi eficaz antes de 2021, enfrentou desafios no ambiente de mercado posterior. Quando o estilo de mercado mudou de ativos principais para small caps, estratégias quantitativas e dividendos, a abordagem de crescimento e a estratégia de concentração de posições da Huatai-PineBridge tornaram-se lentas e pesadas.

Quanto à equipe de gestores, o número de profissionais na Huatai-PineBridge permaneceu relativamente estável. Em meados de 2021, a empresa tinha cerca de 50 gestores de fundos e aproximadamente 340 fundos. Segundo o iFinD, até 7 de abril de 2026, a empresa tinha 99 gestores de fundos e 791 fundos, dobrando esses números em cinco anos. Contudo, o crescimento na gestão de ativos foi relativamente limitado.

Por outro lado, a estratégia de desenvolver gestores internos de destaque não foi suficiente para atrair talentos externos. Em março de 2022, a Huatai-PineBridge contratou Xie Changxu da China Universal Fund, que recebeu prêmios como o Golden Fund Award e o Golden Bull Award, e que anteriormente gerenciou o fundo China Universal New Silk Road Stock A, com retorno acumulado de 131,68% entre outubro de 2018 e março de 2022. Após ingressar na Huatai-PineBridge, ele gerenciou oito fundos (cada um em categorias distintas), dos quais cinco não tiveram lucro durante seus mandatos, e todos os produtos estavam em perdas nos últimos seis meses.

Em 2025, a empresa aumentou sua aposta em produtos passivos de índice, com crescimento de quase 70% na gestão de fundos de ações e rápida expansão de ETFs. Ao final de 2025, a Huatai-PineBridge tinha mais de 70 ETFs, com um total de quase 140 bilhões de yuans.

Zhang Hui, em uma carta aos funcionários no início de 2026, afirmou que “o sol já se pôs no leste, mas o amanhecer ainda não chegou”, e que a estratégia será manter o “investimento passivo, com escolhas ativas”, usando ativos passivos como base para estratégias ativas, apoiando-se em produtos de ferramenta para oferecer soluções personalizadas aos clientes.

No entanto, alguns funcionários ainda optaram por sair. Por trás dessa turbulência, a antiga “especialista em seleção de ações” enfrenta uma pressão profunda de transformação. Quando o desempenho dos gestores internos continua sob pressão, a contratação de talentos externos não atende às expectativas, e a escala de negócios de ações ativas encolhe visivelmente, resta saber se a Huatai-PineBridge conseguirá se reinventar sob o novo paradigma de “investimento passivo, escolha ativa”.