Perda contínua por 5 anos consecutivos, a conhecida agência ainda não saiu do vale de desempenho | Observação de relatórios financeiros

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Duas gigantes de agenciamento acumulam cinco anos de prejuízo, com perdas próximas de 5 bilhões de yuans.

Jornalista do China Real Estate News, Zeng Dongmei | Reportagem em Guangzhou

Em 2025, o volume de vendas de imóveis comerciais novos no país continuará a encolher, o desempenho das construtoras permanecerá sob pressão, e as empresas listadas na cadeia industrial relacionada ainda não conseguiram se recuperar.

Em 3 de abril, a primeira provedora de serviços imobiliários integrada listada na A-share — Shenzhen Shilianxing Group Co., Ltd. (doravante “Shilianxing”, 002285.SZ) — divulgou seu relatório anual de 2025, no qual a empresa registrou um lucro líquido atribuível à controladora de -650M de yuans. Desde 2021, a empresa acumula cinco anos consecutivos de prejuízo, com perdas totais superiores a 2,6 bilhões de yuans.

A primeira corretora imobiliária listada no país — Hehui Huihuang Group Holdings Limited (doravante “Hehui Huihuang”, 00733.HK) — também acumula cinco anos de prejuízo. Em 2025, a perda atribuível aos acionistas foi de aproximadamente 300 milhões de dólares de Hong Kong, totalizando uma perda de 2.24B de dólares de Hong Kong nos últimos cinco exercícios fiscais.

Segundo informações, já em 2020 a Shilianxing encontrou um “patrocinador”, embora apoiada pelo capital estatal de Zhuhai, a vantagem de “empresa listada + plataforma estatal” não se traduziu em impulso ao desempenho. Hehui Huihuang também buscou apoio externo, introduzindo em 2023 a Country Garden Services como seu segundo maior acionista, e em 2025 promoveu a incorporação da Hehui Zhiye na plataforma Beike, mas até agora ainda não encontrou uma saída para a crise.

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Duas empresas de agenciamento acumulam prejuízo por cinco anos consecutivos

O relatório de desempenho da Shilianxing mostra que, em 2025, a receita operacional foi de 1.95B de yuans, uma queda de aproximadamente 20% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido atribuível à controladora foi de -650M de yuans, uma expansão de cerca de 228,6% na perda.

Os principais fatores que contribuíram para a forte queda nos lucros incluem a redução de operações em regiões não essenciais, uma diminuição de 27,48% na receita de grandes transações, levando à redução do margem de lucro bruto e impactando o resultado do período. Durante o período, a empresa realizou testes de impairment em diversos ativos, aumentando em 128 milhões de yuans as perdas por impairment de crédito e de ativos, além de registrar um aumento de 110 milhões de yuans na perda por variação no valor justo avaliado de ativos financeiros, enquanto a receita de alienação de ativos por término de contratos de locação caiu 42,58 milhões de yuans.

As principais operações de grandes transações da Shilianxing incluem agenciamento de projetos, distribuição e consultoria de marketing. No pico do setor em 2021, a receita de vendas liquidadas da empresa atingiu 313.48B de yuans, com receita operacional de 2,4 bilhões de yuans. Em 2025, as vendas liquidadas caíram para 608B de yuans, e a receita do agenciamento de projetos foi de aproximadamente 440 milhões de yuans.

Além da redução de receita devido à contração do setor, a depreciação de ativos também vem corroendo o lucro líquido da Shilianxing. A empresa revelou que, desde 2021, devido à profunda ajustamento do setor imobiliário, algumas construtoras enfrentaram dificuldades financeiras, levando a uma pressão na cadeia de financiamento e dificuldades operacionais. Assim, de 2021 a 2025, foram contabilizadas perdas por impairment de crédito e de ativos de 2,72 bilhões de yuans, resultando em uma perda total de 2,62 bilhões de yuans no lucro líquido atribuível à controladora nesse período. Até o final de 2025, a Shilianxing acumulava prejuízos não cobertos de aproximadamente 1,09 bilhão de yuans, mais de um terço do capital social integralizado.

Em 2025, a Hehui Huihuang alcançou uma receita de aproximadamente 599 milhões de dólares de Hong Kong, uma queda de cerca de 37% em relação ao ano anterior, e uma perda atribuível aos acionistas de cerca de 300 milhões de dólares de Hong Kong, ligeiramente maior que no ano anterior. O principal fonte de receita da empresa é a corretagem imobiliária, que responde por 98% do total, enquanto os serviços financeiros representam 2%. Quanto às razões do prejuízo, a empresa resumiu de forma concisa, atribuindo à baixa do mercado imobiliário e à forte concorrência no setor de corretagem a redução na receita de seus serviços.

A Hehui Huihuang foi uma das principais corretoras do setor, com uma rede de mais de 200 cidades em 2021, mais de 2.100 projetos de agenciamento e cerca de 310 agências de segunda mão, sendo parceira de várias grandes construtoras. Nesse ano, a receita de vendas de imóveis novos atingiu aproximadamente 60,8 bilhões de dólares de Hong Kong, com uma área total de vendas de 33 milhões de metros quadrados, e receita de corretagem de quase 7 bilhões de yuans. Em 2025, o volume de vendas de imóveis caiu para 50,5 bilhões de dólares de Hong Kong, com 400 projetos de agenciamento e apenas 70 agências de segunda mão. Nos últimos cinco anos, os indicadores de lucro da empresa continuaram sob pressão, com prejuízos atribuíveis aos acionistas de 545 milhões, 580 milhões, 531 milhões, 280 milhões e 300 milhões de dólares de Hong Kong, respectivamente, de 2021 a 2025.

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Alianças não impedem a decadência operacional

O mascote da Shilianxing é um dinossauro, e o fundador Chen Jinsong afirmou que isso serve para lembrá-lo constantemente de que, embora os dinossauros cresçam rapidamente, é preciso adaptar-se às mudanças do ambiente, caso contrário, essa espécie se extinguirá.

Por volta de 2017, para se tornar uma empresa de serviços imobiliários de classe mundial, a Shilianxing iniciou uma grande diversificação, incluindo operações de apartamentos de locação de longo prazo, negócios comerciais, parques industriais, serviços de transações imobiliárias integradas e plataformas de venda conjunta de imóveis novos. Após três anos de esforço isolado, diante da forte concorrência de mercado e da necessidade contínua de investimentos, Chen Jinsong admitiu que não tinha força suficiente. Para se adaptar às novas condições, ele trouxe um reforço, e em julho de 2020, o Grupo Dahanqin adquiriu 15,9% das ações da Shilianxing, tornando-se seu segundo maior acionista e o maior detentor de direitos de voto. Assim, o controle efetivo da empresa passou a ser do Conselho de Administração do Governo do Novo Distrito de Hengqin, em Zhuhai.

Na época, Chen Jinsong afirmou que a entrada do capital estatal de Zhuhai realizava a visão de uma empresa com fundo estatal, mecanismo privado e equipe profissional. O Grupo Dahanqin é uma das principais empresas estatais responsáveis pelo desenvolvimento e construção do Novo Distrito de Hengqin, atuando como “operador urbano + desenvolvedor industrial”. A empresa revelou que, no futuro, as duas partes irão integrar recursos, aproveitando ao máximo as vantagens de “plataforma listada + plataforma estatal”, aprofundando a cooperação em áreas como operação de parques industriais, gestão de ativos e serviços de atração de investimentos.

Pouco tempo após a entrada do Grupo Dahanqin, o setor imobiliário chinês entrou em um ciclo de ajustamento profundo, e a plataforma estatal não conseguiu sustentar a contínua queda do desempenho da Shilianxing. No início de 2024, Chen Jinsong refletiu sobre a dificuldade de recuperação de ativos e a subestimação das perdas por impairment durante a fase de declínio do mercado, além de ter uma expectativa excessivamente otimista de recuperação do mercado, o que resultou em ações pouco resolutas e rápidas.

Em 4 de abril, a Shilianxing anunciou que, no futuro, adotará medidas como foco nas operações principais, aumento da lucratividade, vinculação de salários de gerentes médios e altos ao lucro, fluxo de caixa, desinvestimento de ativos ineficientes, gestão de contas a receber e revitalização de ativos, visando reverter rapidamente os prejuízos.

Nos últimos anos, a Hehui Huihuang também tentou ampliar sua participação de mercado por meio de alianças estratégicas. Desde 2018, a empresa estabeleceu uma joint venture com a Poly Developments, na qual ambas as partes concordaram que todas as operações de corretagem de imóveis novos e usados seriam geridas exclusivamente por essa joint venture. No entanto, após mais de quatro anos de tentativa, os resultados ainda não foram satisfatórios, e em abril de 2022 as partes anunciaram a separação. Após a separação da Poly Developments, a Hehui Huihuang rapidamente aprofundou seus relacionamentos com outros parceiros estratégicos.

Em 2020, a Country Garden Services adquiriu cerca de 3,53% das ações da Hehui Huihuang, tornando-se seu investidor financeiro. Em novembro de 2022, a empresa investiu 233 milhões de dólares de Hong Kong para aumentar sua participação para 25%, tornando-se seu segundo maior acionista, e posteriormente enviou Zhu Rongbin e Gao Bin para presidir o conselho e atuar como CEO, respectivamente. Um ano depois, a Country Garden Services revelou interesse em adquirir cerca de 10,63% das ações da Hehui Huihuang, o que, se concretizado, a tornaria sua maior acionista.

No entanto, com as mudanças no mercado imobiliário, no início de 2024 as duas empresas anunciaram a rescisão da potencial transação de ações. Logo depois, Zhu Rongbin deixou o cargo, e Fu Weicong, fundador da Hehui Huihuang, reassumiu a presidência do conselho. Na ocasião, a empresa afirmou que Fu Weicong, ao retornar, continuará a liderar a companhia com uma visão de longo prazo, atravessando o ciclo de mercado.

Antes do retorno de Fu Weicong, a Hehui Huihuang acumulava prejuízos por três anos consecutivos, e, mesmo após sua chegada, não conseguiu interromper a tendência de queda, embora o montante do prejuízo tenha diminuído. Com o mercado de imóveis novos em contínua contração, ele espera encontrar uma oportunidade no mercado de imóveis usados. Em 2025, a plataforma de serviços de transações imobiliárias da Hehui Huihuang — Hehui Zhiye — firmou parceria com Beike em 60 lojas em Guangzhou, utilizando os recursos online desta última. Contudo, o relatório de desempenho de 2025 não mencionou os resultados do mercado de imóveis usados, e os efeitos da parceria permanecem desconhecidos.

Editor de plantão: Li Hongmei

Responsável pela edição: Li Hongmei, Wen Hongmei