Tianci Materials prepara-se para listar-se em Hong Kong, enquanto vários altos executivos aceleram a redução de participações | Observação de IPO

Pergunta à IA · A redução de participação dos altos executivos da Tianqi Materials esconde preocupações sobre a listagem?

A principal empresa de eletrólitos, Tianqi Materials (002709.SZ), pouco depois de divulgar o relatório anual, divulgou o prospecto para listagem em Hong Kong.

A principal atividade da Tianqi Materials é a pesquisa, produção e venda de materiais para baterias de íons de lítio, além de outros produtos químicos. Com o aumento do preço de matérias-primas como o carbonato de lítio em duas vezes ao longo de um ano, a Tianqi Materials pode enfrentar uma grande pressão de custos até 2026.

Nos últimos anos, o lucro líquido e o preço das ações da Tianqi Materials tiveram grandes oscilações; em 2025, o lucro líquido da empresa aumentou 180%, para 1.36B de yuans, mas esse valor ainda não atingiu um quarto do pico histórico de 2022.

Pouco após a divulgação do relatório anual em 10 de março, vários altos executivos reduziram suas participações na empresa.

“Relatórios de auditoria recentes mostram que a capacidade de continuidade operacional da empresa apresenta incertezas”, afirmou a empresa em seu relatório anual de 2025.

Possível enfrentamento de pressão de custos

A principal atividade da Tianqi Materials é a pesquisa, produção e venda de novos materiais de química fina, com produtos principais sendo materiais para baterias de íons de lítio, materiais de uso diário e produtos químicos especiais.

O relatório anual da empresa afirma que o mercado de aplicações downstream de materiais de baterias de lítio inclui produtos de baterias de íons de lítio, utilizados em setores de energia, armazenamento de energia e eletrônicos de consumo, sendo que o desenvolvimento do setor de veículos elétricos é o principal motor de crescimento para a indústria de baterias de íons de lítio e seus materiais upstream. Com o crescimento de instalações de energia eólica, solar, redes de armazenamento e armazenamento doméstico, a demanda tem acelerado nos últimos anos, tornando-se um mercado importante para a demanda por baterias de lítio. Os mercados downstream de materiais de uso diário e produtos químicos especiais incluem produtos químicos de uso cotidiano e setores industriais específicos.

No entanto, o mercado de veículos elétricos, que impulsiona o desempenho da Tianqi Materials, não é otimista — dados recentes do China Passenger Car Association (CPCA) mostram que, no primeiro trimestre, as vendas totais foram de 4.24M de veículos, uma queda de 17% em relação ao ano anterior. Entre eles, os veículos de nova energia tiveram uma queda ainda maior, com vendas de 1,844 milhões de unidades, uma redução de 24%.

A Tianqi Materials afirma que, até 2026, a indústria de eletrólitos na China passará por uma rápida reestruturação e diferenciação devido ao desequilíbrio entre oferta e demanda, enquanto a expansão global da indústria entra em uma nova fase de implementação concreta. A competição no mercado ainda é intensa. Olhando para o futuro, com a expansão do mercado global de veículos elétricos, o crescimento da indústria de armazenamento de energia em larga escala, e a expansão de setores emergentes como economia de baixa altitude, embarcações elétricas e robôs humanoides, a demanda por baterias deve crescer de forma estável, impulsionando o volume de vendas de eletrólitos.

O relatório anual da empresa indica que o custo de matérias-primas representa uma parcela significativa dos custos de produção, e as oscilações nos preços dessas matérias-primas impactam significativamente os custos de produção, levando a variações nos lucros. Em 2025, os materiais de baterias de íons de lítio tiveram uma queda de 8,39% no primeiro semestre, devido à redução de preços no mercado de matérias-primas; no segundo semestre, houve um aumento de 3,67%, devido à alta de preços no mercado de matérias-primas. Os materiais de uso diário tiveram um aumento de 26,85% no primeiro semestre e 12,73% no segundo, principalmente devido ao aumento dos preços das matérias-primas em 2025.

O prospecto afirma que os fornecedores da empresa são principalmente fabricantes de matérias-primas essenciais para baterias de íons de lítio (incluindo carbonato de lítio, solventes e alguns aditivos) e fabricantes de produtos químicos. A maior parte das matérias-primas vem do mercado interno, garantindo estabilidade e resiliência na cadeia de suprimentos. Apesar de adquirir parte do lítio externamente, a empresa possui um negócio interno de reciclagem de lítio, permitindo recuperar lítio de baterias de descarte e resíduos, reduzindo a dependência de fornecedores externos e promovendo sustentabilidade. Algumas matérias-primas principais são commodities, como o carbonato de lítio. Durante o período de histórico, a empresa realizou operações de hedge de commodities para gerenciar riscos de oscilações de preços e melhorar a estabilidade operacional. Além disso, para mitigar ainda mais as oscilações de preços, apoiar a estabilidade de custos de produção e otimizar o uso de fundos, o conselho de administração autorizou a realização de operações de hedge de futuros de commodities.

O prospecto mostra que, entre 2020 e setembro de 2025, o preço do carbonato de lítio atingiu um pico de 590k yuans por tonelada, e um ponto baixo de 40k yuans por tonelada. Nos últimos anos, o preço do carbonato de lítio permaneceu relativamente baixo. No segundo semestre de 2025, o preço começou a subir novamente, principalmente devido à redução de preços após 2 a 3 anos de preços baixos, com empresas de mineração de lítio reduzindo a expansão de capacidade, dificultando o aumento da produção para atender à demanda crescente.

Informações públicas indicam que, em menos de um ano, o contrato principal de futuros de carbonato de lítio subiu de menos de 60k yuans por tonelada para cerca de 160k yuans por tonelada recentemente, um aumento de aproximadamente 2 vezes, alimentando preocupações dos investidores sobre a pressão de custos da Tianqi Materials.

Desempenho instável, alta dos executivos acelerada

A instabilidade do desempenho da empresa nos últimos anos também gera preocupações.

Em 2025, as vendas anuais do principal produto, eletrólito, ultrapassaram 720k toneladas, um aumento de cerca de 44% em relação ao ano anterior. Durante o período de relatório, a receita operacional foi de 16,65 bilhões de yuans, um aumento de 33%; o lucro líquido atribuível aos acionistas da companhia foi de 1.84M de yuans, um aumento de 181,43%; e o lucro líquido ajustado, excluindo itens não recorrentes, foi de 1,36 bilhões de yuans, um aumento de 256,32%.

No entanto, ao revisar os anos anteriores, o lucro de 590k de yuans em 2025 ainda é menos de um quarto do lucro de 40k de yuans em 2022, e os lucros de 2023 e 2024 caíram cerca de 70% em relação ao ano anterior.

O prospecto de Hong Kong explica que a volatilidade nos resultados se deve à redução do lucro anual de 60k de yuans em 2023 para 478 milhões de yuans em 2024, principalmente devido à queda de 18,7% na receita de vendas de materiais de baterias de íons de lítio, refletindo excesso de capacidade e aumento da concorrência no setor, com preços em declínio geral, incluindo o do carbonato de lítio. Essa oferta e demanda desequilibrada e a forte concorrência influenciaram os preços ao longo de 2023 e 2024.

Os principais clientes de materiais de baterias de íons de lítio da empresa são fabricantes de baterias, montadoras de veículos e fabricantes de eletrônicos de consumo. Os clientes de materiais de uso diário e produtos químicos especiais incluem fabricantes de produtos de cuidados pessoais e domésticos.

Na véspera da listagem na Bolsa de Hong Kong, a grande redução de participação dos altos executivos e diretores gerou preocupação entre os investidores — no final de março, a empresa anunciou que, em 27 de março de 2026, recebeu notificações de redução de participação do vice-presidente executivo Xu Sanshan, do diretor e vice-gerente geral e responsável financeiro Gu Bing, e do vice-gerente geral Shi Litao. Entre 11 de fevereiro e 27 de março, esses três reduziram conjuntamente 673k ações da Tianqi Materials, a preços entre 41 e 51 yuans, representando 0,0331% do capital total.

Os três altos executivos afirmaram que “a redução foi feita de acordo com suas necessidades pessoais de fundos” e que “continuam firmemente confiantes no futuro da empresa”. As ações reduzidas vêm de participações antes do IPO, de ações adquiridas por planos de incentivo de ações e de compras no mercado secundário. O anúncio afirma que a implementação do plano de redução não alterará o controle da empresa, nem afetará sua operação contínua, governança ou estabilidade, e que a situação fundamental da empresa permanece inalterada.

A última grande redução de participação por altos executivos e diretores foi entre novembro de 2020 e fevereiro de 2021, envolvendo o presidente Xu Jinfu, com preços de venda entre 75 e 112 yuans. Naquela época, as ações da Tianqi Materials atingiram um pico de mais de 170 yuans em novembro de 2021, mas, nos três anos seguintes, o valor caiu cerca de 80%.