Aave mudou? Parceiro de gestão de risco Chaos Labs revela detalhes do "término" público

Compilado: Blockchain em linguagem comum

Desde novembro de 2022, a Chaos Labs realizou a precificação de cada empréstimo originado pela Aave e gerenciou o risco de todos os mercados e redes do Aave V2 e V3, alcançando zero inadimplência significativa.

Durante esse período, o TVL (valor total bloqueado) da Aave cresceu de 5,2 bilhões de dólares para mais de 26 bilhões de dólares, promovendo mais de 2,5 trilhões de dólares em depósitos acumulados e processando mais de 2 bilhões de dólares em liquidações.

Hoje, vamos remover essa autorização e buscar a rescisão proativa da nossa parceria. Essa decisão não foi tomada levianamente. Mantivemos uma comunicação sincera com os contribuidores do DAO. A Aave Labs foi muito profissional e apoiou um aumento de orçamento para 5 milhões de dólares para nos reter. No entanto, a razão de nossa saída é que a forma atual de colaboração não reflete mais a gestão de risco que acreditamos ser adequada. Apesar de não termos chegado a um consenso para o caminho futuro, acredito que a Aave Labs está fazendo o que considera ser o melhor para a Aave.

Por que estamos saindo

Ao longo de três anos, respiramos e vivemos a Aave, enfrentando crises de mercado que testaram cada parâmetro que configuramos e cada modelo de aprendizado de máquina que construímos. Quando entramos, o prejuízo anual do DAO era de 35 milhões de dólares. Nos picos de alguns meses atrás, a receita atingiu 150 milhões de dólares. Sentimo-nos orgulhosos de ter sido contribuintes centrais nesse período. Sem motivos sólidos, ninguém deixaria esses resultados. Portanto, para transparência e também para ajudar no futuro do DAO, apresentamos nossas razões.

Dinheiro resolve muitas questões, mas não todas. Problemas mais profundos residem em divergências fundamentais sobre a gestão de risco da Aave. Quanto mais discutimos, mais claras essas divergências se tornam. Resumidamente, há três pontos principais:

1. A saída dos principais contribuintes da Aave, aumentando significativamente a carga de trabalho e o risco operacional.
2. O V4 expandiu o escopo das funções de risco, aumentando encargos operacionais e legais, além de sua arquitetura não ter sido projetada por nós; se fosse, não adotaria esse formato.
3. Nos últimos três anos, operamos a Aave com prejuízo. Mesmo com um orçamento adicional de 1 milhão de dólares, nossa margem de lucro na gestão de risco da Aave permanece negativa.

Isso nos coloca diante de duas opções, das quais não queremos aceitar nenhuma:

• Fazer o melhor possível com recursos limitados, sabendo que não atingirá os padrões exigidos pela maior aplicação DeFi do mundo.
• Subsidiar financeiramente a operação de risco da Aave e continuar operando com prejuízo.

Mas, mesmo que a questão econômica seja resolvida, as divergências sobre prioridades e métodos de gestão de risco permanecem. Não é algo que se resolva apenas aumentando o orçamento.

Isso não altera nossa visão sobre o trabalho em si. A Chaos Labs sempre considerou uma honra contribuir para a Aave, acompanhada de uma grande responsabilidade. Nossa reputação é o nosso histórico. Cada tarefa deve atender aos padrões exigidos ou simplesmente não ser feita.

Equipe, tecnologia e experiência operacional

Aave é uma marca grandiosa. Sua liderança nunca se baseou em possuir os recursos mais sofisticados ou estratégias de crescimento mais agressivas.

O que mantém a Aave na liderança a longo prazo é sua confiabilidade. A marca e a reputação sempre foram indicadores atrasados de seu desempenho, segurança e gestão de risco. Por isso, nasceu o conceito de “Just Use Aave”.

Concorrentes lançaram mecanismos mais inovadores e estratégias mais agressivas, mas todos eles fracassaram devido a falhas na gestão de risco ou vulnerabilidades de segurança. Em mercados altamente voláteis, sobrevivência é o produto. Quem gerencia melhor e por mais tempo, vence.

A inovação da Aave reside em áreas que a maioria dos protocolos ignora: processos e infraestrutura. Nós construímos e fomos pioneiros na implementação na Aave de Risk Oracles (Oráculos de Risco), que permitem ao protocolo ajustar e atualizar seus parâmetros em tempo real, de acordo com condições de mercado dinâmicas e voláteis. Essa infraestrutura ajudou a expandir a Aave para mais de 250 mercados em 19 blockchains, com centenas de transmissões mensais de atualizações de parâmetros, mantendo rigor operacional.

Na última ano, a Chaos Labs executou e transmitiu mais de 2000 atualizações de parâmetros de risco nos mercados da Aave, usando tanto métodos manuais quanto automáticos.

Essa rigorosidade é resultado de uma arquitetura e de uma equipe específicas: o responsável pelo crescimento/governança, ACI (@Marczeller), o responsável pelo tesouro/crescimento, TokenLogic (@Token_Logic), o responsável pela engenharia do protocolo, BGD (@bgdlabs), e a equipe de risco, Chaos Labs. A marca é a fachada visível, mas pessoas, tecnologia e experiência operacional são o núcleo que sustenta essa marca.

Entrada no mercado (GTM) e expansão institucional

Nosso impacto vai muito além da gestão de risco. Nos últimos anos, o mercado de criptomoedas se institucionalizou rapidamente. As maiores instituições financeiras globais estão integrando DeFi, mas se as instituições temem perder depósitos de clientes, os benefícios na cadeia se tornam inúteis. Para qualquer entidade regulada, o ponto de partida e de chegada na conversa é o risco. Essa realidade faz do histórico de risco da Aave seu ativo de maior valor no mercado. Como equipe responsável por esse histórico, também nos comunicamos diretamente com essas instituições, produzimos relatórios de pesquisa e materiais de due diligence, apoiando a expansão institucional da Aave.

O navio de Teseu

Se você trocar todas as tábuas do navio, ele ainda é o mesmo? O nome não mudou, a bandeira não mudou, mas tudo por baixo mudou. Essa é a situação atual da Aave. Os principais contribuintes na construção e operação do V3 já partiram. Somos os últimos técnicos remanescentes dessa equipe.

O V3 ainda é a maior aplicação de DeFi, exigindo gestão de risco 24/7/365. Apesar do otimismo da Aave Labs em migrar rapidamente para o V4, a experiência mostra que essa transição costuma levar meses ou anos. Antes que o V4 absorva completamente o mercado e a liquidez do V3, o volume de trabalho não só não diminui, como dobra. Mesmo com equipes equivalentes, o conhecimento acumulado em três anos de operação contínua não pode ser transferido integralmente na transição. Antes de reduzir a lacuna, alguém precisa arcar com o custo de preencher essa diferença, e essa responsabilidade recai sobre nós.

Por que o V4 é diferente

O V4 é uma nova plataforma de empréstimos, com um novo código de contratos inteligentes, uma nova arquitetura de sistema e uma nova abordagem. Além do nome, a única semelhança com o V3 é o nome. As mudanças na arquitetura impactam diretamente o risco: dependências mais complexas entre cadeias e mercados, novas estruturas de crédito, lógica de liquidação modificada. Quando a arquitetura é completamente reescrita, a infraestrutura de risco também deve ser. Como resultado, enquanto o escopo de trabalho aumenta significativamente, os recursos não acompanham. Aave Labs pode aceitar esse compromisso, mas nós não aceitamos.

Quanto custa na prática

Estamos abandonando um projeto avaliado em 5 milhões de dólares, que historicamente funcionou bem. Como startup, isso não é fácil. Remunerar-se faz parte da história, mas é também um sinal: o quanto uma organização investe em risco reflete o quanto ela valoriza o risco.

• Em comparação com bancos: eles destinam de 6% a 10% de sua receita para infraestrutura de conformidade e risco. Em 2025, a Aave gerou 142 milhões de dólares de receita, e nosso orçamento representa apenas cerca de 2% disso.
• Estimativa de necessidade: estimamos que o orçamento mínimo de risco para V3 + V4 seja de 8 milhões de dólares (aproximadamente 5,6% da receita), ainda abaixo do limite bancário.

Acredito que o DeFi deve investir mais em gestão de risco do que o setor financeiro tradicional, e não menos. Para a Aave, a capacidade de suportar esses custos não é uma limitação (seu tesouro possui 140 milhões de dólares, e a Aave Labs propôs um fundo de 50 milhões de dólares). Mas, independentemente de recursos serem escassos ou não, o custo de gestão de risco não muda. Orçamento não altera o cenário de ameaças; custo é custo.

Custos não evidenciados no orçamento

1. Exposição legal e de risco institucional: as responsabilidades na gestão de risco de DeFi ainda não estão bem definidas. Se tudo correr bem, o trabalho é invisível; se der errado, as críticas virão.
2. Segurança de rede e operação: gerenciar riscos de centenas de bilhões de dólares faz de você um alvo de ataques. Garantir a segurança do sistema de gestão de risco exige auditorias, monitoramento e controles internos, cujo custo escala com o aumento dos depósitos dos usuários.

Se o benefício aumenta enquanto o risco é ilimitado, aceitar a parceria não é uma questão de “fé”, mas de “má gestão de risco”.

Nossos valores

A Chaos Labs sempre seguiu um princípio simples: só assinamos trabalhos em que acreditamos plenamente. Quando tudo corre bem, é fácil defender esse princípio; quando isso custa algo (como hoje, com um custo de 50 milhões de dólares), ele realmente faz sentido. Se acreditamos que a indústria precisa de padrões mais elevados, primeiro devemos exigir de nós mesmos.

Desejo que o V4 seja bem-sucedido, e se minhas preocupações forem infundadas, será uma boa notícia para todos. À comunidade da Aave: obrigado pela confiança. Foi uma honra.

Link do artigo: https://www.hellobtc.com/kp/du/04/6280.html

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