Beijingmei reestruturação: o capital estatal pretende assumir o controle, a "redenção" e o "renascimento" de um gigante antigo de leite em pó | Empresa 100%

23 de março de 2026, uma decisão do Tribunal Popular Intermediário de Jinhua, na província de Zhejiang, marcou um momento crucial na longa saga de capital que durou vários meses. O tribunal aprovou oficialmente o processamento do pedido de reestruturação da Bei Bei Mei (002570.SZ), cujo acionista controlador é a Zhejiang Xiao Bei Da Mei Holdings Co., Ltd. De acordo com o plano previamente divulgado, a Jinhua Zhenhe investirá 856 milhões de yuans na reestruturação. Isso significa que, se a reestruturação for concluída com sucesso, o controle efetivo desta gigante do setor, com 34 anos de história e anteriormente considerada a “primeira ação de leite em pó nacional”, será transferido do fundador Xie Hong para o capital estatal local.

Esta não é uma simples transferência de ações; é uma síntese do destino turbulento de Bei Bei Mei ao longo de mais de uma década, além de marcar o ponto de partida para o seu novo rumo de desenvolvimento para os próximos dez anos.

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Brilho e declínio:

A história de ascensão e queda da “primeira ação de leite em pó nacional”

Para compreender o significado profundo desta reestruturação, é preciso primeiro revisitar o percurso tortuoso de Bei Bei Mei.

1. Era de ouro, o auge do nacional

A história de Bei Bei Mei começou em 1992, quando o fundador Xie Hong, com uma estratégia de “desenvolvimento exclusivo para bebês chineses”, abriu caminho no competitivo mercado de leite em pó. O verdadeiro impulso de seu crescimento ocorreu em 2008. Quando o incidente de melamina prejudicou gravemente toda a indústria de laticínios chinesa e a confiança do consumidor atingiu o ponto mais baixo, Bei Bei Mei, que não foi afetada pelo escândalo, conseguiu rapidamente preencher o vazio do mercado graças à sua qualidade de produto e à sua resposta ágil às tendências de mercado, conquistando a confiança dos consumidores. Em 2011, Bei Bei Mei foi listada na Bolsa de Shenzhen, tornando-se oficialmente a “primeira ação de leite em pó nacional”. Em 2013, a receita da empresa atingiu um pico histórico de 6,1 bilhões de yuans, consolidando sua posição como líder de marca nacional.

2. Década de declínio

No entanto, após o auge, a trajetória virou abruptamente. Desde 2014, a receita de Bei Bei Mei caiu de seu pico de 6,1 bilhões para 2.76B de yuans em 2016, permanecendo estável por vários anos sem crescimento significativo. Essa longa desaceleração foi resultado de uma combinação de má gestão interna e crise de dívidas dos acionistas:

• Crise de governança interna: mudanças frequentes na liderança. Pouco após a abertura de capital, Xie Hong, figura central, renunciou por motivos de saúde, levando a uma fase de instabilidade com mudanças frequentes no conselho de administração e na equipe de gestão. Estrategicamente, a empresa oscilou entre “diversificação” e “foco no core business”. Anos atrás, Bei Bei Mei já havia proposto uma estratégia de cadeia de valor completa, envolvendo produtos para bebês, brinquedos e outros segmentos. Após a listagem, tentou lançar leite líquido para crianças, fraldas de marca conjunta, entre outros. Contudo, a instabilidade na gestão prejudicou a execução dessas estratégias, resultando em canais de distribuição desorganizados e na contínua perda de força da marca.

• Crise de dívidas dos acionistas: a crise mais grave veio do próprio acionista controlador. A Zhejiang Xiao Bei Da Mei Holdings, devido a problemas de dívida, colocou em garantia ou congelou 98,85% das ações de Bei Bei Mei, restando apenas “três carros e equipamentos de escritório” como ativos, tornando-se uma “espada de Dâmocles” pairando sobre a empresa listada.

3. Auto-renovação e esperança de recuperação

Apesar do profundo declínio, Bei Bei Mei não desistiu de se salvar. Em 2018, Xie Hong retornou à liderança e iniciou uma série de reformas. A empresa adotou uma estratégia de “lucro de 5%”, visando controlar custos e otimizar a cadeia de suprimentos para oferecer produtos de alta relação custo-benefício, alinhando-se às tendências de segmentação de consumo. Além disso, reformulou seu modelo de canais de distribuição, reduzindo despesas de vendas. Essas medidas tiveram impacto financeiro positivo.

Relatórios financeiros mostram que a operação da empresa saiu do fundo do poço e apresentou sinais de recuperação contínua: em 2023, a Bei Bei Mei voltou a lucrar, e em 2024, o lucro líquido atribuível aos acionistas aumentou 116,92%, atingindo 103 milhões de yuans. Especialmente, nos três primeiros trimestres de 2025, mesmo com uma leve queda de 2,59% na receita, o lucro líquido atribuível aos acionistas atingiu 106 milhões de yuans, um aumento expressivo de 48,07% em relação ao mesmo período do ano anterior, com um crescimento de 76,23% no lucro líquido ajustado, demonstrando uma forte recuperação na lucratividade do core business e uma gestão de custos eficaz.

Lucro líquido atribuível aos acionistas de Bei Bei Mei e taxa de crescimento

Fonte: wind

No entanto, a crise de dívidas do acionista controlador permanece como uma “bomba-relógio”, limitando severamente a capacidade de captação de recursos, a confiança do mercado e os investimentos estratégicos de longo prazo, tornando a base de recuperação frágil.

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Reestruturação: uma intervenção cirúrgica precisa

A entrada de capital estatal neste momento não é uma coincidência, mas uma decisão baseada na evidente recuperação de desempenho de Bei Bei Mei. A reestruturação visa eliminar o último e mais resistente fardo histórico externo, que é a “bola de ferro” das dívidas do acionista, sem prejudicar a saúde da própria empresa listada. A Bei Bei Mei enfatizou várias vezes que a operação é independente de seus negócios, pessoal, ativos e finanças com o acionista controlador, e que a reestruturação não afetará as operações diárias. Isso tranquiliza o mercado: a reestruturação resolve problemas de estrutura de capital herdados, não questões operacionais.

Segundo o plano, a Jinhua Zhenhe investirá 856 milhões de yuans para quitar todas as dívidas do acionista controlador, além de fornecer 30 milhões de yuans para resolver garantias relacionadas. Como contrapartida, a Jinhua Zhenhe obterá todas as ações da Zhejiang Xiao Bei Da Mei Holdings, tornando-se o novo controlador de Bei Bei Mei.

O aspecto mais importante desta reestruturação é a implementação de um novo modelo de governança “capital estatal + equipe fundadora estável na gestão”. O capital estatal compromete-se a manter a operação estável, apoiar programas de incentivo de participação acionária aos funcionários, e as ações adquiridas ficarão bloqueadas por 36 meses. Isso envia uma mensagem clara: a entrada do capital estatal visa atuar como “investidor estratégico” e “estabilizador”, com a equipe de gestão original, liderada por Xie Hong, provavelmente mantendo o controle operacional.

Este é um aprofundamento da parceria, com vantagens complementares de ambas as partes.

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Benefícios da reestruturação:

Reconstrução de valor múltiplo e base para crescimento futuro

A reestruturação bem-sucedida eliminará os maiores obstáculos ao desenvolvimento de Bei Bei Mei e injetará novo dinamismo, representando uma transformação de uma marca privada dependente do fundador para uma entidade “com garantias institucionais e recursos mais amplos”, impulsionada por “crédito estatal + operação de mercado”.

1. Evolução do posicionamento estratégico: de “ecossistema materno-infantil” para “plataforma de nutrição de ciclo de vida completo”

Antes da entrada do capital estatal, Bei Bei Mei já demonstrava intenções de ir além do tradicional setor de leite em pó para bebês. A empresa tinha uma estratégia preliminar de “ecossistema materno-infantil, nutrição familiar e vida melhor”, mas sua sustentabilidade sempre foi questionada pelo mercado.

A entrada do capital estatal fornece uma “garantia institucional” e uma “credibilidade de crédito” essenciais para essa estratégia. Seu valor estratégico reside em transformar “capital em estabilidade”, eliminando a maior incerteza na implementação de sua visão de longo prazo. Assim, a estratégia da empresa evolui de um foco exclusivo em bebês para uma cobertura de “bebês, mulheres e idosos”, formando um ciclo de necessidades de nutrição ao longo de toda a vida. Com o respaldo do capital estatal, essa estratégia de confiança contínua ganha maior estabilidade e credibilidade.

2. Reavaliação do valor de marca e do crédito: o prêmio da entrada do capital estatal

No setor de leite em pó infantil, que exige altíssimo nível de segurança e confiança, a credibilidade da marca é uma barreira competitiva fundamental. A entrada do capital estatal representa uma reestruturação do sistema de crédito da marca Bei Bei Mei.

Apesar de possuir 45 formulações registradas sob novas normas nacionais e de apresentar uma margem de lucro bruta superior à da gigante Yili (45% nos três primeiros trimestres de 2025), a crise de dívidas do acionista controlador sempre afetou a confiança de distribuidores e consumidores finais. A presença do capital estatal funciona como um selo de “crédito governamental” para a marca Bei Bei Mei. Essa credibilidade reforçada aumenta o valor de marca, apoiando a promoção de linhas de produtos premium (“Ai Jia”, “Jing Ai”) e sustentando seus preços. Os consumidores tendem a confiar mais em empresas controladas pelo governo, especialmente em relação à qualidade, segurança e conformidade, o que ajuda Bei Bei Mei a diferenciar-se no mercado competitivo, especialmente em segmentos de mercado mais conservadores.

3. Melhoria sistêmica na capacidade de recursos: de “sobrevivência via financiamento” para “sinergia industrial”

A implementação da estratégia depende de recursos. Antes da entrada do capital estatal, Bei Bei Mei tinha dificuldades de acesso a recursos. Os 856 milhões de yuans investidos na reestruturação, ao quitar as dívidas do acionista controlador, eliminam o risco de transmissão de problemas financeiros, melhorando a qualidade dos ativos e a credibilidade de financiamento da empresa.

Mais importante, essa operação abre caminho para a sinergia de recursos industriais. Com o respaldo do capital estatal, a Bei Bei Mei poderá acessar políticas públicas relacionadas ao “Healthy China 2030”, obter apoio em pesquisa, desenvolvimento e entrada no mercado de alimentos funcionais, fortalecendo sua capacidade de inovação e crescimento sustentável. Essa combinação de “financiamento + indústria + políticas” constitui uma base sólida para a evolução estratégica.

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Conclusão

Ao iniciar uma nova fase com o apoio do capital estatal, o futuro de Bei Bei Mei começa a se delinear com maior clareza.

No mercado consolidado de líderes, a estratégia pós-reestruturação se diferencia ao usar a credibilidade do capital estatal como “âncora”, elevando a confiança na marca; ao focar em leite de ovelha e nutrição familiar como “ferramentas” de crescimento; e ao garantir uma governança estável e finanças recuperadas para assegurar a execução de longo prazo. O objetivo não é superar os gigantes em participação de mercado a curto prazo, mas estabelecer vantagens relativas em linhas de produtos, segmentos de consumidores e regiões específicas, promovendo crescimento de qualidade.

Olhando para o futuro, Bei Bei Mei, livre das amarras dos acionistas e apoiada pelo grande respaldo estatal, certamente possui um espaço mais amplo para imaginar seu desenvolvimento. Seu sucesso dependerá não apenas de manter sua posição no mercado de leite em pó, mas também de contar a história do “nutrição para toda a vida” de forma convincente e explorar novas oportunidades no mercado de envelhecimento ativo. Este caminho ainda é desafiador, mas a nuvem que por anos pairou sobre ela já se dispersou, e a nova jornada já começou a soar a buzina.