O cessar-fogo é "frágil como papel"! Os preços do petróleo despencam, o ouro sorri, a redução das taxas de juros está de volta?

中新经纬4月8日电 (宋亚芬) Após mais de um mês de conflito, o Irão assiste a um breve período de calma.

No dia 7 de abril, horário local, o presidente dos EUA, Trump, publicou numa plataforma social que, a pedido do Paquistão, os EUA irão suspender os bombardeamentos e ataques ao Irão por duas semanas.

O lado iraniano também respondeu aceitando a proposta de cessar-fogo. Segundo uma declaração do secretariado do Conselho Supremo de Segurança Nacional do Irão, as negociações com os EUA começarão a 10 de abril na capital paquistanesa, Islamabad.

No entanto, o “acordo de cessar-fogo” não só não acalmou a forte subida do preço do ouro internacional, como também estimulou uma forte valorização do preço do ouro.

Na manhã de 8 de abril, horário de Pequim, o ouro à vista subiu até 2,5%, o ouro na COMEX aumentou mais de 3,5%, ambos novamente a ultrapassar 4800 dólares por onça.

Wang Weimang, gestor de investimentos do departamento de gestão de futuros da Zhonghui, disse à中新经纬 que, à primeira vista, isto parece contradizer a lógica tradicional de “comprar ouro como proteção contra guerra, vender ouro quando a paz evita a proteção”, mas na verdade reflete uma mudança fundamental na lógica de negociação do mercado: de “guerra a elevar o preço do petróleo → aumento da inflação → expectativas de subida de juros que pressionam o ouro”, para “cessar-fogo a baixar o preço do petróleo → redução da inflação → reativação das expectativas de redução de juros → boas notícias para o ouro”.

Desde o início do conflito entre os EUA, Israel e Irão no final de fevereiro, o ouro não só não subiu, como caiu cerca de 12%. Wang Weimang acredita que o problema central foi o bloqueio efetivo do Estreito de Hormuz, que levou o preço do petróleo a ultrapassar 115 dólares por barril, com o aumento dos custos energéticos a transmitir-se para os mercados globais, elevando rapidamente a pressão inflacionária. Como consequência, as expectativas de redução de juros pelo Federal Reserve, que estavam em torno de duas vezes no início do ano, praticamente desapareceram, e começaram a apostar em aumentos de juros. Contudo, a assinatura do acordo de cessar-fogo indica que o estreito poderá abrir-se progressivamente, levando a uma queda de 15% a 19% no preço do petróleo, sinalizando uma reversão na pressão inflacionária, e o mercado a reavaliar rapidamente os preços.

Para Wang Weimang, se o preço do petróleo continuar a cair, o Federal Reserve terá espaço para reduzir juros novamente, e o custo de oportunidade de manter ouro, como ativo sem juros, diminuirá significativamente, criando espaço para uma recuperação na procura e nos preços.

A fraqueza do dólar também foi um fator importante para a forte subida do preço do ouro. Wang Weimang afirmou: “A queda do petróleo enfraqueceu o suporte da inflação ao dólar, e a redução do conflito diminuiu a procura de refúgio no dólar. Como o ouro tem uma relação negativa com o dólar, a fraqueza do dólar impulsiona diretamente a subida do preço do ouro.”

Além disso, Wang Weimang acredita que a extrema vulnerabilidade do acordo de cessar-fogo, a necessidade de recuperar a relação ouro/petróleo e a reação técnica após uma forte queda anterior também ampliaram o impulso de subida do ouro.

Este cessar-fogo, de apenas “duas semanas”, é uma medida temporária, condicionada à plena abertura do Estreito de Hormuz, sendo uma estratégia diplomática de “trocar espaço por tempo”. A proposta iraniana de dez pontos, que exige a retirada de todas as bases americanas na região, o levantamento de todas as sanções e a libertação de ativos congelados, difere bastante da posição dos EUA.

“Se uma das partes não atender às suas reivindicações, pode haver uma nova escalada militar. Este sentimento de mercado de ‘cautelosamente otimista’, em vez de ‘totalmente otimista’, significa que a proteção do ouro como refúgio ainda não foi completamente abandonada”, destacou Wang Weimang.

A operação técnica do mercado também sustentou a forte subida do ouro. Wang Weimang explicou que, anteriormente, o aumento do petróleo pressionou o ouro, levando a uma grande discrepância entre o ouro e o petróleo em relação ao equilíbrio histórico, com fundos macro a fazerem operações de “comprar ouro e vender petróleo”. Além disso, em março, o preço do ouro caiu significativamente, com uma queda mensal superior a 10%, a primeira desde 2013, apresentando sinais técnicos de sobre-venda, com muitos investidores a reverterem posições vendidas, formando uma força de compra concentrada.

Para o futuro, Wang Weimang prevê que, durante as negociações de 10 a 24 de abril, o preço do ouro deverá oscilar em níveis elevados, com maior volatilidade.

“A incerteza das negociações e a tendência contínua de fraqueza do dólar sustentam o fundo de longo prazo do ouro.” No entanto, Wang Weimang também alertou que fatores negativos podem surgir. Se o acordo avançar além das expectativas ou se for alcançado um consenso estrutural, o preço do ouro poderá enfrentar uma realização de lucros. Além disso, se os dados de inflação ao consumidor (CPI) e de despesa de consumo pessoal (PCE) dos EUA, a serem divulgados esta semana, superarem as expectativas, isso poderá pressionar novamente as expectativas de redução de juros, causando uma pressão de curto prazo sobre o preço do ouro.

Wang Weimang analisou que, após o término das negociações, o movimento do preço do ouro dependerá muito do resultado.

A primeira hipótese é a assinatura de um acordo de paz completo. Com menor probabilidade, mesmo que a situação geopolítica diminua, a política monetária volte a uma orientação de afrouxamento, e a procura por ouro ainda poderá recuperar-se.

A segunda hipótese é a falha nas negociações, com uma escalada do conflito, de probabilidade moderada, levando o mercado a um jogo de múltiplas forças: por um lado, a escalada do conflito favorece a procura de refúgio, mas, se o petróleo subir novamente, a inflação e as expectativas de aumento de juros também retornarão, o dólar poderá fortalecer-se novamente, pressionando o preço do ouro, que poderá regressar aos problemas de março.

A terceira hipótese é a prorrogação das negociações, uma possibilidade com alta probabilidade, na qual o centro de oscilações do preço do ouro poderá subir gradualmente.

No entanto, Wang Weimang também destacou que, a médio e longo prazo, independentemente do resultado das negociações de curto prazo, o valor estratégico do ouro permanece sólido. A normalização dos riscos geopolíticos continuará a oferecer um suporte de prêmio ao preço do ouro, a reestruturação da ordem política e económica global ainda está em curso, e as preocupações com a sustentabilidade fiscal dos EUA permanecem. Num contexto macro de ciclo de redução de juros pelo Federal Reserve e enfraquecimento da credibilidade do dólar, o ouro, como ativo de alta qualidade garantido pela credibilidade soberana, continuará a ter uma tendência de subida no seu preço médio. (APP中新经纬)

**　　(As opiniões expressas neste artigo são apenas para fins de referência, não constituem aconselhamento de investimento. Investir envolve riscos, cuidado ao entrar no mercado.)**

Responsável: Yuan Yuan, Jia Yifu