As exportações de transformadores aumentaram 36%! Estas empresas estão a beneficiar do boom de poder de processamento de IA

Texto丨Chengcheng    Edição丨Li Zhuang

A demanda por capacidade de IA impulsiona a alta exportação de transformadores, com o setor apresentando uma diferenciação de desempenho diante da pressão de custos e das oportunidades no exterior, ajustando assim o interesse das instituições.

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O apoio de capital à IA permanece em níveis elevados, remodelando profundamente o panorama global de energia e infraestrutura. Entre eles, a indústria de transformadores está passando por uma transformação profunda, impulsionada pela demanda de “infraestrutura de capacidade de cálculo” e pressionada pelo aumento de “custos”.

Dados da Administração Geral de Alfândegas mostram que, em 2025, as exportações de transformadores da China cresceram 36,3% em relação ao ano anterior; de janeiro a fevereiro de 2026, o valor acumulado das exportações aumentou 41,42%, confirmando a forte demanda gerada pelo crescimento explosivo de centros de dados de IA (AIDC). No entanto, o otimismo do setor e o desempenho no mercado de capitais apresentam uma diferenciação significativa. Os preços de matérias-primas essenciais como cobre e alumínio subiram drasticamente, corroendo continuamente a margem de lucro das empresas, levando algumas a resultados abaixo do esperado e a uma forte correção de suas ações.

Essa transformação industrial desencadeada pela IA, entre o boom de exportações e a pressão de custos, testa a resiliência operacional de cada fabricante de transformadores.

Benefícios do aumento do investimento de capital em IA

Dados de exportação de transformadores em alta

Recentemente, a Administração Geral de Alfândegas divulgou os dados de exportação de equipamentos elétricos em fevereiro de 2026. Os dados mostram que, de janeiro a fevereiro, o valor total das exportações atingiu 9.27B de yuans, um aumento de 41,42% em relação ao mesmo período do ano anterior, mantendo uma tendência de crescimento robusto. Anteriormente, em todo o ano de 2025, as exportações de transformadores já haviam atingido 64,6 bilhões de yuans, um aumento de 36,3%.

Por trás desses dados positivos de exportação, está o crescimento explosivo de centros de dados de IA em 2025, que se manifesta principalmente nos investimentos de capital de fornecedores de nuvem (CSP) na cadeia de downstream.

Segundo relatório da Guoxin Securities, no mercado doméstico, o investimento de capital de Alibaba no primeiro trimestre fiscal de 2026 em IA + nuvem atingiu 38,7 bilhões de yuans, um aumento de 220% em relação ao ano anterior, com um crescimento de 57% em relação ao trimestre anterior. Prevê-se que, nos próximos três anos, serão investidos mais de 380 bilhões de yuans em infraestrutura de hardware para nuvem e IA; a Tencent, no segundo trimestre de 2025, investiu 19,1 bilhões de yuans, um aumento de 119%.

No exterior, as quatro maiores empresas de nuvem continuam a aumentar seus investimentos em 2025, estimando-se que ultrapassem 350 bilhões de dólares, um crescimento de aproximadamente 46%. Entre elas, a Amazon planeja gastar 100 bilhões de dólares em 2025, um aumento de 29%, na maior parte destinado aos serviços de IA e nuvem AWS; a Microsoft prevê que seus investimentos em capital em 2025 (ano natural) ultrapassem 100 bilhões de dólares, um aumento de 32%, principalmente para construir centros de dados de IA; o Google aumentou seu orçamento de capital de 75B de dólares inicialmente planejados para 85B, um crescimento de 62%, principalmente para construir e atualizar sua infraestrutura de centros de dados; a Meta ajustou sua previsão de investimento anual de 64 bilhões a 72 bilhões de dólares para 66 bilhões a 72 bilhões, um aumento de 68% a 84%, principalmente para ampliar investimentos em centros de dados e hardware de IA.

Construção global de capacidade de cálculo cresce rapidamente, impulsionando significativamente a demanda por energia elétrica. O mais recente relatório da Agência Internacional de Energia (IEA), “Eletricidade 2026”, menciona que, até 2030, o aumento global no consumo de eletricidade será equivalente a mais de duas vezes o consumo atual da União Europeia. A IEA destaca que a ampla aplicação de IA é uma força-chave para impulsionar o aumento da demanda por energia elétrica. A previsão mais recente da agência é que, até 2030, a demanda por energia de centros de dados globais dobrará, atingindo cerca de 945 TWh.

Com a aceleração na construção de centros de dados no exterior em 2025, a demanda por transformadores, como componentes essenciais na “base de capacidade de cálculo”, também aumenta, o que é confirmado pelos dados de exportação divulgados pela Administração Geral de Alfândegas. Os dados indicam que o ciclo de prosperidade das exportações de transformadores da China se estendeu por 26 meses. Desde o início de 2024, o valor das exportações tem mantido crescimento anual positivo, atingindo 64,6 bilhões de yuans em 2025, um recorde histórico; de janeiro a fevereiro de 2026, a taxa de crescimento permaneceu em torno de 40%.

A Guoxin Securities acredita que, geralmente, a potência de equipamentos de distribuição de centros de dados é de 3 a 5 vezes a carga de capacidade de cálculo. Com uma estimativa conservadora de 3 vezes, a demanda por equipamentos de energia de AIDC de 2025 a 2030 será de 29 GW, 48 GW, 60 GW, 67 GW, 70 GW e 74 GW, com uma taxa de crescimento anual de 20%. O mercado para transformadores a seco, disjuntores de baixa e média tensão, UPS, HVDC (incluindo HVDC tradicional e HVDC de 800V) e transformadores de estado sólido deve atingir, respectivamente, 8,5 bilhões, 34,1 bilhões, 4,1 bilhões, 38 bilhões, 23,9 bilhões de yuans.

Algumas empresas têm seus lucros afetados pelo aumento dos preços das matérias-primas

Vale notar que, em contraste com os dados de exportação em alta, o desempenho recente do setor de transformadores no mercado não tem sido satisfatório. Segundo dados do Dazhihui, desde a correção iniciada em 11 de março até 30 de março, o índice de transformadores do Dazhihui caiu 16,12%, com 38 ações do setor em queda. Entre elas, Huaming Equipment, Jingquanhua, Yinneng Electric tiveram quedas superiores a 20% no período.

O fator principal que impulsiona os preços das ações das empresas listadas é o desempenho fundamental. Algumas empresas tiveram resultados abaixo do esperado, como a líder global em transformadores a seco, Jinpan Technology, e a líder em comutadores de derivação de transformadores, Huaming Equipment. Segundo seus relatórios financeiros, em 2025, ambas tiveram crescimento do lucro líquido atribuível aos acionistas de 14,82% e 15,54%, respectivamente.

Por trimestre, Jinpan Technology e Huaming Equipment tiveram lucros líquidos atribuíveis aos acionistas de 39,92% e 7,79% de crescimento no terceiro trimestre de 2025, mas no quarto trimestre, esses números caíram 21,2% e 39,41%. Da mesma forma, suas margens de lucro bruto também diminuíram quase 1 ponto percentual e quase 4 pontos percentuais, respectivamente.

Na cadeia de produção de transformadores, o upstream inclui matérias-primas essenciais como cobre, alumínio, aço silício orientado, além de componentes-chave como núcleo de ferro, enrolamentos e comutadores de derivação. Dados do Wind mostram que, no quarto trimestre de 2025, os preços futuros de cobre na LME subiram 21,7%, com alta anual de 42,52%; os preços de alumínio na LME subiram 11,81% no quarto trimestre, com alta anual de 17,46%. No primeiro trimestre de 2026, até o momento, o cobre na LME atingiu uma alta de 24,17%, e o alumínio, 19,03%. Além disso, o preço do aço silício orientado aumentou cerca de 5% a 10% em 2025.

O aumento dos preços das matérias-primas certamente prejudica o desempenho das empresas de transformadores. Embora Jinpan Technology e Huaming Equipment não tenham detalhado esses efeitos em seus relatórios anuais, outras empresas do setor, como Shangshang Intelligent, Sanbian Technology e Taiyong Changzheng, indicaram em seus relatórios de desempenho de 2025 que a alta de preços de matérias-primas pressionou suas margens de lucro.

A Head Leopard Research Institute analisou que “o cobre representa mais de 40% do custo de produção de transformadores, e sua variação de preço impacta diretamente a lucratividade das empresas. Em 2024, o preço do cobre na China aumentou de 4,3% a 68k de yuans por tonelada, comprimindo a margem de lucro de algumas pequenas e médias fabricantes em 3 a 5 pontos percentuais.”

Apesar de algumas empresas enfrentarem o impacto do aumento de matérias-primas, a maioria das empresas de transformadores mantém uma perspectiva positiva. Segundo dados do Wind, das 18 empresas que divulgaram previsões de resultados para 2025, 9 tiveram aumento de desempenho ou retorno à lucratividade. Considerando a variação do lucro líquido, 10 empresas apresentaram crescimento em relação ao ano anterior. Além disso, das 9 empresas que divulgaram seus relatórios anuais oficiais, todas tiveram aumento na receita, com apenas 1 apresentando queda de desempenho.

Mudanças no interesse das instituições

Em 2025, o mercado manteve alta atenção ao setor de transformadores, refletida tanto no desempenho das ações quanto nas mudanças nas carteiras de fundos.

Segundo dados, em um cenário de alta de 18,41% do índice Shanghai Composite em 2025, o índice de transformadores do Dazhihui subiu 40,5%. Das 38 ações do setor, 31 tiveram valorização, com 13 superando o desempenho do índice de transformadores.

No que diz respeito às carteiras de fundos, as empresas com melhor desempenho receberam aumentos de participação ao longo de 4 trimestres de 2025. Segundo o Wind, ao final do quarto trimestre de 2025, em comparação com o final do primeiro trimestre, 27 empresas tiveram aumento de participação de fundos. As maiores variações ocorreram em Jinpan Technology e Yigor, com aumentos de 9,47 pontos percentuais e 8,65 pontos percentuais, respectivamente. No primeiro trimestre, Jinpan tinha 3,69% de participação de fundos, que subiu para 13,15% no quarto trimestre.

Além das mudanças nas participações de fundos, as instituições realizaram pesquisas em 37 empresas de transformadores em 2025, exceto a Sengyuan Electric, que não foi investigada. Entre elas, 10 tiveram mais de 10 sessões de pesquisa, incluindo Huaming Equipment, Sunlord Electronics, Samsung Medical, Sifang Shares, Tebian Electric, com 74 e 35 visitas, respectivamente, envolvendo 616 e 464 instituições.

No entanto, em 2026, o entusiasmo das instituições por pesquisar empresas de transformadores diminuiu em relação ao último trimestre de 2025. Segundo o Wind, das 38 empresas, 22 receberam visitas de instituições no quarto trimestre de 2025, enquanto no primeiro trimestre de 2026, esse número caiu para 11, uma redução de 50%.

Vale destacar que empresas que receberam mais de 4 visitas no último trimestre de 2025, como Energy Saving Environment, Jiuzhou Group, Taiyong Changzheng e Jinpan Technology, não tiveram nenhuma pesquisa neste ano. Além disso, líderes do setor como Tebian Electric, China Western Electric e Yigor também não receberam atenção. Por outro lado, Huaming Equipment e Sunlord Electronics continuam populares, com 8 e 3 visitas no primeiro trimestre de 2026, respectivamente.

Huaming Equipment, líder em comutadores de derivação de transformadores, respondeu a uma pesquisa em 27 de fevereiro sobre os fatores de crescimento. A empresa afirmou: “Tanto o volume de vendas quanto os preços de venda aumentaram. A margem de lucro dos comutadores de derivação se mantém alta, principalmente devido à otimização da estrutura de negócios, que elevou o preço médio de venda, combinada com o aumento de volume, gerando efeito de escala. A mudança na proporção entre produtos de alto valor agregado e produtos padrão também influencia o preço médio geral.”

(Este artigo foi publicado na edição de 4 de abril do “Weekly Market Securities”. As ações mencionadas são apenas exemplos de análise, sem recomendação de investimento.)