O armazenamento de energia da Yuánxìn impulsiona um IPO, aprofundando-se no domínio das soluções de sistemas de armazenamento de energia, enfrentando pressão sobre as contas a receber

Nos últimos anos, a crescente demanda por poder de processamento impulsionada pela IA desencadeou um aumento de longo prazo no consumo de eletricidade, levando a uma nova rodada de oportunidades para energias renováveis; as soluções de armazenamento de energia, por sua vez, com sua função de picos e vales, aumentaram efetivamente a utilização de energias renováveis, tornando-se uma das indústrias de crescimento rápido associadas.

Recentemente, uma empresa especializada em soluções de sistemas de armazenamento de energia está buscando um IPO na bolsa de Hong Kong.

A Glonghui soube que, em 3 de abril, a Comissão de Valores Mobiliários da China divulgou uma publicação de requisitos adicionais para o registro de emissão e listagem no exterior, e a Shenzhen Yuanxin Energy Storage Technology Co., Ltd. (abreviada como “Yuanxin Energy Storage”) foi solicitada a fornecer materiais complementares de registro para listagem no exterior, incluindo esclarecimentos sobre resultados de reconhecimento de acionistas controladores divergentes, planos de incentivo envolvendo consultores externos, entre outros.

Anteriormente, Yuanxin Energy Storage apresentou sua inscrição na Bolsa de Hong Kong em 12 de janeiro, com China Merchants Securities International como patrocinadora.

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Focada em soluções de sistemas de armazenamento de energia, fundada por ex-alunos da Universidade Sun Yat-sen

Yuanxin Energy Storage foi fundada em julho de 2019 por Sr. Wang Yu e Sra. Zhang Jiajing, e em dezembro de 2025 foi reestruturada como uma sociedade por ações, com sede na Nanshan, Shenzhen, Guangdong.

Os principais investidores institucionais da empresa incluem Yuecai Investment, Tongchuang Weiye, Yaxiang Electronics, Zhongke Venture Capital, e Zhenghai, de Wuzhen, Tongxiang.

Na rodada de aumento de capital de dezembro de 2025, a avaliação pós-investimento da empresa foi de aproximadamente 2,2 bilhões de yuans.

Wang Yu, de 37 anos, atualmente é presidente do conselho e diretor executivo. Ele possui bacharelado em Mecânica Teórica e Aplicada e mestrado em Mecânica de Engenharia pela Universidade Sun Yat-sen. Antes de fundar Yuanxin Energy Storage, trabalhou na Shantou Airlines e na Mengshi New Energy.

Jiang Jiajing, de 42 anos, atualmente é diretora executiva e CEO. Ela possui bacharelado em Inglês pela Harbin Engineering University e mestrado em Ciências em Novas Mídias pela Universidade Chinesa de Hong Kong. Anteriormente, trabalhou na DuPont Solar, Guangfa Bank, ShenGang Securities e Yongxing Securities.

Situação do diretor executivo, fonte: prospecto de emissão

Yuanxin Energy Storage é uma fornecedora global de soluções integradas de sistemas de armazenamento de energia (ESS), focada em pesquisa, desenvolvimento, fabricação e venda de soluções de sistemas de armazenamento de energia, atendendo clientes na China e no exterior, cobrindo aplicações de armazenamento de energia de grande escala e industrial/comercial.

As soluções integradas de sistemas de armazenamento de energia da Yuanxin abrangem hardware de alta qualidade e software inteligente, além de uma gama completa de produtos na plataforma. Especificamente, as principais atividades da empresa incluem:

1. Implantar soluções de sistemas de armazenamento de energia integrados em projetos de clientes, incluindo combinações de hardware e software inteligente proprietários, ou hardware e serviços complementares;

2. Vender hardware de sistemas de armazenamento de energia independentes aos clientes;

3. Fornecer serviços de operação e manutenção e negociação de energia por mandato.

Soluções de sistemas de armazenamento de energia ao longo do ciclo de vida do projeto, fonte: prospecto de emissão

Produtos de hardware

Para fornecer soluções de sistemas de armazenamento de energia integrados, Yuanxin Energy Storage oferece diversos produtos de hardware, incluindo as séries GridUltra, VenturePro, além de módulos e grupos de baterias, entre outros componentes essenciais do sistema de armazenamento.

VenturePro, um armário integrado de armazenamento de energia para uso industrial e comercial, fonte: prospecto de emissão

Sistemas de software inteligente

O pacote de software integrado da empresa inclui EnergyEMS (para grandes sistemas de armazenamento), EnergyHub (para soluções industriais e comerciais), EnergyMarket+, EnergyOMS, EnergyNexusAI e EnergyCloud, fornecendo suporte inteligente central para análise avançada de dados, gestão de energia, manutenção preditiva e negociação de energia por mandato.

O ecossistema de software atua como um núcleo inteligente, colaborando com os produtos de hardware, possibilitando múltiplas fontes de receita, incluindo pagamento por capacidade, serviços auxiliares e arbitragem de mercado à vista em grandes projetos de armazenamento.

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Margem de lucro variável, pressão por contas a receber

Nos últimos anos, beneficiando-se do aumento global na demanda por sistemas de armazenamento, a receita da Yuanxin Energy Storage cresceu.

Em 2023, 2024 e de janeiro a setembro de 2025 (período de relatório), as receitas foram de 435 milhões, 1.14B e 881 milhões de yuans, respectivamente, com lucros líquidos de 40,74 milhões, 96,26 milhões e 70,89 milhões de yuans.

Nos nove meses de 2024, a empresa registrou prejuízo operacional de 49,27 milhões de yuans, principalmente porque a maior parte da receita daquele ano foi reconhecida no quarto trimestre.

Dados financeiros principais, fonte: prospecto de emissão

Por fonte de receita, a receita proveniente de soluções de sistemas de armazenamento integrados aumentou de forma constante, representando apenas 13,5% em 2023, e subindo para 92,7% nos nove meses de 2025.

Consequentemente, a receita de vendas de produtos de sistemas de armazenamento diminuiu de aproximadamente 86,5% em 2023 para 6% nos nove meses de 2025.

Detalhes da receita por produto e serviço, fonte: prospecto de emissão

Devido às mudanças na estrutura de receita, a margem bruta da Yuanxin Energy Storage variou, sendo de 21,6%, 17,8% e 18,3% nos períodos de relatório.

Notavelmente, a margem bruta dos produtos de sistemas de armazenamento caiu de 21,3% em 2023 para 5,4% nos nove meses de 2025.

Margens bruta e margem de lucro por tipo de produto e serviço, fonte: prospecto de emissão

Até 30 de setembro de 2025, a equipe de P&D da empresa contava com 103 pessoas, representando 35,3% do total de funcionários. Os gastos com P&D nos períodos de relatório foram de 18,98 milhões, 34,10 milhões e 21,59 milhões de yuans, representando 4,4%, 3,0% e 2,5% da receita total, respectivamente, apresentando uma leve redução.

Os principais clientes da Yuanxin Energy Storage incluem empreiteiros EPC, subcontratados EPC e proprietários de projetos de armazenamento. Atualmente, a empresa atende cerca de 100 clientes.

Em 2023 e 2024, todas as receitas provinham do mercado doméstico, mas a partir de 2025 há receitas internacionais. A empresa já firmou contratos de venda ou pedidos de compra com clientes na China, EUA, Japão, Hungria, Polónia, Espanha, México, Quénia e Burkina Faso.

Durante o período de relatório, a receita dos cinco maiores clientes representou 53,6%, 81,6% e 80,8%, indicando alta concentração de clientes.

É importante notar que a Yuanxin Energy Storage também enfrenta pressão por contas a receber. Ao final de cada período de relatório, as contas comerciais a receber, notas a receber e ativos contratuais (após provisões para perdas por imparidade) eram de 177 milhões, 775 milhões e 845 milhões de yuans, representando 40,69%, 67,74% e 95,91% da receita, respectivamente.

Em 2024, a Yuanxin Energy Storage registrou saída líquida de caixa de 40,88 milhões de yuans de atividades operacionais. Até o final de setembro de 2025, o caixa e equivalentes de caixa da empresa eram de 93,9 milhões de yuans.

Fluxo de caixa, fonte: prospecto de emissão

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Concorrência intensa no setor, com desafios de empresas como CATL e Sungrow

O sistema elétrico global está passando por uma transformação orientada pelo mercado, impulsionada pelo processo de eletrificação e pelo aumento da demanda energética.

Com o rápido crescimento na capacidade instalada total e na oferta de energias renováveis, a estrutura energética está acelerando sua transição para uma economia de baixo carbono. No entanto, fontes de energia renovável apresentam características intermitentes e de flutuação, representando desafios significativos para a estabilidade e eficiência da rede elétrica.

Os sistemas tradicionais já não conseguem atender às demandas de balanceamento de carga em tempo real, sendo urgente a atualização de redes inteligentes e flexíveis. Nesse contexto, as soluções de armazenamento de energia evoluíram para se tornarem essenciais para garantir a operação segura, estável e econômica do sistema elétrico moderno.

Ao implementar funções de pico e vale, suavização de saída e participação em serviços de regulação de frequência, as soluções de armazenamento aumentam a eficiência na utilização de energias renováveis. Com demandas mais claras e tecnologias mais maduras, os cenários de aplicação de armazenamento expandiram-se do lado da geração para o lado da rede, além de setores industriais, comerciais e residenciais, formando uma estrutura colaborativa diversificada de fontes, redes, cargas e armazenamento.

Os sistemas de armazenamento de energia desempenham papel crucial na conversão e armazenamento de energia elétrica, integrando componentes essenciais de hardware e software, incluindo células de bateria, PCS, EMS e BMS.

Classificando-se pelo meio de armazenamento, os sistemas podem ser de íons de lítio, íons de sódio, chumbo-ácido e baterias de fluxo, sendo as de íons de lítio a tecnologia dominante.

A cadeia de valor das soluções de armazenamento de energia na ponta upstream inclui fabricantes de componentes essenciais como células de bateria, PCS, sistemas de gerenciamento térmico, além de fornecedores de software como EMS e BMS.

Na fase intermediária, os provedores de soluções de armazenamento de energia lideram, responsáveis pelo projeto, integração, instalação e comissionamento do sistema, sendo a Yuanxin Energy Storage uma atuante nesta etapa.

Na ponta downstream, os principais atores são provedores de serviços de operação e manutenção de sistemas de armazenamento em diferentes cenários de aplicação, responsáveis pela operação, manutenção e gestão de energia.

Análise da cadeia de valor do setor de soluções de armazenamento de energia, fonte: prospecto de emissão

No mercado global, em 2020, o mercado de sistemas de armazenamento tinha um tamanho de 15,5 bilhões de yuans, crescendo para 2024 para 202.4B; a previsão é que atinja 1.530,5 bilhões de yuans até 2030, com uma taxa de crescimento anual composta de aproximadamente 40,1% desde 2024.

No mercado chinês, o tamanho do mercado de sistemas de armazenamento em 2024 é de cerca de 73,8 bilhões de yuans, com previsão de expansão para 657 bilhões até 2030, a uma taxa de crescimento anual composta de 44,0% entre 2024 e 2030.

Tamanho do mercado global de sistemas de armazenamento, fonte: prospecto de emissão

O mercado global de soluções de armazenamento de energia está acompanhando essa tendência de descarbonização, com crescimento acelerado. Segundo dados da Sullivan, a nova capacidade instalada global passou de 11,5 GWh em 2020 para 187,2 GWh em 2024, com uma taxa de crescimento anual de 100,7%. Essa tendência deve continuar, atingindo 1969,6 GWh até 2030, com uma taxa de crescimento anual de 48,0% entre 2024 e 2030.

Quanto ao cenário competitivo, o mercado global de soluções de armazenamento de energia é altamente competitivo, com mais de 30 participantes.

Em 2024, a quantidade de energia armazenada globalmente atingiu 235,8 GWh, sendo que as quinze maiores empresas responderam por mais de 80% do total. A Yuanxin Energy Storage teve uma capacidade de entrega de 3,7 GWh em 2024, ocupando a décima quinta posição.

Principais participantes do setor incluem Tesla, Sungrow, BYD, JinkoSolar, CATL, Envision, Hibeos, CET, Hecen, entre outros.

De modo geral, beneficiando-se da transformação na estrutura energética e do aumento na demanda por eletricidade impulsionada pela indústria de IA, o mercado de armazenamento apresenta potencial de crescimento. Contudo, há forte concorrência, com gigantes como CATL, e a Yuanxin Energy Storage enfrenta desafios relacionados à pressão por contas a receber, fluxo de caixa operacional negativo em 2024 e necessidade de investimentos elevados.

No futuro, a capacidade da empresa de expandir sua participação de mercado e melhorar sua situação financeira continuará sendo acompanhada de perto pela Glonghui.