O crescimento da receita líquida e do lucro líquido está muito abaixo da média do setor, qual é a razão para a Huatai Securities?

Pergunta ao AI · A receita de negócios internacionais da Huatai Securities caiu drasticamente, como otimizar a estratégia futura?

A Huatai Securities cresceu 6,83% na receita em 2025, e o lucro líquido atribuível aos acionistas aumentou 6,72%, com uma taxa de crescimento muito abaixo da média do setor

Investidor Time, pesquisador do Punctuation Finance, Tian Wenhui

A Huatai Securities Co., Ltd. (doravante Huatai Securities, 601688.SH) embora tenha alcançado crescimento na receita e no lucro líquido no ano passado, ambas as taxas de crescimento ficaram muito abaixo do crescimento geral do setor de corretoras no mesmo período.

De acordo com o relatório anual de 2025 da Huatai Securities, a receita operacional da empresa naquele ano cresceu 6,83% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido atribuível aos acionistas aumentou 6,72%. Enquanto isso, dados divulgados recentemente pela Associação de Valores Mobiliários da China mostram que, em 2025, a receita operacional do setor de corretoras cresceu 19,95% e o lucro líquido aumentou 31,2%.

O lucro líquido ajustado ao acionista da Huatai Securities em 2025 cresceu 80,08%. Isso se deve principalmente à receita de investimento de 6.34B de yuans obtida com a venda de toda a participação na subsidiária americana AssetMark Financial Holdings, Inc. em 2024.

Correspondentemente, o maior fator que impactou o crescimento do desempenho da Huatai Securities em 2025 foi a queda de 46,75% na receita de negócios internacionais. Outro fator que afetou significativamente o crescimento do desempenho em 2025 foi a receita líquida de comissão de gestão de ativos, que caiu 56,63%.

Vale notar que o total de ativos internos e externos da Huatai Securities em 2025 também cresceu rapidamente, levando a uma rápida redução na alavancagem de capital.

Investidor Time, pesquisador do Punctuation Finance, enviou um esboço de comunicação à Huatai Securities sobre a queda na receita de negócios internacionais e na receita líquida de comissão de gestão de ativos, mas até o momento da publicação, não recebeu resposta.

Por que a receita de negócios internacionais caiu drasticamente?

Embora o crescimento do lucro líquido da Huatai Securities no ano passado tenha sido inferior ao do setor, o crescimento do lucro líquido ajustado ao acionista foi superior ao do setor. Isso se deve principalmente à realização de uma grande receita de investimento com a alienação de participações em subsidiárias estrangeiras em 2024, o que também causou uma grande queda na receita de negócios internacionais da empresa no ano passado.

Em 2025, a receita da Huatai Securities foi de 35,81 bilhões de yuans, um aumento de 6,83% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 16.38B de yuans, um aumento de 6,72%; e o lucro líquido ajustado ao acionista foi de 16.27B de yuans, um crescimento de 80,08% em relação aos 9.03B do ano anterior, principalmente devido à receita de 6.34B de yuans obtida com a alienação de subsidiárias em 2024, que resultou em um resultado não recorrente de 6.32B de yuans naquele ano, enquanto o resultado não recorrente de 2025 foi de apenas 115 milhões de yuans.

No relatório anual de 2025, a Huatai Securities afirmou que, ao perder o controle de uma subsidiária original, qualquer ganho ou perda de alienação resultante é contabilizado como receita de investimento no período de perda de controle.

A receita de investimento da Huatai Securities em 2025 foi de 20.19B de yuans, uma redução de 6,63%. Entre elas, o lucro de alienação de investimentos em participações de longo prazo foi de 303,9 mil yuans, uma queda de 99,995% em relação aos 303.9k de yuans do ano anterior. Em 2024, a alienação de subsidiárias levou a um aumento de 63,51% na receita de investimento em relação ao ano anterior.

O relatório anual de 2024 da Huatai Securities mostra que, em 25 de abril de 2024, após deliberação do conselho de administração, a empresa vendeu toda a participação na subsidiária americana AssetMark (com uma participação de 68,40%) na Huatai International Investment Holding Co., Ltd. A venda de todas as ações da AssetMark foi concluída em 5 de setembro de 2024, com um preço final de aproximadamente 6.34B de yuans, gerando uma receita de investimento de 50.87M de yuans. Desde a liquidação, a Huatai Securities não possui mais ações na AssetMark.

Sobre o motivo da venda, o anúncio da Huatai Securities na época afirmou que a decisão considerou o cenário competitivo do setor de plataformas de gestão de ativos e a necessidade de desenvolver ainda mais os negócios internacionais. A AssetMark é uma plataforma de gestão de ativos nos EUA. A Huatai Securities acredita que a venda ajuda a alcançar retornos de investimento mais elevados, além de otimizar a alocação de ativos e recursos, maximizando os retornos para os acionistas.

Devido ao impacto da alienação de subsidiárias no ano anterior, que elevou a base de comparação, a receita de negócios internacionais da Huatai Securities em 2025 foi de 12.76B de yuans, uma redução de 6.34B de yuans, ou 46,75% em relação ao ano anterior; representando 16,53% da receita total, uma redução de 16,63 pontos percentuais. Especificamente, a receita de investimento em negócios internacionais foi de 5.92B de yuans, uma redução de 5.2B de yuans (27,91%). Excluindo o impacto da alienação de subsidiárias, a receita de negócios internacionais aumentou 23,82% em relação ao ano anterior.

De 2022 a 2024, a proporção de receita de negócios internacionais na receita total foi de 20,71%, 21,67% e 33,16%, respectivamente.

Receita líquida de comissão de gestão de ativos caiu mais de 50%

No demonstrativo de lucros de 2025 da Huatai Securities, a receita líquida de comissão de gestão de ativos e os ganhos cambiais também diminuíram rapidamente.

A receita líquida de comissão de gestão de ativos da Huatai Securities em 2025 foi de 7.93B de yuans, uma queda de 56,63%. Dentre ela, a receita líquida de gestão de ativos foi de 520 milhões de yuans, uma redução de 83,26%; a receita de gestão de fundos foi de 3.07B de yuans, um aumento de 22,79%.

A receita de ganhos cambiais em 2025 foi de -1.8B de yuans, enquanto no ano anterior foi de 750 milhões de yuans, principalmente devido a perdas cambiais.

As despesas operacionais da Huatai Securities em 2025 tiveram um aumento de 141,46% em perdas por impairment de crédito, atingindo 594 milhões de yuans, principalmente devido ao aumento das perdas por impairment de fundos emprestados.

Vale notar que a alavancagem de capital da Huatai Securities também caiu rapidamente.

No final de 2025, a alavancagem de capital da matriz da Huatai Securities era de 13,27%, contra 18,02% no final do ano anterior. Isso se deve ao aumento de 30,32% no total de ativos internos e externos, enquanto o capital líquido principal diminuiu ligeiramente.

Proporção de receita de negócios internacionais da Huatai Securities nos últimos anos

Fonte de dados: Relatório anual da Huatai Securities

Palavra-chave de investimento: Huatai Securities (601688.SH)

Declaração do autor: opinião pessoal, apenas para referência