Perspectiva de desempenho do setor de eletrônica da Shenwan Hongyuan no primeiro trimestre de 2026: ponto de inflexão claro no ciclo de armazenamento de energia de lítio, demanda por energia eólica impulsiona melhoria contínua dos lucros

申万宏源 publica relatório de pesquisa afirmando que, com uma perspetiva para o setor de eletrônicos em 26Q1, a recuperação dos preços na cadeia de produção de lítio continua, prevendo que, mesmo na época de menor procura, a procura não diminui, com lucros estáveis na fase de baterias do segmento de baixo consumo de energia, e alta elasticidade de lucro na fase de materiais de topo e de base. No setor de energia eólica, devido às férias do Ano Novo Chinês mais tardias em comparação com o ano passado, o início dos projetos foi mais tarde, somado ao fato de que, no 25Q1, as peças foram pré-estoque, resultando numa base relativamente elevada, portanto espera-se que o desempenho do setor em 26Q1 permaneça relativamente estável em comparação com o ano anterior, com algumas peças apresentando ligeira diminuição. No entanto, a cadeia de exportação apresenta alta atividade, com volume de entregas e desempenho potencialmente crescendo significativamente em relação ao mesmo período do ano anterior. Além disso, as principais empresas de armazenamento de energia em 26Q1 tiveram crescimento notável em receita e volume de entregas, apresentando uma característica de “baixa procura na baixa temporada”.

Os principais pontos de vista da申万宏源 são os seguintes:

Lítio: 26Q1, procura na baixa temporada não diminui, lucros impressionantes com aumento de volume e preço

Na Q4 do ano passado, a produção do setor aumentou significativamente em relação ao trimestre anterior, de acordo com a Shanghai Nonferrous Metals Network, desde o início de 26, a produção nos segmentos industriais aumentou em relação ao mesmo período do ano passado, em janeiro e fevereiro de 26, a produção de cátodos de trípolo, cátodos de ferro-lítio, negativos, membranas, eletrólitos e baterias de lítio foi de 150 mil toneladas, 740 mil toneladas, 490 mil toneladas, 5,1 bilhões de metros quadrados, 400 mil toneladas e 363 GWh, respectivamente, com variações de +48%, +55%, +47%, +45%, +44% e +49%. Simultaneamente, os preços na cadeia de produção de lítio continuam a se recuperar em 26Q1, prevendo que, mesmo na época de menor procura, a margem de lucro na fase de baterias do segmento de baixo consumo de energia seja sólida, com alta elasticidade de lucro na fase de materiais de topo e de base.

Fotovoltaico: Cancelamento de reembolso de exportação e aumento do preço do prata impulsionam aumento de volume e preço dos módulos fotovoltaicos

Em 26Q1, devido à implementação do cancelamento do reembolso de exportação a partir de 1 de abril, impulsionado pelo período de janela, o mercado externo apresentou uma concentração de compras, com aumento significativo nas entregas de módulos. Além disso, a forte volatilidade no preço do prata elevou os custos das células, levando a ajustes frequentes nos preços dos módulos desde o início do ano. Segundo as previsões de desempenho, a CSIQ, acionista majoritária da Canadian Solar, espera que as entregas de módulos em Q1 atinjam entre 2,2 e 2,4 GW, com margem de lucro bruto recuperando-se para 13%-15%, com melhora significativa em relação ao trimestre anterior. Empresas com tecnologia sem prata destacam-se pelo custo mais baixo, aumentando a elasticidade de lucro. No geral, espera-se que o desempenho do setor fotovoltaico em Q1 apresente recuperação de lucros.

Energia eólica: desempenho geral estável em Q1, alta na cadeia de exportação

Devido às férias do Ano Novo Chinês mais tardias em comparação com o ano passado, o início dos projetos de energia eólica foi mais tarde, com o início de obras também atrasado, e a base de comparação relativamente elevada devido ao pré-estoque de peças no 25Q1. Assim, espera-se que o desempenho do setor em 26Q1 permaneça relativamente estável em relação ao mesmo período do ano anterior, com algumas peças apresentando ligeira diminuição. No entanto, a atividade na cadeia de exportação é alta, com volume de entregas e desempenho potencialmente crescendo significativamente em relação ao mesmo período do ano anterior; além disso, os preços das turbinas continuam a se estabilizar e subir, pois há um ciclo de licitação até a entrega, com uma grande quantidade de pedidos de baixo preço já liquidados em 2025, e o fundo de lucros no quarto trimestre já se estabeleceu. Prevê-se que mais pedidos de alto valor sejam entregues em 2026, com potencial para maior elasticidade de lucro na fabricação de turbinas, indicando um possível ponto de inflexão de lucros em 26Q1.

Armazenamento de energia: entrega do setor supera expectativas, tecnologia de rede e armazenamento de longo prazo impulsionam crescimento

Em 26Q1, as principais empresas apresentaram crescimento significativo em receita e volume de entregas, demonstrando uma característica de “baixa procura na baixa temporada”. No mercado doméstico, o volume de licitações e conexão à rede aumentou em relação ao mesmo período do ano passado, com a penetração de armazenamento de energia em regiões de alta proporção de energias renováveis, como o Noroeste e Norte da China, aumentando consideravelmente. Para o segundo trimestre de 2026, com o início da alta temporada de instalação, pedidos de grandes sistemas de armazenamento no Oriente Médio e Sudeste Asiático devem acelerar sua liberação, enquanto os mercados europeu e americano, após ciclos de reposição de estoque, continuam a mostrar resiliência na demanda. Internamente, o modelo de lucro do armazenamento de energia deve evoluir de “arbitragem de pico e vale” para “múltiplas fontes de receita”, impulsionando o crescimento do mercado global de armazenamento de energia, entrando em uma nova fase de alta atividade.

Opinião de análise de investimento: o novo ciclo de energias renováveis já começou, com lucros em fase de ascensão. Recomenda-se focar em três principais linhas de investimento:

1( Crescimento cíclico: CATL)300750.SZ), EVE Energy(300014.SZ), Hunan Yune(301358.SZ), JINREY(300443.SZ), SANTAI Technology(001301.SZ), Nanjing Jietong(002812.SZ); 2( Inovação tecnológica: Tongwei Technology)300073.SZ), Tungsten New Energy(688778.SH), Aiko Solar(600732.SH), Risen Energy(300118.SZ), Jinko Solar(601778.SH); 3( Expansão do segundo principal negócio AIDC: Sungrow)300274.SZ), Shenghong(300693.SZ).

Aviso de risco

Vendas de veículos elétricos abaixo do esperado; grande volatilidade nos preços das matérias-primas; risco de aprofundamento das barreiras comerciais internacionais