【CGS-NDI Dinâmico】Edição nº 1 de 2026 Palestra de intercâmbio de pós-doutorado: Mecanismo de transmissão e impacto dos preços atuais

(Fonte: Instituto de Novos Desenvolvimentos da China Galaxy Securities)

A 31 de março, o Instituto de Novos Desenvolvimentos da China Galaxy Securities realizou a palestra de intercâmbio de pós-doutoramento da 1.ª edição de 2026, intitulada “Mecanismo de transmissão da atual inflação e seus impactos”. Esta palestra foi apresentada pelo pós-doutorando do Instituto de Novos Desenvolvimentos, Bo Yicheng. A sessão contou ainda com a presença do Zhang Di, analista macroeconómico-chefe do Instituto de Pesquisa da China Galaxy Securities e chefe do grupo de análise agregado; do Dr. Xu Dongshi, analista macroeconómico em regime de co-responsabilidade e responsável pelo Comité Académico do Instituto de Novos Desenvolvimentos; e do Dr. Wu Jing, assistente do diretor do Instituto de Novos Desenvolvimentos e responsável executivo da estação de investigação científica de pós-doutoramento. Em simultâneo, participaram na troca e discussão vários convidados do meio académico e do setor empresarial, tanto presencialmente como online. Esta troca de ideias centrou-se na subida dos preços do petróleo impulsionada por distúrbios na situação no Médio Oriente e na lógica da “reinflação”, explorando em especial como os choques de inflação de origem externa se transmitem através da cadeia industrial até ao sistema interno de preços no nosso país, e, sob a ação conjunta de restrições à procura e do controlo/regulação por políticas, as trajetórias de evolução do IPC e do PPI, bem como os seus impactos no ambiente macroeconómico e no mercado de capitais.

Desde que a situação no Médio Oriente continuou a ser perturbada e a impulsionar a subida dos preços internacionais do petróleo, a atenção do mercado à “reinflação” tem aumentado de forma evidente; em particular, saber se a pressão inflacionária de origem externa irá remodelar o centro de preços ao longo do ano tornou-se uma das questões importantes para as expetativas macroeconómicas atuais. No entanto, basear-se apenas nas flutuações de curto prazo do IPC e do PPI para julgar a tendência da inflação ainda é manifestamente insuficiente; o mecanismo de transmissão do choque do preço do petróleo, as restrições estruturais e as respostas de política constituem também variáveis-chave. Esta troca de ideias centrou-se na lógica da “reinflação” a partir do choque do preço do petróleo e da transmissão de preços, e, através da conjugação de revisões históricas com testes econométricos, procedeu a uma análise sistemática da trajetória de evolução da inflação.

A partir de dados históricos, observa-se que o impacto do preço do petróleo no sistema de preços do nosso país apresenta claramente a caraterística de “PPI forte e IPC fraco”. Os estudos mostram que a influência da volatilidade do preço do petróleo no IPC é relativamente limitada, enquanto a transmissão para o PPI é mais significativa. Este fenómeno deve-se ao facto de os preços dos bens industriais no nosso país serem mais sensíveis às flutuações dos custos a montante; além disso, após a revolução do petróleo de xisto, a elasticidade do abastecimento global de energia aumentou e as restrições à procura interna reforçaram-se, o que reduz significativamente a capacidade de transmissão do preço do petróleo para o lado do consumo.

O mecanismo de transmissão do choque do preço do petróleo evidencia características de fases e de não linearidade. A transmissão de preços ocorre principalmente através de três vias principais: em primeiro lugar, os custos a montante são transmitidos ao longo da cadeia industrial para a parte a jusante (meio e baixo), produzindo um impacto direto no PPI; em segundo lugar, o efeito de substituição difunde-se no interior da cadeia industrial, afetando gradualmente os preços de alguns bens de consumo duradouros e de serviços; em terceiro lugar, a retoma dos preços dos bens industriais melhora os lucros das empresas, o que, indiretamente, apoia o IPC através de canais como o rendimento e o investimento. Contudo, a experiência histórica indica que este processo não evolui de forma linear, sendo frequentemente influenciado pelas condições da procura e pelo ambiente de políticas. Nas fases de procura mais fraca, as empresas tendem a absorver os custos comprimindo margens de lucro ou substituindo tecnologias, reduzindo assim a transmissão do efeito de preços para o consumo final.

No conjunto, em diferentes níveis de preço do petróleo, verifica-se uma diferença evidente nas trajetórias da inflação. Se o preço do petróleo se mantiver numa faixa mais baixa, a pressão inflacionária de origem externa é relativamente limitada; mas, se o preço continuar a subir e ultrapassar um determinado limiar, poderá desencadear um efeito de reforço automático das expetativas inflacionárias, aumentando por conseguinte a volatilidade dos preços.

Após o encerramento da palestra, os convidados presentes conduziram uma troca e discussão aprofundadas sobre temas como o mecanismo de transmissão do choque do preço do petróleo, a trajetória de evolução do centro da inflação e os impactos macroeconómicos e no mercado num ambiente de reinflação. No futuro, o Instituto de Novos Desenvolvimentos irá, em conjunto com as questões centrais que atraem a atenção do mercado, continuar a apresentar resultados de investigação com perspetiva e suporte empírico.

Autor: Bo Yicheng

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