As novas regras do mercado A acionista entram em vigor hoje! Relacionadas à negociação de curto prazo, que impacto terão para os investidores individuais?

Pergunta AI · Como as novas regras de negociação de curto prazo podem prevenir o uso indevido de informações internas?

Hoje (7 de abril), entrou em vigor o “Regulamento sobre a Supervisão de Negociações de Curto Prazo” (doravante referido como “Regulamento”), elaborado pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China. Com base na análise sistemática da legislação, jurisprudência e práticas regulatórias domésticas e internacionais, o Regulamento responde às preocupações do mercado e esclarece ainda mais as disposições de supervisão relacionadas aos acionistas majoritários e aos altos executivos em negociações de curto prazo. Quais são os impactos do Regulamento para investidores individuais? Investidores comuns que realizam operações de swing trading ou compra e venda de ações terão restrições? Considerando as preocupações de várias partes, o “Financial Times” fez uma análise detalhada.

Q

O que é negociação de curto prazo conforme descrito no Regulamento?

O Regulamento define negociação de curto prazo como a ação de investidores com determinada condição que, após comprar ações, as vendem dentro de seis meses, ou que, após vender, compram novamente ações da mesma empresa listada ou de uma empresa de negociação de valores mobiliários em outros mercados nacionais aprovados pelo Conselho de Estado (doravante “empresas listadas no Novo Terceiro Quadro”), no período de seis meses.

As chamadas “pessoas com condição específica” referem-se a acionistas que detêm mais de 5% das ações de uma empresa listada ou de uma empresa do Novo Terceiro Quadro, bem como aos diretores, supervisores e altos gerentes dessas empresas.

A necessidade de estabelecer um sistema rigoroso de supervisão de negociações de curto prazo tem como objetivo principal evitar que acionistas majoritários ou altos executivos de empresas listadas usem informações internas de difícil acesso ao investidor comum para negociar antecipadamente e obter lucros, protegendo assim a equidade do mercado.

A

Q

Investidores individuais serão restritos?

O Regulamento se aplica aos “grupos-chave” mencionados acima, enquanto a negociação de curto prazo refere-se às ações de investidores com condição específica que, após comprar, vendem dentro de seis meses, ou que, após vender, compram novamente ações da mesma empresa listada ou do Novo Terceiro Quadro no período de seis meses.

Os acionistas que detêm mais de 5% das ações de uma empresa listada ou do Novo Terceiro Quadro representam uma barreira muito alta, quase inacessível para investidores individuais comuns. Portanto, para a grande maioria dos investidores particulares, as operações diárias de compra e venda de ações não são afetadas por este regulamento.

Além disso, o Regulamento também esclarece que as contas de cônjuges, pais, filhos e outros parentes próximos dessas duas categorias de sujeitos também entram na contagem consolidada, para evitar que se contorne a supervisão por meio de contas de terceiros. No entanto, essa exigência também não se aplica à maioria dos investidores individuais comuns.

A

Q

Quais são os principais pontos do Regulamento?

O Regulamento possui doze artigos, cujo conteúdo principal inclui:

Primeiro, esclarece os sujeitos aplicáveis e o escopo de valores mobiliários abrangidos. Estabelece que, ao comprar ou vender, deve-se cumprir o regime de negociação de curto prazo se a pessoa tiver condição de acionista majoritário, diretor, supervisor ou alto executivo na compra, ou se, na venda, não possuir essa condição inicialmente, mas adquiriu posteriormente. Inclui “outros valores mobiliários com natureza de participação acionária”, como certificados de depósito, dívidas conversíveis, bônus conversíveis, detalhando as exigências regulatórias.

Segundo, define os critérios para cálculo do momento de posse e de negociação. Estabelece que o momento de compra ou venda é a data de registro de transferência de títulos, e que a participação de acionistas majoritários deve ser calculada considerando as ações emitidas por uma mesma empresa listada ou do Novo Terceiro Quadro, tanto no mercado doméstico quanto no estrangeiro, com consolidação de ações detidas por investidores estrangeiros por diferentes canais, em conformidade com as regulamentações pertinentes.

Terceiro, esclarece as situações de isenção. Com base na autorização da Lei de Valores Mobiliários e na prática regulatória, define 13 situações de isenção, incluindo conversão de ações preferenciais, subscrição e resgate de ETFs, concessões, registros e exercício de direitos relacionados a incentivos de participação acionária, execução judicial, negociações de mercado de contrapartida, recompra obrigatória em casos de emissão fraudulenta, entre outras, apoiando o desenvolvimento do mercado e as necessidades regulatórias. Também especifica que, se houver uso de informações privilegiadas para obter benefícios ilegais, essas situações não serão isentas.

Quarto, para contas geridas por instituições profissionais, abertas de forma separada por produto ou por carteira, o cálculo da participação acionária será feito por meio de uma conta única por produto ou carteira, incluindo fundos públicos de capital aberto nacionais e estrangeiros, fundos de seguridade social, fundos de pensão básicos, fundos de anuidade, fundos de seguros, produtos de gestão de ativos privados geridos por instituições de valores mobiliários e futuros, fundos de investimento privado que atendam às exigências regulatórias, facilitando as operações e promovendo a abertura ao exterior e a entrada de fundos de médio e longo prazo. Caso esses produtos ou carteiras não possam operar de forma independente ou apresentem conflitos de interesse ou irregularidades, não serão considerados separadamente.

A

Q

Quais são as situações de isenção previstas no Regulamento?

O Regulamento detalha 13 situações de isenção, agrupadas em três categorias principais:

Primeiro, aquelas relacionadas ao design de produtos ou sistemas de negócios, que atendem às expectativas do mercado e apoiam o desenvolvimento de negócios, como conversão de ações preferenciais, troca, resgate e recompra de dívidas conversíveis, subscrição, resgate e recompra de ETFs, concessões relacionadas a incentivos de participação acionária, e operações de mercado de contrapartida.

Segundo, situações de mudança de participação acionária causadas por fatores não relacionados à negociação, como execução judicial, herança, doação, transferência gratuita de ações de empresas estatais, entre outros.

Terceiro, transações realizadas por necessidade regulatória ou para responder a riscos financeiros significativos, visando manter a estabilidade financeira, como recompra obrigatória em casos de emissão fraudulenta ou redução de participação irregular.

Para evitar que essas isenções sejam usadas para contornar a supervisão, o Regulamento também especifica que, se houver uso de informações privilegiadas para obter benefícios ilegais, essas situações não serão isentas.

A

Q

Quais impactos o Regulamento pode ter no mercado de capitais?

A implementação do Regulamento trará três benefícios principais:

Primeiro, ajudará a esclarecer as exigências regulatórias. Ao definir o escopo da supervisão de negociações de curto prazo e os critérios de cálculo de participação acionária, contribuirá para uma maior padronização das ações de acionistas majoritários, diretores, supervisores e outros sujeitos específicos, estabilizando as expectativas do mercado.

Segundo, apoiará o desenvolvimento do mercado. Com base na autorização da Lei de Valores Mobiliários da China, ao estabelecer condições de isenção para negociações de curto prazo em situações de risco controlado, facilitará o crescimento de negócios relacionados, aumentando a flexibilidade e a adaptabilidade do sistema regulatório.

Terceiro, promoverá maior conveniência nas operações. Para produtos geridos por investidores institucionais profissionais, devidamente estabelecidos e operando de forma regulada, o cálculo do patrimônio será feito por produto ou carteira, o que facilitará a entrada de fundos de médio e longo prazo, promoverá a abertura ao exterior e estimulará a vitalidade do mercado.

Fonte: Cliente do “Financial Times”

Repórter: Yang Yi

Editor: Liu Nengjing