Yang Delong: A situação no Médio Oriente é complexa e incerta, mantendo-se firme no investimento em valor para enfrentar todas as mudanças

Pergunta ao AI · Como a valorização de investimento com características chinesas difere dos métodos tradicionais?

Em 2026, acredito que a principal linha de investimento do mercado será composta por duas partes: uma é o setor de inovação tecnológica, e a outra pode focar em ativos HALO, ações de recursos e ações de dividendos. A primeira representa a direção de inovação tecnológica, sendo um foco apoiado pelo plano de “Quinze Anos” (2021-2025). Embora no ano passado já tenha havido uma alta significativa, muitas empresas apresentam avaliações elevadas e acumularam uma pressão de realização de lucros, levando a uma correção contínua durante esse período de ajuste do mercado, o que também foi um risco que destaquei no início do ano ao mencionar a sequência de “dezessete dias de alta” — após uma alta contínua no começo do ano, o mercado entrou em ajuste, com as ações de tecnologia que tiveram altas anteriores sofrendo correções mais acentuadas, sendo necessário reduzir posições rapidamente para garantir lucros. Por outro lado, neste ano, o mercado apresentou maior volatilidade geral, com uma redução na preferência ao risco dos investidores, que podem focar em ações de dividendos de baixa avaliação, ou seja, ações de alto dividendo, que atraem investidores que buscam retorno estável. Este ano, muitos fundos de investimento, após o vencimento de produtos de poupança bancária e depósitos a prazo, saíram do mercado, buscando retornos estáveis, preferindo ações de alto dividendo ou ETFs relacionados.

Além disso, os ativos HALO, que mencionei várias vezes antes, são ativos de ativos pesados, com baixa taxa de eliminação, que continuam sendo infraestrutura importante na era da IA, não sendo substituídos por ela. Há também ativos de recursos, como o conflito no Oriente Médio que nos mostrou a importância do petróleo para a indústria. O bloqueio do Estreito de Hormuz pelo Irã levou a um aumento temporário do preço do petróleo para 119 dólares por barril, causando grande impacto na produção industrial global. O petróleo é considerado o sangue da indústria, e o aumento do preço impacta significativamente diversos setores, podendo até elevar a inflação global, levando o Federal Reserve a pausar o corte de juros, adiando a redução para o segundo semestre ou até o final do ano. Portanto, a aquisição de recursos é muito importante; petróleo, carvão, produtos químicos, metais não ferrosos e metais preciosos também são setores prioritários de alocação de fundos neste ano. Os terras raras, essenciais para o desenvolvimento de alta tecnologia, são chamadas de “condimento da indústria” e representam recursos estratégicos do nosso país, desempenhando papel insubstituível nas negociações comerciais sino-americanas. Essas áreas são todas focos importantes para atenção neste ano.

Claro, o mercado atual está em fase de ajuste, e durante esse período, é melhor observar mais e agir menos, esperando pacientemente que o mercado complete seu ajuste. Quando o mercado começar a estabilizar e reagir, então será o momento de focar na alocação dos setores mencionados acima. Cada investidor deve ajustar suas posições de acordo com seu perfil de risco, buscando uma alocação equilibrada, incluindo ações de crescimento tecnológico com potencial de ataque, bem como ações de dividendos ou recursos com perfil defensivo, para que possa tanto atacar quanto defender, mantendo uma boa mentalidade diante da volatilidade do mercado.

Na sessão do Congresso Nacional, foi enfatizado fortemente o estímulo ao consumo interno, que é o objetivo político deste ano, sendo a forma mais importante de impulsionar a demanda interna. Em janeiro, a taxa de crescimento do varejo de bens de consumo social aumentou de 0,9% no final do ano passado para 2,8%, uma melhora, mas ainda em nível relativamente baixo. As decisões do Congresso também determinaram a emissão de 250 bilhões de yuans em títulos especiais para renovação de veículos e estímulo ao crescimento do consumo de bens, o que desempenhou papel crucial nos últimos dois anos. Mas, para realmente impulsionar o consumo, é necessário aumentar a renda dos residentes. Para isso, é preciso elevar a renda salarial e a renda de propriedade dos residentes. Atualmente, muitas indústrias enfrentam dificuldades operacionais e as empresas estão sob grande pressão, tornando difícil aumentar salários para elevar a renda salarial. Assim, a única alternativa é aumentar a renda de propriedade, que vem principalmente do mercado imobiliário e do mercado de ações. O mercado imobiliário do país está em fase de ajuste geral, sem expectativa de alta de preços no curto prazo, e o volume de transações também não apresenta melhora significativa.

Na minha previsão de dez maiores eventos para 2026, publicada no final do ano passado, além de prever uma continuidade de uma tendência de alta lenta e prolongada no mercado de ações, mencionei que o mercado imobiliário ainda está em ajuste em todo o país, com apenas as áreas centrais das cidades de primeira linha podendo experimentar uma recuperação de preços devido à demanda de necessidade básica, e que o volume de transações também aumentará, mas ainda não há expectativa de uma grande valorização dos preços em todo o país. Assim, o impacto do aumento dos preços dos imóveis na elevação da renda de propriedade dos residentes é limitado atualmente; a melhora na renda de propriedade depende dessa tendência de alta lenta e prolongada, na qual o mercado de ações sobe, permitindo que investidores obtenham renda de propriedade por meio de ações e fundos, estimulando o consumo. A alta do mercado de ações certamente impulsiona o consumo, mas a continuidade desse efeito depende do tempo de duração do mercado em alta. Quanto mais longa for a alta, maior será a confiança dos investidores na obtenção de lucros na bolsa, o que aumenta a confiança no consumo; se a alta for curta ou apenas uma alta pulsante, com rápidas altas e quedas, não se formará uma expectativa de riqueza estável, limitando o impacto no consumo. Portanto, é fundamental que essa alta seja lenta e prolongada, durando vários anos, para realmente impulsionar o crescimento do consumo e fazer do mercado de capitais uma contribuição mais direta para o desenvolvimento econômico.

Atualmente, muitos investidores enfrentam uma escassez de ativos, não por falta de ativos para comprar, mas por falta de bons ativos. Assim, uma grande quantidade de fundos permanece depositada em depósitos bancários. Os saldos das contas de depósitos bancários já atingiram 165 trilhões de yuans, e continuam crescendo a cada mês. Após a recuperação do mercado de capitais, pode haver uma migração de poupança dos residentes, com parte sendo transferida para o mercado de títulos, comprando fundos de títulos, e outra parte migrando para o mercado de ações, adquirindo fundos de ações ou fundos mistos. Essa migração de depósitos dos residentes contribuirá significativamente para o desenvolvimento do mercado de capitais do país. Espera-se que o crescimento do consumo neste ano apresente uma certa recuperação, alinhada à tendência de melhora do mercado de ações.

O relatório de trabalho do governo propôs uma meta de crescimento do PIB de 4,5% a 5% neste ano, e uma meta de IPC de 2%, visando uma inflação moderada, com o foco em impulsionar o consumo. Aumentar a taxa de crescimento do consumo é fundamental para eliminar o excesso de capacidade, permitindo que as empresas evitem guerras de preços e melhorem a qualidade dos produtos, formando um ciclo virtuoso. O crescimento do consumo neste ano está bastante ligado à alta do mercado de ações. Nos últimos anos, o crescimento do consumo foi baixo, e as perspectivas eram pessimistas, levando à queda contínua de setores como bebidas alcoólicas, alimentos e bebidas, e até medicamentos, que também passaram por ajustes. Este ano, esses setores podem experimentar uma certa recuperação de avaliação, cujo grau dependerá da retomada do crescimento do consumo. Se a taxa de crescimento do varejo de bens de consumo social continuar a melhorar, trazendo esperança de crescimento, esses setores de consumo ainda terão boas oportunidades de recuperação neste ano.

A tendência de alta lenta e prolongada depende do apoio de capital de longo prazo. O presidente da CSRC, Wu Qing, mencionou em seu discurso a necessidade de atrair “dinheiro de longo prazo para investimentos de longo prazo”, para que o capital paciente esteja disposto a investir cedo e em pequenas quantidades, e que o sistema seja gradualmente ajustado. Sempre acreditei que um mercado de capitais próspero e uma tendência de alta sustentada são essenciais para revitalizar o mercado primário. Se o mercado secundário enfraquecer, as IPOs podem ser adiadas ou até suspensas, dificultando o mercado primário. Assim, atrair fundos de seguridade social, fundos de seguro, fundos de pensão e fundos públicos de investimento para investir em ações requer que o mercado secundário gere mais efeitos de lucro, permitindo que o capital seja atraído e retido, e que os investidores estejam dispostos a comprar ações de alta qualidade ou bons fundos, obtendo retornos relativamente estáveis.

Para isso, é necessário construir um ambiente de mercado aberto, justo e transparente, com uma política de “três públicos” (público, justo, transparente). Por um lado, é preciso combater duramente fraudes financeiras, negociações com informações privilegiadas e outras ações que violem os princípios do mercado; por outro, é importante aplicar rigorosamente o sistema de retirada de empresas fraudulentas, permitindo que empresas fraudulentas saiam do mercado em tempo hábil, e apoiar mais empresas inovadoras com potencial de crescimento e espaço de desenvolvimento a ingressar no mercado de capitais por meio do sistema de registro, elevando continuamente a qualidade das empresas listadas, para que o capital de longo prazo possa obter retornos estáveis. Assim, esse capital poderá realmente se tornar capital paciente. Atualmente, muitos fundos ainda estão especulando no curto prazo, tentando obter ganhos rápidos com estratégias de comprar na alta e vender na baixa, ao invés de manter posições de longo prazo e acompanhar o crescimento das empresas.

Sempre defendi o investimento em valor, e nos últimos dez anos participei sete vezes da assembleia de acionistas da Berkshire Hathaway em Omaha, nos EUA, para promover a filosofia de investimento em valor nesta grande reunião de investidores globais, com o objetivo de fazer essa filosofia enraizar-se e florescer no mercado de Ações da China, ajudando mais investidores a escapar do ciclo de perdas. Neste ano, durante o feriado do 1º de Maio, voltarei a levar alguns investidores aos EUA para participar da assembleia anual da Berkshire Hathaway, e visitarei Wall Street em Nova York para entender a visão de bancos de investimento internacionais sobre o mercado chinês. Ao promover fortemente a filosofia de investimento em valor, espero que os investidores valorizem mais os fundamentos das empresas listadas e seu potencial de crescimento futuro, ao invés de perseguir altas rápidas, fazer negociações frequentes ou especular em temas e conceitos. Assim, mais investidores poderão trilhar o caminho do investimento em valor. Felizmente, no último ano, com a forte promoção dessa filosofia, o investimento em valor já começou a enraizar-se no mercado de Ações da China, e muitos investidores me enviaram mensagens dizendo que, ao fazerem investimentos em valor e ao alocarem em boas empresas de setores promissores, aumentaram sua riqueza, o que me deixa muito satisfeito.

Claro, considerando a realidade do mercado chinês, precisamos praticar um investimento em valor à moda chinesa, ou seja, um conceito que chamei de investimento em valor com características chinesas. Afinal, a filosofia de Buffett foi desenvolvida no mercado de ações dos EUA, que é um mercado maduro, e muitas de suas ideias, ao serem aplicadas na China, encontram dificuldades de adaptação. O investimento em valor com características chinesas pelo menos envolve duas dimensões: uma é a gestão de posições de médio a longo prazo de acordo com as oscilações do mercado, ao invés de manter posições de forma mecânica por longos períodos. Como o mercado de Ações da China é dominado por investidores individuais, com alta volatilidade, as altas podem exagerar e as quedas também podem ser excessivas; por isso, é importante gerenciar posições, reduzindo-as na alta para garantir lucros, e aumentando-as na baixa para investir em ações de qualidade, buscando bons retornos. A outra dimensão é acompanhar de perto as mudanças políticas, interpretando as direções macroeconômicas e estudando profundamente as políticas setoriais, focando em setores apoiados por políticas e sendo cauteloso com setores sob restrições. Assim, é possível realmente combinar a filosofia de investimento em valor com a realidade do mercado chinês e obter bons resultados de investimento. (Visão para referência, investimento deve ser feito com cautela, fonte: internet)