As empresas de bebidas do noroeste enfrentam pressão no mercado, Jin Hui Jiu registra queda tanto na receita quanto no lucro líquido

Jornalista do Interface News | Zhang Rui

Na noite de 20 de março, Jin Hui Jiu (603919.SH) divulgou o relatório anual de 2025.
Durante o período do relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 2.92B de yuans, uma redução de 3,4% em relação ao ano anterior;
o lucro líquido atribuível aos acionistas da matriz foi de 354 milhões de yuans, uma diminuição de 8,7%;
e o lucro líquido deduzidos itens não recorrentes foi de 348 milhões de yuans, uma queda de 10,36%.

Para a queda na receita, a empresa afirmou que, principalmente, foi influenciada pelo controle de políticas do setor de bebidas alcoólicas, por ajustes profundos e pelo aumento da concorrência, levando à redução das vendas, à diminuição da receita operacional em relação ao mesmo período do ano anterior, e ao aumento das despesas de vendas em relação ao ano anterior.

No que diz respeito aos produtos, o desempenho dos produtos de diferentes faixas de preço da Jin Hui Jiu apresentou uma diferenciação significativa.
Os produtos abaixo de 100 yuans tiveram uma queda mais acentuada, com uma redução de 33,56% nas vendas, atingindo uma receita de 536 milhões de yuans, uma diminuição de 36,88% em relação ao ano anterior;
como principal fonte de receita da empresa, a faixa de preço de 100 a 300 yuans apresentou um desempenho relativamente estável, com um aumento de 1,05% nas vendas e um crescimento de 3,09% na receita, atingindo 1.53B de yuans, representando mais de cinquenta por cento da receita;
por outro lado, os produtos de alta gama acima de 300 yuans tiveram um crescimento rápido, com um aumento de 37,52% nas vendas, alcançando uma receita de 709 milhões de yuans, um aumento de 25,21% em relação ao ano anterior.
De modo geral, os produtos acima de 100 yuans representaram 80,71% da receita de bebidas alcoólicas, um aumento de aproximadamente 10 pontos percentuais em relação ao ano anterior.

Na margem de lucro bruto, a Jin Hui Jiu em 2025 apresentou uma margem de 63,17%, um aumento de 2,25 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
Dentre eles, a margem de lucro bruto dos produtos abaixo de 100 yuans foi de 47,85%, uma queda de 3,01 pontos percentuais;
a margem de lucro bruto dos produtos de 100 a 300 yuans foi de 66,50%, um aumento de 2,70 pontos percentuais;
e a margem de lucro dos produtos acima de 300 yuans foi de 76,17%, um aumento de 0,18 pontos percentuais.

O aumento geral da margem de lucro bruto deve-se principalmente ao impacto estrutural positivo da maior proporção de produtos de alta margem, acima de 100 yuans, que ultrapassou 80%, elevando efetivamente o nível de lucratividade global.
Além disso, a elevação simultânea da margem de lucro dos produtos de médio e alto padrão reflete, em certa medida, o fortalecimento da capacidade de precificação da marca na faixa de preço principal.

Observando os dados de vendas da Jin Hui Jiu dentro e fora da província de Gansu, em 2025, o mercado interno gerou uma receita de 2.11B de yuans, uma redução de 5,34%, representando 76,05% do total;
o mercado externo alcançou uma receita de 665 milhões de yuans, uma redução de 0,81%, representando 23,95%, um aumento de 0,84 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
No entanto, a margem de lucro do mercado interno foi de 60,52%, uma leve queda de 0,66 pontos percentuais;
enquanto a do mercado externo foi de 70,21%, um aumento de 8,86 pontos percentuais.

Em 2025, a Jin Hui Jiu realizou ajustes proativos nos distribuidores fora da província, tentando garantir a eficiência na alocação de recursos por meio de uma redução racional no número de distribuidores.
O relatório anual indica que, em 2025, o número de distribuidores fora da província aumentou 80, enquanto reduziu 171.
Segundo análise do relatório da Guojin Securities, a empresa “teve bom desenvolvimento nos mercados de Shaanxi e Xinjiang, enquanto Ningsia e o Norte mantiveram-se estáveis, e os mercados do leste da China focaram em regiões não essenciais em retração”.

No que diz respeito aos canais, em 2025, a Jin Hui Jiu intensificou seus esforços na promoção em plataformas online.
O custo operacional do canal online aumentou 34,76% ao longo do ano, atingindo uma receita de 118 milhões de yuans, um crescimento de 40,26%, com uma margem de lucro bruto aumentada em 1,10 pontos percentuais.
A empresa afirmou que, por meio de operações refinadas de produtos, conteúdo, fluxo de consumidores e marketing, busca aumentar as vendas e criar uma plataforma nacional de marketing online, que sirva como uma terceira curva de fortalecimento da marca, cultivo de consumidores e crescimento de vendas.

Além disso, em 2025, a Jin Hui Jiu obteve uma receita de 77 milhões de yuans no canal de vendas diretas, um aumento de 4,36%;
o canal de distribuidores, que representa 88,5% da receita total, gerou 2.58B de yuans, uma redução de 5,88%.
Pode-se perceber que a rede tradicional de distribuidores enfrenta certa pressão durante o período de ajuste do setor, enquanto o canal online está se tornando uma força motriz importante para o crescimento.

Jin Hui Yuan Jiang / Fonte: site oficial da Jin Hui

Ao ampliar o foco para toda a região do Noroeste, observa-se que o desempenho da Jin Hui Jiu tem sido relativamente sólido.
Nos três primeiros trimestres de 2025, as quatro empresas de bebidas alcoólicas listadas na região — Jin Hui Jiu, Yilit Te, Tianyou De Jiu e Huangtai Jiuye — todas enfrentaram pressão de queda de desempenho, com o setor de bebidas alcoólicas na região como um todo sob pressão.

Especificamente, Tianyou De Jiu registrou uma receita de 880 milhões de yuans nos três primeiros trimestres, uma redução de 10,79%, e o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de apenas 21,81 milhões de yuans, uma queda de 62,03%;
Huangtai Jiuye continuou em baixa, com receita de 87,08 milhões de yuans nos três primeiros trimestres, uma redução de 23,25%, e prejuízo de 7,14 milhões de yuans;
Yilit Te teve uma receita de 1.3B de yuans, uma redução de 21,46%, e o lucro líquido caiu 43,06%, com fluxo de caixa operacional negativo de 274 milhões de yuans, uma queda de 1241,37%.
Além disso, as receitas do mercado fora da Xinjiang da Yilit Te diminuíram cerca de 50%, e a estratégia de expansão nacional não atingiu as expectativas.

Em comparação horizontal, a receita da Jin Hui Jiu nos três primeiros trimestres caiu apenas 0,97%, e o lucro líquido atribuível aos acionistas caiu 2,78%, refletindo sua relativa “resistência à queda” entre as empresas regionais, sua posição estável no mercado interno e o crescimento expressivo do canal online.

Enquanto continua a expandir sua presença de mercado e otimizar canais, a Jin Hui Jiu também está aumentando sua capacidade produtiva.
Segundo informações do site oficial, em fevereiro de 2025, o projeto de reforma do Quarto Fase do Parque Industrial de Ecologia Inteligente Jin Hui Bai Yuan, com um investimento total de 5 bilhões de yuans, iniciou sua construção.

Já em agosto de 2025, a Jin Hui Jiu adquiriu por 98,55 milhões de yuans uma área de 524,67 acres de uso industrial de segunda categoria em Fuxia Town, Huixian, Gansu;
em fevereiro de 2026, adquiriu por 36,83 milhões de yuans uma área de 195,96 acres de uso industrial de primeira categoria, ambas destinadas à construção do projeto do parque industrial Jin Hui Bai Yuan.

Fonte: site oficial da Jin Hui

No entanto, enquanto a capacidade de produção avança, os custos financeiros e de pesquisa e desenvolvimento da Jin Hui Jiu apresentam direções diferentes.
O relatório anual mostra que, em 2025, os custos financeiros foram de -9,67 milhões de yuans, um aumento de 50,11% (valor negativo mais próximo de zero), principalmente devido à redução de quase 700 mil yuans na receita de juros de depósitos;
ao mesmo tempo, os custos de P&D foram de 39,58 milhões de yuans, uma redução de 27,18%, principalmente por uma diminuição nos projetos de pesquisa e desenvolvimento em relação ao ano anterior.
Esses dois indicadores chamaram atenção do mercado: a queda na receita de juros reflete mudanças na eficiência do uso de fundos, enquanto a redução nos investimentos em P&D, embora reduza despesas no curto prazo, pode afetar a inovação tecnológica e a qualidade dos produtos a longo prazo.

Além disso, diante do desempenho pressionado e do aumento do investimento em capacidade, a Jin Hui Jiu manteve uma alta proporção de dividendos.
Em 2025, distribuiu 5 yuans por 10 ações referentes ao lucro de 2024;
em fevereiro de 2026, distribuiu 2 yuans por 10 ações referentes ao terceiro trimestre de 2025;
e planeja distribuir um dividendo de 3,00 yuans por 10 ações (com impostos), com uma proporção de 42,06% do lucro líquido atribuível aos acionistas da matriz.

Para 2026, a Jin Hui Jiu afirmou no relatório anual que, com a implementação completa do Plano Quinquenal, a continuidade das políticas de expansão da demanda interna, e a publicação do “Guia para a Melhoria e Atualização da Indústria de Bebidas Alcoólicas (2026-2030)”, o setor de bebidas alcoólicas enfrentará novas oportunidades de desenvolvimento e reestruturação.
A empresa focará no desenvolvimento de novos produtos de acordo com as necessidades dos consumidores e acelerará a implementação de estratégias de fabricação inteligente e marketing digital.