"Renda fixa+" torna-se "Renda fixa-"? Controlar o recuo torna-se a "pedra de toque" das empresas de gestão de património

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Recentemente, o jornal China Securities News apurou que muitos produtos de gestão financeira “renda fixa+” apresentam oscilações evidentes no valor líquido, com desempenho de curto prazo sob pressão, sendo zombados por alguns investidores como “renda fixa-”. Dados do Wind mostram que, até 6 de abril, 204 produtos “renda fixa+” tiveram retorno anualizado negativo no último mês, com alguns apresentando perdas superiores a 10% no intervalo.

Várias empresas de gestão financeira já começaram a otimizar estratégias de alocação e reforçar o controle de retrações. Nesta rodada de volatilidade do mercado, alguns produtos “renda fixa+” também revelaram deficiências no design do produto e na gestão de risco, além de falta de planos de emergência. Especialistas do setor acreditam que os produtos “renda fixa+” continuam sendo uma escolha importante para residentes que buscam alocação conservadora em um ambiente de juros baixos, sendo necessário que as empresas de gestão financeira aprimorem suas capacidades em investimentos multiativos e múltiplas estratégias, otimizando sistemas de pesquisa e desenvolvimento, bem como controles de risco mais detalhados, para melhorar a capacidade de atravessar ciclos econômicos.

● Reportagem de Shi Shiyu

Oscilações atuais no valor líquido de produtos “renda fixa+”

“Comprei um produto ‘renda fixa+’ de curto prazo, com período de manutenção de um ano, da série Jia Yue da China Merchants Bank Wealth Management. Antes, os retornos eram bons, mas desde meados de março deste ano, o valor líquido do produto oscila visivelmente mais, e o retorno do último mês foi negativo.” A investidora de Pequim, Sra. Ma, contou ao repórter.

O repórter soube de um gerente de gestão financeira de uma agência do Banco China Merchants, na região oeste de Pequim, que, analisando a estrutura de alocação de ativos, afirmou que o produto mencionado por Ma tinha uma proporção de pelo menos 80% de ativos de renda fixa, principalmente títulos de crédito de alta classificação domésticos, com uma posição de ações não superior a 20%, e investia principalmente em bonds conversíveis. “Recentemente, muitos produtos ‘renda fixa+’ tiveram retrações no valor líquido, principalmente porque os mercados de títulos, ações e metais preciosos passaram por ajustes de diferentes graus, e a volatilidade do mercado se reflete diretamente no valor líquido dos produtos de gestão financeira”, explicou o gerente.

“Recentemente, o preço do ouro subiu forte, e adquiri um produto de ouro reforçado da Minsheng Wealth Management. O produto caiu 0,47% no último mês, mas não tenho planos de resgatar ainda”, disse a investidora experiente, Sra. Zhang.

“Recentemente, o mercado de capitais apresentou uma oscilação sincronizada de ações, títulos e ouro, e o valor líquido de vários produtos ‘+ ações’ e ‘+ ouro’ sofreu pressão de curto prazo, estamos respondendo ativamente às retrações”, afirmou o responsável de pesquisa e desenvolvimento de uma empresa de gestão financeira do leste da China.

Dados do Wind indicam que, até 6 de abril, entre os produtos “renda fixa+” com valor líquido divulgado no mercado, 204 tiveram retorno anualizado negativo no último mês, e apenas 52 tiveram retorno negativo nos últimos três meses.

O relatório semanal do Zhongzhi Evaluation e Gestão de Fundos Públicos mostrou que, de 21 a 27 de março, o retorno anualizado médio de produtos de gestão financeira pública de renda fixa desde sua criação caiu cerca de 2,79%, enquanto o número de produtos que perderam valor (quebraram o valor de face) aumentou aproximadamente 29,10%.

“Recentemente, há um aumento claro no número de investidores perguntando sobre a variação do valor líquido dos produtos. Atualmente, as retrações estão dentro de limites controláveis, e situações de queda simultânea de ações, títulos e commodities também ocorreram no ano passado. Após os impactos, o mercado tende a retornar aos fundamentos, e as quedas pontuais serão recuperadas”, complementou o gerente de gestão financeira do Banco China Merchants.

Vários gerentes de gestão financeira de bancos sugerem que, diante de uma fase de retração na rentabilidade dos produtos, os investidores devem manter a paciência e evitar operações emocionais baseadas em oscilações de curto prazo.

Deficiências no design do produto e no controle de risco expostas

Além das perturbações macroeconômicas externas, muitos especialistas acreditam que a liquidez relativamente apertada em certos períodos e a redistribuição de carteiras por parte das instituições ampliaram a magnitude da volatilidade do mercado nesta rodada.

A Huiyin Wealth Management afirmou: “Fatores como pagamento de impostos no final do trimestre, provisões para o próximo trimestre e retirada líquida no mercado aberto reduziram marginalmente a liquidez, e, na véspera da avaliação do setor de seguros em 31 de março, algumas seguradoras e produtos ‘renda fixa+’ reduziram temporariamente suas posições em ações para estabilizar indicadores e evitar retrações, acelerando a queda do mercado.”

Diante do cenário atual, várias empresas de gestão financeira estão controlando ativamente as retrações, ajustando racionalmente suas posições de alocação de fundos.

“Cada linha de produto ‘renda fixa+’ que gerenciamos possui critérios rigorosos de controle de retração. Em face da recente volatilidade, seguimos estritamente as disciplinas de investimento, controlando o duration e o uso de alavancagem. Além disso, sob o objetivo principal de controlar retrações, buscamos ativamente oportunidades de investimento em mercados de oscilações”, afirmou um responsável de uma empresa de gestão financeira do leste da China.

O ICBC Wealth Management declarou que construiu um sistema de gestão de qualidade baseado em “objetivos de retração em camadas”, garantindo controle de toda a cadeia e ciclo de vida dos produtos “renda fixa+”, além de uma gestão padronizada e orientada a metas, assegurando que cada linha de produto tenha objetivos claros, estilo estável e controle rigoroso de qualidade.

A Zhejiang Silver Wealth Management afirmou que, diante das condições extremas recentes, acompanha de perto as tendências macroeconômicas, dinâmicas geopolíticas e a lógica de volatilidade de diversos ativos, usando uma abordagem de “pesquisa + tecnologia” para otimizar dinamicamente a alocação de ativos, controlando ativamente as posições em ações e ouro, para reduzir ao máximo o impacto da volatilidade e deixar espaço para a recuperação do valor líquido.

É importante notar que, durante a correção do mercado, alguns produtos “renda fixa+” que aumentaram os ganhos e as estratégias de hedge parecem ter falhado, expondo claramente as deficiências na pesquisa e desenvolvimento. Dados do Wind indicam que, até 6 de abril, 10 produtos “renda fixa+” tiveram retorno anualizado de mais de 10% de queda no último mês.

“Na atual rodada de impacto do mercado, devido às diferenças no tipo de produto, nível de risco, estrutura de ativos e estratégias de alocação, as retrações variaram significativamente”, afirmou Wang Yifeng, analista-chefe do setor financeiro na Everbright Securities.

Segundo Zeng Gang, especialista-chefe do Shanghai Financial and Development Laboratory, a grande retração no valor líquido de alguns produtos “renda fixa+” reflete os desafios reais enfrentados pela lógica de alocação multiativos. “Quando os preços de ações A, ouro e títulos estão sob pressão simultânea, o mecanismo de hedge de risco original perde eficácia, expondo deficiências no design do produto e na gestão de risco. Isso mostra que algumas empresas de gestão financeira, ao buscar maiores retornos, subestimaram as mudanças na correlação entre diferentes classes de ativos e não possuem planos de emergência para ambientes de mercado extremos”, afirmou Zeng.

Fortalecimento da gestão detalhada

Vários especialistas do setor analisam que a atual correção do mercado é mais uma fase de ajuste devido à combinação de liquidez restrita e emoções perturbadoras, e não uma reversão de tendência fundamental.

Zeng acredita que, sob a perspectiva do mercado, as mudanças atuais devem ser entendidas como uma correção profunda dentro de um mercado em alta, e não uma mudança de tendência. Para o futuro, embora os investidores devam manter cautela no curto prazo, a longo prazo, a combinação de ações e títulos começará a mostrar efeitos positivos, com os fundos de gestão financeira aumentando sua alocação em ações, tornando-se uma fonte contínua de capital no mercado de capitais. Essa trajetória está cada vez mais clara, com uma previsão de incremento anual entre 150 bilhões e 250 bilhões de yuans.

O Agricultural Bank Wealth Management acredita que a recente ajuste do mercado se deve principalmente à liberação de emoções de pânico de curto prazo, e não a mudanças substanciais nos fundamentos. Apesar de riscos geopolíticos ainda perturbarem no curto prazo, o mercado de ações deve retornar à sua lógica operacional, e o sentimento de risco extremo deve diminuir com o tempo, com impactos limitados na tendência de médio e longo prazo. Espera-se que o mercado acumule potencial de recuperação durante as oscilações, e, após a liberação total do sentimento de risco, possa estabilizar e subir.

Especialistas afirmam que os produtos “renda fixa+” são uma escolha inevitável para as gestoras em um ambiente de juros baixos. Contudo, há ainda lições a serem aprendidas na exploração de investimentos multiativos e estratégias múltiplas, sendo necessário aprimorar pesquisa, planos de emergência e controles de risco mais detalhados.

Zeng recomenda que os próximos passos das gestoras devem focar em três aspectos: primeiro, aprofundar a pesquisa sobre ativos, evitando depender apenas de dados históricos de correlação, e estabelecer mecanismos de acompanhamento dinâmico para prever mudanças na correlação entre ativos; segundo, reforçar a disciplina de gestão de risco, controlando rigorosamente duration e alavancagem, priorizando ativos de alta classificação e alta liquidez, e limitando a proporção de títulos de crédito de baixa qualificação; por fim, criar mecanismos de alerta para variações no valor líquido, ajustando as posições de forma flexível conforme o mercado, aumentando a alocação em depósitos a prazo e títulos de curto prazo para suavizar oscilações. Além disso, as gestoras devem fortalecer parcerias com fundos públicos e gestoras de valores mobiliários, por meio de modelos de “auto-construção + terceirização”, para complementar suas capacidades em investimentos em ações e multiativos.

Wang Yifeng acredita que o setor de gestão financeira bancária deve construir um sistema de controle de risco mais detalhado, abrangendo toda a cadeia de “orçamento de risco - contribuição de risco - ajuste de risco”, e implementar mecanismos de alerta de superlotação de ativos e de risco de cauda, além de usar ferramentas de hedge e otimizar a alocação de ativos alternativos. Para melhorar a experiência do cliente, deve-se promover uma segmentação mais refinada dos produtos, diferenciando produtos “renda fixa+” mais conservadores e mais agressivos, de acordo com o orçamento de risco do produto e a tolerância ao risco do cliente, adotando uma gestão mais profissional e detalhada.