Circle CPN rede de pagamento gerenciada, volume de transações mensais do USDC supera pela primeira vez o USDT

O mercado de stablecoins está a passar por uma reestruturação de ordem estrutural. Em 8 de abril de 2026, a Circle lançou oficialmente a Circle Payments Network (CPN), uma solução de pagamento custodial, destinada a provedores de serviços de pagamento globais, empresas de tecnologia financeira, bancos e corporações multinacionais, oferecendo um serviço de liquidação de stablecoins de uma só paragem. Paralelamente, de acordo com dados on-chain publicados pela Visa e Allium, o volume de transações mensais do USDC ultrapassou pela primeira vez o Tether USDT, que há muito tempo lidera em valor de mercado.

A ressonância destas duas notícias levou o “USDC supera o USDT” do nível narrativo para o nível de dados, e também revelou as intenções estratégicas da rede de pagamentos da Circle. Este artigo irá fazer uma análise sistemática centrada nos factos principais do evento, na linha do tempo e contexto, na estrutura dos dados on-chain, na análise de opinião pública e na evolução do setor.

Lançamento da solução de pagamento custodial CPN

No horário local de 8 de abril de 2026, a Circle anunciou oficialmente através do Business Wire o CPN Managed Payments — uma solução de liquidação de stablecoins totalmente custodial dirigida a instituições financeiras tradicionais. O núcleo desta solução baseia-se na “abstração de complexidade”: as entidades participantes interagem em moeda fiduciária ao longo de todo o processo, enquanto a Circle fica responsável pela emissão e queima do USDC, pela gestão de pagamentos, pelo cumprimento regulatório e pela operação da infraestrutura blockchain. As instituições não precisam de possuir ou gerir ativos digitais, podendo usar a via de liquidação on-chain baseada em USDC para realizar pagamentos transfronteiriços, recebimentos de comerciantes, pagamentos em massa e otimização de custos cambiais.

Os primeiros parceiros incluem a Thunes, uma infraestrutura de pagamentos transfronteiriços de Singapura, a processadora europeia de pagamentos Worldline e a empresa de pagamentos americana Veem. A vice-presidente executiva da Thunes, Chloé Mayenobe, afirmou que a colaboração com a Circle permite conectar bancos tradicionais, carteiras móveis e ativos digitais na mesma rede interoperável.

Ao mesmo tempo, a Circle revelou um conjunto de dados básicos: desde o seu lançamento, o valor total de liquidações na cadeia do USDC ultrapassou os 70 biliões de dólares, e apenas no quarto trimestre de 2025, o volume de transações on-chain aproximou-se de 12 biliões de dólares.

A estratégia de infraestrutura regulatória da Circle

O lançamento do CPN Managed Payments não foi um evento isolado, mas uma continuação da estratégia de “infraestrutura regulatória” de longo prazo da Circle.

Maio de 2025: A Circle lançou pela primeira vez a Circle Payments Network, uma camada de coordenação de aplicações que conecta liquidações em moeda fiduciária e stablecoins. Até ao início de 2026, o volume de transações anuais do CPN atingiu 3,4 mil milhões de dólares, expandindo-se para corredores de saída de moeda fiduciária no Brasil, Nigéria, entre outros.

Quarto trimestre de 2025: O volume de transações do USDC na cadeia aproximou-se de 12 biliões de dólares, com um crescimento significativo. O valor total de liquidações on-chain do USDC ultrapassou os 70 biliões de dólares.

Primeiro trimestre de 2026: A oferta total de stablecoins atingiu um máximo histórico de 315 mil milhões de dólares. O valor de mercado do USDC é cerca de 78 mil milhões de dólares, representando aproximadamente 25% do mercado de stablecoins; o do USDT é cerca de 187 mil milhões de dólares, cerca de 61%.

8 de abril de 2026: A Circle lançou, com base na CPN, uma versão custodial chamada CPN Managed Payments, internalizando toda a complexidade da gestão de ativos digitais na plataforma, reduzindo ainda mais a barreira de entrada para instituições financeiras tradicionais.

De CPN a CPN Managed Payments, o percurso estratégico da Circle é claramente visível: primeiro estabelecer capacidades de ligação na camada de protocolo, depois, através de um “modo totalmente custodial”, criar canais de acesso de baixa fricção para o sistema financeiro tradicional.

O significado real do aumento do volume de transações

De acordo com dados de transações de stablecoins on-chain publicados conjuntamente pela Visa e Allium, o volume de transações mensais do USDC ultrapassou pela primeira vez o do USDT. Este é o primeiro momento na história do USDC em que lidera em volume de transações mensais em relação ao seu maior concorrente.

No entanto, há uma discrepância significativa entre volume de transações e valor de mercado:

Esta discrepância — valor de mercado elevado mas volume de transações superado — revela um facto chave: a frequência de transação por unidade de valor de mercado do USDC é muito superior à do USDT. Em outras palavras, o USDC está a ser “usado” em mais cenários, não apenas “mantido”.

Do ponto de vista do uso, o crescimento do volume de transações do USDC concentra-se na vertente institucional — liquidações B2B transfronteiriças, pagamentos em massa na cadeia, ativos de referência em protocolos DeFi, e pares de negociação em plataformas reguladas. O USDT, por outro lado, continua a dominar a vertente de retalho (especialmente transferências ponto-a-ponto em mercados emergentes e unidades de cotação em bolsas centralizadas).

Além disso, um relatório da CEX.IO divulgado no início de abril de 2026 indica que as stablecoins representam 75% de todo o volume de transações de criptomoedas, com um volume trimestral superior a 28 biliões de dólares. Num mercado deste tamanho, o sinal de volume de transações a ultrapassar é de grande valor.

Análise de opinião pública: como o mercado interpreta esta mudança

A discussão em torno do lançamento do CPN pela Circle e do volume de transações do USDC a ultrapassar o USDT apresenta várias linhas de opinião.

Cenários de pagamento e volume de transações são dimensões mais importantes. Diversos meios de comunicação do setor apontam que o valor de mercado reflete “escala de stock”, enquanto o volume de transações indica “nível de atividade”. A ultrapassagem do volume do USDC sugere uma maior penetração em cenários económicos reais, sendo este um indicador central na transição de uma “criptomoeda” para uma “infraestrutura financeira”.

A vantagem de conformidade precoce da Circle está a transformar-se numa vantagem de mercado. Comentadores afirmam que o USDC já obteve licença de conformidade MiCA na Europa, enquanto o USDT enfrenta restrições de distribuição no mercado regulado da UE. A contração de cerca de 3 mil milhões de dólares na oferta do USDT no primeiro trimestre de 2026 deve-se, em parte, a migração de fundos de instituições devido à regulamentação.

A solução custodial CPN reduz efetivamente a barreira de adoção de stablecoins por parte das instituições. Custódia, licenças e custos de conformidade sempre foram obstáculos principais para o acesso de instituições financeiras reguladas às liquidações on-chain. A CPN Managed Payments internaliza essas complexidades, permitindo às instituições “usufruir da experiência fiduciária, com a eficiência da liquidação on-chain”.

A proporção de cenários de pagamento reais ainda é limitada. Estudos indicam que, dos cerca de 700k de dólares de transações on-chain anuais com stablecoins, apenas cerca de 1% corresponde a pagamentos reais, sendo a maior parte de arbitragem de transações e atividades de robôs automáticos. Isto significa que os dados de volume de transações precisam de uma análise mais detalhada, diferenciando entre atividades de alta frequência de arbitragem e pagamentos comerciais reais.

Estas opiniões refletem um quadro de consenso e divergências: as vantagens estruturais do USDC estão a reforçar-se, mas a “taxa de uso real” das stablecoins continua a ser uma questão ainda por resolver na indústria.

Análise de impacto na indústria: da “propriedade” à “canalização”

Sobre o impacto na competição de stablecoins

O volume de transações do USDC a ultrapassar o do USDT marca uma mudança na dimensão competitiva do setor de stablecoins, de “escala de mercado” para “frequência de uso e profundidade de cenários”.

Embora o USDT ainda detenha cerca de 61% do valor de mercado, a penetração do USDC em pagamentos institucionais, liquidações transfronteiriças e plataformas reguladas criou uma vantagem diferenciada. As duas categorias de stablecoins estão a divergir: o USDT continua a focar-se em retalho e transferências ponto-a-ponto em mercados emergentes, enquanto o USDC está ligado ao sistema financeiro regulado, integrando-se na via de pagamentos B2B.

Sobre o impacto na infraestrutura de pagamentos tradicional

A CPN Managed Payments é, essencialmente, uma competição na “camada de canal”. A Circle não pretende substituir bancos ou empresas de pagamento, mas fornecer-lhes uma infraestrutura de liquidação subjacente. Isto é semelhante à lógica do sistema SWIFT — uma infraestrutura neutra que conecta várias partes, processa mensagens e realiza liquidações.

Se a adoção da solução custodial CPN for bem-sucedida, uma parte do mercado de pagamentos B2B transfronteiriços, atualmente dominado pelo SWIFT, poderá ser estruturalmente substituída. Dados citados pela Circle indicam que o mercado global de pagamentos B2B atinge cerca de 59 biliões de dólares, e a CPN posiciona-se na entrada deste mercado.

Sobre o impacto na ecologia regulatória e de conformidade

Outra dimensão do CPN é a de “conformidade como serviço”. A Circle assume toda a responsabilidade por KYC/AML, licenças e rastreamento de fundos na cadeia, permitindo às instituições parceiras usar stablecoins para liquidações dentro do seu quadro regulatório.

Este modelo está em sintonia com o acelerado desenvolvimento do quadro regulatório global para stablecoins em 2026. A lei GENIUS nos EUA criou o primeiro quadro federal para emissores de stablecoins, a MiCA na Europa entrou em vigor, e várias jurisdições estão a reforçar a regulamentação de stablecoins sem licença. A CPN, atuando como “custodiante regulado”, oferece uma via de acesso de baixo risco para instituições financeiras reguladas.

Cenários de evolução futura

Com base nos factos e análises acima, apresentamos cenários possíveis de evolução do evento. É importante notar que: estas são deduções lógicas baseadas na informação atual, não previsões de mercado ou de preços de ativos.

Cenário base: aprofundamento da diferenciação

O USDC mantém a liderança em volume de transações mensais, embora continue a representar cerca de 25% do valor de mercado, enquanto o USDT mantém cerca de 61%. Os dois continuam a divergir em cenários: o USDC ligado a pagamentos B2B regulados e liquidações institucionais, o USDT focado em retalho e transferências em mercados emergentes. Com a implementação progressiva da solução CPN, mais bancos e empresas de pagamento aderirão, aumentando a quota do USDC em pagamentos transfronteiriços.

Cenário otimista: efeito de rede regulatório acelerado

Se a Circle estabelecer parcerias com mais bancos de importância sistémica, a solução CPN poderá gerar um efeito de rede, reduzindo a diferença de valor de mercado entre USDC e USDT até 2027. Simultaneamente, se mais jurisdições adotarem restrições de negociação a stablecoins não licenciadas, a pressão estrutural sobre o USDT aumentará.

Cenário pessimista: incerteza regulatória e aumento da concorrência

Se a legislação de stablecoins nos EUA (como o cláusula CLARITY, por exemplo, sobre mecanismos de rendimento) impor restrições além do esperado, a flexibilidade do modelo da Circle poderá ser afetada. Além disso, a entrada de outras stablecoins reguladas (como o PYUSD do PayPal ou stablecoins emitidas por bancos) poderá diluir a vantagem competitiva do USDC.

Conclusão

O lançamento do CPN pela Circle e a ultrapassagem do volume de transações do USDC sobre o USDT representam um marco na transição do setor de stablecoins de uma narrativa de “ativos” para uma narrativa de “infraestrutura”.

A verdadeira importância da ultrapassagem do volume não reside numa mudança pontual de dados, mas na revelação de uma direção de evolução profunda: uma base regulatória sólida, impulsionada por cenários de pagamento, com foco em usuários institucionais. A Circle construiu uma cadeia de valor completa — “entrada em moeda fiduciária — liquidação on-chain — garantia regulatória” —, e o sucesso desta abordagem dependerá da velocidade de expansão da rede de parceiros e da penetração de pagamentos comerciais reais. Os dados atuais apontam na direção certa, mas o caminho ainda está a ser validado.