A mudança no mapa de valor de mercado das ações na China: "conteúdo tecnológico" reflete o surgimento de indústrias emergentes na China

O vice-diretor-geral do Instituto de Pesquisa em Valores Mobiliários Minsheng Guolian, Bao Chengchao, afirmou que o aumento da percentagem dos negócios no exterior — especialmente quando a proporção da margem de lucro supera a proporção da receita — indica que a saída das empresas chinesas para o estrangeiro evoluiu de uma fase simples de “vender produtos” para uma etapa mais avançada de “construir marcas”, “montar redes” e “enraizar-se profundamente”. Este é um sinal importante da melhoria da competitividade global da economia e das empresas chinesas.

Elevar: o encontro mútuo entre dividendos institucionais e o blueprint da indústria

A mudança no mapa de valor das Ações A, por trás da qual está a reforma do sistema do mercado de capitais e a orientação coordenada das políticas industriais.

No que toca à reforma do mercado de capitais, em 2019 foi criado o Sci-Tech Innovation Board e foi iniciado o piloto do sistema de registo; em 2020 foi realizada a reforma do Growth Enterprise Market e foi testado o sistema de registo; em 2023, o sistema de registo integral foi implementado oficialmente. Uma série de inovações institucionais rompeu com as exigências rígidas tradicionais da revisão de IPO baseadas em indicadores de resultados, aumentando de forma acentuada a capacidade de acolhimento do mercado de capitais para empresas de inovação tecnológica.

De acordo com dados, entre 2020 e 2025, cerca de 60% do financiamento de IPOs nas Ações A foi direcionado para indústrias estratégicas emergentes como a tecnologia da informação, equipamentos de alta gama e biomedicina, assegurando um encaixe preciso da função de afetação de recursos do mercado de capitais nas necessidades de transformação da economia real.

A libertação desse dividendo institucional impulsionou a listagem e o crescimento em “clusters” de empresas de tecnologia hard.

Desde a criação do Sci-Tech Innovation Board em 2019, empresas de tecnologia hard como semicondutores, inteligência artificial e novas energias aceleraram a sua entrada no mercado de capitais; depois de obterem apoio financeiro, continuaram a aumentar de forma sustentada o investimento em I&D, atingindo avanços tecnológicos e um ciclo virtuoso de crescimento de capitalização bolsista. No final de 2025, os membros do “Clube das Capitações de Mil Milhões” nas Ações A eram 165; desses, as empresas de indústrias estratégicas emergentes eram mais de 70, representando mais de 40%. Em 2016, este número era inferior a 10.

A ascensão de empresas de tecnologia hard no mercado de capitais não só alterou a estrutura do mapa de valor de mercado, como também remodelou a lógica de determinação de valor no mercado.

“Além disso, a nossa política industrial continua a ser muito visionária. Desde o arranque da internet antes de 2000, aproveitámos praticamente todas as oportunidades de ascensão de indústrias emergentes globais, o que é uma vantagem muito rara”, disse Li Xunlei.

Perspectiva: liderar a transformação da economia chinesa com “nova qualidade”

Na vaga de transformação da estrutura da economia chinesa, o mapa de valor de mercado das Ações A está a tornar-se o “termómetro” da modernização industrial.

Com o esgotamento de recursos, a queda da mão de obra barata de baixo custo e o enfraquecimento do modelo tradicional impulsionado pelo sector imobiliário, a indústria transformadora de alta gama, como electrónica, comunicações e novas energias, está a emergir aceleradamente, tornando-se no principal suporte da nova força produtiva de elevada qualidade.

O director do Gabinete Nacional de Estatística, Kang Yi, afirmou recentemente que, em 2025, a economia nacional continuaria a avançar com pressão e impulso, na direcção do novo e do melhor, alcançando novos progressos no desenvolvimento de elevada qualidade, com as principais metas e tarefas do desenvolvimento económico e social a serem concluídas de forma plena, com um fecho vitorioso do “14.º Plano Quinquenal”.

Os dados indicam que, em 2025, o valor acrescentado das indústrias transformadoras de equipamento acima da dimensão designada e das indústrias de fabrico de alta tecnologia aumentou, face ao ano anterior, 9,2% e 9,4%, respectivamente; a produção de veículos de novas energias ultrapassou 16 milhões de unidades, mantendo-se como líder mundial por 11 anos consecutivos; produtos verdes como conjuntos de aerogeradores e fibras químicas à base biológica registaram um crescimento acelerado, com o “conteúdo verde” da indústria a continuar a subir.

A indústria de fabrico de produtos digitais também apresentou um desempenho forte: o valor acrescentado cresceu 9,3% face ao ano anterior; a produção de produtos-chave como servidores e robôs industriais foi expandida de forma estável, evidenciando a tendência de uma integração profunda entre a economia digital e a economia real.

Kang Yi afirmou que, em 2025, a intensidade do investimento em despesas de I&D da China atingiu 2,8%, mais 0,11 pontos percentuais do que no ano anterior, ultrapassando pela primeira vez a média dos países da OCDE. De acordo com dados da Organização Mundial da Propriedade Intelectual, o índice de inovação da China entrou, pela primeira vez, no top 10 global. Reportes animadores têm chegado com frequência em áreas de ponta como inteligência artificial, tecnologia quântica e interfaces cérebro-máquina, e uma série de importantes resultados de investigação científica têm vindo a emergir em sequência.

Ao mesmo tempo que se reconhecem os resultados alcançados, é necessário ter em conta os desafios reais com que a indústria tecnológica se depara.

Por exemplo: em algumas áreas, as tecnologias centrais ainda estão condicionadas por terceiros; os problemas de “gargalo” em chips de alta tecnologia e as questões do “estrangulamento” em software básico ainda não foram resolvidos de forma fundamental; em algumas empresas, os modelos de rendibilidade ainda não estão claros, existindo ainda uma diferença temporal entre o investimento em I&D e a recompensa da comercialização; a procura do mercado por tecnologia hard também gerou, em certos segmentos, bolhas de avaliação. Como equilibrar as expectativas de crescimento com a racionalidade do investimento desafia a inteligência dos participantes do mercado. Além disso, incertezas externas como o agravamento das disputas geopolíticas e a reorganização da cadeia global de fornecimento de tecnologia também colocam desafios de longo prazo à segurança da cadeia industrial.

Profissionais do sector consideram, de forma generalizada, que, com a integração profunda entre a economia digital e a economia real, as indústrias futuras como inteligência artificial, computação quântica e espaço comercial têm potencial para gerar uma nova ronda de crescimento de “pontos de capitalização” no mercado. O “peso tecnológico” nas Ações A deverá continuar a aumentar, aproximando-se cada vez mais da estrutura madura de “tecnologia + finanças + energia” das ações dos EUA.

O significado da mudança no mapa de valor de mercado vai muito além do próprio mercado de capitais. Ela reflecte a evolução das ideias de desenvolvimento da China: passando da busca por escala e velocidade para um compromisso com a inovação e com o futuro.

Para os participantes do mercado, compreender esta transferência de valor não diz respeito apenas a escolhas sobre decisões de investimento; é também uma tentativa de entender a pulsação das indústrias numa nova era, bem como a trajectória de reconfiguração dos activos-chave ao longo da vaga tecnológica.

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