Sem precedentes! Uma equipa de 11 pessoas com um volume de negócios anual de 2,6 biliões, a esmagar $COIN, Wall Street está a construir posições silenciosamente, isto vai revolucionar tudo?

A negociação de criptomoedas começou num sítio web criado para a troca de cartas. Hoje, uma plataforma construída por 11 pessoas já ultrapassou 200 mil milhões de dólares em volume de transações mensais, representando mais de 70% do total de posições em aberto de contratos perpétuos descentralizados. Não aceitou qualquer risco de investimento, nem um cêntimo. Esta história é sobre como as transações passaram do caos à ordem, e sobre como um vencedor de uma medalha de ouro em física conseguiu transformar o “impossível” em realidade.

Para compreender a ascensão do $HYPE, é preciso recuar no tempo. Cada geração de bolsas resolveu um problema, mas trouxe novos dissabores. O Mt. Gox demonstrou a procura global, mas perdeu 850 mil $BTC, provando que a custódia centralizada é uma bomba-relógio. O $COIN construiu a ponte da conformidade, ao custo de sacrificar desempenho de negociação e inovação. O $BNB tornou-se dominador com eficiência extrema, acabando por se transformar no principal alvo regulatório. O $FTX tentou reunir tudo, mas o seu núcleo era fraude: as verbas dos clientes, de 8 mil milhões de dólares, evaporaram-se.

Depois do colapso do $FTX, o problema central mudou. O mercado deixou de discutir se as exchanges descentralizadas são competitivas e passou a perguntar: quem consegue criar uma plataforma descentralizada que rivalize, de facto, com os gigantes centralizados em termos de desempenho? Na altura, o $dYdX estava limitado pela tecnologia, o $GMX ficava preso ao throughput e o $UNI não tinha uma arquitectura de contratos perpétuos. A fragmentação técnica impediu que alguém a integrasse numa máquina eficiente.

Até que uma equipa de 11 pessoas decidiu começar do zero. O fundador Jeff Yan é o oposto de Sam Bankman-Fried. Cresceu em Palo Alto, é vencedor de medalha de ouro na Olimpíada Internacional de Física, e, após se formar em Harvard, entrou numa das principais instituições de high-frequency trading. Primeiro, criou um market maker quantitativo, tendo vivido em primeira mão a ineficiência do mercado. Depois da derrocada do $FTX, decidiu construir a sua própria cadeia dedicada, totalmente com fundos próprios, recusando risco de investimento. Acreditava que os fundos de venture que detêm grandes quantidades de tokens são “cicatrizes” que nunca se curam na rede.

A sua visão central é simples e profunda: as blockchains existentes não foram concebidas para high-frequency trading. Assim, construíram o motor de negociação nativo de Layer 1 HyperCore, com um mecanismo de consenso proprietário, para atingir 200 mil transações por segundo e confirmação final em escala sub-segundo, sem taxas de combustível. Sobre ele, corre um livro de ordens de limite centralizado, totalmente on-chain. O HyperEVM, como camada de compatibilidade, permite que os programadores construam aplicações directamente sobre a sua liquidez.

A experiência de utilização é semelhante à do $BNB: fundo profundo, execução rápida e interface clara. Mas cada transacção é liquidada on-chain, e os utilizadores mantêm sempre os seus activos em custódia própria. Não há intermediários, nem back office; ninguém consegue congelar levantamentos ou fugir com o dinheiro.

Os próprios dados já são impressionantes. Em 2025, a plataforma processou 2,6 biliões de dólares em transações; no mesmo período, o $COIN processou 1,4 biliões de dólares. O volume de contratos perpétuos nos últimos 30 dias foi de 200,1 mil milhões de dólares, 42 vezes o do $dYdX e 48 vezes o do $GMX. O open interest foi de 7,01 mil milhões de dólares, representando mais de 70% do total do sector em contratos perpétuos descentralizados. A receita anualizada foi de cerca de 706 milhões de dólares, com margem de lucro de 88,9%. Tudo isto foi feito por 11 pessoas.

O airdrop de Novembro de 2024 reescreveu as regras da indústria. 31% dos tokens foram entregues directamente aos utilizadores, e a parcela de venture capital foi zero. O valor recebido por pessoa foi de cerca de 45 mil dólares. Ao contrário de outros projectos que, após o airdrop, despencaram imediatamente, o preço do token $HYPE começou por cerca de 3,9 dólares e chegou, em certa altura, a 59,3 dólares. Isto demonstra que, quando os tokens são entregues a utilizadores reais em vez de instituições de arbitragem, o mercado recompensa.

A sua ambição não se limita aos contratos perpétuos. Através de propostas comunitárias, introduziu a funcionalidade de criação de mercado sem permissão. Agora, contratos perpétuos on-chain de activos como o índice S&P 500, ouro, petróleo bruto, entre outros, podem ser negociados 7x24. O volume de transacções do mercado do S&P 500 no primeiro dia atingiu 100 milhões de dólares. Também introduziu contratos de resultados, ligando-o a mercados de previsão sujeitos a regulamentação. A sua trajectória é a evolução de uma bolsa para uma infra-estrutura financeira aberta, semelhante ao “AWS” no sector financeiro.

O token $HYPE é o núcleo do volante. 97% das taxas de transacção são destinadas à recompra e à destruição dos tokens em mercados abertos. O crescimento do volume impulsiona a recompra, reduzindo a oferta circulante e criando um ciclo positivo. Actualmente, a capitalização totalmente diluída do token em circulação é de cerca de 8,57 mil milhões de dólares, com avaliação totalmente diluída de 34,6 mil milhões de dólares. A razão preço-vendas é de cerca de 12,1x; em comparação com $dYdX e $GMX, existe um prémio de mais de 100x. O mercado está a pagar o prémio por uma infra-estrutura completamente nova.

Há também pressões potenciais. Apenas 24,8% dos tokens estão em circulação; os tokens da equipa continuarão a ser desbloqueados. A procura por recompra conseguirá compensar a pressão vendedora resultante do desbloqueio? Este é o problema central que os detentores enfrentam.

As instituições financeiras tradicionais começam a entrar em cena. Mais de 175 equipas estão a desenvolver no HyperEVM. A Ripple Prime já foi integrada, estabelecendo uma ponte directa entre corretores de Wall Street e derivados on-chain. O $PYPL já foi contactado publicamente. O $PARADIGM e instituições como a $a16z, por terem falhado investimentos iniciais, já abriram posições no mercado secundário. Os programadores já implantaram, de forma espontânea, activos sintéticos baseados em acções de empresas como a Nvidia e a Google para negociação.

É necessário analisar o risco de forma objectiva. O conjunto de nós validador é pequeno, sacrificando parte da descentralização pela velocidade. A tolerância regulatória para plataformas de derivados que oferecem elevada alavancagem e dispensam a identificação do cliente é incerta. A plataforma já lidou com actividades associadas a endereços suspeitos e com incidentes de vulnerabilidade no motor de liquidação, e a sua resposta não eliminou completamente as preocupações do público.

O contexto histórico é claro: o Mt. Gox tinha procura sem segurança, o $COIN tinha confiança sem desempenho, o $BNB tinha desempenho sem transparência, e o $FTX era tudo disfarce. Agora, esta plataforma é a primeira tentativa de um sistema que resolve todos os males dos antecessores. É tão rápida que faz esquecer que é descentralizada; é tão transparente que dispensa confiar em qualquer pessoa. É construída por um grupo de construtores que recusam compromissos. Sem cartazes, sem departamento de marketing. Apenas um vencedor de medalha de ouro em física, que, após testemunhar a maior fraude da indústria, decidiu construir pessoalmente o local de negociação ideal para si.

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