Interpretação do Relatório de 2025 da Jiuhua Tourism: Receita aumentou 14,93% para 879 milhões; fluxo de caixa líquido das atividades de investimento caiu 52,12%

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Receitas: crescimento sólido impulsionado pelo negócio principal, com destaque para o segmento de transporte de passageiros

Em setembro de 2025, a JiuHua Tourism alcançou uma receita de 878,564,762.01 RMB, um aumento homólogo de 14.93%; a dimensão das receitas ultrapassou 879M, mantendo uma tendência de crescimento estável. Em termos de estrutura de negócios, a receita do negócio principal foi de 859,478,713.88 RMB, com um aumento homólogo de 14.43%, sendo o principal motor para o crescimento das receitas.

Ao analisar por segmentos, o segmento de transporte de passageiros teve o desempenho mais marcante, atingindo uma receita de 198,520,119.97 RMB, com um aumento homólogo significativo de 25.02%, muito acima da taxa global de crescimento das receitas; tornou-se um novo ponto de crescimento para impulsionar os resultados. A receita do negócio de agências de viagens foi de 77,278,536.58 RMB, com um aumento homólogo de 23.90%; a receita do negócio de teleféricos e carros/cabos (teleférico de superfície/carruagem) foi de 328,993,279.05 RMB, com um aumento homólogo de 12.28%; a receita do negócio de hotéis foi de 254,686,778.28 RMB, com um aumento homólogo de 7.50%, com uma evolução relativamente estável da taxa de crescimento.

Lucro líquido: subida estável da rentabilidade, com crescimento “não recorrente” ainda melhor

Em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas da sociedade cotada foi de 212,825,139.17 RMB, com um aumento homólogo de 14.42%, e o montante do lucro líquido ultrapassou 213M. O lucro líquido após dedução de ganhos e perdas não recorrentes foi de 205,128,716.19 RMB, com um aumento homólogo de 16.42%; a taxa de crescimento foi superior à do lucro líquido, demonstrando que a qualidade do lucro do negócio principal é melhor.

No que respeita a ganhos e perdas não recorrentes, em 2025 o total foi de 7,696,422.98 RMB, incluindo principalmente ganhos e perdas de investimentos ou gestão de ativos por terceiros no valor de 7,475,345.35 RMB, subsídios governamentais contabilizados nos resultados do período no valor de 2,522,296.71 RMB, entre outros. Face aos 9,809,247.60 RMB em 2024, houve uma redução, evidenciando ainda mais o papel de suporte do lucro do negócio principal.

Lucro por ação: aumento em paralelo com o crescimento dos lucros

Em 2025, o lucro básico por ação da empresa foi de 1.92 RMB/ação, com um crescimento homólogo de 14.29%; o lucro básico por ação após dedução de ganhos e perdas não recorrentes foi de 1.85 RMB/ação, com um crescimento homólogo de 16.35%. Alinha-se com a tendência de crescimento do lucro líquido e do lucro líquido após dedução de ganhos e perdas não recorrentes; o aumento do lucro por ação reflecte directamente que o nível de lucro por unidade de acções dos acionistas aumentou.

Despesas: crescimento global estável, com variação das despesas financeiras marcante

Em 2025, as despesas do período totalizaram 150,017,942.76 RMB, com um aumento homólogo de 8.72%. No geral, cresceram em paralelo com a expansão da dimensão das receitas, mas as taxas de crescimento dos diferentes segmentos de despesas divergem.

Despesas de vendas: crescimento ligeiro, estrutura estável

As despesas de vendas foram de 42,161,469.13 RMB, com um aumento homólogo de 5.53%, abaixo da taxa de crescimento das receitas. Do ponto de vista da composição, o peso mais elevado é o da remuneração dos trabalhadores, no valor de 33,977,524.64 RMB, com um aumento homólogo de 14.03%; deve-se principalmente ao aumento da remuneração do pessoal trazido pela expansão de actividades. As despesas com anúncios e divulgação foram de 3,163,056.25 RMB, com uma redução homóloga de 18.99%; a empresa optimizou o investimento em marketing.

Despesas administrativas: crescimento com a expansão da escala

As despesas administrativas foram de 108,420,594.57 RMB, com um aumento homólogo de 11.08%. Principalmente devido ao aumento homólogo de 13.31% da remuneração dos trabalhadores para 80,871,462.02 RMB; a expansão da escala operacional levou ao aumento da remuneração da equipa de gestão e de despesas relacionadas, ao mesmo tempo que as despesas de escritório, outras despesas, etc., também cresceram em diferentes graus.

Despesas financeiras: redução do saldo negativo, com diminuição da receita de juros

As despesas financeiras foram de -564,120.94 RMB, com um aumento homólogo de 36.17%. As despesas financeiras negativas devem-se principalmente a que a receita de juros é superior à despesa de juros. A variação das despesas financeiras no presente período deve-se principalmente a que a receita de juros caiu de 1,681,379.73 RMB para 1,374,956.22 RMB, enquanto a despesa de juros aumentou de 625,947.02 RMB para 661,099.78 RMB; no conjunto, isso levou a que o saldo líquido das despesas financeiras se estreitasse homólogosmente.

Despesas de I&D: sem investimento relacionado

No período em questão, a empresa não teve despesas de investigação e desenvolvimento e não realizou investimentos de I&D relacionados.

Situação do pessoal de I&D: sem alocação de pessoal de I&D

No período em questão, a empresa não divulgou informações relativas a pessoal de I&D; não existe alocação de pessoal de I&D, o que é consistente com a inexistência de investimento em despesas de I&D.

Fluxo de caixa: fluxo de caixa operacional forte, com saída acentuada em investimento

Fluxo de caixa de actividades operacionais: criação de valor no nível mais alto dos últimos anos, com capacidade de “gerar caixa” forte

Em 2025, o fluxo de caixa líquido gerado por actividades operacionais foi de 312,374,063.35 RMB, com um aumento homólogo de 19.06%. Fica apenas atrás dos 320,030,496.08 RMB de 2023 e atingiu um novo máximo em quase anos recentes. Deve-se principalmente ao facto de o caixa recebido pela venda de bens e pela prestação de serviços ter aumentado de 824,303,582.52 RMB para 951,331,153.14 RMB; o crescimento das receitas levou ao aumento das entradas de caixa. Ao mesmo tempo, o controlo razoável das saídas de caixa de custos e despesas fez com que o fluxo de caixa líquido das actividades operacionais aumentasse significativamente.

Fluxo de caixa de actividades de investimento: maior alocação de projectos, com grande saída do saldo líquido

O fluxo de caixa líquido resultante das actividades de investimento foi de -215,381,458.29 RMB, uma queda homóloga de 52.12%, com grande expansão do montante de saídas. Deve-se principalmente ao facto de o caixa pago para a compra e construção de activos fixos, activos intangíveis e outros activos de longo prazo, no presente período, ter aumentado de 135,078,234.02 RMB para 212,215,436.65 RMB; a intensificação de investimentos em projectos como o do teleférico de “Shizifeng” etc. e, ao mesmo tempo, ao facto de o caixa pago por investimentos ter atingido 1,020,000,000.00 RMB, resultando numa saída acentuada do saldo líquido do fluxo de caixa de investimento.

Fluxo de caixa de actividades de financiamento: redução de dividendos, com estreitamento das saídas

O fluxo de caixa líquido gerado por actividades de financiamento foi de -75,995,756.09 RMB, com um aumento homólogo de 13.85%, com um certo estreitamento do montante de saídas. Deve-se principalmente ao facto de o caixa pago com a distribuição de dividendos, lucros ou juros pagos por reembolso ter diminuído de 87,437,200.00 RMB para 75,262,400.00 RMB no presente período; a redução do montante dos dividendos levou à diminuição das saídas de caixa de financiamento.

Riscos que poderão ser enfrentados

Risco de força maior

Fatores de força maior como grandes epidemias, catástrofes naturais, etc.; se ocorrerem na época alta do turismo, irão afectar directamente o volume de turistas, impactando negativamente o desempenho operacional de negócios da empresa, como hotéis, teleféricos e transporte de passageiros.

Risco de capacidade limitada da área turística

Com a melhoria do transporte na zona circundante da montanha de JiuHua, o número de visitantes continua a aumentar. Nos períodos de pico, como feriados, a capacidade de absorção de fluxo de visitantes é relativamente alta e pode ser ultrapassada; isso não só afecta a experiência dos turistas como também pode causar danos ao ambiente natural e ao ecossistema, bem como aos recursos turísticos, afectando assim o desenvolvimento sustentável da área turística e da empresa.

Risco de segurança específico da indústria

Os teleféricos e carros/cabos da empresa são equipamentos especiais, e o negócio de transporte de passageiros envolve o transporte de visitantes, exigindo padrões de segurança extremamente elevados. Caso ocorram acidentes de segurança devido a má gestão ou condições meteorológicas extremas, etc., isso causará impactos negativos graves na operação diária da empresa e na imagem da marca.

Remuneração de administradores, supervisores e gestores: optimização da estrutura salarial após a mudança de mandato

Remuneração do presidente (antes de impostos)

Durante o período em questão, a remuneração total do presidente, Gao Zhengquan, antes de impostos, recebida da empresa foi de 62.00 mil yuan; encontra-se num nível relativamente elevado entre a equipa de gestão central da empresa, e está alinhada com o desempenho operacional da empresa e com os níveis de remuneração na indústria.

Remuneração do diretor-geral (antes de impostos)

Durante o período em questão, a remuneração total do diretor-geral, Xu Zhen, antes de impostos, foi de 57.98 mil yuan. É responsável pela gestão diária e pela operação da empresa; a remuneração corresponde às responsabilidades operacionais.

Remuneração do vice-diretor-geral (antes de impostos)

No período em questão, houve a mudança de mandato da equipa de gestão; os vice-diretores-gerais recém-nomeados Wang Jun, He Long, Wang Tao e Hu Mingsheng tiveram remunerações antes de impostos de 37.49 mil yuan, 50.40 mil yuan, 49.39 mil yuan e 49.77 mil yuan, respectivamente; as remunerações antes de impostos dos vice-diretores-gerais que cessaram funções, Ye Yangbing, Wang Bisheng e He Ru, foram de 51.35 mil yuan, 12.98 mil yuan e 12.63 mil yuan, respectivamente. Em termos globais, a remuneração dos vice-diretores-gerais recém-nomeados está ligada às avaliações de desempenho, e a estrutura tornou-se mais razoável.

Remuneração do diretor financeiro (antes de impostos)

Durante o período em questão, a remuneração total do responsável financeiro, Zhang Xianjin, antes de impostos, foi de 49.93 mil yuan; ao mesmo tempo, acumulou a função de secretário do conselho de administração, e a remuneração abrange várias responsabilidades, como gestão financeira e divulgação de informação.

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Responsável: Xiao Lang Kuai Bao