Chengtai Technology vai fazer IPO em Hong Kong: mais de 96% da receita proveniente da BYD Desempenho contínuo de prejuízo durante o período do relatório

Pergunta ao AI · Como é que a Chengtai Technology enfrenta o risco de uma concentração de clientes de 96%?

《电鳗财经》Edição do Electric Angler

Sob os holofotes da cadeia industrial dos veículos de nova energia, a Chengtai Technology lançou um sprint rumo ao IPO na bolsa de Hong Kong. No entanto, o prospecto revela um cenário digno de preocupação: a empresa depende até 96% das suas receitas de um único cliente, a BYD, e a sua estrutura de negócio apresenta um risco de concentração extremamente elevado.

A 23 de março, a Shenzhen Chengtai Technology Co., Ltd. (a seguir, Chengtai Technology) atualizou o seu prospecto para o IPO na bolsa de Hong Kong (HKEX), continuando a pressionar para a apresentação ao painel principal da bolsa de Hong Kong.

O prospecto mostra que a Chengtai Technology foi fundada em 2016 e é um fornecedor de radares de ondas milimétricas, prestando sobretudo sensores de perceção essenciais para sistemas de condução inteligente a bordo. Em 2024, a Chengtai Technology era o maior fornecedor interno na China de radares de ondas milimétricas frontais a bordo, e também o terceiro maior fornecedor de radares de ondas milimétricas para veículos na China, com quotas de mercado de 9,3% e 4,5%, respetivamente.

De 2023 a 2025, as receitas da Chengtai Technology foram, respetivamente, de 157M de RMB, 348M de RMB e 1.12B de RMB, tendo o volume das receitas aumentado quase 7 vezes ao longo dos três anos. No mesmo período, registou prejuízos líquidos de 96.6M de RMB, 21.77M de RMB e 5.82M de RMB, respetivamente, perfazendo um prejuízo acumulado de 124 milhões de RMB ao longo dos três anos.

2023 a 2025, a receita da Chengtai Technology proveniente da BYD foi, respetivamente, de 143M de RMB, 326M de RMB e 1.08B de RMB, representando 91,3%, 93,6% e 96,4% do total de receitas da empresa, respetivamente.

De 2023 a 2025, a taxa de margem bruta global da Chengtai Technology foi, respetivamente, de 31,1%, 34% e 15,1%.

De 2023 a 2025, os saldos finais das contas a receber da Chengtai Technology foram, respetivamente, de 52.86M de RMB, 112 milhões de RMB e 346 milhões de RMB, representando 47,70%, 55,48% e 65,48% dos ativos circulantes, respetivamente, evidenciando uma tendência de subida ano após ano.

Entre eles, as contas a receber da BYD ascenderam, respetivamente, a 46,4 milhões de RMB, 107 milhões de RMB e 342 milhões de RMB, com a respetiva proporção a aumentar continuamente.

A margem bruta da Chengtai Technology sofreu uma descida do tipo “corte ao meio”. Não é apenas um reflexo do aumento da concorrência no mercado; também expõe a realidade de que, num modelo altamente dependente de grandes clientes, a transmissão de custos e o poder de fixação de preços são fracos. Se o crescimento dos números das receitas não conseguir ser convertido numa qualidade de lucros saudável, é fácil cair na armadilha do “luxo no papel” — as receitas aumentam nos registos, mas, na prática, o espaço de lucro é comprimido de forma contínua.

O caso da Chengtai Technology reflete a questão de crescimento enfrentada, em geral, pelas empresas da cadeia de fornecimento na China: na divisão do trabalho ao longo da cadeia industrial, como equilibrar a relação entre “sair ao mar aproveitando o navio dos outros” e “navegar de forma independente”? A dependência de um gigante pode permitir obter encomendas rapidamente, mas só construindo uma marca própria, bem como um conjunto de tecnologias e uma matriz de clientes, é que se consegue manter o próprio rumo em meio à tempestade.

O Electric Angler continuará a acompanhar o desenvolvimento subsequente.