Regras de divulgação de informações otimizadas, consolidando a base para o desenvolvimento de alta qualidade dos fundos públicos

Nos últimos dias, a Comissão de Valores Mobiliários da China publicou as “Regras de Conteúdo e Formato para a Divulgação de Informações de Fundos de Investimento de Oferta Pública n.º 2 — Conteúdo e Formato dos Relatórios Periódicos” (a seguir, “as Regras”) e decidiu que entrarão oficialmente em vigor a partir de 1 de maio de 2026. Esta medida constitui um arranjo institucional importante para que o regulador implemente o “Plano de Ação para Promover o Desenvolvimento de Alta Qualidade dos Fundos de Oferta Pública” e, simultaneamente, um marco representativo no progresso da construção do sistema de divulgação de informação dos fundos de oferta pública no nosso país. O autor considera que, com esta revisão, é possível observar claramente a linha de acção sistemática com que as autoridades reguladoras estão a promover a modernização do sistema e, ao mesmo tempo, sentir o empenho na protecção dos investidores, lançando uma base sólida para promover o desenvolvimento de alta qualidade da indústria dos fundos de oferta pública.

Em primeiro lugar, consolidar a base de uma uniformização institucional, reduzindo de forma eficaz os custos de execução para a indústria e proporcionando um enquadramento institucional mais claro a seguir. Durante muito tempo, os relatórios anuais, semestrais e trimestrais dos fundos de oferta pública correspondem, respectivamente, a três conjuntos de normas independentes de divulgação de informação; existe, entre eles, uma grande quantidade de disposições sobrepostas. Informações do mesmo tipo são repetidamente exigidas em relatórios diferentes, com formatos distintos. Isto, por um lado, impõe um encargo de conformidade pesado aos gestores de fundos; por outro, cria obstáculos desnecessários à comparação da leitura por parte dos investidores.

As Regras integram as três séries de regras num quadro unificado e, ao usar “relatórios periódicos” como conceito superior que enquadra todo o texto, trata-se de uma reforma profunda que remolda a arquitectura institucional com pensamento sistémico. Após a integração, as cláusulas comuns passam a ser uniformizadas e normatizadas: elimina-se tanto o potencial de contradições entre regras, como se fornece aos gestores de fundos um enquadramento institucional claro, estável e previsível a seguir.

Em segundo lugar, fazer com que a informação volte à sua essência: “ser útil”. As Regras, com base no posicionamento funcional próprio dos relatórios anuais, dos relatórios intermédios e dos relatórios trimestrais, propõem requisitos de divulgação específicos e personalizados. É possível ver que os relatórios dos fundos irão, muito em breve, regressar à essência de “sinalização rápida”, e o reforço dos requisitos personalizados ajudará a compelir os gestores a melhorar a qualidade dos relatórios, evitando “encenar com modelos” e “apenas cumprir com formalidades”; para os pequenos e médios investidores, a obtenção de informação dos fundos ficará mais concentrada e mais fácil de compreender, e a garantia do direito à informação tornar-se-á também mais concreta e eficaz.

Em terceiro lugar, libertar e capacitar o sector dos fundos de oferta pública no seu desenvolvimento. As Regras clarificam a eliminação de algumas cláusulas de divulgação que se sobrepõem a regulamentos hierarquicamente superiores, libertando os recursos da indústria do preenchimento de conformidade moroso e complexo, e orientando-os para a melhoria da divulgação de informação essencial e das capacidades de pesquisa e investimento. Para os gestores de fundos, isto significa que mais recursos podem ser alocados ao desenho de produtos, ao controlo de riscos e ao serviço aos investidores. De forma global, esta é também um sinal positivo para impulsionar a indústria a transitar para a “concorrência baseada em capacidades”.

A optimização institucional é a base do desenvolvimento de alta qualidade da indústria, e a implementação das normas requer tempo para ser verificada. Como orientar os gestores de fundos a compreenderem verdadeiramente o espírito essencial da divulgação diferenciada, e não a executarem de forma meramente superficial com o mínimo exigido de conformidade — estes são pontos que precisarão de atenção contínua na implementação subsequente. É possível ver que o sistema de divulgação de informação dos fundos de oferta pública está a entrar numa nova fase, criando uma base sólida para o desenvolvimento de alta qualidade da indústria dos fundos de oferta pública.